1、项目四,营运资金管理,学习目标 第一节 营运资金概述 第二节 货币资金的管理 第三节 应收帐款的管理 第四节 存货的管理,学习目标,掌握最佳货币资金持有量的存货分析模式 掌握信用条件优化的定量分析方法 掌握存货资金定额测算的定额日数法 掌握存货控制的经济批量模型、陆续到货模型、商业折扣模型 理解流动资产的特点 理解企业置存货币资金的原因与成本,学习目标,理解存货资金定额测算的因素分析法、比例分析法 了解营运资金的概念及营运资金管理的基本要求 了解最佳货币资金持有量的成本分析模式 了解货币资金的日常管理 了解应收帐款的作用、成本及日常管理 了解信用标准及收帐政策 了解存货概念、存货成本及存货控制
2、的ABC控制法、分级归口控制、适时性管理,返回,第一节 营运资金概述,一、营运资金的概念 二、营运资金的特点 三、营运资金管理的基本要求,营运资金的概念,狭义的营运资本又称净营运资本，是指一年内可以变现的流动资产和一年内将到期的流动负债的差额，是企业在短期内可以运用的流动性资源的净额，常用于研究企业的偿债能力和财务风险。用公式表示为：净营运资金=流动资产-流动负债 广义的营运资金又称总营运资本，是企业在再生产过程中投放在流动资产上的资金，包括现金、有价证券、应收帐款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产，是流动资产的总称。,营运资金的特点,流动性继起性并存性波动性,
3、营运资金管理的基本要求,（一）合理确定并控制流动资金的需要量 （二）合理确定流动资金的来源构成 （三）加快资金周转，提高资金效益,返回,营运资本政策研究的内容,营运资本政策包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。 （一）营运资金的持有政策营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。宽松的营运资金政策持有较高的营运资金紧缩的营运资金政策持有较低的营运资金适中的营运资金政策营运资金的持有不高也不低,（二）营运资金筹集政策如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源： 1、配合型融资政策(对企业最为适合） 2、激进型融资政策 3、稳健型融资政
4、策,第二节 货币资金的管理,一、置存货币资金的原因与成本 二、最佳货币资金持有量的确定 三、货币资金的日常管理,置存货币资金的原因,企业置存货币资金的原因是为了满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。 交易性需要是指企业生产经营活动中货币资金支付的需要。 预防性需要是指企业为应付意外的、紧急的情况而需要置存货币资金。 投机性需要是指企业为抓住瞬息即逝的市场机会，投机获利而置存货币资金。,置存货币资金的成本,置存货币资金通常会发生四种成本，即机会成本、转换成本、短缺成本、管理成本。 机会成本是指因置存货币资金而丧失的投资收益。 转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交易费用。 短缺成本是指因置存
5、货币资金太少而给企业造成的损失。 管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管理费用。,最佳货币资金持有量的确定,成本分析模式 存货模式（鲍曼模型） 随机模式 现金周转期模式,成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。例见P169【7-3】,（一）成本模式,运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑持有成本（含机会成本和管理成本）与短缺成本，而不考虑现金转换成本，通过对持有成本和短缺成本进行分析而找出最佳现金持有量。由于持有成本分为机会成本和管理成本，因此，成本分析模式是要找到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的总成本曲线中最低点所对应的现金持有量，把它作为最佳现
6、金持有量。,（二）存货模式（Baumol Model）,它是1952年由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的。他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。,存货模式,在存货模型中只考虑现金的机会成本和转换成本，而不考虑现金的管理费用和短缺成本。这是因为： （1）在一定范围内，现金的管理费用与现金持有量一般没有关系，所以属于决策无关成本； （2）由于现金的短缺成本具有不确定性，其成本往往不容易计量，所以在此也不予考虑。,存货模式,存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳货币资金持有量的一种方法。
7、 最佳货币资金持有量 时，相关总成本达最小值 例见P168【7-2】,存货模型与成本分析模型的比较,存货模型是一个极为精致的模型，其所有的预测都是基于现金持有成本和转换成本的精确预测基础上的，如果不能预测这两个成本，此模型就不再具有运用的价值。 成本分析模型不够精确，但在实务中，很多总是并不要求那么精确，因此成本分析模型更具有应用价值。,（三）现金周转模式,营运资金的周转期与下述的因素有关： （1）存货周转期。 （2）应收账款周转期。 （3）应付账款周转期现金周转期=（2）-（3）+（1）,计算公式：每天现金需求量 例见P1677-1,（四）随机模式（略）,关键在于确定： H每天现金余额上限
8、R现金返回线（最佳现金持有量） L每天现金余额下限,货币资金的日常管理,（一）货币资金收入的管理 货币资金收入的管理重在缩短收款时间。 （二）货币资金支出的管理货币资金支出的管理重在推迟付款日期。 （三）闲置货币资金的利用,返回,第三节 应收帐款的管理,一、应收帐款的作用及成本 二、信用政策 三、应收帐款的日常管理,应收帐款的作用及成本,（一）应收帐款的作用 1增加销售 2减少存货 （二）应收帐款的成本 1机会成本 2管理成本 3坏帐成本,应收帐款的机会成本,是指因资金投放在应收帐款上而丧失的其他收入。 因为为客户垫付的这部分应收帐款资金不具有盈利能力。而如把这笔资金投资于有价证券，会有利息收
9、入和股息收入。这就是应收帐款的机会成本。,应收帐款机会成本维持赊销业务所需资金资金成本率 其中： 资金成本率一般可用企业的投资回报率或有价证券的收益率来计算 ；维持赊销业务所需资金可按下列步骤计算：,（1）计算应收帐款平均余额： 应收帐款平均余额 赊销收入360平均收款期（期初应收帐款+期末应收帐款）/2 （2）计算维持赊销业务所需要的资金： 维持赊销业务所需资金应收帐款平均余额变动成本率应收帐款平均余额（变动成本销售收入）,例题,假设某企业预测的年度赊销额为3 000 000元，应收帐款平均收帐天数为60天，变动成本率为60，资金成本率为10，则应收帐款机会成本可计算如下：,应收帐款平均余额
10、 3 000 00036060500 000（元） 维持赊销所需资金 500 00060300 000（元） 应收帐款机会成本300 0001030 000（元）,应收帐款的管理成本,应收帐款的管理成本是指企业对应收帐款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、帐簿记录费用、收帐费用和其他费用. 这种管理成本一般与应收帐款的数量规模呈一定的对应关系。,应收帐款的坏帐成本,坏帐成本是指由于某种原因导致应收帐款不能收回而给企业带来的损失。这一成本一般与应收帐款数量规模成正比。,信用政策,（一）信用标准 （二）信用条件 （三）收帐政策,（一）信用标准,信用标准（也称5C标准），是指客户获得
11、本企业商业信用所应具备的条件，如客户达不到信用标准，则本企业将不给信用优惠，或只给较低的信用优惠。 五个方面：一是客户品质，二是偿债能力，三是资本，四是抵押品，五是经济情况。,（二）信用条件,信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。 信用条件的基本表现方式为：210，120，n30等形式，其含义为：10天内付款可享受价款2的现金折扣，第1020天内付款可享受1的现金折扣，如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30天内付清。,1、信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量；但不适当地延
12、长信用期限，会给企业带来不良后果。,例见书P177【7-5】,2、现金折扣和折扣期限现金折扣是公司为了使客户在规定的信用期限内提前还款而给予其一定货款减免的优惠。企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。企业究竟应当核定多长的现金折扣期限，以及给予顾客多大程度的现金折扣优惠，必须将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。,见书P178例7-6,（三）收帐政策,收帐政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。 制定收帐政策就是要在增加收帐费用与减少坏帐损失、减少应收帐款机会成本之间进行
13、权衡，若前者小于后者，则说明制定的收帐政策是可取的。,企业在向客户提供商业信用时,必须考虑三个问题: 1、客户是否会拖欠或拒付帐款，程度如何 2、怎样最大限度地防止客户拖欠帐款； 3、一旦帐款遭受拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。前两个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度,第三个问题则必须通过制定完善的收帐方针,采取有效的收帐措施予以解决.,应收帐款的日常管理,1、应收帐款的追踪分析：通过收集有关资料，对客户的偿债能力和主观意愿作出判断和估计，以便企业作出正确、合理的信用政策。 2、应收帐款账龄分析：考察研究应收帐款的账龄结构，即收帐各账龄应收帐款的余额占应收帐款总额的比重。 一般而言，帐款
14、的逾期时间越短，收回的可能性就越大，发生坏帐损失的程度相对越小；反之，收帐的难度及发生坏帐损失的可能性就越大。,3、应收帐款回收分析：应收帐款收现保证率(ROA)是为了适应企业现金收支匹配关系的需要所确定出的有效收现的帐款应占全部应收帐款的百分比,是二者应当保持的最低比例.ROA=(MC-OC)/AR MC-当期必要现金支付总额 OC-当期其他稳定可靠的现金流入总量 AR-当期应收帐款总计金额,企业对不同拖欠时间的帐款和不同信用品质的客户，应采用不同的收帐方法，制定出经济可行的收帐方案。,4、建立应收帐款坏帐准备制度 ：由于应收帐款的坏帐损失无法避免，因此，企业应遵循谨慎性原则，对坏帐损失的可
15、能性预先进行估计，并建立弥补坏帐损失的准备制度，即提取坏帐准备金就显得极为必要。,一般来说，确定坏帐损失的标准主要有两条： 1、因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收帐款； 2、债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回。,第四节 存货的管理,一、存货与存货成本二、存货控制的方法,存货与存货成本,存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。 存货成本有： （一）取得成本取得成本是指为取得某种存货而发生的支出。 （二）储存成本储存成本是指存货在储存过程中发生的支出。 （三）缺货成本缺货成本是指由于存货不足而造成的损失。,存货控制的方法,（一）经济批量模型 （二）陆续到货模型 （三）商业折扣模型 （四）存货ABC控制法 （五）分级归口控制 （六）适时性管理,（一）经济批量模型,经济批量模型的最优解为： 最优订货批量 Q*=最小相关总成本TC*=,
