1、第二章,资本运营的主体和环境,教学内容,第一节 资本运营的主体 第二节 资本运营的环境,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,熟悉企业的特征； 掌握不同企业组织制度的内涵； 熟悉公司的组织结构； 理解我国现代企业制度的建立； 熟悉资本运营的市场体系和资本市场的内容； 掌握投资银行的主要业务、实质和作用。,通过本章的学习应能够：,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,一、资本运营主体企业论 我们认为，资本运营的主体是企业，是以营利为目的，向社会提供产品和服务的经济组织。,企业的基本特征： 企业直接为社会提供产品和
2、服务； 企业是经济组织； 企业是营利性的经济组织； 企业是自主经营、独立核算、自负盈亏的经济组织。,在计划经济体制下，国有企业不是独立的商品生产经营者，也不是资本运营者，并不是真正意义上的企业。社会主义市场经济的建立和发展，为我国企业的资本运营创造了体制环境。我国资本运营的主体是建立了适应社会主义市场经营机制，适应市场经济要求的企业。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,二、市场经济条件下的企业制度 企业制度是对企业微观构造及其运作机制所作的规范，包括企业的产权制度、法人制度、组织制度和管理制度。按照市场经济的要求，企业的组织制度形式应以企业财产的组织
3、形式和承担的法律责任划分，分为个人业主制企业、合伙制企业和公司制企业制度。,（一）个人业主制企业 含义：由业主个人出资兴办，业主自己直接经营，业主享有企业的全部经营所得，同时对企业的债务负无限责任，如果经营失败，出现资不抵债，业主要用个人财产来抵偿。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。 优点：（1）建立和歇业的程序简单（2）产权转让比较自由（3）经营者和所有者合一，经营灵活，决策迅速（4）利润独享，保密性强。 缺点：（1）偿债能力小，取得贷款能力较差（2）难于从事需要大量投资的大规模工商业活动（3）业主需要承担无限责任，风险大（4）企业管理水平有限，企业生命力弱。 适用范围：适宜于投
4、资额小、技术工艺比较简单、经营管理不太复杂的小型企业。美国企业的75%属于这种形式，我国近年出现的私营企业大多也属于此类。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,二、市场经济条件下的企业制度,（二）合伙制企业 含义：由两个或两个以上的个人共同出资、共同经营、共负盈亏、共担风险。合伙制企业在建立时，必须签订合伙经营协议，协议详细规定了合伙人的权利和义务。这种企业在法律上为自然人企业，不具备法人资格。 优点： 与个人业主制企业相比（1）可以从多个合伙人筹集资本，创办较大的企业（2）多个合伙人集思广益，共同决策，合理分工，使企业的决策能力和管理水平提高（3）普
5、通合伙人负无限责任，每个合伙人的风险相对降低。 与公司制企业相比，设立程序比较简单。 缺点： 与个人业主制企业相比（1）当某一合伙人加入或退出，都须重新确定合伙关系，比较复杂、麻烦（2）各项决策都要得到普通合伙人的同意，容易造成决策延迟（3）产权转让需要经过合伙人一致同意，比较困难（4）发展不稳定，易于解体。 与公司制企业相比，（1）普通合伙人对企业债务负无限责任，风险大（2）企业规模有限。 适用范围：适宜于投资额不大、技术工艺不太复杂的中小型企业。美国企业的7%属于这种形式。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,二、市场经济条件下的企业制度,（三）公
6、司制企业 含义：根据公司法的规定依法成立、具有法人资格、以营利为目的的企业。这种企业是法人，具备法人资格。是现代企业制度的高级形式，我们所要建立的现代企业制度主要指现代公司企业制度。主要有有限责任公司和股份有限公司两种形式。 优点：与个人业主制企业和合伙制企业相比，（1）具有筹资优势（2）拥有独立的法人财产（3）实行有限责任制度（4）实现所有权和经营权分离（5）所有权转让方便（6）有规范而严密的组织结构（7）公司发展稳定。 缺点：（1）设立程序较复杂，创办期较长，开办费较多（2）受国家法律法规的约束较严格（3）保密性较差 适用范围：适宜于投资额大、技术和管理复杂的大型企业。美国企业的15%属于
7、这种形式，世界上的大企业几乎都是公司制企业。 说明：由于公司制企业具有规模较大、制度较先进、经营机制较灵活和组织较严密等优点，因而其资本运营的内容更加丰富、方法更科学、效率更高，本书主要阐述公司制企业的资本运营。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,三、公司的组织结构 股份有限公司的组织结构比较复杂和完善，是我们要讨论的对象； 公司组织结构实行决策权、执行权和监督权三权分立的原则。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,四、我国现代企业制度的建立（一）建立现代企业制度的基础要求 建立以公有制为主体、多种所有制经济
8、共同发展的基本经济制度； 建立健全的现代产权制度（是构建现代企业制度的重要基础）； 建立健全的国有资产管理和监督机制； 建立完善的公司法人治理结构。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,四、我国现代企业制度的建立 （二）建立现代企业制度应采取的形式 国有大中型企业进行规范的公司制改革。 对特定的行业或特殊产品的企业，进行国有独资公司体制改组； 对具备条件的竞争性国有大中型企业，进行一般公司体制改组为有限责任公司或股份有限公司； 积极稳妥地发展以公有制为主体的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大型企业集团公司。 国有小型企业通过改组为有限责任公司、股份
9、合作制或租售等方式，按照现代企业制度加以规范。 城乡集体企业通过改组为有限责任公司、股份合作制企业、合伙制企业或股份有限公司等方式，按照现代企业制度加以规范。,说明：股份合作制企业是劳动合作与资本合作的有机结合，既不是股份制企业，也不是合伙制企业，符合目前国有小企业和集体企业的实际状况，是一种新型的企业组织形式。,第一节 资本运营的主体,2.1 资本运营的主体,2,资本运营的主体与市场环境,四、我国现代企业制度的建立 （三）培养企业家的要求 企业家是关系到现代企业制度成败的重要因素。学校培养与实践锻炼相结合； 废除行政任命制度，应由股东会董事会选聘； 形成企业家市场； 建立对企业家的激励机制。
10、,第二节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,一、资本运营与市场体系 （一）资本运营与市场体系的关系 资本运营是市场经济的范畴；市场是企业进行资本运营的客观环境，完善的市场体系是企业有效地开展资本运营的基本条件。 （二）市场体系,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,第二节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,一、资本运营与市场体系（三）说明： 在经济全球化的趋势下，各种市场都可以分为国内市场和国际市场； 各类市场间相互联系，相互制约、相互促进，形成一个完整的有机体系； 各种市场都与企业资本运营有密切的关系，健全完善的市场体系可以使社会的各项资源得到优
11、化配置，使企业的资本运营有序、有效地进行，加速资本周转，提高资本运营的效益； 我国正在不断加快完善市场体系，尤其是资本市场、产权市场、保险市场和其他要素市场。,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,第2节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,二、资本运营与资本市场 （一）资本市场体系,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,(中长期信贷市场),第二节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,二、资本运营与资本市场 （二）说明： 资本市场与资本运营的关系最为直接、最为密切； 资本市场是中长期资金融通的市场，是中长期资金需求和供给交易的总和； 证券
12、市场对我国企业改革和发展会产生如下效应（1）集资效应（2）改革效应（3）重组效应 目前我国应积极地发展股票和债券融资，规范股票的发行和上市，并逐步扩大规模，积极支持符合条件的大企业到境外上市；建立发债机构和债券信用评级制度，促进债券市场健康发展。我国银行应在防范和化解金融风险的同时，积极对国债项目、农业和农村经济、中小企业和服务业及对业绩优良的企业提供信贷支持。,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,第2节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,三、资本运营与投资银行,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,对于投资银行，库恩提出了被国际投资银行界普遍接受
13、的定义：“ 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。”证券包销、公司资本金筹措、兼并与收购，咨询服务、基金管理、风险投资及证券私募发行等都应当属于投资银行业务。而不动产经纪、保险、抵押等则不属于投资银行业务。,罗伯特劳伦斯库恩（Robert Lawrence Kuhn）博士是著名国际投资银行家和公司战略家，曾获加州大学洛杉矶分校大脑解剖学博士学位、麻省理工学院管理学硕士学位。是作家、编辑、学者、科学家、私人投资家和慈善家。 库恩博士著有投资银行文库等著作，是美国公共广播公司系列节目走近真实的制片人和主持人。现任花旗集团执行董事，主要从事并购和企业理财，专职负责公司重组、财务战略
14、和资本运作。自1989年以来，一直担任中国经济政策、并购、科技和媒体等方面的顾问。,第2节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,三、资本运营与投资银行 （二）投资银行的实质与作用 实质：投资银行作为资本的供给者和资本需求者的中介，是证券推销商，是资本市场的灵魂。 对投资银行名称的考察（历史和现实的原因） 作用：（1）媒介资本供需，构造资本市场；（2）优化资源配置，促进产业集中。,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,第二节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,三、资本运营与投资银行 （一）投资银行与商业银行,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市
15、场环境,第二节 资本运营的市场环境,2,资本运营的主体与市场环境,三、资本运营与投资银行 （三）我国的投资银行 投资银行在我国还是新生事物，1998年初，我国有证券公司97家，至2005年，约有130家左右。 现阶段我国采用商业银行和投资银行分离型模式。 投资银行的业务范围主要包括：代理和自营买卖证券、代理发行和销售国库券、承销股票、企业兼并收购、基金管理等。今后，我国的投资银行应做好证券的承销、证券经纪和企业兼并收购顾问业务，并积极拓展私募发行、基金管理、项目融资、风险投资和企业债务重组业务。 目前的问题：我国的证券公司规模小，业务范围窄，投资银行专业人才缺乏，应加速发展。,2.1 资本运营的主体 2.2 资本运营的市场环境,Back,
