1、第九章 期权与期权交易一、单选题1. 期权从买方的权利来划分，有（ B ）。 A. 现货期权和期货期权 C. 商品期权和金融期权 B. 看涨期权和看跌期权 D. 美式期权和欧式期权 2. 看涨期权又称为（ A ）。 A. 买方期权 C. 卖方期权 B. 认沽期权 D. 卖权期货 3. 期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利的这种期权是（ C ）。 A. 看跌期权 C. 欧式期权 B. 看涨期权 D. 美式期权 4. 在期权交易中，（ D ）是期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素，其他合约要素均已标准化。 A. 执行价格 B. 合约到期日 C. 履约日 D. 期权权利金 5. 在芝加哥期货
2、交易所的大豆期货期权合约中 最小变动价位 =1/8，报价 14 . 3 美分 / 蒲式耳的正确含义是（ C ）。 14+3/8 A. 14. 125 美分 / 蒲式耳 C. 14. 375 美分 / 蒲式耳 B. 14. 25 美分 / 蒲式耳 D. 14. 75 美分 / 蒲式耳 6. 在芝加哥交易所的大豆期货期权合约中，（ B ）是标准期权合约。 A. 4 月大豆期货期权合约 C. 6 月大豆期货期权合约 B. 5 月大豆期货期权合约 D. 10 月大豆期货期权合约 7. 期货交易与期货期权交易的共同之处是（ A ）。 A. 期货与期货期权交易非的对象都是标准化合约 B. 期货交易与期货期
3、权交易的标的物相同C. 期货交易与期货期权交易的买卖双方的权利义务对等 D. 期货交易与期货期权交易的买卖双方所面对的风险均是无限的 8. 某投资者买入执行价格为 3.4 美元 / 蒲式耳的玉米 看跌期权，当玉米期货合约价格为 3.3 美元 / 蒲式耳时，则该投资者拥有的是（ A ）。 K-PA. 实值期权 C. 虚值期权 B. 极度实值期权 D. 极度虚值期权 9. 当看涨期权的执行价格远远高于当时的标的物价格时，该期权为（ D ）。 A. 实值期权 C. 虚值期权 B. 极度实值期权 D. 极度虚值期权 10. 一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就（ B ）。 A. 越小 B.
4、越大 C. 越不确定 D. 越稳定 11. （ A ）是影响期权价格的最重要因素。 A. 执行价格与期权合约标的物的市场价格 B. 内涵价值和时间价值 C. 标的物价格波动率 D. 交付的权利金的金额 12. 一般来说，执行价格与市场价格的差额（ D ），则时间价值就（ ）；差额（ ） ，则时间价值就（ ）。时间价值=权利金-内涵价值A. 越小 越小 越大 越大 B. 越大 越大 越小 越大 C. 越小 越大 越小 越小 D. 越大 越小 越小 越大 13. 当一种期权处于极度实值时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性（ C ），使它减少内涵价值的可能性（ ）。A. 极小 极小 C. 极
5、小 极大 B. 极大 极大 D. 极大 极小 14. 当期权为（ C ）时，期权的时间价值最大。 A. 极度实值期权 C. 平值期权0 B. 极度虚值期权 D. 实值期权 15. 客户以 0.5 美元 / 蒲式耳的权利金卖出执行价格为 3.35 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（ C ）方式来了结期权交易。 既做买方又做卖方，亏盈相抵，3.35-P+0.5=3.85-PA. 卖出执行价格为 3. 35 美元 / 蒲式耳的玉米看跌期货期权 B. 买入执行价格为 3. 55 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权 p-3.55-0.5=P-4.05C. 买入执行价格为 3. 35 美元
6、/ 蒲式耳的玉米看涨期货期权 P-3.35-0.5=P-3.85D. 卖出执行价格为 3. 55 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权 16. 对买进看涨期权交易来说，当标的物价格等于（ B ）时，该点为损益平衡点。 A. 执行价格 B. 执行价格 + 权利金 C. 执行价格 - 权利金 D. 标的物价格 + 权利金 17. 下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是（ A ）。 A. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权 D. 卖出看跌期权 18. 当期货合约价格处于大幅度波动，一时很难判断市场发展方向时，可进行（ C ）投机。 A. 买入看涨期权 C. 买入双向期权 B.
7、买入看跌期权 D. 卖出看涨期权 19. 以下不符合期权的垂直套利组合交易特征的是（ D ）。 A. 期权的标的物相同 C. 均为看涨或看跌期权 B. 期权的到期日相同 D. 期权的执行价格相同二、多选题1. 期权的特点是（ ABCD ）。 A. 期权买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用 B. 期权买方在未来的买卖标的物是特定的 C. 期权买方在未来买卖标的物的价格是市场价格 D. 期权买方取得的是买卖的权利，而不具有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择 2. （ AB ）是投资者在期权交易时必须选择的。 A. 看涨期权 C. 美式期权 B. 看跌
8、期权 D. 欧式期权 3. 期货期权交易与期货交易的相同之处是（ ABCD ）。 A. 期货与期货期权交易的对象都是标准化合约 B. 二者交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行C. 二者交易达成后，都必须通过结算所统一结算 D. 二者的合约条款相同 4. 期货交易与期货期权交易的不同之处有（ ABCD ）。 A. 合约标的物不同 C. 保证金规定不同 B. 买卖双方的权利义务不同 D. 市场风险不同 5. 以下说法正确的是（ ABCD ）。 A. 期权的权利金由内涵价值和时间价值组成 B. 内涵价值是指立即履行期权合约时可获取的总收入 C. 时间价值是由期权合约的执行价格与标的物价格的关
9、系决定的 D. 按执行价格与标的物价格的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平值期权 6. 以下描述正确的是（ ACD ）。 A. 当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权B. 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权C. 当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权 D. 当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权 7. 以下说法错误的是（ BD ）。 状态A. 如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值B. 时间价值是指期权的卖方希望随着时间的延长，相关标的物价格的变动有可能使
10、期权增值时而愿意为卖出这一期权所付出的权利金金额 状态 C. 如果某个看涨期权处于虚值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于实值D. 期权的有效期越长，对于期权的卖方来说，其获利的可能性就越大 8. 影响期权价格的基本因素主要有（ ABCD ）。 A. 标的物价格 B. 执行价格 C. 标的物价格波动率 D. 距到期日的剩余时间 9. 对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是（ BCD ）。 A. 执行价格与市场价格的绝对差额决定了内涵价值的有无及其大小 B. 就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大C. 当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零 D. 就看跌
11、期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大 10. 执行价格的选择要看投资者对后市的判断，以及他对（ ABC ）的运用。A. 实值期权 C. 平值期权 B. 虚值期权 D. 时间价值 11. 期权交易的了结方式包括（ ABD ）。 A. 对冲平仓 C. 现金结算 B. 行权了结 D. 放弃权利了结 12. 以下对期权交易描述正确的是（ BD ）。 A. 期权的卖方可能的亏损是有限的 B. 期权的买方可能的亏损是有限的权利金 C. 期权买卖双方的权利与义务是对称的 D. 期权卖方最大的收益就是权利金 13. 期权的权利金大小是由（ AB ）决定的。 A. 内涵价值 B. 时间价值 C. 实
12、值 D. 虚值 14. 以下属于实值期权的有（ AD ）。 A. 玉米看涨期货期权，执行价格为 3.35 美元 / 蒲式耳，标的期货合约价格为 3.5 美元/ 蒲式耳 B. 大豆看跌期货期权，执行价格为 6.35 美元 / 蒲式耳，标的期货合约价格为 6.5 美元 /蒲式耳 C. 大豆看涨期货期权，执行价格为 6.55 美元 / 蒲式耳，标的期货合约价格为 6.5 美元/ 蒲式耳 D. 玉米看跌期货期权，执行价格为 3.75 美元 / 蒲式耳，标的期货合约价格为 3.6 美元/ 蒲式耳 15. 下面对期权价格影响因素描述正确的是（ ABCD ）。 A. 执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了
13、内涵价值和时间价值的大小B. 其他条件不变的情况下，标的物价格的波动越大，期权价格就越高 C. 其他条件不变的情况下，期权有效期越长，时间价值就越大 D. 当利率提高时，P减小，影响内涵价值，期权的时间价值就会减少 16. 一个期权指令一般包括（ ABCD ）内容。 A. 买入或卖出 B. 开仓或平仓 C. 数量 D. 合约到期月份 17. 一个期权指令一般包括（ ABCD ）内容。 A. 执行价格 C. 期权种类 B. 标的物 D. 市价或限价 18. 客户以 0.5 美元 / 蒲式耳的权利金买入执行价格为 3. 35 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过（ AD ）方式来了结期权
14、交易。 A. 卖出执行价格为 3.35 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权 B. 买入执行价格为 3.55 美元 / 蒲式耳的玉米看涨期货期权 C. 买入执行价格为 3.35 美元 / 蒲式耳的玉米看跌期货期权 D. 要求履约，以 3.35 美元 / 蒲式耳的价格买入玉米期货合约 19. 下面交易中，损益平衡点等于执行价格 + 权利金的是（ AB ）。 A. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权 D. 卖出看跌期权 20. 为了保护已有的标的物上的多头部位，可（ BC ）。 A. 买入看涨期权 B. 卖出看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 卖出看跌期权 21. 在买入套期保值中
15、，可采取（ AD ）方式。 A. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权D. 卖出看跌期权 22. 下列期权为虚值期权的是（ BD ）。 A. 看涨期权，且执行价格低于当时的期货价格 B. 看涨期权，且执行价格高于当时的期货价格 C. 看跌期权，且执行价格高于当时的期货价格 D. 看跌期权，且执行价格低于当时的期货价格 23. 当预测标的物价格将下跌时，可进行（ BC ）交易。 A. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权 D. 卖出看跌期权三、判断题 1. 期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的交易。（ T ）表达不全面2. 期权
16、的买进者在支付权利金后拥有一种权利，并非一种义务。（ T ）3. 期权的买方支付权利金后，既承担很大风险，也掌握巨大的获利权利。（ T ） 4. 按照期权合约标的物的不同，期权可以分为商品期权和金融期权。（ T ）5. 期权从买方的权利来划分，分为看涨期权和看跌期权。亚式期权 （ F ）6. 看涨期权是期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方必须买入一定数量的标的物的权利。（ F ）7. 看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。
17、（ T ）8. 按照行使期权权利的时间不同，期权主要包括美式期权和欧式期权两类。（ F ）9. 欧式期权的买方既可以在期权合约到期日这一天行使权利，也可在期权到期日之前的任何一个交易日行使权利。到期日之后，期权自动作废。 （ F ）10. 权利金就是期货期权的价格，是期货期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。（ T ） 11. 在芝加哥交易所的大豆期货和大豆期货期权的报价尾数中，只可能出现 0 和 7。 2 5（ F ）12. 在期货期权交易中，期权买方为了能够预知有限的风险，也需缴纳履约保证金。（ F ）13. 从理论上说，期权卖方的盈利是有限的（仅以期权权利金为限）
18、， 而亏损的风险可能是无限的（在看涨期权的情况下），也可能是有限的（看跌期权的情况下 ）。（ F ）14. 期权的价格即权利金，由内涵价值和时间价值组成。 （ T ）15. 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。（ F ） 16. 当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权。（ F ）17. 当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。（ T ）18. 时间价值是指期权的买方希望随着时间的延长，相关标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。（ T ）19. 一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时
19、间价值就越大。（ T ）20. 执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。就看涨期权而言，市场价格越低于执行价格，内涵价值越大。 （ F ）21. 在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。对看涨期权来说，若执行价格提高，则期权的内涵价值减少；若执行价格降低；则内涵价值增加。（ T ）22. 一般来说，期权的执行价格与市场价格的差额越大，则时间价值也越大；反之，差额越小，则时间价值越小。 （ F ）23. 客户甲进行小麦期权交易，如果他认为小麦价格将上涨，他就会发出以下指令：以市价买入 10 份 3 月份到期、执行价格为 1 200 元吨的小麦的看涨期权。 （ T ）
20、24. 如果期货期权卖方想通过对冲了结其在手的合约部位，就必须买入内容数量相同、执行价格和到期日相同的期权合约。 （ T ）25. 买入看涨期权可以使期权持有者在价格下跌时仍保有以较低价格买进商品从中获利的权利。（ F ） 26. 客户乙认为后市看涨或见顶只有跌的可能了，于是他应买进卖出看涨期权。 （ T ）27. 客户丙是看跌期权的买方，他通过对市场价格变动的分析，认为标的物价格较大幅度下跌的可能性大，所以，他买入看跌期权，并支付一定数额的权利金。（ T ）四、综合题1. 客户甲以 20 元 / 吨买入 10 手 3 月份到期执行价格为 1200 元 / 吨的小麦看涨期权。如果权利金上涨到
21、30 元 / 手，那么客户甲应发出的指令是（ C ）。 A. 以 30 元 / 吨卖出（平仓 ） 10 手 5 月份到期执行价格为 1 200 元 / 吨的小麦看涨期权B. 以 20 元 / 吨卖出（平仓 ） 10 手 3 月份到期执行价格为 1 200 元 / 吨的小麦看涨期权 C. 以 30 元 / 吨卖出（平仓 ） 10 手 3 月份到期执行价格为 1 200 元 / 吨的小麦看涨期权 D. 以 30 元 / 吨买入（开仓 ） 10 手 3 月份到期执行价格为 1 200 元 / 吨的小麦看涨期权 2. 6 月 5 日，某投资者以 5 点的权利金（每点 250 美元）买进一份 9 月份到
22、期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为 249 点。该投资者的损益平衡点是（ A ）。 A. 250 点 C. 249 点 B. 251 点 D. 240 点 3. 5 月 10 日，某铜业公司为了防止现货市场铜价下跌，于是以 3 000 美元 / 吨卖出 9 月份交割的铜期货合约进行套期保值。同时，为了防止铜价上涨造成的期货市场上的损失，以 60美元 / 吨的权利金，买入 9 月份执行价格为 2950 美元 / 吨的铜看涨期权合约 。 K+C=3010到了 9 月 1 日，期货价格涨到 3280 美元 / 吨，若该企业执行期权，并按照市场价格
23、将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ B ）。（忽略佣金成本） 卖出-买入=3000-3010A. 净盈利 20 美元 / 吨 C. 净盈利 10 美元 / 吨 B . 净亏损 10 美元 / 吨D. 净亏损 20 美元 / 吨 4. （接上题）若到了 9 月 1 日，期货价格下跌到 2800 美元 / 吨，若企业 选择放弃期权，亏60， 然后 将期货部位按照市场价格平仓，则该企业在期货 盈 3000-2800=200、期权市场上的交易结果是（ C ）。 （忽略佣金成本） A. 净盈利 120 美元 / 吨 C. 净盈利 140 美元 / 吨 B. 净亏损 140 美元 /
24、 吨 D. 净亏损 120 美元 / 吨 5. 6 月 5 日，某投资者以 5 点的权利金（每点 250 美元）买进一份 9 月份到期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为 249 点。 6 月 10 日，现货指数上涨至 265 点，权利金价格变为 20 点，若该投资者将该期权合约对冲平仓，则交易结果是（ B ）。 (20-5)250A. 盈利 5 000 美元 C. 亏损 5 000 美元 B. 盈利 3 750 美元 D. 亏损 3 750 美元 6. 由于近期整个股市行情不明朗，股价大起大落，难以判断行情走势，某投机者决定进行双向期权投机。
25、在 6 月 5 日，某投资者以 5 点的权利金（每点 250 美元）买进一份 9 月份到期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看涨期权合约，同时以 5 点的权利金买进一份 9 月份到期、执行价格为 245 点的标准普尔 500 股票指数美式看跌期权合约。当前的现货指数为 245 点。 6 月 20 日，现货指数上涨至 285 点，看涨期权的权利金价格变为 40 点，看跌期权的权利金变为 1 点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果是（ B ）。 (41-5*2)250 A. 盈利 7 250 美元 C. 亏损 7 250 美元 B. 盈利 7 750 美元 D. 亏
26、损 7 750 美元 7.（接上题）若从 6 月 5 日至 6 月 20 日期间，股市波动很小，现货指数一直在 245 点徘徊，看涨期权的权利金价格变为 1 点，看跌期权的权利金也变为 1 点，该投资者可将两份期权合约同时平仓，则交易结果是（ C ）。 (1*2-5*2)250A. 盈利 2 000 美元 C. 亏损 2 000 美元 B. 盈利 2 250 美元 D. 亏损 2 250 美元 8. 某投资者在 5 月份以 5. 5 美元 / 盎司的权利金买入一张执行价格为 430 美元 / 盎司的 6 月份黄金看跌期权，又以 4. 5 美元 / 盎司的权利金卖出一张执行价格为 430 美元
27、/ 盎司的 6 月份黄金看涨期权，再以市场价格 428. 5 美元 / 盎司买进一张 6 月份黄金期货合约。那么当合约到期时，该投机者的净收益是（ D ）。 （不考虑佣金） A. 1. 5 美元 / 盎司 C. 1 美元 / 盎司 B. 2. 5 美元 / 盎司 D. 0. 5 美元 / 盎司9. 5 月份，某投资者卖出一张 7 月到期执行价格为 15 000 点的恒指看涨期权，权利金为 500 点，同时又以 300 点的权利金卖出一张 7 月到期、执行价格为 15 000 点的恒指看跌期权。当恒指为（ B ）时可以获得最大盈利。卖出看涨：P1=K+C1=15000+500=15500,P1K
28、-C1 =-500,P1K当PK时,P=15500-500 所以P=14700-500=14200-300 所以P=15500+300=15800A. 15 800 点 C. 14 200 点 B. 15 000 点 买方都亏的情况下，最大亏损权利金=500+300=800，卖方最大获利 15800，减去权利金D. 15 200 点10.（接上题）当恒指在（ B ）区间时，可以获得盈利。 A. 小于 14 200 点 C. 大于 15 800 点 B. 大于 14 200 点小于 15 800 点 D. 大于 14 500 点小于 15 300 点 11.（接上题）当恒指在 15 900 点时
29、，交易者可（ C ）。 A. 盈利 900 点 C. 亏损 100 点 B. 盈利 800 点 D. 盈利 200 点 参考答案一、单选题 1. B 2. A 3. C 4. D 5. C 6. B 7. A 8. A 9. D 10. B 11. A 12. D 13. C 14. C 15. C 16. B 17. A 18. C 19. D 二、多选题 1. ABD 2. AB 3. ABC 4. ABCD 5. AD 6. ACD 7. BD 8. ABCD 9. BCD 10. ABC 11. ABD 12. BD 13. AB 14. AD 15 . ABCD 16. ABCD 17. ABCD 18. AD 19. AB 20. BC 21. AD 22. BD 23. BC 三、判断题1. 错 2. 对 3. 错 4. 错 5. 对 6. 错 7. 对 8. 错 9. 错 10. 对 11. 错 12. 错 13. 对 14. 对 15. 错 16. 错 17. 对 18. 对 19. 对 20. 错 21. 对 22. 错 23. 对 24. 错 25. 对 26. 错 27. 对四、综合题 1. C 2. A 3. B 4. C 5. B 6. B 7. C 8. D 9. B 10. B 11. C
