1、“智远理财”操盘建议短期操作建议市场分析1、股指期货今日正式登陆中国市场，投资者需密切留意大盘蓝筹股的动向。由于国务院部署遏制房价过快上涨措施及国土资源部2010年土地供应计划的出台，地产地板受此利空影响，继续震荡调整的可能性较大，这在一定程度上将拖累大盘上行。短期上证指数仍将在【3100，3200】区间运行的概率较大。建议坚持积极操作策略，重点关注受益人民币升值预期的航空、造纸板块以及高成长的新兴产业主要是电子信息、低碳等板块个股，稳健型投资者可关注受益股指期货推出的大盘权重股，另外可适当配置低位放量的周期性行业如煤炭、有色金属等板块个股。2、模拟组合操作：暂持股观望。激进型组合：现持有同方
2、股份（600100）、交通银行（601328）、神火股份（000933）、酒钢宏兴（600307）、华鲁恒升（600426），目前仓位50%左右。稳健型组合：现持有中国联通（600050）、民生银行（600016）、封闭式基金（基金天元184698）、指数基金（50ETF 510050）、宝钢股份（ 600019）及康美药业（600518），整体仓位65%左右。机构视点招商证券：一周投资策略震荡回升的延续震荡回升的延续：人口红利结束后即使经济潜在增速出现回落，也不能将其等同于经济衰退性质的低增长；用劳动力价格上升来解释和预测通胀是不靠谱的，不能小视劳动生产率提升的意义；经济回升期也会发生去库存
3、现象，二次去库存很可能是错误逻辑；行业方面，仍建议参与周期性行业如建材、煤炭、专用机械设备等的反弹，中期内坚持持有医药、酒店旅游等稳定增长行业，主题投资继续关注升值预期下的航空、造纸。本周我们探讨一些市场近期关注较多、分歧较大的问题，观点如下：潜在经济增速回落不同于经济衰退。市场有一种担心，认为人口红利结束后经济将进入长期低增长。我们认为，生产要素结构的变化事实上是改变了生产函数，经济的潜在增长水平的确有可能出现回落，但潜在增长率的回落完全不同于需求疲软所导致的经济衰退：劳动力供给增长放缓尽管会导致经济增速下降，但此时完全可能是充分就业的，这不同于经济衰退背景下不充分就业的低增长，也并不必然带
4、来股市的萧条。用劳动力价格上升来解释通胀很偏颇。日本的确在 70 年代之后出现过劳动年龄人口占比达到高峰、劳动力价格加速上升的局面，以及与此相对应的七十年代和八十年代初期的高通胀，但是我们认为将这种通胀解释为劳动力价格因素是十分牵强的。事实上，七十年代和八十年代日本的通胀主要是有当时的石油危机引起的，当时美国也发生了较为严重的通胀，而且基本和日本的通胀同步波动，英国、德国等欧洲国家也如此，很难说当时美国、英国、德国等国家恰恰也赶上人口红利结束，我们认为中长期内不能小视劳动生产率的提升对通胀的抑制作用。二次去库存很可能是错误逻辑。库存周期通常是滞后于经济波动而波动的；库存波动往往会加大经济波动幅
5、度，但库存通常是经济趋势波动的结果而不是原因；经济下降期有去库存现象，经济上升期也有去库存现象，在经济下降期，因需求回落企业生产会放缓或停滞，企业用库存来满足需求，物价是回落的，在经济上升期，需求回升如果超越企业产出增长，库存就会回落，物价是上升的。正是基于上述逻辑，我们认为通过预言库存变化来预言经济本身就是本末倒置的错误逻辑。市场趋势和投资策略。基本逻辑没有变化：我们仍然认为出口的复苏会较为稳健，经济不会发生二次探底；另一方面，美国较好的复苏态势使美元仍处于强势阶段，大宗商品价格不会快速蹿升，通胀维持温和状态是大概率。所以，我们总体上认为二季度市场震荡回升的过程没有结束，行业方面，仍然建议参
6、与周期性行业如建材、煤炭、专用机械设备等的反弹，中期内坚持持有医药、酒店旅游等稳定增长行业，主题投资继续关注升值预期下的航空、造纸等。国泰君安：把握“环保”机会说中国经济被房地产绑架在大多数时间应该都是不会错的，近期周期性板块在房地产量价齐升的环境下开始一波反弹，而后又在房产税的出台预期下遭到打压就是这种关系在股市上的反应，不少人觉得物业税的开征将彻底改变国内房地产市场格局，然而，从国际实践看，物业税对房价的影响并非想象中那么大，而仅仅是影响房地产市场需求的一个因素而已。房地产在国内常被认为是抵御通胀的首选标的，倘若房价的预期涨幅扣除物业税率仍然高于通胀率，那投资房产仍是具有吸引力的，在刚需存
7、在的情况下，物业税可能并无法改变房价的长期走势，决定长期走势的仍然是人口结构和社会流动性等因素，不过，从较短期间来看，这可能会改变市场预期从而使得大量投机房向市场投放，对房价形成压力。我们认为二季度整体市场将在 2600-3200 点之间波动，由于当前点位临近上轨，向下空间大于向上，因此我们继续维持低仓位。虽然最近市场热点转换较频繁，但都离不开一个“新”字，要不就是新股，要不就是新兴产业，一方面由于“新”这些股票的价值尚未被市场充分发掘，存在较大想象空间，另一方面由于“新”符合国家调结构的战略方向，有政策扶持的预期。“两会”过后，对低碳、高科技等产业的具体扶持政策会逐渐出台，这种预期有可能在市
8、场上掀起继区域板块之后的又一个轮炒题材，智能电网前两周已经启动，我们认为接下来可以看好的是环保板块。另外，环保股碧水源下周将登陆创业板，该股询价期间即受到热捧。从前期章源钨业热炒对厦门钨业的带动来看，此次碧水源的上市很可能带动整个环保板块重新估值。申银万国：4 月观点综述策略：4月影响市场的关键因素：重大制度创新推出，经济与政策的博弈。股指期货推出的预期，加之大盘股相对估值处于历史低位，短期内促成风格转向大盘股，进而带动股指上行。然而，1-2月工业企业毛利率和ROE均超2007年水平，微观层面已经初显过热信号，并且，4月中旬公布的宏观经济指标很可能进一步验证经济已经过热。经济过热信号将促发政策
9、紧缩预期的升温，进而可能抑制风格的转换，并对股指构成压力。我们对4月上证综指的核心波动区间预期是（2900，3200）。国内经济：4月最值得关注的还是信贷、物价和外贸这三个数据以及可能引起的政策变化。我们预计3月份信贷投放8000亿左右（1季度累计信贷投放近2.9万亿）；PPI将再次攀升到7左右，CPI 涨幅在 2.6%-2.8%；预计出口增长29.3，顺差可能在82亿美元。这从不同侧面说明过热仍然是经济运行中的主要风险，从而印证我们2季度经济政策将继续从紧的判断。世界经济：美国、欧洲和日本等发达国家的经济增长关键性指标说明2010年上半年增长仍然持续；欧洲在维持相对宽松的货币政策同时，出现财
10、政政策的紧缩迹象，而以亚洲为代表的新兴市场则出现货币政策超市场预期提前紧缩的迹象；汇率市场上，我们缩短对于美元盘整期的时间长度判断，认为未来3-6个月里，美元指数在调整中继续走强将是大概率事件。行业比较：我们自上而下预计申万A股重点公司 2009年、2010年一季度和全年利润增速分别为18%、48% 和27% 。周期类行业因政策转型力度加大、需求增速后续显著回落、成本压力上升、过剩产能投入持续导致景气难以显著提升预期，从而压制估值提升；与历史类似阶段相比，不排除进一步悲观预期下估值会继续明显回落，建议关注新兴行业和消费等结构性机会。四月份，考虑报表披露和行业短期景气度较好，低估值的银行/煤炭有
11、色/工程机械/水泥/房地产等行业可能有阶段性反弹。金融工程：股指期货推出中期有利大盘股。通过对比海外经验，我们认为，考虑到前期大盘股表现一般，股指期货推出前后短期内大盘股即便没有超额收益，也不会落后市场；从长期来看，随着机构投资者占比的增加和基于股指期货为工具的投资策略的多元化，大盘股会跑赢市场。行业观点申银万国：房地产态度坚决，短期政策风险仍未完全释放：国务院部署遏制房价过快上涨措施及国土资源部 2010 年土地供应计划点评今日，国务院部署遏制部分城市房价过快上涨措施，同日，国土资源部公布 2010 年土地供应计划，点评如下：预计政策执行力度较强，成交量大幅度萎缩概率较大。目前购房者中，改善
12、和投资比例超过 60%，其需求刚性度相对较弱，二套房再次“ 一刀切“ 的政策，一方面增加购房成本，挤压部分需求，另一方面居民将再次陷入观望，预计成交量大幅度萎缩概率较大。短期来看，由于开发商资金状况较好，整体价格调整压力不大，但中期下调风险将有所加大。土地供给大幅度增加，中期看涨预期将逐步缓和。国土资源部 2010 年供地计划显示，无论是商品房还是保障房的土地供给在今年都会大幅度增加，总增幅达到 140%。由此将大幅缓解中期价格上涨预期，在一定程度上也会减弱短期需求进驻意愿和速度。保障性住房预计执行力度较强，对短期的投资有一定的带动作用。此次政策再次强调要确保完成 2010 年建设保障性住房
13、300 万套、改造各类棚户区 280 万套的工作任务。我们认为 2010 年保障性住房整体执行力度将大幅提升，预计整体完成情况较好，这在一定程度上缓解商品房市场调整所带来的负面影响。未来存在政策加强的可能。从政策出台方向来看，前期政府所提到的信贷、土地等方向都已经有明文，相关部门均已明确表态。但对于个人住房消费的税收政策尚未有定论，预计财政部和国税总局等近期也将会对个人购房相关税收等方向予以明确。短期风险未释放完毕，维持行业“中性“ 评级。整体来看，我们认为，此次政策力度较大，若能严格执行，将有利于抑制房价上涨，释放行业中期风险。但从目前情况来看，各部委政策并未出台完毕，政策风险并未完全释放，
14、且政策执行力度和行业基本面情况的变化也仍需观察，预计股价调整后将低位运行，行业投资性机会仍未到来。招商证券：食品饮料业二季度投资策略阳型企业阴型战术，阴型企业阳型战略策略上建议 4 月份抓好一季报的尾巴行情，5 月份适当调配大众品以防御。本文我们以中档白酒崛起为案例，提出“阳型公司阴型战术，阴型公司阳型战略” 的发展观点，对于白酒、葡萄酒、黄酒、啤酒行业的企业都有启示意义。4 月份机会还是一季报行情为主。我们在上期月报中已经重点提示了要关注二线白酒公司的一季报行情，成都糖酒会见闻录系列报告，对古井贡、金种子、山西汾酒等公司又做了重点推荐。一季报较佳而目前涨幅尚小的还有洋河股份（兼具收购双沟酒业
15、）、五粮液（关联交易解决的持续效应），此外大众品的安琪酵母（定增获批效应）、*ST 伊利（5 月摘帽行情）仍可关注。5 月份建议调整配置到大众品。啤酒行业的青岛啤酒、燕京啤酒以及燕京旗下的惠泉啤酒。5 月份看双汇发展是否复牌（不过我们认为复牌可能不大）。世博会概念股的交易性机会。金枫酒业（赞助商）、青岛啤酒（小瓶啤酒可能热卖夜场）、伊利股份（赞助商，借机切入华东市场）、光明乳业（本土优势）等。安琪酵母可长期持有。分享 tenbagger 公司的收益，激励机制理顺后，凭借优秀的管理团队，各项业务都处于蓬勃发展的阶段，未来还将不断有新产品推出。公司持续快速增长的确定性最强，对股东的分红意愿也有望提
16、高。阳型企业阴型战术，阴型企业阳型战略。中档酒的崛起，使我们思考酒类行业的发展模式问题，利用我们食品饮料图谱中阳型和阴型企业分类，阳型企业采用阴型战术使得白酒呈现遍地开花的局面，而红酒黄酒企业中只有张裕做得好，其它都因这方面不足而发展不理想；反之，作为阴型企业的啤酒龙头，莫不是在尽力提升自己主品牌的全国份额，尤以发展最迅猛的雪花战略最为直接，我们认为英博在中国也需要走这条路。战略战术得当，提升执行优势最为重要，这是企业中人的作用最直接的体现。申银万国：4 月 14 日成品油价格上调点评：调价超预期，二季度炼油盈利有保障事隔五月后再度触发调价。国家发改委通知：自 4 月 14 日零时起将汽、柴油
17、供应价格每吨均提高 320 元（汽油对应 0.23 元/升，柴油对应 0.27 元/ 升），幅度为 4.5%和5.0%，调整后的汽、柴油价格分别为每吨 7420 元和 6680 元，最高批发和零售价等额上调。航空煤油出厂价每吨上调 500 元，幅度为 9.6%，调整后的出厂价为 5690 元。这也是发改委至去年 11 月 10 日以来事隔五月后的再度调价。调价幅度超预期。截止 4 月 13 日，我们跟踪的三地 22 个工作日原油平均价格为79.62 美元/桶，较上次调价上涨了 4.73 美元/桶，幅度为 6.3%，按照我们测算对应的成品油调价幅度约为 280 元/吨，此次 320 元的幅度超预
18、期。 调价可静态增加炼油毛利 3.57 美元/桶，两大公司二季度炼油应可保盈利。多项措施控制调价连锁反应，既保机制执行又兼顾各方面利益。此前市场对调价的担忧主要在于政府对于 CPI 的考虑，按照发改委匡算，此次调价直接影响当月 CPI 环比上升约 0.07 个百分点，间接影响可能略大一些，但总体影响有限。同时，考虑调价影响，本次调价政府同时也公布了多项措施以控制调价连锁反应，包括：继续对农业、渔业（含远洋渔业）、林业、城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）给予补贴；城市公交、农村道路客运（含岛际和农村水路客运）、铁路客货运价格、民航燃油附加标准均不提高；对出租车行业的影响，将综合采取增
19、加补贴、适当调整出租车运价或收取燃油附加的方式进行疏导等。综合调价及各项措施，既遵循了定价机制，又兼顾了各方利益。重在稳定高油价下市场对炼油盈利预期，增强信心。在 80 美元以上高油价下，市场更希望对炼油盈利有一个更稳定的预期，此次调价相信可以增强一些信心。发改委领导在答记者问中也提到在目前复杂的市场环境下坚持机制的执行，一是为了保障即将到来的春耕和工业生产用油旺季的市场供应，同时也是为了合理引导社会消费，促进节能减排。我们认为如果政府能坚持这样的方向，那么在价格变动非极端的情况下，机制的执行似乎还是可期待的，如果后续机制能有进一步微调，相信更能起到更积极的作用。调价对炼化企业形成利好，维持中
20、石化、中石油增持评级。调价对炼化企业包括中石油、中石化、上海石化、辽通、沈化等都形成利好。我们维持中石化、中石油 09 年0.84、0.77 元的业绩预测，在二季度炼油保障情况下，上半年两家公司的业绩会保持在较好水平。我们在此前的 4 月报中提到，如果提价符合预期，预计中石化股价可以在此前的12 元左右获得支撑。中石油受成品油提价以及后续天然气提价预期预计也会有一定推动。广发证券：重新审视煤炭股估值提升的机会在通胀形势下，政府抑制购房需求，对资源股是利好：在当前物价快速上涨、实际利率为负的环境下，居民的边际投资倾向会进一步增强。在中国，可承接居民储蓄的投资渠道有限，主要是房市和股市。由于存在物
21、业税及其他抑制购房需求的政策预期（提高首付和贷款利率），居民储蓄将会流向股市。这部分资金首先偏好小盘股和次新股，但当小盘股和次新股估值过高的时候，资金会重新偏好资源股。此外，居民储蓄对存款利率上调不如机构敏感，即使未来加息，对这部分资金的影响较小。对煤炭业的悲观预期一旦扭转，未来估值水平将明显提升：目前市场对煤炭股主要有三大疑虑：中央近期会调控房地产，下半年煤炭需求的前景不明；未来2-3 年煤炭供给会过剩、需求增速则会因经济结构转型而放缓；下游行业的盈利水平不佳，煤炭行业的高ROE状态不可持续。人类生存环境不断恶化，煤炭股的资源属性将被重新审视：在全球极端天气频频出现、地球生存环境日趋恶劣、中
22、国东部煤炭资源日益枯竭的形势下，煤炭的资源属性（尤其是能源属性）将被市场重新审视。我们认为，未来煤炭股的估值中枢将提升至20倍，波动区间在15-25倍，上限可触及30倍。投资建议：维持“买入”评级，强烈建议“超配”：资源属性较强的焦煤公司：西山煤电、盘江股份；现有产能较小（低于1000万吨）、增长潜力较大的公司：开滦股份、神火股份、山煤国际、煤气化、远兴能源、新大洲。省内整合预期：兖州煤业、郑州煤电。资产注入预期：大同煤业、国阳新能。风险提示：房价继续暴涨，政府紧缩政策力度超预期；A 股的再融资压力。申银万国：电子元器件 2010 年 4 月行业点评：产业趋势未尽，主题投资盛行电子行业经历了火
23、红的 1 季度，就全球而言产业景气已经恢复到正常水准，而国内产业亦处于超景气状态，并可能是互联网泡沫后最好的一年。行业整体 1 季度的盈利能力出现环比上升，上市公司则整体于 4Q09 持平，预增是普遍现象，环比增长预计有法拉电子、莱宝高科。未来半年预计盈利能力将保持持续上升，但是幅度将减缓，2 季度盈利能力将环比上升 10%以上。 原因在于开工天数和劳动力短缺的缓解，实际开工率上升，3 月开始大部分电子领域产品提价对冲材料成本的上升，可以适当提高毛利率。此外，预计半导体公司 2季度环比上升更明显。电子领域处于趋势投资阶段，从估值上看电子公司平均 35 倍 PE，已经在历史高位。单纯的电子元器件
24、公司已经很难引起市场的热情，最好的投资逻辑是在具有相对估值优势的情况下和各种主题相结合。新兴战略产业建议关注电动车产业链，首选准备全面介入电动车产业链的佛山照明，法拉电子因为主业盈利 2010 年将强劲增长又布局于混合动力车用电容也可关注。LED 领域景气年内可以保持，我们建议首选士兰微，因为此公司目前具有国内最好的工艺管控能力，已经实现了国际水平封装生产准备，并积极备战工艺变革，具有可持续增长能力。相对低估者是华天科技和广州国光。尤其是华天科技，利用其要素成本优势，迎接封测产业 2 次转移的发展策略是可以长期有效的，未来的持续增长能力较好。广州国光其出口业务预期可以快速增长，内销市场目前还没
25、有明确的预期，这是未来可能超预期的源泉。电子产品创新和融合性终端方面，可以长期关注有业务弹性的电子制造服务类公司，比如卓翼科技。另外，生益科技即将介入电子纸的量产阶段并相对低估。此外，还可关注近期表现相对滞后的公司大族激光、中环股份、横电东磁和华微电子。其中，中环股份是 2010 年 2-3 季度将进入业务拐点区，并符合节能减排的大趋势。风险：主要在大盘风格变化以及本币升值方面，尤其是本币升值有可能是更早出现的一个事件，从历史上看这对于 EPS 和 PE 都具有负面影响。国金证券：云计算报告之“云安全,无处不在的信息安全”软件与服务行业报告投资理由一：物联网、云计算、三网融合、移动互联网、手机
26、支付是从技术层面和业务层面的全新变革，更多的信息的产生、传输、储存，信息安全的隐患越来越突出，给信息安全类企业带来巨大空间。投资理由二：政府自电子政务 12 大金字工程起，就异常重视信息安全的建设，近期通过发改委信息安全专项通过资金、项目、政策的支持，扶持信息安全类企业的发展，资金量级达到千万。投资理由三：追述国外重要 IT 企业发展的发展历程，如 IBM、Oracle、微软、惠普等企业诞生于信息安全领域，同时信息安全类的专业企业也在各大技术革命发展初期最早获益，国外信息安全市场是增速最快的市场之一。投资理由四：在当前中国 IT 市场，信息安全领域将以 30%左右增速增长，拥有信息安全核心技术
27、相关企业，注重信息安全的企业将获益。投资理由五：信息安全前行于 IT 总投资，信息安全的重要伴随 IT 技术革命日益凸显，中国信息化中信息安全投资总占比将从 5.6%上升到 14.5%的国际平均水平。信息安全本身包括的范围很大，大到国家军事政治等机密安全，小到如防范商业企业机密泄露、防范青少年对不良信息的浏览、个人信息的披露等。我们将其划分为政务安全、军事行业、商业安全、网络安全、数据安全、设备安全、灾备技术等领域，按照产品分为信息保密产品、安全授权认证产品、安全平台/系统、安全检测与监控产品。选股标准：从云安全生态链的业务相关性、受行业利好影响大小、财务指标、核心竞争力等方面作为推荐的依据。
28、推荐组合：太极股份、三五互联、航天信息、卫士通、南天信息，重点推荐太极股份、三五互联。申银万国：计算机软硬件行业月度评述（2010年4月）软件行业 09 年业绩增长势头强劲。从已公布 09 年报的上市公司情况来看，软件行业延续了快速增长的趋势，营业收入、营业利润、利润总额以及净利润同比增长率分别达到了 18%、40%、32%以及 29%，远远高于市场整体。 考虑到软件行业由于受到国内信息化进程持续推动，新产品与新技术层出不穷，并且作为国家战略性新兴产业的重点扶持领域，行业在 2010 年将有望实现更快增长。2010 年一季度业绩将延续快速增长趋势。考察软件行业在 09 年各季度收入增速，可以发
29、现行业由于受到宏观经济滞后影响呈现出了前低后高的业绩增长局面，我们预计这种业绩加速增长的趋势在 10 年一季度仍会延续。重点公司 10 年一季度业绩预计将实现较快增长：1)用友软件：公司在一季度业务进展情况良好，我们估计中高端合同额增长可达 40%以上，而低端 T 系列增长在 50%以上。在业绩方面，预计公司一季度收入增长 30%以上，主营净利润增速会更高。2)软控股份：公司在 10 年一季度订单签订情况维持了较好状况，估计金额在 3 亿元以上，并且配料、成型机、裁断系统等各产品线均有所增长；我们预计公司业绩一季度增长率在 30%左右。3)东华软件：公司在一季度各业务进展平稳，并且也在积极寻求
30、并购机会，在原有集成业务的基础上，我们估计公司在一些新的技术趋势与业务类型方面也会通过收购进行尝试。预计公司一季度业绩增长在 30%左右。4)东软集团：尽管公司在 10 年一季业务进展顺利，但由于收入确认原因，我们预计公司一季度业绩会低于预期，同比增长可能在 20%以下。但预计全年业绩增长仍可实现30%的增长，并且公司通过收购开拓海外市场的步伐仍会持续。5)恒生电子：预计股指期货以及融资融券等对业绩的推动要下半年才能逐渐体现出来，10 年一季度业绩可能会略低于预期，预计增速在 20%以下。投资策略：热点频出，坚持自下而上选股，维持软件行业“看好“ 评级。推荐组合为：主板公司：用友软件、软控股份
31、、东华软件；创业板公司：同花顺、银江股份、赛为智能。国信证券：氨纶行业快评氨纶价格加速上涨事项： 4月9日，氨纶行业协会会议一致同意上调氨纶价格，从4月12日开始在各自原有价位基础上，统一将售价上调2000-3000元/吨。评论：氨纶需求保持旺盛是支撑氨纶价格快速上涨的主要原因。纺织服装行业复苏带动氨纶下游织造厂开工率持续提升，氨纶直接出口也保持历史高位，推动氨纶需求的旺盛，进而推动了氨纶厂家维持高开工率和低库存。需求的相对刚性使得纺织服装在经济复苏过程中率先走出低谷，拉动了纺织服装的产量增长，进而带动对于氨纶的需求。金融危机导致国际客户在08年下半年开始大幅减少氨纶采购，但09年4月开始国际
32、市场需求逐步恢复，累积的需求开始释放，推动我国氨纶出口自09年4月开始逐步增长，创出历史新高。氨纶行业周期向上确定。09年氨纶行业情况类似于06年的情况，09年初行业开工率仅为40-50%，随后开工率逐步提升至90%以上，同时氨纶价格也有所提升；2009年氨纶产量20.31万吨，同比增长21.21%，国内表观消费量20.10万吨，同比增长27.27%，加上出口后的下游需求量为22.96万吨，同比增长32.56%。2010年氨纶新增产能较少，产能增速约为5%；出口复苏将推动氨纶需求的增长，预计氨纶下游需求量增长率18%以上。产能增速低于需求增速，氨纶行业周期向上确定，氨纶价格将继续上涨。维持氨纶
33、行业“ 推荐” 评级，继续推荐 华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶 。氨纶行业周期向上确定，给予氨纶行业“推荐” 评级。我们预计10 年40D氨纶均价将达到60000元/吨，对应华峰氨纶09-11年EPS分别为 0.30、1.65、1.74元，友利控股09-11年EPS 分别为0.05、0.84、1.05元，烟台氨纶09-11年EPS为0.67、 1.71、1.98元，继续维持华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶“ 推荐”评级。重要说明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。招商证券提醒您：投资有风险 入市需谨慎
