1、1第五章 主要反转形态引言：通过对道氏理论和趋势理论的阐述，我们明确了股票价格是以趋势方式运动的，这是绝大多数趋势顺应机制的理论起点。趋势具有三种方向：上升趋势、下降趋势、横向延伸趋势。本章和下一章所涉及的就是横向的价格运动。绝大部分趋势的变化都不是突如其来的，一个趋势的形成、发展和完成体现了买卖双方力量对比的变化过程，这种买卖力量对比变化通常不是突然的，而是逐渐变化的过程。从而反映在价格上，一种趋势的变化也是渐进完成的，当买卖双方的力量相对平衡的时候，价格趋势就呈水平方向运动。在这个过程中价格具有各种各样的形态，通过这些形态的分析，我们就可以分析趋势的进一步演变的方向：是按原有趋势发展，还是
2、改变原有趋势朝相反的方向运动。本章就主要的反转形态进行描述和分析，其中头肩形反转形态是价格形态的基础，其它形态都是头肩形的各种变体，因此，只要掌握了头肩形态就可以较好地理解其他价格形态的技术分析意义。第一节 形态理论的思想基础一、价格运动的规律事实上，当我们应用图表进行分析的时候，很少会发现趋势突然发生急转，在上升趋势与下降趋势相互转变的过程中，通常会延续一段时间的横向的市场运动，从而在图形上表现为一种特定的价格形态；如果我们研究这些不同的价格形态的变化，会发现其中某些规律性的东西，掌握这个规律，我们就会在趋势演变的初期发现端倪并且采取行动，真正做到顺势而为 。 二、价格形态的类型价格形态是指
3、股票价格图形出现的特定图案或者花样，它们有两种最主要的分类反转型形态和持续型形态。反转形态，也就是说出现这个形态表示趋势正在发生重要反转，而持续形态，表示市场很可能仅仅是暂时做一段时间的休整，随后原有的趋势仍将继续。 我们将通过本章和下一章的学习，掌握这些形态的特点及其不同的技术意义，以求在形态形成的过程中尽早判断出所属类型。本章的内容：我们将主要和大家讨论五种常见的反转形态：头肩形、三重顶（底） 、双重顶（底） 、V 形顶（底）以及圆形（盆形）顶（底）等形态。在讨论形态的同时，我们还将考虑观察其价格本身的变化过程及其变化在图形上的显示和判断它们的方法，然后我们还要讨论另外两个重要的因素，就是
4、伴随的交易量的形态，以及价格形态的测算意义。在所有的价格形态中，交易量都起到重要的验证作用，当股票价格形式不明朗的时候，研究一下现有状况下的交易形态，不失为一种判断当前价格形态是否可靠的辅助性办法。对于大多数的形态，都有它具体的测算技术。虽然测算的目标只是对下一步市场走势的大致估算，但它仍然有助于我们把握市场的风险变化。关于持续型形态，因为它不是趋势的反转，因此我们把它作为次要的形态在下一章讨论。三、反转形态的共同特点作为一个反转形态，至少应具备以下特征：1、出现反转形态之前，必须要先有一个明确的趋势，否则，谈不上反转。2在 K 线图中，也有一些与反转形态类似的图形形态，但是，因为在此之前没有
5、趋势存在，所以当这部分形态最终选择突破方向的时候，也不能称其为反转，因而，对于我们把握趋势的总体结构来说意义有限；另外，发生在一个趋势之后，反转形态从技术分析的角度来考虑，它具备了一定的测算价格空间的意义。2、以突破重要的趋势线作为即将反转的第一个信号。趋势是不是反转，通常是以突破重要的趋势线为主要判断依据；但是主要趋势线被突破，并不一定意味着反转，它只是表示原有的趋势正有所改变，随着以后的股价走势我们才能够把该图形的形态确认为是反转形态还是持续形态，在个别情况下，主要趋势线被突破时，正好是价格形态完成的时候。3、如果出现的形态规模越大，则预示着随后的市场动作越大。这里所说的规模是指构筑形态时
6、，股价上下波动的幅度和所经历的时间；股价波动的幅度越大，经历时间越长，那么该形态对市场的意义越重要，后市价格运动的余地就越大。另外，当观察一个大规模的形态时，其中包含的小规模形态的分析结果可能会与之相反，应采用取大原则，以大规模优先，但也并非越大越好；在进行形态分析时，要选择适当的规模形态。在我们下面将要介绍的这种测算技术中，主要使用的参考依据就是股价波动的幅度，也叫垂直测算原则。4、顶部形态与底部形态相比较而言，波动性较强，所经历的时间比较短。5、在通常的情况下，构筑底部形态的时间比较长，价格波动的范围比较小。在头部形态中，价格波动幅度不但更大，而且更剧烈，它形成的时间也比较短。底部形态通常
7、具有较小的价格波动幅度，但耗费的时间较长。所以，相对来说，辩认底部要比辩认头部容易些，但是，往往也因为头部阶段的价格幅度变化剧烈，相比底部阶段而言，多一些盈利的潜力。6、底部形态向上突破时，最好有成交量的配合，顶部形态破位则不一定。成交量通常会配合趋势，即所谓的价涨量增，价跌量缩，这是一种正常的价量关系；如果两者之间发生背离的现象，应该被视为趋势反转的征兆。在分析成交量时，永远必须由相对的角度来衡量，所谓的“大”成交量是相对先前的成交量而言，在价格形态即将完成的时候，成交量明显缩小，代表买卖双方都在观察。当价格形态完成之后选择向上突破时，应伴随着成交量的显著增加，如果没有伴随着成交量，那么，整
8、个价格形态的可靠性就值得怀疑，是否为有效突破有待于观察。当价格形态完成之后，向下突破的时候，则成交量的配合与否显得没有那么重要了。第二节 头肩形反转形态一、头肩顶反转形态理想的头肩顶形态如下图：100（2） 80 左肩A头 CB D右肩EGKH360 像其它所有的反转形态一样，头肩形主要反转形态其实是趋势概念的进一步提炼，在上升趋势中，一系列依次上升的波峰和波谷首先把上涨势头逐步放缓（从 A 到 C） ，然后上升趋势开始停顿（从 C 到 E） 。最终多空双方经过争夺，空方占据上风，打破了横向交易区间的底限颈线（2）颈线：连接两肩底部（B 和 D）的线段称为颈线，市场确立了新的下降趋势，当收盘价
9、位于颈线（2）之下时，标志着反转形态完成。 （请注意在每个峰处逐渐减轻的交易量） ，下降空间最小目标的测算方法：从跌破颈线的那点 K 算起，向下的空间为从头部 C 点到颈线 H 点的竖直距离。突破颈线后，常常出现回抽颈线的现象（从 F到 G 点） ，但是，它不应该再返回颈线的另一边。头肩顶的完成步骤（见图书 1P97 图）1、在形成左肩和头的过程中价升量增、价跌量缩，量价配合表现正常，但是再次上涨向上突破 A 点到达 C 点的时候，其成交量同前一次上涨到达 A 点的成交量相比已经有所减少，虽然这个变化本身并不具有重大意义，但是，这个时候应该引起分析者的注意了。2、后来，股价从 C 点跌回到 D
10、 点，跌到从前的高点 A 点之下，提醒大家注意：在上升趋势中，以前的高点一旦被向上突破、就在随后的市场调整中起到支撑的作用，而 D 点明显低于 A 点，有时，甚至低于前一个反弹 B 点的水平，这就说明该上升趋势可能出问题了。3、股价跌到 D 点之后，再次上冲到点 E 后，开始回落，这一次成交量很明显缩小，此时市场就给我们发出了一个警示信号。4、至此，通过最后两个向上反弹的低点（B 和 D）我们可以做一条较为平缓的趋势线，称为颈线（如线 2 所示） 。在顶部，颈线一般轻微上斜（尽管有时也可能水平，或者在更少数情况下略向下倾斜） 。头肩顶成立的决定性因素是：收市价格明确地跌破颈线之下。当股价也跌破
11、 D 点支撑的时候，市场也就形成了新的下降趋势。顺便说明的是，此时的成交量不是重要因素。在实际的走势中，有可能出现以下形态，也属于头肩顶形态（图见技术分析精论 P50 图 5-15）5、当一个头肩顶的形态确立之后，市场在随后的走势中通常会出现一个反抽现象；也就是说，股票价格由 E 点跌至 F 点以后出现反弹，又涨回至 G 点。但是由于受前期颈线或者是 D 点的阻挡，再次回落。反抽的现象并不一定总能发生，有时或者只能形成一段极小的反弹。至于反弹幅度的大小，我们可以观察一下成交量，如果在跌破颈线的初始阶段成交量极重，那么反抽的余地便大为减小，因为过重的成交量反应出市场上较重的向下压力，反过来如果初
12、始跌破颈线位时成交量较小，那么反抽的可能性便大增。无论如何，这种反抽应当伴随着较小的成交量，并且，随后当新的下降趋势恢复的时候应当伴随着明显（1）F4增加的成交量。6、头肩顶排列的时间可能是三、四周，也可能是半年。一般来说，完成头肩顶所用的时间越长，随后的出货压力越大，空头越强劲。小结：下面归纳一下头肩顶的要点，1、 出现之前有一轮明显的上升趋势；2、 右肩 A 点伴随较大的成交量，且之后，回调至 B 点；3、 伴以轻少的成交量，创下新高点 C；4、 随后下跌至 D 点，D 点低于 A 点的前一个高点且接近前一个低点 B。5、 由点 D 再次上冲至点 E，由于无力突破前期高点 C，导致再次下跌
13、。6、 向下突破颈线，缩量或放量跌到 F 点，F 点低于 D 点；7、 反抽至 G 点可能发生，可能不发生；8、 跌幅：头部的高点与颈线间的垂直距离。头肩顶形态中间的头稍高于双肩，有明显的颈线，左右肩高点大致相等，大部分右肩低于左肩，以跌穿颈线作为形态完成的标志，可以用当日收盘价跌破颈线幅度是否超过该股市价的 3%以上，或者三天之内是否回到颈线之上做判断是否有效跌破颈线的标准。在我们按照头肩顶形态操作时应当注意：除非确认发生了向下突破，否则就始终存在以下可能性：整个图形并不是真正的头肩顶，在未来的某一时刻，上升趋势也许仍将恢复。成交量的重要性：在价格形态的变化过程中，我们也应该密切注意与之互相
14、对应的成交量的变化，通常我们判断成交量放大和缩小是根据同一种股票的成交量最近的变化情况来作对比的。在头肩顶的形态中，我们曾提出左肩伴随着较大的成交量，头部的成交量小于左肩，但是在实际股票走势中，明确的头部形态中有 1/3 的都是左肩的成交量大于头部，1/3 的是左肩的成交量与头部持平，还有 1/3 的是左肩的成交量小于头部。理论上来讲，最重要的成交量的标志发生在右肩。形成右肩的成交量应比头部和左肩小，在跌破颈线时成交量明显放大，在回抽确认颈线时，成交量逐渐萎缩，一旦确认完颈线，再次下跌时，成交量再度放大。但是在实际操作中，只要头肩顶形态完成，我们就该按照头肩顶形的交易原则来操作而不需要过多注意
15、成交量的形态。测算价格目标：形态完成以后，我们以此作为基础测算将来的价格目标位：先测出从头部点 C 到颈线的垂直距离 CH 那么未来的最小价格目标即从跌穿颈线的点 K 开始计算，下跌的幅度等于 CH；最大的目标位是原先趋势的整个范围。还有一种测算方法就是，先简单的量出下降运动中第一浪点 C 到 D 的幅度，然后从跌穿颈线处往下翻一翻。这两种计算方法的都是一样的，形态的波动幅度越大，其下跌幅度越大。其实，关于颈线被穿越的测算技巧；即价格在穿越颈线后所走的幅度，同它在颈线之上曾经经历的幅度相当。价格目标的调整：在我们主要根据形态测算股票未来价格的目标时，除了主要考虑价格形态之外，也要考虑其他的一些
16、技术性因素（按书的 P101）举例。问题：51、 什么叫颈线？2、 怎样才算是一个完整头肩顶形态的确定完成？3、 如何测算价格目标位？ 4、 是否一定会发生回抽？5、 上斜的颈线，水平的颈线，下斜的颈线哪一种形态标明市场较弱？比较谁最弱？二、头肩底反转形态头肩底形态有时也被称为倒头肩形，如果单从形态上讲，它与头肩顶形态互为倒影。图见书 P102头肩底形态和头肩顶形态的最主要的区别在于与之相配合的成交量序列上。在判别头肩底形态及其突破的时候，交易量起到更为关键的验证作用，市场抬升时需要买入，但股票的自身重量会让其下落。也就是说，市场常常会仅仅因为惯性而下降，但是却不因为惯性而上升，因此，在头肩顶
17、形态中任何跌破了颈线的价格突破（有效突破）就算只有很少的交易量，我们也认为这是有价值和决定性的，但是在头肩底的时候，除非出现明显较高的交易量，我们才将其视为有效的突破。在头肩底形态的前半部分，成交量的形态同头肩顶很相似，也就是说，头部成交量比左肩的稍有减少。但是在头部的上冲阶段，不但应该显示出交量活动有所增加，而且其交易量水平经常要超过左肩的上冲对应的交易量水平，右肩下跌部分的交易量应该非常轻弱，关键时刻是市场突破颈线而上冲的时候，这个信号如果成立，那么所伴随的交易量非得急剧膨胀不可。这一点是头肩底同头肩顶的最大区别，在底部强劲的成交量绝对是完成形态的关键组成部分。回抽在底部比顶部更经常发生，
18、不过，其成交量应该轻弱，随后新的上升趋势应该在较重的交易量下恢复。头肩底的测算方法与头肩顶相同。颈线的倾斜程度：顶部的颈线通常稍稍倾斜向上，不过也有时是水平的，这两种情况区别不大，然而，偶尔也会倾斜向下，出现这样的情况，是市场疲弱的表现，通常，随之而来的右肩也很软弱。等待跌穿颈线，形态形成之时会经历较长时间，而且，大部分已经形成了明确的下降趋势。对底部形态而言，绝大多数颈线稍倾向下，而向上倾斜的颈线意味着市场的坚挺，不过此处同样也有信号过迟的缺陷。三、复杂头肩形态在图形中，有时会出现一些头肩形的变体，称为复杂头肩形。这种形态可能呈现出双头或二个左肩和二个右肩的情况，其测算意义和简单头肩形态的测
19、算意义相同，观察这种情况有个窍门，那就是利用头肩形态所具有的强烈的对称倾向。单个的左肩通常对应单个的右肩，双重左肩则有很大可能出现双重右肩。交易策略（如下图 P105）虽然，在头肩形态中以突破颈线作为最后形态确立的标志性信号，但是，在实际操作中，并非是非要等待颈线突破后才开始建仓，如图所示，较为大胆的积极的介入者在相信自己已经正确判断头肩底之后，在右肩形成的过程中就6开始尝试着买进，或者在右肩下跌完结的第一个信号出现时就买进了。有的人先测算出从头部的底点上冲的距离（点 C 到 D） ，然后在其 50%或66%回撤位置买进，还有些人会看看市场下方有无跳空存在以利用之作为买进点，也有些人或许沿着
20、D 点和 E 点画出一条短期趋势线，该趋势线一被突破便买进，有些人考虑到这种形态具有相当的对称性，从而当右肩的发展接近了左肩的低点的水平时买进。这里要说明的是在右肩的形成过程中，会发生许多预期性的买进行为，如果在上述过程建仓后有利可图的话，那么在颈线被实际穿越时或者在颈线突破市场回抽时，投资者会加仓买入。四、失败的头肩形形态等到价格越过颈线，头肩形态完成以后，市场也就不应再返回颈线的另一边。在头肩顶的形态中一旦颈线被向下突破，那么只要随后有任何一个收市价格返回颈线上方，都表表此次突破可能是无效信号。显而易见，这就是失败头肩形，此类形态起初看似典型的头肩型反转，但是在它演变的过程中的一定时刻（无
21、论是在颈线突破前还是在其之后）价格将恢复原先的趋势。因此，我们可以得出两个教训性的结论。其一：没有哪个图表形态百分之百的成功。其二：技术派投资者必须永远警惕自己分析的错误信号。要想把每一次失误造成的损失降至最小，必须迅速地发现并承认自己的决策错误，及时采取果断的保护性措施。作为持续形态的头肩形态头肩形态虽然是比较著名的可靠的反转形态，但有时最顽固的反转形态也有充当持续形态的可能. 第三节 双重顶（底）和三重顶（底）一、三重顶和三重底关于头肩形态的大部分要领也适用于其它种类的反转形态，见 P107 图 A-B三重顶（底）比头肩形少见得多，其实它是头肩形态的小小变体，两种形态的主要分别是三重顶或底
22、的三个峰或谷成位于大致相同的水平上。三重底或顶形态其实和头肩形态属同一类形态，在三重顶中成交量往往随着相继的峰而递减，而在向下突破时应增加。三重顶只有在沿着两个中间低点的支撑水平（相当于头肩形态的颈线）向下突破后才得以完成。在三重底中，形态完成的必要条件是有效突破颈线，低部形态完成时，向上突破的交易量是否强劲有力，也同样关键。关于三重顶（底）的测算方法与头肩形类似，以形态的高度为基础。通常是价格突破颈线后，由突破点算起至少将要走出等于形态高度的距离。一旦突破，随后回抽确认颈线的现象也很常见，在此可以多参考一下头肩形态。 二、双重顶和双重底在图表中，还有一种反转形态相对于三重顶（底）的出现较多些
23、，就是双重顶（底） ，也就是说我们平常所谓的 M 头或者是 W 底，从一般特点上来讲，双重顶与三重顶，头肩顶类似，只不过此处只有两个峰，而不是三个，成交量形态和测算法也都类似再上升趋势中（如图所示 5.5 A）市场在 A 点确立了新的高点，通常此时成交量也相应有所增加。之后，随着成交量的减少，市场跌到 B 点，到此时为止仍旧保持着一个完好的上升趋势。而从 B 点到 C 点的反弹高度并没有再次越过前期的交点 A，股价从 D 点开始回落，此时，在图表上形成一个“双顶” ，7但是不能称之为 M 头，因为，此形态成为 M 头的必要条件，是跌至前期低点B 点之下，我们才能确认双重顶反转形态成立，如果不是
24、跌至 B 之下，价格很有可能处于横向延伸的调整阶段中，为恢复原来的趋势作准备。比较理想的双重顶具有两个显著的峰，且价格大致相同。成交量倾向于在第一个峰时较重，在第二个峰时较轻。在成交量比较大的时候，股价确定性的收在 B 点之下时顶部形态就完成了，此时，也标志着趋势向下方反转，随后，有可能发生一个回抽确认颈线的反弹，然后继续延续向下突破后的下降走势。双重顶的技术目标位双重顶的技术目标位是，自向下突破 B 点开始，往下跌的距离等于从头部高点到 B 点的距离。另一种方法是，先测算出双重顶中第一下降轨迹（点 A到 B）的幅度，然后从 B 点开始，向下计算的相同的幅度，双重底的技术目标位和双重顶是一样的
25、，只是方向相反。标准形态与实际形态的差异从理论上讲，双重顶（底）的顶（底）是处于同一水平线上的，但在实际走势中，双重顶（底）并不处于严格相同的水平线上。比如在双重顶形态中，有时第二峰相当弱，达不到第一峰的高度，这还不足以出现什么太大的麻烦。如果当第二峰略超过第一峰时，好象是有效突破前期高点，显示已恢复原有的上升趋势。然而它竟演变成为顶部的一个部分，这里的向上对前期高点的突破就成为假突破，足以让在此买入的交易者蒙受损失。那么，如何辨别真假突破的问题，可以回顾前面讲过的那些过滤方法来作为判断是否有效突破的标准。在判断突破是否有效的时候，绝大多数图表分析者都要求收盘价超过前一个高点，而不仅仅是日常走
26、势当中的超越，其次，我们还可以寻找其他的一些判断标准，比如说常用的百分比原则，以当日收盘价超越 3%为当日有效的原则。又比如常用的双日穿越的原则，也就是说股价必须连续两天都收再突破价位之上。上述判断标准并非是百分之百准确的，不过按照这些标准却可以帮助交易者少犯错误。在牛市中往往会出现双重顶的最后一个顶高于前一个顶才掉头向下的情况，也被称为牛市陷阱（图 5.6A.B） ，此时参考的标准是趋势顺应理论。看明白了再下结论。写下这个题目也就是要告诉你，如果是双重顶（底）形态必须要等到颈线被有效突破之后，才能确认是反转形态成立，否则，只能被你称之为潜在的双重顶（底） 。有很多的潜在的双重顶（底）最终演化
27、得面目全非，究其原因，是因为价格本来就具有在前一高点受阻，再前一低点受支撑的倾向，这是一种自然反应，其本身并不足以构成反转形态，必须等待突破颈线才能得以确认形态的成立。例如；在图 5.7A5.7B，切不可在价格刚过了 C 点就得出双重顶或底的结论，通常情况下，从技术角度看，趋势继续发展的可能性大，所以明智的做法，一定要等到形态完成之后才采取相应的操作，也就是看清楚了再下结论。两峰或两谷之间的持续时间很重要前面我们讲过，对于一个形态来说，形成的规模也是很重要的一面。规模包括形成的时间和形态的高度，对于双重顶（底）来讲就是双峰（谷）之间持续的时间越长，形态的高度越大，即将来临的反转的潜力越大。一般
28、来讲，在8最有效的双重顶或底形态中，市场至少应该在双峰或双谷之间持续一个月，有时甚至可能达到两三个月之久（在更大范围的月线图和周线图上，这类形态可能跨越数年） 。文中的例子，多属顶部，顶部和底部类似，区别也已在文中叙述再此不多重复。第四节 圆弧顶（底）和 V 形反转形态一、圆顶和圆底圆弧形反转形态有圆顶或圆底， 、圆形、盆形或者碗形（如是小顶部形态，则不妨加上“倒扣”二字） 。本形态代表着趋势的很平缓、逐渐的变化，图 5-8 a 和 b 展示这种图表形态。请注意，图中价格从上升到下降或者从下降到上升的变化过程，极为平缓，同时也请注意，图表下方的成交量也倾向于盆状形态。在顶部和底部，成交量均随着
29、市场的逐步转向而收缩，最后，当新的价格方向占据主动时，又都相应地涿步增加。有时在圆底中的稍后的位置上（如图 5.8B 所示） ，价格在异乎寻常的重大成交量背景之下突破，价格上冲，然后又回落到缓慢的图形形态过程中。再底部的末端，有时会出现一个“平台” ，随后新的上升趋势将恢复。提醒大家注意，在成交量图表的圆底中，过了中点之后，成交量突然上升；随着价格进一步上涨，交易开始活跃；平台出现时，成交量出现萎缩；接下来，当价格向上突破时，成交量进一步放大。我们很难确切地说圆形形态何时完成，如果在中点 A 处价格上冲，那么此后，当这个高点被向上穿越时，可能就是牛市信号，还有一个确认方法，即把从平台向上的突破
30、，作为底部完成的信号。圆底不具备精确的测算规则，可以根据其他一些技术来测算新趋势的潜力。比如说参考原有趋势的规模及圆弧形态持续的时间。时间越长，潜力越大。另外，技术分析者还需要考虑其他要素例如原先的支撑和阻挡水平，百分比回辙，跳空或长期趋势线等等。二、V 形形态（长钉形）V 反转形态在其出现时，最难于判别，但它并不罕见。实际上，因为 V 形顶或底（或称长钉形）其实不是形态，所以我们非常难以判断。前面讲的所有反转形态均代表着趋势的逐步变化，现存的趋势先逐渐放缓，进而供求双方的力量对比达到相对平衡。最终买卖双方通过“拔河比赛”决定原有的趋势到底是反转还是恢复。在前面的各种形态中，价格有一段横向延伸
31、的时间，我们可以利用这个机会研究市场行为，这种阶段称其为转换阶段，这是绝大部分反转形态的特点。然而，V 形形态代表着剧烈的市场反转，同市场逐步改变方向的习惯方式大不一样。当 V 形形态发生时，在几乎毫无先兆的情况下，趋势出人意料地突然转向，随即向相反的方向剧烈地运动。因为其身后并没有形态可寻，所以，从本质上讲 V 形形态不能真正称它为形态。这类变化极为经常地孕育在关键反转日或岛形反转之中。为了及时判断 V 形形态并采取适当的措施，我们进一步研究以下 V 形顶形态（见图 5.9A 到 B）首先，事先必须有趋势存在。趋势以 V 形反转的现象，经常出现在市场持续上涨且一路上很少调整或只有微小调整的情况下。通常事前已经发生过数次价格跳空，当前的局面已经失去了控制，市场似乎已远远超出了绝大多数人的正常预期，此时技术分析者对这种情况应提高警惕。
