1、第三章 利息和利息率,本章的主要内容与结构安排:利息的来源与本质利率的种类利息的计算利率的决定与影响因素,第一节 利息的来源与本质,概念： 利息(interest):是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬。债权人因让渡货币使用权而向债务人收取的报酬，或是资本的“价格”，是债务人支付给债权人使用其资金的代价。 利率(interest rate)是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率.,1.利息的来源与本质,利息的本质： 货币资本所有权和使用权的分离是利息产生的经济基础 利息是借贷资本的“价格”，是借用货币资本使用权付出的代价 利息是剩余价值的转化形式，利息实质上是利润的一
2、部分，是剩余价值的特殊转化形式。,2.利息转化为收益的一般形态,含义：无论贷出资金与否，利息都被看作是资金所有者理所当然的收入-可能取得或将会取得的收入。这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化。,表现：利息率成为一个尺度：如果利润率低于利率，则不应该投资；如果扣除利息，所余利润很低，则说明经营的效益不高。在会计制度中，利息支出列入成本。利润表现为扣除利息的余额。,收益的资本化:指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。 “任何有收益的事物” ，即使它不是一笔贷放出动的货币，甚至也不是真正的实实在在的资本存在。这样使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物
3、，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。 收益（B）=本金（P） 利率（r） 如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本金，即：,3.收益的资本化,资本化是商品经济的规律，只要存在利息，这一规律就存在并发挥作用。 收益资本化在经济生活中被广泛地应用：土地价格是地租的资本化；股票价格是股息的资本化；人力资本是工资的资本化。例1:地价=土地年收益/年利率土地本身不是劳动产品，无价值，从而也无决定价格大小的内在根据，但据资本化规律可以确定其价格高低。例2:人力资本价格=年薪/年利率并非资本的事物如劳动力可以看作为资本。例3:股票价格=股票年收益/市场利率有价证券是虚拟资本，其价
4、格也是由其收益和市场平均利率所决定的。,按照计算利息的时间不同： 年利率(annual interest):以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。 月利率(monthly interest):以月为单位计算利息时的利率，通常表示。 日利率(daily interest):以日为单位计算利息时的利率，通常以0表示。 （常用于银行之间的拆息业务） 中国通常以年利率、月利率、日利率表示，以“厘”为计息单位。而“厘”本身内涵是不一致的。如年利率6厘，是指百分之六；月利率6厘，是指千分之六；日利率6厘，是指万分之六。,第二节 利率的种类,按借贷期内利率是否变动划分: 固定利率(fixed rate)是
5、指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。 浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。,按利率的决定方式不同划分: 官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国政府金融管理部门或者中央银行所规定的利率，各金融机构必须执行。 公定利率(pact interest rate)由非政府部门的民间金融组织，如银行公会等所确定的利率。这种利率对其会员有约束性。 市场利率(market interest rate )是指按市场供求规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。,根据利率作用的不
6、同划分: 基准利率(basic rate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。差别利率(differential )是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。,根据利率的真实水平划分: 名义利率(nominal interest rate)是指包括了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。 实际利率(real interest rate)是指货币购买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去通货膨胀率即为实际利率。正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、实际利率大于0时，即为正利率；反之则为负利率。,如不考虑通货膨胀
7、对利息的影响，名义利率与实际利率及通货膨胀率三者的关系为：r = i + p 如考虑通货膨胀对利息的影响: r=(1+i)(1+P)-1 r 名义利率 i实际利率 p通胀率,按利率是否带有优惠性质： 普通利率（一般利率） 优惠利率（较低利率)：对某些贷款计收的比一般同类贷款利率更低的利率。 中国享受优惠贷款利率的贷款有 技术改造贷款 外贸出口产品收购贷款 粮棉油贷款 民政部门福利工厂贷款 老少边穷地区发展经济贷款,按照借贷期限的长短： 短期利率（ short-term interest rate ） ：货币市场上的利率。变动十分频繁。 纽约货币市场和伦敦货币市场是世界上最大的短期融资中心，由该
8、市场确定的利率水平对世界市场起着带头作用。 美国重要的短期利率中水平最低的是国库券利率，其中91天的国库券利率为短期证券的代表利率。 长期利率（ long term interest rate ）：资本市场的利率。一般1年以上。分为两种： 长期证券利率 长期贷款利率 特点：期限长、不确定因素增多、风险加大。,怎样把握利率的种类？,各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。 利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。 各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它们之间保持着相对的
9、结构，共同构成一个有机整体，从而形成一国的利率体系。,第三节 利息的计算,单利(simple rate)法：只按本金计息；优点：手续简单，计算方便，借入者利息负担较轻；适用短期贷款 公式：利息I=本金P利率r期限n 本息和S=本金（1+利率期限）=p(1+rn) 复利(compound rate)法：俗称利滚利；优点：考虑了资金的时间价值，保护了贷出者的利益，适用长期贷款。 公式：利息I=本金P（1+利率r）期限n-1 本息和S=本金P（1+利率）期限n,案例： A银行向B企业贷放一笔为期5年、年利率为10%的100万元贷款，则到期日企业应付利息额与本利和分别为： 按单利计算：I=100*10
10、%*5=50万元 S=100(1+10%*5)=150万元 按复利计算：I=100（1+10%）5-1=61.051万元S=100(1+10%)5=161.051万元,1、现值与终值： 终值(final value)： ：复利计算方法下的本利和公式。未来某一时点上的本利和，一般是指到期的本利和。 现值 (present value)：未来本利和的现在价值。复利的逆运算，将来的一笔钱按某一利率计算相当于现在的本金额。已知终值求现值的过程为贴现，现值也叫贴现值。可以从 倒算出 现值的概念可以用于贴现、投资决策等。,复利法的应用,2、现值应用的案例 现值概念广泛运用于投资决策和财务管理中。假设一工厂
11、要扩大生产，投资100万元建生产线，可使用六年，每年的收益为20万元。总收益：120元。利润：20万元。假设年利率为10，问该企业是否应该去进行这项投资？ 解答：第二年的收益现值：20/(1+10%)18.18 第三年：16.53 第四年：15。.第七年：11.29 总收益为87.08万元 NPV=12.92万元 结论：不仅没有利润，还赔了12.92万元。投资不划算。这还没有算上通货膨胀率。 启示：降低利率和降低通货膨胀率可以刺激投资，因为，未来收益的现值变高了。,第四节 利率的决定,利率的决定理论 利率的影响因素,一、 利率理论（利率的决定理论）,一、马克思的利率理论马克思的利率决定论以剩余
12、价值在不同的资本家之间分割为起点，认为利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。剩余价值表现为利润，所以，利息量的多少取决于利润总额，利率的高低取决于平均利润率，利息率的变化范围是在零与平均利润率之间。 二、西方的利率理论 1、古典利率理论 2、流动性偏好利率理论 3、可贷资金利率理论 4、IS-LM模型,1. 古典利率理论（储蓄投资论）,1）在凯恩斯理论出现之前流行的利率决定理论被称为古典利率理论。其主要代表人物有：庞巴维克、马歇尔和费雪。 2）理论核心：,利息是对“节欲”、“等待”或“延期消费”的报酬。利率取决于资本的供给和需求，即储蓄和投资。若资本供大于求，资本
13、使用者付给储蓄者的报酬就低，反则反之，故资本供求决定利率。当储蓄与投资相等时其决定的利率称为均衡利率。如果投资不变储蓄增加，则均衡利率会下降。如果投资增加储蓄不变，则均衡利率会上升。,I=S,2. 流动性偏好利率理论 （货币供求论）,1）代表人物：20世纪30年代由凯恩斯提出流动性偏好利率理论。 2）理论核心：,利息是在一定时期内放弃流动性的报酬。利率取决于货币供求数量，凯恩斯认为货币的供给是外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是由人们的流动性偏好所决定。如果人们的流动性偏好强，愿意持有的货币数量就增加，当货币需求量大于货币的供给时，利率上升；反之，人们的流动性偏好转弱时，便有对货币的需求
14、下降，利率下降。,3. 可贷资金利率理论,1）代表人物：罗伯逊、俄林 2）理论核心：利息产生于资金的贷放过程，利率由可用于贷放的资金（可贷资金）的供给及需求决定。可贷资金需求增加，均衡利率会升高；而可贷资金供给增加，均衡利率会下降。 可贷资金的供给：SL = S + MS 可贷资金的需求: DL = I + MD,可贷资金的供给和需要量,4、IS-LM模型,1)代表人物：希克斯、汉森该模型又称“希克斯汉森”模型 2）理论核心：,均衡利率的大小取决于投资需求函数、储蓄函数、流动偏好即货币需求函数、货币供给量。当资本投资的边际效率提高，IS曲线将向右上方移动，利率将上升；当边际储蓄倾向提高，IS曲
15、线将向左下方移动，利率将下降；当交易与谨慎的货币需求增强，即流动偏好增强时，LM曲线将向上移动，利率将提高；当货币供给增加时，LM曲线将向下移动，利率将降低。,I=S L=M,怎样理解马克思与西方经济学家的 利率决定理论？,在利率决定理论上，古今中外的经济学家们有许多不同的观点。 马克思的利率决定理论是建立在对利息来源与本质的分析基础上,马克思认为平均利润率是利率的上限，下限应该是大于零的正数，利率总是在零和平均利润率之间受供求关系影响波动. 西方经济学家的利率决定理论主要是从供求关系着眼的，他们都认为利率是由供求均衡点所决定的。他们之间的主要分歧在于是什么供求关系决定利率。,二、利率的影响因
16、素,1、经济因素 （1）经济周期：危机阶段：利率节节上升；萧条：降低；复苏 ：较低；繁荣：前期利率不很高，危机前利率上升。 （2）通货膨胀：会造成借贷资本金贬值，实际利率下降，因此，应该提高利率。 （3）税收：利息税率直接影响利率。 2、政策因素：主要有货币政策、财政政策和汇率政策，其中，货币政策对利率的影响最直接和明显。 3、制度因素：主要是利率管制。,我国利率的决定与影响因素：(一)利润的平均水平：指社会主义市场经济中的利息也是由平均利润率决定的。(二)资金的供求状况：指借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争使利率上升；供过于求时，利率下降。(三)物价变动的幅度：制约着名义利率水平的高低。(四
17、)国际经济的环境：指国际间资金流动、商品竞争、外汇储备量及外资政策都会对利率产生影响。(五)政策性因素：指利率取决于国家调节经济的需要，是实现经济目标的工具。,利率市场化概念 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来说，利率市场化是指存贷利率由各商业银行根据资金市场供求变化来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系,附：我国的利率市场化改革,利率市场化的步骤,渐进式改革方式。可遵循以下顺序： 放开同业拆借利率，已实现。 调整金融机构的贷款利率，使其略高于货币市场利率。贷款利率仍由央行统一调整，但它已接近于市场利率；采取招标或拍卖方式发行国债实现国债发行利率的市场化。存款利率则实行严格管制。 调整央行再贷款利率或贴现率，使它们成为基准利率。 扩大贷款利率的浮动幅度，设定存款利率上限。 取消所有的利率限制，全面放开利率。,利率市场化进程 总体思路：五先五后 先外币、后本币； 先贷款、后存款； 先农村、后城市； 先长期、大额后短期、小额,
