1、-_1. 下列财务管理目标中，能够克服短期行为的有：BCDA. 利润最大化B. 股东财富最大化C. 相关者利益最大化D. 企业价值最大化解析：由于利润指标通常按年计算，决策往往服务于年度质变的完成和实现，因此利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向。而 BCD 在一定程度上都可以规避企业的短期行为。2. 下列各项中不属于股东财富最大化优点的是：DA. 考虑了风险因素B. 在一定程度上避免了短期行为C. 比较容易量化D. 既适合于上市公司、也适合于非上市公司3. 在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕” ；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应
2、当集中体现当年利润指标” ；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值” 。上述观点涉及的财务管理目标有：ACDA. 利润最大化B. 企业规模最大化C. 企业价值最大化D. 相关者利益最大化4. 某人准备每年存入银行 10 万元，连续存 3 年，存款利率为 5%，三年末本利和的终值为多少？103.1525=31.525 万元5. 某人要出过三年，请你代付三年的房屋物业费，每年付 10000 元，若存款利率为 5%，现在他应给你在银行存入多少钱？100002.7232=27232 元6. 每期期初存入 1 万元，连续存 3 年，年利率为 10%，则第 3 年末可以取出多少本利
3、和？100003.31(1+10%)=36410 元7. 某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1） 从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10 次，共 200 万元（2） 从第 5 年起，每年年末支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元（3） 从第 5 年起，每年年初支付 24 万元，连续支付 10 次，共 240 万元假设该公司的资金成本率为 10%，你认为公司应该选择哪个方案？方案一：20(P/A,10%,10)(1+10%)=206.14461.1=135.18 万元方案二：25(P/A,10%,10)(P/F,10%,4)=25(P/A,10%,14)-
4、(P/A,10%,4)=104.92-_方案三：24(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)=110.80 万元8. 拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第三年开发每年年末支付 0.2 元股利，若资金成本率为 10%，则预期股利现值合计为多少？P2=0.2/10%=2 元P=2(P/F,10%,2)=1.65 元9. 企业年初借得 50000 元贷款，10 年期，年利率 12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数(P/A,12%,10)=5.6502,则每年应付金额为多少元？A=P/(P/A,i,n)=50000/5.6502=884910. 某公司向银行借入 23000 元
5、借款期为 9 年，每年的还本付息额为 4600 元，则借款利率为多少？23000=4600(P/A,i,9)(P/A,i,9)=5, i=13.72%11. 某企业于年初存入银行 10000 元，假定年利息率为 12%，每年复利两次。已知 FVIF6%,5=1.3382, FVIF6%,10=1.7908, FVIF12%,5=1.7623, FVIF12%,10=3.1058,则第 5 年年末的本利和为多少？10000FVIF6%,10=1.790810000=17908 元12. 某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为 5000 万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建
6、成投产。要求：（1）该工程建成投产后，分 8 年等额归还银行借款，每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利 1500 万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？解答：（1）5000=APVIFA 16%,8=A4.344A=1151.01 万元（2）5000=1500PVIFA 16%,nPVIFA16%,n=3.333 n=5.14 年5 3.274n 3.3336 3.68513. 已知：A、B 两种证券构成证券投资组合。A 证券的预期收益率 10%，方差是0.0144，投资比重为 80%；B 证券的预期收益率为 18%，方差是 0.04，投资比重为 20%；A 证券
7、收益率与 B 证券收益率的相关系数是 0.2。要求：（1） 计算下列指标：该证券投资组合的预期收益率A 证券的标准差B 证券的标准差该证券投资组合的标准差-_（2） 回答下列问题：相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？若有，如何影响？相关系数的大小对投资组合风险有没有影响？若有，如何影响？解析：证券投资组合的预期收益率=10%80%+18%20%=11.6%相关系数的大小对投资组合收益率没有影响；相关系数的大小对投资组合风险有影响，相关系数越大，投资组合的风险越大。14. 以下不属于财务分析的局限性的是：CA. 分析指标的局限性B. 分析方法的局限性C. 分析对象的局限性D. 资料来源的局
8、限性15. 下列财务分析主体中，必须对企业运营能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是：CA. 短期投资者B. 企业债权人C. 企业经营者D. 税务机关16. 甲公司 2012 年初发行在外普通股股数 10000 万股，2012 年 3 月 1 日新发行4500 万股，12 月 1 日回购 1500 万股，2012 年实现净利润 5000 万元，则每股收益为：0.37 元解析：普通股加权平均数=10000+4500(10/12)-1500(1/12)=13625 股基本每股收益=5000/13625=0.37 元17. 判断：每股股利与企业获利能力是完全正相关的 。(
9、T)一般说来，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，但是市盈率也不能说越高越好。(F)18. 下列各项中，属于“留存收益”区别于“发行普通股股票”筹资方式的特点有：ACA. 筹资数额有限B. 财务风险大-_C. 不会分散控制权D. 资金成本高19. 相对于银行借款而言，股票筹资的特点是：BA. 筹资速度快B. 筹资成本高C. 弹性好D. 财务风险大20. 一般而言，下列企业筹资方式中资本成本最高的是：DA. 发行公司债券B. 长期借款C. 短期借款D. 融资租赁解析：利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要地，而且无须支付证券发行费用、租赁手续费
10、用等筹资费用，因此资本成本最低。利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此资本成本最高。21. 某公司拟发行一种面值为 1000 元，票面年利率为 12%，期限为 3 年，每年付息一次得公司债券。假定发行时市场利率为 10%，则其发行价格应为多少？解析：发行价格=1000 （P/F,10%,3）+100012%(P/A,10%，3)=1049.7322. 影响债券发行价格的因素包括：ABCDA. 债券面额B. 票面利率C. 市场利率D. 债券期限解析： 价价价 11ntnt23. 某公司发行票面金额为 1000 元，票面利率为 8%的 3 年期债券，该债券每年付息一
11、次，已知市场利率为 10%，所得税税率为 25%。要求：（1）计算该债券投资价值（计算结果取整数）（2）若该债券发行价格等于投资价值，且发行费率为 3%，计算该债券得资本成本率。 （不考虑资金时间价值）解析：债券价值=10008%PVIFA 10%,3+1000PVIF10%,3= 10008%2.487+10000.751 = 950 元-_资本成本率 = 年利息 (1所得税率 )债 券筹 资总额 (1手 续费 率 )=10008%(125%)950(13%)=6.51%24. 公司增发普通股的市价为 12 元/股，筹资费用率为市价的 6%，最近刚发放的股利为每股 0.6 元，已知该股票的资
12、本成本率为 11%，则该股票得股利年增长率为：BA, 5%B. 5.39%C. 5.68%D. 10.34%解析：普通股资本成本率 = 0.6(1+)12(16%)+=11%25. 目前国库券收益率为 3%，市场平均报酬率为 10%，而该股票的 beta 系数为1.2，那么该股票的资本成本为：AA. 11.4%B. 13%C. 18%D. 6%解析：资本资产定价模型 K=3%+1.2(10%-3%)=11.4%26. 已知某公司当前资本结构如下：筹资方式 金额(万元)长期债券(年利率 8%) 1000普通股(4500 万股) 4500留存收益 2000合计 7500因生产发展，公司年初准备增加
13、资金 2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万股普通股，每股市价 2.5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可不计；适用的企业所得税税率为 25%。要求：（1） 计算两种筹资方案下每股收益无差别点得息税前利润（2） 计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数（3） 如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方式（4） 若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。-_解析：（1）(10008%)(125%)4500
14、+25002.5=(10008%250010%)(125%)4500=1455万元（2）= 14551455330=1.29（3） 由于预计的 EBIT(1200 万元)小于无差别点得 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。（4） 每股收益的增长幅度=1.2910%=12.9%27. 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为 10 亿元，所有者权益总额为 6 亿元，其中股本 2 亿元，资本公积 2 亿元，负债额为 4 亿元，公司未来计划筹集资本 1500 万元，所得税税率为 25%，银行能提供的最大借款限额为 500 万元，假设股票和债券没有筹资限额。备
15、选方案如下：方案一：向银行借款，借款期 4 年，借款年利率 7%，手续费率 2%。方案二：按一家发行债券，每张债券面值 1000 元，发行价格为 1020 元，票面利率 9%，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为 3%。方案三：发行普通股，每股发行价 10 元，预计第一年每股股利 1.2 元，股利增长率为 8%，筹资费率为 6%。方案四：通过留存收益取得。要求：（1）计算借款的个别资本成本（折现模式）提示：当 k=5%时，PVIFA 5%,4 = 3.5469，PVIF 5%,4 = 0.8227当 k=6%时，PVIFA 6%,4 = 3.4651，PVIF 6%,4 = 0.79
16、21（2）计算债券的个别资本成本（折现模式）提示：当 k=7%时，PVIFA 7%,4 = 4.1002，PVIF 7%,4 = 0.7130当 k=8%时，PVIFA 8%,4 = 3.9927，PVIF 8%,4 = 0.6806（3）计算新发股票的个别资本成本（4）计算留存收益资本成本解析：（1） 500(12%)=5007%(125%),4+500,4当 k=5%时， 5007%(125%),4+500,4=504.43当 k=6%时， 5007%(125%),4+500,4=487.015% 504.43k 500(1-2%)=4906% 487.01-_5%6%5%= 490504
17、.43487.01504.43k=5.83%（2） 1020(13%)=10009%(125%),5+1000,5当 k=7%时， 10009%(125%),5+1000,5=989.76当 k=8%时， 10009%(125%),5+1000,5=950.117% 989.76k 1020(1-3%)= 989.48% 950.11 7%8%7%=989.4989.76950.11989.76k=7.01%（3）股利增长模型普通股 资 本成本 = 1.210(16%)+8%=20.77%（4） 股利增长模型留存收益 资 本成本 =1.210+8%=20%（5）银行借款筹资的优点：筹资速度快；
18、资本成本较低；筹资弹性较大。缺点：限制条款较多；筹资数额有限。发行公司债券的优点：一次筹资数额大，提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件比借款少。缺点：发行资格要求高，手续复杂；资本成本较借款高。股票筹资的优点：股票时企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较低。缺点：与负债筹资相比资本负担较重；容易分散公司的控制权，信息沟通与疲劳成本较大。留存收益不用发生筹资费用，可以维持公司的控制权分布，但筹资数额有限。由于企业目前处在成熟发展借款，经营风险较小，可以增加负债比重，利用财务杠杆，所以企业可以借款 500 万元，再增发债券 1000 万元。28.ABC 公司正在着手编制明年的财
19、务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：（1） 公司银行借款利率是 8.93%；（2） 公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，每年末付息一次，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的 4%；（3） 公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利0.35 元，预计股利增长率维持 7%；（4） 公司当前（本年）的资本结构为：银行借款 50 万元 长期债券 650 万元普通股 400 万元 留存收益 869.4 万元（5） 公司所得税率为 25%；-_（6） 公司普通股的 值为 1.1（7） 当
20、前国债的收益率为 5.5%，市场平均报酬率为 13.5%。要求：（1）按照一般模式计算银行借款资本成本（2）按照一般模式计算债券的资本成本（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。 （用平均股票资本成本估算留存收益资本成本）（4）如果明年不改变资本结构，计算其加权平均资本成本。 （计算时个别资本成本百分数保留 2 位小数）解析：（1）银行借款资本成本=8.93%(1-25%)=6.70%（2）债 券 资 本成本 =18%(125%)0.85(14%)=7.35%（3）股利增长模型：股票 资 本成本 =10+=0.35(1+7%)5.
21、5 +7%=13.81%资本资产定价模型： 股票 资 本成本 =5.5%+1.1(13.5%5.5%)=14.3%普通股平均资本成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%（4）项目 金额 占百分比 个别资本成本 平均资本成本银行借款 150 7.25% 6.70% 0.49%长期债券 650 31.41% 7.35% 2.31%普通股 400 19.33% 14.06% 2.72%留存收益 869.4 42.01% 14.06 5.91%合计 2069.4 100% 11.43%29. 公司息税前利润为 600 万元，公司使用的所得税税率为 25%，公司目前总资本为 200 万元，其
22、中 80%由普通股资本构成，股票账面价值为 1600 万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为 400 万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表 1：债务利息率与权益资本成本率债券市场价值(万元)债券利息率股票的 系数无风险报酬率证券市场平均报酬率权益资本成本400 8% 1.3 6% 16% （A）600 10% 1.42 6% （B） 20.2%800 12% 1.5 （C） 16% 21%1000 14% 2.0 6% 16% （D）要求：（1）填写表 1 中用
23、字母表示的空格；（2）填写表 2 中用字母表示的空格；表 2：-_债券市场价值（万元）股票市场价值（万元）公司市场总价值债券资本比重股票资本比重债券资本成本权益资本成本平均资本成本400 （E） （F） 15.14% 84.86% （G） （H） (I)600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.50% 20.20% 17.28%800 1800.00 2600.00 30.77% 69.23% 9.00% 21.00% 17.31%1000 （J） （K） （L） （M） （N） （O） （P）（3）根据表 2 的计算结果，确定该公司最优资本结构。解析：(1) 根
24、据资本资产定价模型：A=6%+1.3(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2(16%-6%)=26%(2)E=净利润/股票资本成本=(600-4008%)(1-25%)/19%=2242.11 万元F=400+2242.11=2642.11 万元G=8%(1-25%)=6%H=A=19%I=6%15.14%+19%84.86%=17.03%J=(600-100014%)(1-25%)/26%=1326.92 万元K=1326.92+1000=2326.92 万元L=1000/2326.92=42.98%M=1326.92/2326/92=57.02%N=14%(1-25%)=10
25、.5%O=D=26%P=10.5%42.98%+26%57.02%=19.34%(3) 由于负债资本为 400 万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。30.A 公司目前资本结构为：总资本 3500 万元，其中债务资本 1400 万元（年利息 140 万元） ；普通股资本 210 万元（210 万股，每股面值 1 元，市价 5 元） ，资本公积 1000 万元，留存收益 890 万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资 2800 万元，所得税税率 25%，不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案：甲方案：增发普通股 400 万股，每股发行价 6 元；同时向银行借
26、款 400 万元，利率保持原来的 10%。乙方案：增发普通股 200 万股，每股发行价 6 元；同时溢价发行 1600 万元面值为 1000 万元的公司债券，票面利率 15%。要求：（1）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（2）若企业预计的息税前利润为 500 万元时应如何筹资。解析：-_（1）(14040010%)(125%)210+400=(140100015%)(125%)210+200EBIT=515.5 万元（2）甲 =(50014040010%)(125%)210+400 =0.39元乙 =(500140100015%)(125%)210+200 =0.38元若企业预计的
27、息税前利润为 500 万元，应采用甲筹资方案。31. 某投资方案，当折现率为 16%时，其净现值为 338 元，当折现率为 18%时，其净现值为-22 元。该方案的内含报酬率为：CA. 15.88%B. 16.12%C. 17.88%D. 18.14%解析：利用插值法 x=17.88%16%18%16%= 33822+33816% 338x 018% -2232. 某企业计划投资 30 万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造 2 万元的净利润，年折旧额为 3 万元，则投资回收期为：BA. 5 B. 6C. 10D. 1533. 当某独立投资方案的净现值大于 0 时，其内含报酬率：
28、DA. 一定大于 0B. 一定小于 0C. 小于投资最低收益率D. 大于投资最低收益率E. 大于投资利润率34. 净现值指标的优点有：ABCA. 使用了现金净流量指标B. 考虑了货币时间价值的影响C. 考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D. 可以对投资额不等的方案进行选择评价-_35.A 公司是一个钢铁企业，现找到一个投资机会，预计该项目需固定资产投资750 万元（全部为自有资金） ，当年可投产，预计可以持续 5 年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧和财务费用）40 万元，变动成本是每件 180元。固定资产折旧采用直线法，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 4 万件，售
29、价为 250 元/件，生产部门估计需要 250 万元的流动资金投资，预计项目终结点收回。基准折现率为 10%，企业所得税税率为 25%。要求：（1） 计算项目各年的净现金流量；（2） 计算项目的净现值，并说明是否应该接受该项目。解析：（1）年折旧=(750-50)/5=140 万元各年税后利润=(4250-4180-40-140)(1-25%)=75 万元NCF0=-750-250=-1000 万元NCF1-4=75+140=215 万元（3） 净现值=-1000+215PVIFA 10%,5 + 300PVIF10%,5 = 1.29 万元36. 某企业拥有流动资产 500 万元（其中永久性
30、流动资产为 300 万元） ，长期融资 400 万元，短期融资 250 万元，则下列说法正确的是（ ）A. 该企业采取的是期限匹配融资战略B. 该企业采取的是保守融资战略C. 该企业采取的是激进融资战略D. 该企业收益和风险均较低解析：C该企业波动性流动资产=500-300=200 万元，低于短期融资 250 万元，所以该企业采取的是激进融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较高。37. 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（ ）A. 增加现金B. 减少存货C. 促进销售D. 减少借款解析：BC38. 某企业按年利率 5.4%向银行借款 100 万元，银行要求保留 10%的补偿性余额，则该项贷
31、款的实际利率为（ ）A. 4.86%B. 6%C. 5.5%D. 9.5%解析：实际 利率 = 年利息实际 可用借款 额 = 1005.4%100(110%)=6%-_39.C 公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机 360000 台，均衡耗用。全年生产时间为 360 天，每次的订货费用为 160 元，每台压缩机持有费率为 80元，每台压缩机的进价为 900 元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要 5 天，保险储备量为 2000 台。要求：（1）计算经济订货批量（2）计算全年最佳订货次数（3）计算最低存货相关成本（4）计算再订货点解析：（1）经济订货 批量 = 23600001
32、6080 =1200台（2）全年最佳订货次数=360000/1200=300 次（3） 最低存 货 相关成本 = 236000016080=96000元（4）再订货点 =5360000360+2000=7000台40. 某企业预测 2012 年度销售收入净额为 4500 万元，现销与赊销比例为 1:4，应收账款平均收款天数为 60 天，企业的资金成本率为 10%。一年按 360 天计算。要求：（1）计算 2012 年度赊销额（2）计算 2012 年度应收账款的平均余额；（3）计算 2012 年度应收账款的机会成本（4）若 2012 年应收账款平均余额需要控制在 400 万元，在其他因素不变的条
33、件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？解析：（1）赊销额 =45005 4=3600万元（2）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/36060=600 万元（3）应收账款的机会成本=应收账款平均余额资本成本率=60010%=60万元（4）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/360平均收账天数=400平均收账天数=40 天44. 在下列哪个日期进行的股票交易，其交易价格会下降（ ）A. 股利宣告日B. 股权登记日C. 除息日D. 股利支付日解析：C-_除息日之前交易的股票价额包含应得的股利在内。除息日的股票交易为无息交易，其交易价格会下降。45. 下列关于股票分割表述正确的是（ ）A. 股票分割的结果会使股数增加B. 股票分割的结果有可能会使负债比重降低C. 股票分割会使股东权益增加D. 股票分割不影响股票面值解析：A股票分割是将一股股票拆分为多股股票的行为，股票分割会使股票数量增加，每股面值下降，由于股数增加，进而会引起每股收益下降、每股市价下降，但是资产总额、负债总额、股东权益总额以及股东权益内部结构均不受影响，所以股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响。46.代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。 （ ）解析：正确
