1、本人选定江铃汽车公司的资料为基础进行分析一、短期偿债能力分析1、从江铃汽车 2008 年、2009 年和 2010 年的资产与负债情况进行分析其短期偿债能力：2008 年末流动负债=108614.41 万元，2009 年末流动负债=207450.76 万元，2010 年末流动负债=327493.58 万元从以上数据可以看出，江铃汽车流动负债逐年呈增加的趋势；但 2008年有所减少2007 年末货币资金=281791.85 万元，2008 年末货币资金=437216.89 万元，从以上数据可以看出，江铃汽车货币资金逐年呈增大的趋势,但 2008年有所减少。2、从江铃汽车 2008 年、2009
2、年 2010 年的应收账款情况分析其短期偿债能力：2008 年末应收账款=16163.84 万元，2009 年末应收账款=33010.58 万元，2010 年末应收账款=42936.68 万元从以上数据可以看出，徐工科技应收账款逐年不断增加，企业资金回收较慢，短期资金不足，短期偿付能力较差。3、从江陵汽车 2008 年、2009 年 2010 年的流动比率、速动比率分析其短期偿债能力：2008 年末流动比率=2.27552009 年末流动比率=1.9959，2010 年末流动比率=1.9554从以上数据可以看出，江铃汽车流动比率在 2 上下徘徊，其短期偿债能力好。从制造业指标角度来看，制造业合
3、理的流动比率最低为 2。其理由是制造业流动性最差的存货金额通常占流动资产总额的一半左右，剩下的流动性大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。2008 年末速动比率 =1.5126，2009 年末速动比率=1.64132010 年末速动比率=1.6580从以上数据可以看出，江铃汽车速动比率指标不断增大，虽然其比率从 2007 年的 01.3446 到 2010 年的 1.6580，其比率一直都大于 1，因此该企业短期偿债能力较强.长期偿债能力分析1、从江铃汽车 2008 年、2009 年 2010 年的资产负债率分析其长期偿债能力：2008 年末资产负债率=23.48%，2
4、009 年末资产负债率=30.00%，2010 年末资产负债率=36.36%，从以上数据看出，江铃汽车资产负债率较小。资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的原理，得到更多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。但资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。一般认为资产负债率在
5、 40%-60%时较适当。江铃汽车 07 年-10 年资产负债率都在百分之二三十，反映其长期偿债能力很强，但也表明企业财务杠杆利用不够,而从利润表可以看出江铃汽车经营状况良好 ,但确没有利用财务杠杆原理,得到更多的投资利润.2、从江铃汽车 2008 年、2009 年、2010 年的股东权益比率分析其长期偿债能力：2008 年末股东权益比率=76.52%，2009 年末股东权益比率=70.00%2010 年末股东权益比率=63.64%从以上数据可以看出，江铃汽车股东权益比率较大，因此其产权比率较小，反映该公司长期偿债能力较强，但股东权益比率有下降趋势。1.流动比率又称运营资本比率，是衡量企业短期
6、偿债能力的一个重要的财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障也越大。一般而言，流动比率在 2:1 左右比较合适。由表一，我们可以看出：江铃汽车公司 2008 年2010 年的流动比率分别是 1.90,1.70,1.70。这些数据相对来说都好。可为什么 2009-2010 年的流动比率较 2008 年下降呢？我们从 2009-2010 年得四大报表中不难看出：2009-2010 年江铃汽车公司的流动资产较 2008 年有所下降，尤其在应收账款上。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产的资金过多，未能有效地加以利用而造成的
7、。2.速动比率因其剔除了变现能力差的存货，而较流动比率更进一步地反映了企业的短期偿债能力。速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。根据表一的相关数据，我们可以看出：2008-2010 年的速动比率呈逐年上升的趋势，这也间接地说明了企业的短期偿债能力正在逐年增强中。一般而言，速动比率在1:1 这个范围内比较合适。我们知道江铃汽车公司 2008-2010 年度的速动比率是 1.28,1.36,1.39，这都属于正常范围内。从四大表表中我们可以看出：2008-2010 年江铃汽车公司的应收账款下降了，企业的大部分账款都已经收回，并没有使之成为坏账，因而速动比率提高了。3.资产负债率又称资产比率或举
8、债经营比率，它反映企业偿还债务的综合能力，通俗一点就是：企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。这个比率越高，企业偿还债务的能力就越差；反之，亦然。根据表一，我们不然看出：2008-2010 年江铃汽车公司的资产负债率分别是：30.39%，40.36% ，44%。这就表明：2008 年，江铃汽车公司的资产中有 30.39%是来源于举债。而 2009-2010年该公司的资产负债率较 2008 年是上升的，这说明江铃汽车公司在 2009-2010 年上市发行的股票较 2008 年有所增长。尽管应收账款逐年下降，但是赶不上江铃汽车公司发行股票的速度。对于资产负债率，企业的债务人、股东和企业经营者往
9、往是从不同角度来评价的。（1）从债权人的角度来看，他们最关心的是其带给企业资金的安全性。如果资产负债率比较高的话，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占的比率太低。这样一来，企业的财务风险就主要由债权人来承担，其贷款的安全性也缺乏可靠的保证。所以，对于债权人来说，他们希望企业的资产负债率低些好；（2）从企业经营者的角度来看，其主要关心的是企业的盈利，同时也估计到企业所承担的财务风险。资产负债率不仅反映企业长期财务状况，也反映着管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或负债比率很小，说明企业比较保守资本运营能力差。从这一点上说，江铃汽车公司 2008-2010 年得资产负债率也反映了该公司
10、经营者稳步控制风险的能力，以及该公司走向自由竞争化的趋势；（3）从企业的股东角度来说，其最关心的是投资的收益。如果企业的收益低于资产报酬率，股东就可以通过举债经营来获得更多的利润。一旦资产报酬率低于资产负债率，股东将撤资。三、营运能力分析表二：江铃汽车公司 2008-2010 年度营运能力对比财务指标 2008 年 2009 年 2010 年营业周期 92.37 91.35 87.96存货周转率 6.91 7.28 9.37应收账款周转率 40.26 89.10 135.21流动资产周转率 2.54 2.46 2.35总资产周转率 1.42 1.46 1.61图二：江铃汽车公司 2008-20
11、10 年度营运能力对比1.存货周转率说明了一定时期内企业存货的周转天数，它是用来测量企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量的指标。同时，存货周转率也反映了企业的销售效率和存货的使用效率。在正常的情况下，如果企业经营顺利，存货的周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，运营资金占用在存货上的比例也会越少。从表二中，我们可以看出：2008-2009 年，这三年江铃汽车公司的存货周转率分别为 6.91,7.28.9.37，且有逐年增长的态势。从四大报表上来看，主要的原因是营业成本的逐年上升，这也反映出近三年来，江铃汽车公司的销售有了一定的发展。虽然说存货的周转率越高，企业的销
12、售能力越强。但是，存货周转比率太高的话，也从侧面反映出：江铃汽车公司的存货水平低等问题；2.应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要的财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数。我们一般这样一个比率，去分析企业应收账款的变现速度和管理效应。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快。这不仅可以减少坏账的损失，而且可以提高资产的流动性，增强企业的短期偿债能力，在一定程度上弥补流动比率低的不利影响。由表二我们可以得出：江铃汽车公司这三年的应收账款周转率分别为：40.26，80.10，135.21。江铃汽车公司 2009 年的应收账款周转率较 2008 年增长一倍，2010 年较
13、 2009 年增加 0.8 倍。这说明江铃汽车公司催收账款的速度很快，当然这在四大报表（资产负债表）中应收账款会计科目中可以得以体现：2008-2010 年该公司应收帐款逐年下降。3.总资产负债率，又称总资产利用率，它是用来分析企业全部资产的使用效率的重要指标。从表二中，我们可以看出：江铃公司近三年的总资产负债率一直比较低，且保持在 1%-2%范围内。这是不正常的，说明江铃汽车公司在利用其资产进行经营的效率较差，已经影响到江铃汽车公司的获利能力了。这时候，该公司采取措施来处置资产，提高资产的利用效率。四、获利能力分析表三：江铃汽车公司 2008-2010 年度获利能力对比财务指标 2008 年
14、 2009 年 2010 年销售净利率 9.13 10.12 10.86营业利润率 8.59 11.85 12.95总资产报酬率 12.98 14.81 17.53净资产报酬率 20.20 23.22 30.59净资产收益率 19.35 21.80 27.93每股收益 0.91 1.22 1.98市盈率 9.23 18.84 13.91图三：江铃汽车公司 2008-2010 年度获利能力对比1.销售净利率说明了企业净利润占销售的比例，它是评价企业通过销售赚取利润的能力。该比例越高，表明企业通过扩大销售获取手里的能力越强。从表三当中，我们可以看出：较 2008 年，2009 年的销售净利率有 1
15、%的增长，但在2010 年则停止了这样的增长势头。这可能是因为 2008 年经济危机过后，人们对汽车的需求上升有关。当然，也和该公司的市场销售者们有关。2.营业利润率作为考核公司获利能力的指标，是因为它不仅反映全部业务收入与和直接相关的成本、费用之间的关系，还将期间费用纳入支出项目。从上面的表和图中可以看出：江铃汽车公司这三年的营业利润分别是8.59，11.85，12.95。这说明江铃公司这三年的利润正在增长中。其中尤以2008-2009 年增长最快。就像前文提及到的，正是因为 2008-2009 年该公司的销售净利率增长明显，才间接地使得江铃汽车公司在该期间内营业利润率的上升。3.总资产报酬
16、率又称总资产收益率、总资产利润率，主要是衡量企业利用资产赚取利润的能力。由上表可知：江铃汽车公司这三年的总资产报酬率分别是：12.98，14.81，17.53。若以 2008 年得数据来看，其表明：江铃汽车公司每100 元的资产可以赚取 12.98 的利润。很显然的，该总资产的报酬率越高，说明该企业的获利能力越强。站在投资者的角度来看：当然希望江铃汽车公司的总资产报酬率越高越好。这是因为如果江铃汽车公司的总资产报酬率偏低，意味着投资者要获得相同的利润，就得投资更多的资金。从某种意义上来说，企业的总资产报酬率较低与其自身管理水平是有关系的，这也就要求企业决策者及时调整经营方针，加强经营管理，挖掘
17、潜力，增收节支，提高资产的利用效率。五、发展能力分析表四：江铃汽车公司 2008-2010 年发展能力对比财务指标 2008 年 2009 年 2010 年净利润增长率3.31 34.66 62.06总资产增长率 -2.62 39.08 35.49每股收益增长率3.41 34.07 -19.35每股资本公积0.97 0.97 0.97图四：总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。由以上的表可以看出：江铃汽车公司 2008-2010 年的资产增长率分别为-2.26 ，39.08 ，35.49。这说明：在 2008 年，江铃汽车公司的资产增
18、长率呈现负增长，这显然是受到了 2008 年金融危机的影响。直到 2009 年，江铃汽车公司的经济才开始出现复苏的景象。至于 2010年增长率较 2009 年呈现的负增长，说明江铃汽车公司并没有很好地将资本转化成利润。六、杜邦分析杜邦财务分析体系以净资产收益率为主线，将企业某一时期的经营成果、资产周转情况、资产负债情况、成本费用结构以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，它能够较好地全面评价企业的经营状况及所有者权益回报水平，及时帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，为改善企业经营管理提供有价值的信息。利用杜邦财务分析法进行综合分析可把各项财务指标间
19、的关系绘制成杜邦分析体系图。净资产收益率与企业的盈利能力、资产周转能力、成本费用结构以及流动资产和非流动资产结构等指标有着密切的联系，这些因素共同构成一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，从而实现股东权益最大化。执行新会计准则后，杜邦财务分析体系中涉及了一些新会计准则中新增加或单独列示的项目，比如：营业净利率净利润营业收入，其中：净利润收入总额成本费用总额。在计算收入总额时，与旧会计准则相比要考虑公允价值变动收益及投资收益，在计算成本费用总额时要考虑资产减值损失及投资损失。又如：总资产周转率营业收入资产总额，其中：资产总额流动资产+非流动资产。 在计算资产总额时，要考虑新会计准则中单独列示的交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产、开发支出、商誉等科目。一般而言，流动资产直接反映企业的偿债能力和变现能力，非流动资产反映企业的经营规模和长期发展潜力，两者之间应有一个合理的结构比率。下面我们就分别就江铃汽车 2008 年、2009 年和 2010 年度的财务状况运用杜邦体系进行分析，绘制的分析图如下所示：
