分享
分享赚钱 收藏 举报 版权申诉 / 2

类型浅谈优化企业资本结构及其影响因素.pdf

  • 上传人:精品资料
  • 文档编号:8822681
  • 上传时间:2019-07-13
  • 格式:PDF
  • 页数:2
  • 大小:188.23KB
  • 配套讲稿:

    如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。

    特殊限制:

    部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。

    关 键  词:
    浅谈优化企业资本结构及其影响因素.pdf
    资源描述:

    1、工 业 技 术 经 济 , ,浅 谈 优 化 企 业 资 本 结 构 及 其 影 响 因 素吕 雅 学随 着 我 国 社 会 主 义 市 场 经 济 的 发 展 和 现 代 企 业 制 度 的 建 立 , 企 业 的 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式 日 趋 多 元 化 ,资 本 结 构 的 优 化 已 成 为 现 代 企 业 筹 资 决 策 中 的 核 心 间 题 为 此 , 笔 者 就 资 本 结 构 优 化 的 影 响 因 素 及 其 春 关决 策 间 题 作 以 下 探 讨一 、 影 响 资 本 结 构 优 化 的 因 素从 理 论 上 讲 , 任 何 企 业 都 应 存 在 最 佳

    2、 资 本 结 构 , 但 是 , 在 实 践 中 企 业 很 难 准 确 地 确 定 这 一 最 佳 时 点 。而 各 种 资 本 结 构 理 论 也 只 是 提 供 了 对 企 业 资 本 结 钩 优 化 问 题 进 行 分 析 研 究 的 基 本 思 路 和 框 架 , 在 实 际 工作 中 , 不 能 机 械 地 依 据 纯 理 论 模 型 进 行 分 析 而 必 须 充 分 考 虑 企 业 实 际 情 况 和 所 处 的 客 观 经 济 环 境 , 在 认真 分 析 研 究 影 响 企 业 资 本 结 构 优 化 的 各 种 因 素 基 础 上 进 行 资 本 结 构 优 化 决 策

    3、。 影 响 企 业 资 本 结 构 优 化 的因 素 主 要 包 括一 成 本 影 响 。 不 同 融 资 方 式 , 其 融 资 说 本 不 同 从 而 形 成 融 资 的 成 本 结 沟 可 以 说 一 个 最 佳 的 融资 结 构 资 本 结 构 首 先 是 资 金 成 本 最 阮 的 结 沟 要 分 析 一 个 融 资 结 构 的 资 金 成 不 是 否 节 约 、 合 理 。 必 须先 掌 握 每 种 融 资 的 成 本 待 征, 内 部 融 资 , 一 般 来 说 是 无 尝 使 用 的 , 它 无 实 际 对 外 支 付 资 金 成 本 。 但 是 如 果 从 社 会 各 种 投

    4、 资 或资 本 应 取 得 平 均 利 润 的 角 度 来 看 , 内 部 融 资 的 盈 余 公 积 和 未 分 配 利 润 , 也 应 该 在 岌 用 后 , 取 得 相 应 的 报 酬 。这 和 外 部 投 资 别 无 两 样 、 差 别 是 前 者 不 用 对 外 支 付 , 而 后 音 必 须 对 外 支 付 。 在 西 方 股 份 企 业 中 税 后 利 润部 分 用 于 股 利 发 放 外 , 一 般 还 留 存 部 分 用 子 投 资 以 增 加 积 累 。 企 业 留 月 利 润 可 以 视 同 普 通 股 东 对 企 业 再 投资 。 其 资 金 成 本 视 同 投 资 机

    5、 会 成 本 , 即 股 东 可 以 分 得 的 应 得 股 利 金 额 并 将 它 投 资 于 股 票 或 债 券 。 因 此 ,在 各 种 具 有 同 等 风 险 投 资 机 会 下 企 业 用 留 有 的 收 益 赚 取 约 收 益 , 至 少 应 等 于 股 东 们 投 资 嫌 取 的 收 益 , 这种 同 等 风 险 的 投 资 机 会 可 直 接 假 定 为 对 企 业 再 投 资 , 并 赚 得 和 以 前 股 本 同 祥 的 报 酬 。 所 以 , 留 存 收 益 的 融资 成 本 率 与 普 通 股 相 同 只 不 过 它 不 需 支 付 融 资 费 用 。 内 部 融 资

    6、中 的 各 种 应 交 应 付 、 未 交 未 付 款项 , 以 及 商 业 信 用 融 资 中 的 不 受 现 金 折 扣 影 响 因 素 正 期 支 付 所 形 成 的 暂 时 欠 款 , 因 不 是 企 业 的 专 项 融 资 仅仅 是 这 些 资 金 的 暂 不 使 用 或 暂 不 支 付 , 可 以 用 干 企 业 的 临 时 周 转 , 而 无 须 支 付 资 金 成 本 所 以 , 它 们 可 以称 之 为 真 正 的 无 偿 融 资 。 由 此 , 在 既 定 总 融 资 规 模 下 , 增 加 其 数 颇 , 必 然 降 低 企 业 的 平 均 融 资 成 本 ,外 部 有

    7、偿 融 人 的 资 金 , 无 论 是 主 权 性 融 资 还 是 负 债 性 融 资 , 都 必 须 支 付 资 金 成 本 , 其 表 现 形 式 分别 是 分 得 的 利 润 或 利 息 但 是 , 两 类 资 金 成 本 在 数 量 上 存 在 差 异 , 一 般 是 负 债 性 融 资 成 本 低 于 主 权 性 融 资成 本 , 即 资 本 利 润 率 高 于 借 款 利 率 负 债 性 融 资 , 也 由 于 短 期 负 债 和 长 期 负 债 之 别 而 使 资 本 不 同 , 这 称 为资 本 成 本 期 限 结 构 一 般 来 说 , 长 期 债 务 的 利 息 高 于 流

    8、 动 负 债 的 利 息 。二 风 险 影 响 企 业 风 险 来 自 两 个 方 面 , 即 经 营 风 险 和 融 资 风 险 , 经 营 风 险 是 指 企 业 不 使 用 负 债 时资 产 风 险 。 也 即 企 业 全 部 利 用 资 本 金 融 资 , 则 企 业 在 未 来 收 益 不 确 定 的 情 况 下 来 自 于 资 产 经 营 缺 乏 效 率 所带 来 的 风 险 而 与 融 资 结 构 无 关 , 这 类 风 险 为 纯 悴 的 经 营 风 险 但 是 企 业 一 旦 借 入 资 本 经 营 , 就 需 按 期 还本 付 息 。 由 于 企 业 资 本 利 润 率 和

    9、 借 款 利 率 不 肯 定 , 企 业 资 本 利 润 率 可 能 高 干 或 低 于 借 款 利 率 , 因 而 企 业 使用 借 入 资 本 , 可 能 使 企 业 资 本 利 润 提 高 或 降 低 , 这 种 因 借 款 增 加 的 风 险 , 就 是 融 资 风 险 西 方 称 为 财 务 风险 , 并 严 格 界 定 为 因 企 业 举 债 发 生 的 , 仅 由 普 通 股 东 或 企 业 的 资 本 投 入 人 承 担 的 附 加 风 险 。 实 际 上 这种 附 加 风 险 包 括 两 个 层 次 一 是 企 业 到 期 不 偿 债 时 , 由 普 通 股 或 资 本 金

    10、抵 债 的 风 险 二 是 由 于 使 用 负 债 可一 一工 业 技 术 经 济 , ,能 导 致 企 业 所 有 权 人 的 利 益 遭 受 损 失 的 风 险 在 实 际 的 融 资 运 作 中 , 作 为 理 财 主 体 的 企 业 必 须 考 虑 到 期 能否 还 本 付 息 , 以 防 止 财 务 风 险 的 发 生 。 企 业 的 资 本 结 构 不 同 , 企 业 所 承 受 的 风 险 也 不 相 同 企 业 所 寻 求 的目 标 应 是 在 既 定 融 资 成 本 下 , 尽 可 能 获 得 风 险 最 小 的 资 本 结 构 。三 信 用 评 级 机 构 和 贷 款 人

    11、的 态 度 影 响 。 企 业 最 合 适 的 负 债 比 例 无 论 是 多 少 , 信 用 评 级 机 构 和 贷 款的 态 度 在 企 业 资 本 结 构 决 策 中 始 终 占 有 举 足 轻 重 的 地 位 。 如 果 企 业 对 前 景 过 子 乐 观 而 评 级 机 构 和 贷 款 人认 为 风 险 较 大 , 信 用 等 级 下 降 。 在 这 种 情 况 下 社 会 公 众 对 企 业 风 险 的 评 价 会 比 较 倾 向 于 评 级 机 构 和 贷 款人 的 意 见 , 这 便 会 使 更 多 的 贷 款 少 、 不 愿 向 企 业 贷 款 或 要 求 收 回 贷 款 等

    12、 所 以 , 企 业 在 资 本 结 构 决 策 中 必然 受 到 信 用 评 级 机 构 和 贷 款 人 态 度 的 制 约 。四 负 债 利 息 的 抵 税 作 用 影 响 。 由 于 负 债 筹 资 的 利 息 费 用 可 在 所 得 税 前 列 支 , 企 业 的 所 得 税 率 越 高 ,负 债 筹 资 的 好 处 也 就 越 大 。 抵 税 作 用 的 存 在 对 股 东 收 益 会 产 生 有 利 的 影 响 , 说 明 在 企 业 的 资 本 结 构 中 应当 保 持 一 定 的 负 债 比 例 。 所 以 说 , 政 府 税 收 在 客 观 上 对 负 债 筹 资 的 企 业

    13、 具 有 一 定 的 激 励 作 用 。 五 夕 企 业 的 成 本 性 与 铸 肖 售 稳 定 性 影 响 。 如 果 一 家 企 业 处 于 高 速 成 长 期 , 并 且 销 售 又 相 当 稳 定 的 话 , 那么 它 对 外 界 的 资 金 融 通 能 力 一 般 也 很 强 。 这 种 企 业 通 常 比 成 长 慢 而 销 售 不 稳 定 的 企 业 能 使 用 更 多 的 负 债筹 资 , 充 分 利 用 财 务 杠 杆 的 作 用 , 使 企 业 的 每 股 收 益 有 更 大 的 提 离 , 因 为 这 类 企 业 有 较 好 的 销 售 前 景 , 能承 担 较 多 债

    14、务 所 引 起 的 利 息 费 用 , 而 不 会 引 起 偿 债 困 难 。二 、 资 本 结 构 的 优 化 决 策资 太 结 构 的 优 化 决 策 就 是 根 据 若 干 个 可 行 的 资 东 结 构 代 化 方 案 从 中 选 取 企 业 最 佳 资 本 结 构 方 案 的过 程 所 谓 最 佳 资 本 结 构 是 指 在 一 定 时 期 内 使 企 业 综 合 资 乙 成 太 最 低 和 企 业 价 值 最 大 的 资 太 结 构 。 在 完全 资 二 市 场 的 条 件 下 田 于 资 尤 市 场 具 有 强 式 效 度 性 , 即 指 胶 票 舰 行 市 价 已 经 反 映

    15、所 有 已 公 开 或 未 公 开 的信 息 , 任 何 人 都 无 法 在 股 市 上 赚 取 超 额 报 酬 此 时 企 业 的 价 值 完 全 可 以 通 过 股 票 市 价 显 示 出 来 而 股 票市 价 的 高 低 在 正 常 情 况 下 又 主 要 取 决 于 公 司 每 股 收 益 的 多 少 。 因 此 资 本 结 构 优 化 决 策 方 法 可 以 采 用 以 下几 种一 综 合 资 本 成 太 法此 法 就 是 指 对 若 干 个 备 选 的 可 行 性 资 本 结 构 优 化 方 案 , 通 过 分 别 计 算 它 们 的 综 合 资 不 成 本 , 并 相 互 加以

    16、比 较 以 综 合 资 本 成 本 最 低 者 作 为 最 优 的 资 本 结 构 进 行 决 策 。 它 主 要 是 用 于 企 业 初 始 资 本 结 构 优 化 决策 , 或 企 业 追 加 资 本 后 的 资 本 结 构 优 化 决 策二 每 股 收 益 分 析 法即 指 利 用 每 股 收 益 的 无 差 异 点 进 行 企 业 资 本 结 构 决 策 的 方 法 , 每 股 收 益 的 无 差 异 点 是 指 在 两 种 筹 资方 式 下 采 取 负 债 筹 资 与 采 取 普 通 股 筹 资 每 股 收 益 相 等 的 点 , 它 既 可 用 息 税 前 利 润 表 示 、 也

    17、可 用 产 品 销售 收 入 来 表 示 。 采 用 每 股 收 益 分 析 法 , 可 根 据 每 股 收 益 无 差 异 点 分 析 , 判 断 在 何 种 情 况 下 运 用 负 债 筹 资 或优 先 股 筹 资 来 安 排 和 调 整 企 业 资 本 结 构 , 借 以 实 现 企 业 资 本 结 构 优 化企 业 资 本 结 构 决 策 是 一 项 非 常 复 杂 的 财 务 决 策 , 必 须 充 分 考 虑 影 响 资 本 结 构 的 各 种 因 素 。 上 述 几 种 企业 资 本 结 构 决 策 方 法 , 虽 然 充 分 考 虑 了 资 本 成 本 和 财 务 杠 杆 利

    18、益 因 素 , 但 却 没 有 充 分 反 映 财 务 风 险 的 影响 , 也 没 有 直 接 体 现 企 业 价 值 最 大 化 取 舍 标 准 因 此 , 它 们 并 不 是 企 业 资 本 结 构 决 策 的 理 想 方 法比 较 公 司 价 值 法 是 一 种 在 充 分 反 映 公 司 财 务 风 险 的 条 件 下 , 以 公 司 价 值 最 大 同 时 其 综 合 资 本 最 低 的资 本 结 构 作 为 最 优 化 资 本 结 构 , 进 行 资 本 结 构 决 策 的 方 法 其 程 序 和 步 骤 是 按 风 险 调 整 贴 现 率 法 对公 司 的 未 来 收 益 进

    19、行 贴 现 , 计 算 其 贴 现 价 值 , 然 后 再 计 算 收 益 资 本 化 公 司 价 值 在 完 全 资 本 市 场 中 , 公司 价 值 等 于 其 股 票 的 现 行 市 场 价 值 在 公 司 财 务 风 险 可 以 承 受 的 条 件 下 , 公 司 价 值 等 于 其 债 务 的 现 值与 股 票 的 现 值 之 和 。 公 司 的 债 务 现 值 等 于 按 风 险 调 整 贴 现 率 贴 现 计 算 的 面 值 的 现 值 与 年 利 息 的 现 值 之 和公 司 的 股 票 现 值 等 于 按 风 险 调 整 贴 现 率 的 预 期 和 公 司 未 来 净 收 益 贴 现 计 算 的 股 票 现 值 。 可 见 , 比 较 公 司 价值 法 不 仅 充 分 考 虑 了 财 务 风 险 因 素 , 而 且 也 完 全 符 合 现 代 资 本 结 构 理 论 的 客 观 要 求 , 是 一 种 比 较 理 想 的 资本 结 构 优 化 决 策 方 法作 者 单 位 哈 尔 滨 变 压 器 厂一

    展开阅读全文
    提示  道客多多所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
    关于本文
    本文标题:浅谈优化企业资本结构及其影响因素.pdf
    链接地址:https://www.docduoduo.com/p-8822681.html
    关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服 - 联系我们

    道客多多用户QQ群:832276834  微博官方号:道客多多官方   知乎号:道客多多

    Copyright© 2025 道客多多 docduoduo.com 网站版权所有世界地图

    经营许可证编号:粤ICP备2021046453号    营业执照商标

    1.png 2.png 3.png 4.png 5.png 6.png 7.png 8.png 9.png 10.png



    收起
    展开