1、8 月份挖掘机销售数据：环比转为正增长作 者 ： 不 详 时 间 ： 2011-9-15 10:32:24 来 源 ： 中 国 挖 掘 机 械 网2011 年 8 月 ， 挖 掘 机 行 业 销 量 达 8075 台 ， 单 月 同 比 下 降11.2%， 比 7 月 份 同 比 增 速 (-13.7%)小 幅 回 升 2.5 个 百 分 点 ， 单 月 销量 环 比 增 长 2.0%； 1-8 月 挖 掘 机 行 业 累 计 销 量 达 14.1 万 台 ， 同 比 增长 22.7%， 相 比 于 1-7 月 累 计 同 比 增 速 (25.6%)放 缓 2.9 个 百 分 点 。评 论 ：
2、 1)同 比 降 幅 进 一 步 缩 小 ， 环 比 转 为 正 增 长 ： 8 月 份 挖 掘 机 销量 同 比 下 降 11.2%， 降 幅 较 7 月 份 进 一 步 缩 小 2.5 个 百 分 点 ， 特 别 地 ，单 月 销 量 结 束 了 连 续 四 个 月 环 比 下 降 的 态 势 ， 8 月 份 转 为 环 比 上 升2.0%， 增 速 显 示 初 步 的 企 稳 迹 象 。 往 前 看 ， 我 们 认 为 ， 随 着 保 障 性 住 房 和水 利 建 设 开 工 拉 动 作 用 的 逐 步 显 现 ， 行 业 销 量 有 望 在 四 季 度 迎 来 企 稳 复 苏 ；我 们
3、 仍 维 持 行 业 全 年 15%以 上 稳 定 增 长 的 判 断 ；2)国 产 品 牌 同 比 增 速 仍 维 持 强 势 ： 8 月 份 ， 国 内 龙 头 公 司 厦 工 、 柳工 、 山 河 智 能 销 量 分 别 同 比 增 长 69.7%、 23.5%和 3.9%， 其 中 厦 工和 山 河 智 能 增 速 较 7 月 份 分 别 提 升 59.4 和 23.1 个 百 分 点 ； 三 一 重 工和 龙 工 8 月 份 销 量 分 别 同 比 下 降 3.6%和 13.5%。 国 内 公 司 市 场 份 额 普遍 有 所 提 升 ， 其 中 厦 工 、 柳 工 、 山 河 智
4、能 市 场 份 额 分 别 较 7 月 份 提 升0.7、 0.3 和 0.4 个 百 分 点 ， 三 一 重 工 单 月 市 场 份 额 达 到 10.3%， 继续 保 持 行 业 销 量 第 一 的 领 先 地 位 ；3)外 资 品 牌 同 比 继 续 大 幅 下 降 ， 日 韩 品 牌 降 幅 更 大 ： 8 月 份 日 韩 品牌 斗 山 、 小 松 、 日 立 、 现 代 江 苏 分 别 同 比 下 降40.2%、 38.9%、 34.6%和 24.8%， 欧 美 品 牌 卡 特 彼 勒 同 比 小 幅 下 降0.4%； 斗 山 1-8 月 累 计 销 量 同 比 下 降 16.1%，
5、 小 松 、 日 立 、 现 代 江苏 也 仅 实 现 个 位 数 增 长 。 我 们 仍 然 认 为 ， 在 行 业 增 速 整 体 放 缓 及 国 内 厂 商 抢占 市 场 份 额 的 双 重 压 力 下 ， 外 资 品 牌 全 年 增 长 将 面 临 较 大 挑 战 ；4)出 口 增 长 强 劲 ， 西 部 需 求 相 对 稳 健 ： 区 域 上 看 ， 8 月 份 出 口 销 量同 比 增 长 51.6%， 西 部 地 区 销 量 同 比 小 幅 下 降 1.5%， 而 东 部 和 中 部分 别 同 比 下 降 22.9%和 13.6%， 显 示 西 部 和 出 口 需 求 仍 相 对
6、 强 劲 ； 同 时 ，从 省 份 上 看 ， 8 月 份 挖 掘 机 销 量 增 长 前 三 名 分 别 为 西 藏 (100%)、 宁 夏(40.6%)和 山 西 (33.6%)， 后 三 名 分 别 为 福 建 (-56.7%)、 吉 林 (-34.3%)和 黑 龙 江 (-30.6%)。估 值 与 建 议 ： 工 程 机 械 板 块 对 应 2011、 2012 年 PE 估 值 分 别 为10.8、 8.5 倍 ， 往 前 看 ， 我 们 认 为 ， 随 着 工 程 机 械 逐 步 走 出 销 售 淡 季 ， 在保 障 性 住 房 和 水 利 建 设 需 求 的 拉 动 下 ， 行 业 销 量 有 望 在 四 季 度 迎 来 企 稳 复 苏 ；同 时 ， 龙 头 上 市 公 司 半 年 报 业 绩 增 长 强 劲 ， 完 成 全 年 预 期 的 可 能 性 较 大 ， 我们 仍 维 持 行 业 全 年 15%以 上 稳 定 增 长 的 判 断 ， 建 议 配 置 业 绩 有 保 障 、 资 金实 力 雄 厚 、 综 合 竞 争 力 较 强 的 行 业 龙 头 公 司 。风 险 提 示 ： 宏 观 调 控 及 货 币 紧 缩 政 策 超 出 预 期 ； 钢 材 价 格 上 涨 影 响 毛 利率 水 平 ； 融 资 销 售 等 信 用 风 险 加 大 。
