1、粤开先河 地方养老金跨进市场保值增值本刊北京讯 全国社保基金理事会日前宣布，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金亿元。这对地方管理的养老保险资金而言尚属首次，意味着地方养老金迈开了市场化运作的脚步，以期拓宽投资路径，跳离“缩水”困境。（小标题） “缩水”偏离保值增值目标目前我国基本养老保险实行社会统筹与个人账户相结合，其中社会统筹账户“现收现付” ，仅需“略有结余” ；个人账户“完全积累” ，需要滚存增值。而按照国务院年制定并沿用至今的规定，社会保险基金只能存在银行和购买国债，目前一些已做实个人账户且出现大规模累积结余的省份只能把钱存于银行，每
2、年仅获得不到的平均收益，不利于实现保值增值。根据人社部今年月公布的数据，目前我国基本养老保险基金结余万亿元，其中各地政府负责管理的基本养老保险所占比例最大。有媒体报道，由地方政府管理的社会基本养老保险基金保持滚存，至年的结余或逾万亿元。而在当前投资策略下，按市场普遍认为的负利率计算，我国基本养老保险金的损失逾亿元，养老金资产处于缩水状态。与此同时，我国的养老保险尚处于“窗口期” ，收大于支是常态，但“窗口期”结束后，养老金大规模集中支取的压力将陡增，缺口将显现，有预测认为这一缺口为万亿元以上。再加上近几年政府连续上调养老金标准，以及预计今年将实现城乡社会养老保险制度全覆盖，年老龄化将进入最高峰
3、，未来财政补贴养老金的压力将会很大。（小标题）市场化多元投资滚大雪球改变困境的出路即是尽快扩大养老金的投资渠道，实行市场化运作。市场化投资不仅能有效提高养老基金收益率，还可以通过各市场主体的相互制约，实现养老金运营的透明化，保障其安全性。全国社会保障基金理事会和证监会均作出过表态，要推动养老金入市。此前，补充养老保险、由社保基金理事会管理的基本养老保险等也已经在证券市场有所投资。致力于投资研究的学者李大霄谈到，通过委托社保基金委托管理这样一个形式来入市，打通了地方养老金一直争论很久的入市瓶颈。社保基金会和广东省政府及有关方面已经于日在北京签订了委托投资协议，千亿元资金将分批到位，委托投资期限暂
4、定为两年。据悉，社保基金会将坚持更为审慎的方针，将新增资金更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值。固定收益类产品主要指货币市场基金和债券基金，诸如，短期和中长期票据、国库券、金融债券等几乎零风险产品；企业债、公司债、地方债、部分理财产品、部分信托产品等中低风险产品。这些投资品年收益率在不等，养老金的投资选择十分丰富。这说明养老金入市并非单指“入股市” ，而是通过社保基金会专业化、市场化、多元化的分散投资来实现养老金的保值增值。人力资源和社会保障部部长尹蔚民就此问题做过表示， “大家不要误读以为养老金投资运营就是进入股市，我们会有多种投资方案的组合。安全是第一位的。 ”他还表示，养老金
5、并不会完全入市，购买股票的比例仅为左右。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙也曾表示，养老金入市的真正意义在于“投资”和“运营” ，而不仅仅是进入股市进行短期套现，这也是国际惯例。戴相龙赞成养老金投入股票市场和私募股权基金，并强调，进行股票和私募股权投资，都是委托家专业机构投资人去操作，基金会进行监督，如果做不好会被除名，基金会是在用社会上最优秀的人才管理资金。目前社保基金会委托投资境内管理人有家基金公司和中金、中信两家券商。不少基金公司正在设计养老金入市的相关产品，以备社保基金会遴选。多元化投资战略将涵盖资本市场与实业领域，通过分散投资实现养老金保值增值。日前披露的统计还显示，此次承担养老金投
6、资重任的社保基金会投资经验确实丰富，年至年基金会年均收益率为，比同期通胀率高出个百分点。（小标题）或将启动入市进程广东作为第一个地方养老保险基金入市的合作案例，具有重要示范效应。一些专家认为，伴随广东的有益尝试，一些省份或许会启动养老金入市的进程。广东、江苏、浙江、山东这些省份在年底的基本养老保险累计结余有亿元，占比全国的。目前这项业务在广东推进，未来是否有省份跟进，是转交社保基金会还是成立专门机构运营，业内人士认为，这些都需要继续研究。戴相龙此前曾表示，养老金入市运营，有可能在经济水平较发达的省份先行试点。至于未来会否扩大范围，必须根据具体省份的要求及国务院有关规定逐步推进。他也指出，成立机
7、构运营养老金入市势在必行。社科院世界社保研究中心主任郑秉文谈到，广东部分基本养老保险资金交由社保投资运营也是一项改革，只要改革就比停滞不前要好。他还建议全国的养老金应当由中央交由专门的机构统一管理。据悉，人社部正在研究整体养老金投资运营方案，有希望成立新机构专门负责基本养老保险基金等社会保险基金的投资运营。而先将养老金交给社保基金会管理，既有助于尽早摆脱养老金贬值困境，也可为制订整体方案积累实践经验。有专家认为，养老金获准入市，类似于中国版的“” 。美国自年开始逐步推行“”计划，其养老金的资产规模便在与股市形成的良性循环下迅猛增长，还成为美国多年牛市的有力推手。由此可见，均衡的、多支柱的养老体系与资本市场发展具有良性互动关系，不但养老金资产增值，增量资金的注入也为市场提供了新鲜血液。所以，养老金入市是责任投资、价值投资的双赢，是大势所趋。经济评论员马光远表示，需要注意的是，出台养老金入市的具体试点办法，制定投资决策监管和遴选基金管理人的制度，在保证养老金安全的前提下，进而将养老金投资推广至全国。 （记者张欢）
