地产金融月报_2012年2月份.doc

1、地产金融月报 1目 录【房地产金融政策与分析】 2政府工作报告彰显审慎 22 月份货币政策与房地产金融政策 3【房地产融资实践动态】 4信贷：“总量控制、抓大放小” 4信托：“成本高企、压力显著” 5房地产基金：救世主高息再融资 7并购合作：二季度将进入活跃期 7【房地产融资案例研究】 8房业：寻求证券市场突围 8【房地产融资渠道分析】 112011 年房地产信托发展报告 11【国内金融市场分析】 24中国“影子银行”融资渠道评估报告 24螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂

2、蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃

3、袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇

4、羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈

5、螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿

6、袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃

7、羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄

8、螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈

9、袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿

10、羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀

11、螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄

12、袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅

13、蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿

14、螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀

15、袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁

16、蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅

17、螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆

18、袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿

19、蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁

20、螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂

21、羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅

22、蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇

23、螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀

24、羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁

25、虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃

26、螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆

27、羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈螅膁莅蒄螅袀膈莀螄羃莃蝿螃膅芆蚅螂芇蒁薁螁羇芄蒇螀聿蒀莃螀膂芃蚁衿袁蒈薇袈羄芁蒃袇肆蒆葿袆芈荿螈袅羈膂蚄袄肀莇薀袄膂膀蒆袃袂莆莂羂羄膈蚀羁肇莄薆羀艿膇薂罿罿蒂蒈羈肁芅螇羈膃蒁蚃羇芆芃蕿羆羅葿蒅蚂肈节莁蚁膀蒇虿蚁袀芀蚅蚀肂薅薁虿膄莈蒇

28、蚈芆膁螆蚇羆莇蚂蚆肈腿薈 电话:（ 010）58677851/2/3邮箱: 网站: 高通智库是一家房地产研究综合服务商，系列房地产研究报告是在分析师长期对房地产行业进行系统研究和监测基础上，形成的房地产策略顾问产品。目前高通智库提供十一种房地产定期研究产品，成系统的为行业内企业服务。同时，客户如果需要更为深度、详细的专项研究报告，请与研究主管联系。高 通 智 库2012年 2月 6日 2012年 3月 7日地 产 金 融 月 报 Real Estate Finance Monthly Report高 通 智 库2012 年 2 月份月度报告地产金融月报 2【房地产金融政策与分析】 政府工作报

29、告彰显审慎2012 年 3 月 5 日，全国人民代表大会第五次会议开幕，温家宝总理作政府工作报告。报告提出了一系列经济目标和政策方向，为今年经济工作定下基调。 GDP 增长目标下调至 7.5%报告中提出，2012 年经济增速目标是 7.5%，这是从 2005 年以来首次下调增速目标。这一调整主要是反映了政府把经济工作的重点从数量转向质量。 CPI 目标设定为 4%“居民消费价格涨幅控制在 4%左右” ，这一目标与上年相同，政府为价格改革和应对输入型通胀留下了回旋空间。观察历年政府工作报告关于通胀的目标提法，2005 年以来（2004 年及以前没有通胀控制目标） ，政府工作报告中 8 次提到控通

30、胀目标，其中 3 次高于上一年目标；3 次低于上一年目标；2 次持平。目标环比上升的年份对应基调是“保增长” ；目标环比下降的年份对应基调多是“控通胀” ；而持平的年份（2007 年和 2012 年）则对应着政策在通胀和增长之间的观察期特征，即政策相对偏中性。 财政政策力度减弱报告提出“继续实施积极的财政政策” ，表述上与去年的报告保持一致。2012 年拟安排财政赤字 8000 亿，其中中央财政赤字 5500 亿。如果拿去年作比，则其中中央财政赤字减少 1500 亿，代地方发债比去年增加 500 亿。往年在经济存在下行压力的时候，目标赤字率一般会上升。而今年称不上“积极” ，财政政策倾向于收缩

31、。在财政政策收缩的背景下，政府投资不会有明显的反弹。 货币政策稳中见宽货币政策方面，依然维持“稳健的货币政策”表述不变。广义货币计划增长 14%，比去年实际增幅略高。 房调延续早前态度2012 年的两会上，关于房地产的议案和言论却出奇得少。对此，一位政协经济组委员表示， “政策已经定了调，我们都不想再提房价、调控。再说，提了有什么用，这件事也不是我们提提就能起作用的” 。对于房地产，政府工作报告时表示，我国房地产市场调控处于关键阶段，严格执行并逐步完善抑制投机、投资性需求的政策措施，进一步巩固调控成果，促进房价合理回归。继续搞好房地产市场调控和保障性安居工程建设。严格执行并逐步完善抑制投机投资

32、性需求的政策措施，进一步巩固调控成果，促进房价合理回归。继续推进保障性安居工程建设，基本建成 500 万套，新开工 700 万套以上。抓紧完善保障性住房建设分配管理退出等制度。采取有效措施，增加普通商品住房供给。加快建设城镇住房信息系统，改革房地产税收制度，促进房地产市场长期平稳健康发展。 （返回目录）地产金融月报 32 月份货币政策与房地产金融政策政策 摘要央行下调存准率 0.5 个百分点从 2012 年 2 月 24 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。此次下调存准率预计将释放资金 4000 亿。国务院第六次全体会议：温家宝对当前重点工作作了部署巩固房地产市场调控

33、成果。继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。采取有效措施增加普通商品房供给。做好保障性住房建设和管理工作。央行要求满足首次购房家庭贷款需求央行行长助理郭庆平指出，在房贷方面要继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设。加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求。关于境内外资银行申请2012 年度中长期外债规模有关问题的通知通知规定，对于提供给外籍人士的个人住房按揭贷款的外债需求，不予安排中长期外债额度。外资银行从境外借入 1 年期以上人民币资金，纳入中长期外债额度管理(填表时折算为美元)。七部委发文加强金融支持旅游业发展人民银行、

34、发展改革委、旅游局、银监会、证监会、保监会、外汇局等七部委联合发布了关于金融支持旅游业加快发展的若干意见。关于切实做好 2012 年保障性安居工程财政资金安排等相关工作的通知财政部印发通知指出，2012 年增加的地方政府债券收入优先用于保障性安居工程。保监会发布保险公司财会工作规范规范在财务管理环节方面为险企投资地产画上了红线。 规范指出，保险公司应当加强房地产资产的管理，严格区分自用房地产和投资性房地产，分别进行管理。银监会发布绿色信贷指引 指引：银行业金融机构应当实行有差别、动态的授信政策，实施风险敞口管理制度。并要求至少每两年开展一次绿色信贷的全面评估。关于推进上海地区银团贷款业务发展的

35、指导意见上海银监局向全市银行业机构下发该意见 ，首次明确银行对融资额超过 10 亿元（含 10 亿元）的房地产项目应该采取银团贷款。上海市房管局：今年上海将重点执行好差别化住房信贷上海市房管局将继续严格执行房地产市场调控政策，重点是执行好差别化住房信贷、税收政策，房产税的征收和住房限售政策。大连实行住房公积金贷款贴息政策今年享受城市低保的住房公积金贷款职工均可申请利息补贴,以进一步提升住房公积金在解决最低收入家庭住房问题上的支持和保障力度厦门提高我市住房公积金个人住房贷款额度有关事项的通知根据通知，单职工缴交住房公积金的，住房公积金个人住房贷款最高可贷额度由原 30 万元提高到 40 万元；双

36、职工均缴交住房公积金的，住房公积金个人住房贷款最高可贷额度由原 60 万元提高到 80 万元。“十二五”建筑节能专项规划(征求意见稿)制定容积率奖励方面，对因实施外墙外保温、遮阳、太阳能光伏幕墙等绿色建筑技术而增加的建筑面积，可不纳入建筑容积率计算。引导消费者选购绿色建筑住宅，在购房贷款利率上给予适当优惠。来源: 高通智库整理（返回目录）地产金融月报 4【房地产融资实践动态】 信贷：“总量控制、抓大放小”四大国有银行日前在北京召开座谈会，明确了 2012 年住房信贷政策基调：一、切实满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，合理权衡定价，在基准利率之内根据风险原则合理定价。二、要积极支

37、持资质良好的开发企业进行有市场需求的普通商品住房建设，增加普通商品房的有效供给。三、要按照财务可持续原则，大力支持政府主导的、以公租房为主的保障性安居工程建设。四、要切实改进房地产金融服务，认真遵守信贷管理各项规定和业务流程，提高贷款审批效率。五、要有效防范信贷风险，严格执行个人住房贷款最低首付款比例的政策规定。六、要坚持市场创新原则，在深入调查研究的基础上，加大金融产品和服务方式创新，全面改善资源配置效率。2012 年开发贷控制新增额度，同时实行“名单管理”后的“抓大放小” ，使大型品牌房企仍能获得信贷支持。目前大行总行的开发贷都向大的地产公司集中，小的地产商还本后很难放出贷款了。按揭贷：（

38、1）银行认为按揭贷是优质贷款，普遍支持；（2 ）按揭贷款发放方面有所改善，回到基准利率，部分低于基准利率（优质客户 85 折利率） ，放款速度也有所加快，普遍从 3 个月降到 1 个月。房企信贷操作房企 贷款类型 银行/放款方 金额 期限 利率 备注首开股份 委托贷款 北京银行10 亿元 - -首开集团将其持有的首开股份 2.98 亿股权质押给北京国有资本经营管理中心中信地产 关联授信 中信银行 11.4 亿 - -其中，深圳中信航城获得 6.4 亿元授信，中信保利达获得 5 亿元授信额度。广州市政府 项目贷款国开行及广州几家商业银行110 亿元5 年及15 年期利率价码仍在制定中贷款将分别用

39、于 16 个廉租房项目的 56亿元 5 年期贷款，及九个公租房项目的54 亿元 15 年期贷款。万达 银行授信 中国进出口 银行 - - - 中国进出口银行将对万达的文化、旅游产业及跨国并购业务提供金融支持。龙湖地产 银团贷款牵头行包括汇丰、渣打、恒生和东亚20 亿港元香港银行同业拆息加400 个基点目前仅 4 家牵头行就已获批金额超过 15亿港元。据透露已有超过 30 家银行积极与会。地产金融月报 5华润置地 银行贷款 某银行3 亿港元 2 年期 -该定期贷款融资到期日为融资协议签署日期起计 2 年名流置业 担保贷款交通银行芜湖分行 2 亿元 - - 借款资金是用于正常生产经营活动深物业

40、银行贷款 交通银行广州海珠支行 3.3 亿元 10 年期 - 贷款以公司所拥有的深圳国际贸易中心大厦及国贸广场(二期) 部分物业作抵押华夏幸福 银行贷款农行廊坊银广支行6000万元 1 年期 -预计协议签约时间为 2012 年 03 月，满足流动资金的需要。华夏幸福 银行贷款中行廊坊分行 2 亿元 2 年期 -预计协议签约时间为 3 月，用于孔雀新城恒园项目、孔雀新城墨园项目开发。首开股份 担保贷款中信银行苏州吴中支行 4 亿元 4 年期 -首开股份为下属企业兴元置业提供连带责任保证担保来源：高通智库房企票据和债券操作房企 市场 品种 年限 金额 利率恒基兆业 新元市场 新元债券 4 年期 -

41、 3.65%恒基兆业 港交所 美元债券 5 年期 3 亿美元 4.75%新鸿基 港交所 美元债券 10 年期 5 亿美元 4.626%嘉里建设 港交所 美元债券 5 年期 5 亿美元 5.197%南丰集团 港交所 美元债券 5 年期 1.5 亿美元 美国国库券息率加 455 个点中海地产 港交所 美元债券 5 年期 5 亿美元 美国国库债券息率上浮 437.5 点中海地产 港交所 美元债券 5 年期 2.5 亿美元 4.875%会德丰 港交所 美元债券 5 年期 4 亿美元 4.75%瑞安地产 香港市场 优先票据 3 年期 4 亿美元 9.75%瑞安地产 香港市场 美元债券 3 年期 7500

42、 万美元 9.75%（每半年支付利息）九龙仓 香港市场 担保票据 5 年期 4 亿美元 4.625%中国建筑 银行间市场 私募中期票据 3 年期 30 亿元 -华侨城 银行间市场 私募中期票据 3 年期 60 亿元 -金融街 银行间市场 债务融资 - 不超过 163亿元-来源：高通智库 （返回目录）信托：“成本高企、压力显著”2011 年房地产开发贷紧缩后，信托扮演了重要的缺口资金提供者。当前市场普遍认为 2012 年二季度大量到期的房地产信托，可能成为房地产风险暴露的开端。由此，如果房地产市场没有明显的回暖，不排除部分风险会传导至金融体系。地产金融月报 6房地产信托融资更多针对项目，由于房

43、地产信托项目抵押率一般在 50%以下，安全边际较高，折价项目转让后的整体风险较小。同时，银监会对房地产的政策要求是，2012 年稳定高于一切，偿付时点现金流不足的项目，信托公司以自有资金和转让资产接盘化解风险。由此，房地产信托当前面临兑付风险，更多是针对房企而言，对信托机构来说虽有压力，但整体风险仍可控。随着房地产企业资金风险日益暴露，开发商和信托公司均面临较大压力，未来可能有更多房地产信托产品提前清盘。信托界人士透露，部分提前终止的房地产信托产品可能是因为信托公司提出了提前终止要求。受住房限购政策影响，部分信托产品项目呈现疲态，信托公司希望提前终止产品以释放风险。在二三季度信托产品集中到期之

44、前，开发商可能大规模促销以回笼资金。下半年到期的信托产品的 60%分布在一二线城市和具备一二级资质的大中型开发商。这意味着，从二季度开始，开发商将加快销售以回笼资金，一二线城市房价将面临调整压力。2012 年下半年房地产信托将会迎来一个兑付的小高潮。因此信托的关注重点将在保兑付。目前房地产信托是一事一报，以前是自己决策。虽然没有明文规定，但窗口指导很多。随着房地产市场面临的压力增加，监管层对于相关信托产品的监管将更加严格，预计 2012 年房地产信托发行占比将会再一步下降。富力和平安做了个信托，300 万起点，13.4% 的投资者回报，综合信托成本估计超过 18%，由此可见行业资金链紧张情况。

45、一家销售额约 60 亿的地产商，有一个项目在11 年上半年发了一个 2.5 亿的信托，综合成本 20%，目前信托要到期了，资金大量积压在项目上了，无归还能力。房企信托操作时间 房企 信托 金额(拟募集） 期限 利率 备注2 月2 日中体产业 信托贷款 6 亿元 - - 信托贷款承诺回购信托受益权2 月10 日苏宁环球股权质押贷款 - - -公司实际控制人张桂平将其持有的 8100万股份质押给山东国际信托提供融担保。2 月21 日华夏幸福信托贷款(新华信托) 3 亿元 2 年期用于孔雀城凌兰园项目、孔雀城凌兰园二期工程开发需要, 3 月份预计协议签约。2 月21 日华夏幸福信托贷款(四川信托)

46、5 亿元 2 年期满足固安道路基础设施建设的需要, 预计协议签约时间为 2012 年 03 月.2 月22 日泛海建设信托计划(中信信托)170 亿元 - -80%将投资于陕西省靖边县红墩界煤矿，约 136 亿元；其余 20%用于购买泛海建设股票，不超过 34 亿元- 中天城投股权收益权集合资金信托计划3 亿元 2 年内 -中天城投与吉林信托签订股权收益权转让及回购合同，中天城投转让 4.8 亿股权置换 3 亿元信托资金来源：高通智库（返回目录）地产金融月报 7房地产基金：救世主高息再融资2012年房地产基金被寄予了希望，也迎来了需求的春天。但同时，募集难也使当前地产基金步履艰难。或许是房地

47、产市场调控的功劳，让大家有时间磨合基金投资理念。当前房地产基金与房地产商同样经历着一轮生死时速，如果房地产基金的投资项目全部推迟开盘并降价促销，很难想象投资本金能否按时全额收回。某地产基金合伙人指出，他接触过一家“貌似”资金充沛的外资房地产基金，后者同意以项目估值及全部投资收益的7.5折收购，但收购资金不能承诺一次性到账。 “后来才知道欧债危机让这家基金陷入资金困境。 ”以往外资房地产基金在境外募资完成后，能从投资银行拿到3-4倍的杠杆融资，在境内收购房地产项目时再按50%自有资金+50%银行贷款出资收购，综合杠杆融资倍数最多能达6-8 倍，但随着全球美元头寸融资紧张及国内银行收紧房地产贷款，

48、这家基金公司能撬动的杠杆融资倍数已不足3倍。 “最后还发现他们投资的几个国内房产项目也面临延后开盘问题，投资回报一时也收不回来。 ” 目前，第三方理财机构和信托公司协商房地产基金募资，但募资条件相当“昂贵” 一次性提取募资额的3%作为服务费、每年收取 1%基金管理费，项目退出时基金管理人还得拿出20%-30%GP利润分红，作为 “超额分红” 。主要房地产基金操作房企/基金 金额/ 规模 备注安泰盘实私募股权基金 30 亿元安泰盘实表示，计划在未来 18 个月完成所管理的 30 亿元人民币投资，主要投向中小型开发商的优质资产。稳盛投资私募基金 - 计划今年实现管理资金规模翻番，以抓住 2012 年调控背景下楼市调整出现的投资机会。来源：高通智库（返回目录）并购合作：二季度