1、 高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa第十二章 普通股和长期债务筹资本章考情分析本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。本章的题型主要是客观题的考核。2014 年年度 题型 2012 年 2013 年 试卷一 试卷二单项选择题 1 题 1 分 1 题 1 分 1 题 1.5 分多项选择题计算分析题综合题合计 1 题 1 分 1 题 1 分 1 题 1.5 分2015 年教材的主要变化本章内容与 2014 年教材相比的变化主要是删除了部分内容，包括“股票的概念和种类”、 “普通股发行定价
2、的确定方法”和“股票上市” 。第一节 普通股筹资一、普通股筹资的特点（一）优点1.没有固定利息负担；2.没有固定到期日；3.筹资风险小；高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa4.能增加公司的信誉；5.筹资限制较少；6.在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。（二）缺点1.普通股的资本成本较高；2.会增加股东，可能会分散公司的控制权；3.信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；4.股票上市会增加公司被收购的风险；二、普通股的首次发行（一）股票的发行方式公司通过何种途径发行股票。发行方式 特征 优点 缺点公开间
3、接发行通过中介机构，公开向社会公众发行股票。发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。手续繁杂，发行成本高。不公开直接发行不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。弹性较大，发行成本低。发行范围小，股票变现性差。【例题 1单选题】与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（ ） 。（2013 年）A.发行范围小B.发行成本高C.股票变现性差D.发行条件低【答案】B【解析】公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。但这种发行方式也有不足，主要是
4、手续繁杂，发行成本高。（二）股票的销售方式股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票的销售方式 优点 缺点自行销售方式发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。包销 可及时筹足资本，不承担发行风险。 损失部分溢价，发行成本高。委托销售方式 代销 可获部分溢价收入；降低发行费用。 承担发行风险。【例题 2多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有（ ） 。高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaodun
5、cpaA.可及时筹足资本 B.免于承担发行风险C.节省发行费用 D.直接控制发行过程【答案】CD【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。（三）普通股发行定价根据我国证券法的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。发行人通常会参考公司经营业绩、净资产、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状态等，确定发行价格。三、股权再融资（一）配股1.含义及特征含义 是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。目的（1）不改变老股东对公司的控制权和享有的
6、各种权利；（2）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；（3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量。配股权的特征 是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权。配股价格确定配股一般采取网上定价的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。2.配股条件上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的 30%；（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；（3）采用证券法规定的代销方式发行。3.除权价格高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-6
7、00-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa除权价格通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：配股除权价格=（配股前股票市值+配股价格配股数量）/(配股前股数+配股数量)=（配股前每股价格+配股价格股份变动比例）/（1+股份变动比例）【提示】如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权” ；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权” 。【例题 3多选题】A 公司采用配股的方式进行融资。2015 年 3 月 25 日为配股除权登记日，以公司 2014 年 12 月
8、31 日总股本 1000 000 股为基数，拟每 10 股配 1 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值的 8 元/股的 85%，若除权后的股票交易市价为 7.8 元，若所有股东均参与了配股,则（ ） 。A.配股的除权价格为 7.89 元/股B.配股的除权价格为 8.19 元/股C.配股使得参与配股的股东“贴权”D.配股使得参与配股的股东“填权”【答案】AC【解析】配股的除权价格=（81000000+100000 6.8）/（1000000+100000）=7.89（元/股）由于除权后股票交易市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权” 。【
9、例题 4多选题】甲公司采用配股方式进行融资。每 10 股配 2 股，配股前股价为 6.2元。配股价为 5 元。如果除权日股价为 5.85 元。所有股东都参加了配股。除权日股价下跌（ ） 。 （2014 年）A.2.42% B.2.50% C.2.56% D.5.65%【答案】B【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格股份变动比例）/（1+股份变动比例）=（6.2+50.2）/（1+0.2）=6（元） ，除权日股价下跌（6-5.85）/6100%=2.50%。4.配股权价值一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值
10、期权，因此配股权具有价值。配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/ 购买一股新股所需的认股权数【例 12-1】A 公司采用配股的方式进行融资。2010 年 3 月 21 日为配股除权登记日，以公司 2009 年 12 月 31 日总股本 100000 股为基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值的 5 元/股的 80%，即配股价格为 4 元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：【补充要求】（1）在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格。（2）计算每一份优先配股权的价值。高顿财经 CPA 培训中心
11、高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa（3）假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。（4）假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。【答案】（1）由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。配股后每股价格=（500000+200004）/（100000+20000）=4.833（元/股）（2）由于原有股东每拥有 10 份股票
12、将得到 2 份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要 5 份认股权数。因此：配股权的价值= (4.833-4)/5=0.167（元）（3）假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票，配股前价值=50000 元参与配股投资额=42000=8000（元）股东配股后拥有股票总价值为=4.83312000=58000（元）股东财富的情况没有变化。（4）如果该股东没有参与配股：配股前价值=50000 元配股后股票的价格=(500000+180004)/ (100000+18000)=4.847（元/股）股东配股后股票价值=4.84710000=48470（元）股东财富损失=50000-48470=15
13、30（元）相关结论（1）若配股后交易价格高于理论除权价格:参与配股后股东财增加(填权)（2）若配股后交易价格低于理论除权价格:参与配股后股东财富减少(贴权)（3）若配股后交易价格等于理论除权价格：【例题 5单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（ ） 。 （2012 年）高顿财经 CPA 培训中心高顿财经 CPA 培训中心电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpaA.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格【答案】C【解析】配股一般采取网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A 错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，则配股权是实值期权，对股东有利，所以选项 B 错误；配股权价值=（配股后价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数，所以选项 D 错误。随堂练习【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。
