1、常山药业未上市已变脸 IPO 圈钱之风盛行到几时.txt 心脏是一座有两间卧室的房子，一间住着痛苦，一间住着快乐。人不能笑得太响，否则会吵醒隔壁的痛苦。常山药业未上市已变脸 IPO 圈钱之风盛行到几时来源 中国经济时报公告日期 2011-08-23作者 -今年一季度,肝素钠价格大幅下降,令行业内已上市的两家公司海普瑞和千红制药都面临业绩变脸。然而 90%收入来源于原料药肝素钠的常山药业,却在其 6 月 20 日发布的招股书上,只字未提业绩是否受影响,相反,充斥招股书的是对行业前景的乐观描述。如此包装之下,该公司顺利通过证监会审核。常山药业(300255)(300255)8 月 19 日上市,首
2、日开盘报 24 元,涨幅 14.29%。该股发行价格 28 元/股,发行市盈率 51.8 倍。截至发稿时,最高价 33.20 元,累计涨幅 9.40%。招股书“避重就轻”对于肝素钠原料药价格波动带来的影响,常山药业招股书显示,“2010 年下半年以来肝素钠原料药市场价格的回调,使公司主要产品价格和毛利率水平受到一定影响” 。但这“一定影响”究竟是多少,常山药业却闭口不谈。值得一提的是,同行业的千红制药 2011 年第一季度肝素钠原料药销量及销售价格均有下降,导致肝素钠系列销售收入下降 41.41%。而常山药业和千红制药的销售区域比较类似,主要包括国内及欧洲地区。在主要产品价格下降、产量提升空间
3、非常有限的情况下,常山药业 2011 年上半年业绩变脸的风险很大。隐瞒关键数据或涉信披违规事实上,常山药业招股书隐瞒了一季度和上半年的关键财务数据,而这些数据是投资者判断公司当前经营情况的重要依据。对海普瑞业绩大幅下滑的行业动态,常山药业的招股书也一笔带过。招股书称,“肝素钠原料药市场价格的回调对国内主要肝素钠原料药生产企业造成了一定程度影响,行业内部分企业 2011 年第一季度出现业绩下滑” 。常山药业隐瞒关键数据,是担心 IPO 进程会因此受阻。常山药业的问题还不止这,常山药业近年来高管变动频繁,这其中最离谱的是,就在公司过会之后、上市前夜,董秘兼副总经理李英俊突然宣布辞职,让人颇为不解。
4、更让人意外的是,根据证监会的相关规定,董秘上市前辞职或已经与上市公司发行条件不符。高管频繁更换频繁更换高管,这对公司来说并非好事,其背后往往是公司治理混乱和业绩变脸的先兆。典型例子就是上半年被查出欺诈发行上市的*ST 大地(002200),其事发前就曾频繁更换高管和审计机构。如今,常山药业也出现了高管频繁变动的情况,从 2008 年 9 月至今,如果把公司副总经理兼董事会秘书李英俊包括在内的话,公司共有 3 位高管离职。药业公司为何频频天价发行可以说是从海普瑞的高发行价开始的。虽然财富效应激励了民间的创业热情,但是过度的包装上市和圈钱效应,也引来效仿者络绎不绝。甚至导致造假上市、虚假陈述事件屡屡发生。发行机制中的弊端引发疯狂的圈钱行为,刺激了发行人和保荐人的冒险行动。上市公司通过包装严重透支了未来的利润,甚至把企业上市演变了少数人掠夺财富的工具。
