1、 财务管理 实践教学教案精品课程 第 1 页 实训九 项 目 投 资 管 理实训（践）教案一、实训（践）教学目的通过本次实训（践）教学，加深学生对投资项目决策的基本程序和方法的理解和认识，进一步熟悉项目投资的目的，掌握项目投资的现金流量的评估方法与决策指标的运用技巧，会分析影响项目投资的主要因素，能应用项目投资决策的基本财务指标进行项目可行性评价。二、课时与地点校内实训 4 课时，在会计实训室进行。三、实训（践）资料根据教学要求，由实训教师提供业务资料。四、实训（践）形式案例讨论、校内模拟与基地实训。五、实训（践）教学的要求 1合理预测和估计项目投资计划的现金流量；2计算投资项目的相关财务指标
2、；3应用主要财务评价指标对项目进行财务决策。六、实训（践）教学内容1项目投资的目的； 财务管理 实践教学教案精品课程 第 2 页 2项目投资时应考虑的因素；3项目投资的现金流量的评估；4项目决策的财务评价指标。七、实训（践）教学步骤1对投资项目的影响因素进行分析；2分析评估投资项目的现金流量；3计算投资项目的主要财务指标；4对投资进行财务可行性评价和财务决策；5对投资方案进行阐述与辩论；八、实训（践）教学考核1过程考核 ：实训的各个步骤的执行与完成情况。2结果考核 ：模拟投资方案和建议项目调整方案（以影响因素、现金流量评价和财务评价指标为主要考核点）。 财务管理 实践教学教案精品课程 第 3
3、页 项目投资原理1、投资项目现金流量的确定投资项目现金流量（Cash Flows）是指投资项目的有效持续期间内因资本循环而可能或应该发生的与投资项目相关的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是进行项目投资评价时必须事先计算的基础数据 。根据现金流动的方向划分现金流出量：一个项目的现金流出量，是指该项目引起的企业现金支出的增加额 现金流入量：一个项目的现金流入量，是指该项目所引起的企业现金收入的增加额。净现金流量：是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额 根据投资项目经历的三个阶段划分初始现金流量经营现金流量=税后收入-税后成本+折旧节税额终结现金流量2、 估计现金流量时应当注意的问题应当剔除沉
4、没成本。 应当重视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 对净营运资本的影响 忽略利息支付注意通货膨胀的影响 3、 投资预算使用现金流量的原因项目投资期内，净现金流量等于利润总额 付付付-付 财务管理 实践教学教案精品课程 第 4 页 评价客观、公平 便于考虑资金的时间价值 投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏状况更为重要 4、 投资项目的评价方法净现值法、内含报酬率法 获利指数法投资回收期法会计收益率法5、风险投资决策（1） 按风险调整贴现率法（2）按风险调整现金流量法实验材料习题 1某公司现有三项投资机会，三个方案的有关资料如表所示。表 三个方案的有关资料 单位：元期间 A 方案
5、 B 方案 C 方案1()nttNCFPVi1 0()nttNCFIR1()nttiPIC 财务管理 实践教学教案精品课程 第 5 页 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量0 0 -400000 0 -600000 0 -8000001 40000 120000 45000 150000 55000 2300002 40000 120000 45000 155000 70000 2400003 40000 120000 50000 165000 75000 2500004 40000 120000 55000 160000 65000 1900005 40000 1200
6、00 55000 220000 75000 230000合计 200000 200000 250000 250000 340000 340000要求：（1）如果该企业采用行业基准投资收益率 10%作为三个投资方案的贴现率，计算三个方案的净现值；（2）计算三个方案的内含报酬率。（3)三个方案为互斥方案，试做出有关投资决策；如果三个方案为独立方案，试做出三个方案的优先排定次序。2、某企业投资一项固定资产建设项目，建设期需要一年，并于第一年年初、第二年年初分别投入资金 1000000 元，该固定资产估计可使用 10 年，报废时无残值，采用直线法计提折旧。项目于第二年投产后，每年的营业收入为 8500
7、000 元，付现成本为 7900000 元。所得税率为 40%，企业要求的最低投资报酬率为 10%。则该项目是否可行？3. 某企业拟购建一项固定资产，该投资建设期为 2 年，经营期 10 年，原始投资总额为500 万元，其中固定资产投资 400 万元，流动资产投入 100 万元，固定资产于建设起点投入，流动资产于第一年年末投入。固定资产期满无残值，预计该项目投产后，每年发生的营业收入和付现成本为 300 万元和 150 万元，所得税率 33%，行业折现率为 10%。要求：计算该方案各年净现金流量和净现值，对项目是否可行做出评价。4、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有 A、B 两个方案可供
8、选择，A 方案需投资20，000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年获得净利 600 元。B 方案需投资 24，000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年 财务管理 实践教学教案精品课程 第 6 页 后有残值收入 4，000 元，5 年中每年的销售收入为 10，000 元，付现成本第一年为4，000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 200 元，另需垫支营运资金 3，000 元。假设所有投资（包括固定资产投资和营运资金投资）都在建设起点投入，所得税率为40%，资金成本为 10%。要求：1.计算两个方案的现金净流量。 2.计算两个
9、方案的净现值。5、 某公司现有一台旧设备，由于生产力能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：（1）旧设备原值 15000 元，预计使用年限 10 年，现已使用 6 年，最终残值为1000 元，变现价值为 6000 元，年运行成本为 8000 元；（2）新设备原值 20000 元，预计使用年限 10 年，最终残值为 2000 元，年运行成本为6000 元，（3）企业要求的最低报酬率为 10%。现有两种主张，有人认为由于旧机器设备还没达到使用年限，应继续使用；有人认为旧机器设备的技术程度已不理想，应尽快更新，你认为如何？2、案例： 案例：1 东方公司微波炉生产线项目投资决策案例东方公司是
10、生产微波炉的中型企业，该公司生产的微波炉质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该公司准备新建一条生产线。李强是该公司的投资部的工作人员，主要负责投资的具体工作。该公司财务总监要求李强收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供公司领导决策参考。 李强经过半个月的调研，得出以下有关资料。该生产线的初始投资为 57.5 万元，分两年投入。第一年初投入 40 万元，第二年初投入 17.5 万元。第二年可完成建设并正式投产。 财务管理 实践教学教案精品课程 第 7 页 投产后每年可生产微波炉 1 000 台，每台销售价格为 800 元，每年可获得销售收入 80 万
11、元。投资项目预计可使用 5 年，5 年后的残值可忽略不计。在投资项目经营期内需垫支流动资金 15 万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料 40 万元工资费用 8 万元管理费（不含折旧） 7 万元折旧费 10.5 万元李强又对本公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该公司加权平均资金成本为8。该公司所得税率为 40。李强根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见表 314、表 315、表 316） ，并把这些数据资料提供给公司高层领导参加的投资决策会议。表 314 投资项目的营业现金净流量计算表 单位：元项目 第 1 年
12、第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年销售收入 800 000 800 000 800 000 800 000 800 000付现成本 550 000 550 000 550 000 550 000 550 000其中：原材料 400 000 400 000 400 000 400 000 400 000工资 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000管理费 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000折旧费 105 000 105 000 105 000 105 000 105 000税前利润 145 000 145 000 145
13、000 145 000 145 000所得税 58 000 58 000 58 000 58 000 58 000税后利润 87 000 87 000 87 000 87 000 87 000现金净流量 192 000 192 000 192 000 192 000 192 000表 315 投资项目的现金净流量计算表 单位：元项目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年初始投资 400 000 175 000 财务管理 实践教学教案精品课程 第 8 页 流动资金垫支150 000营业现金净流量192 000 192 000 192 000 192
14、000 192 000流动资金回收150 000现金净流量合计400 000 325 000 192 000 192 000 192 000 192 000 342 000表 316 投资项目净现值计算表 单位：元年份 现金净流量 10的现值系数 现值0 400 000 1.000 400 0001 325 000 0.909 295 4252 192 000 0.826 158 8923 192 000 0.751 144 1924 192 000 0.683 131 1365 192 000 0.621 119 2326 342 000 0.564 192 888合计 50 915在公司领
15、导会议上，李强对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线有 50 915 元净现值，因此这个项目是可行的。公司领导会议对李强提供的资料进行了研究分析，认为李强在收集资料方面做了很大的努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这使得李强提供的信息失去了客观性和准确性。公司财务总监认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为 6左右。他要求有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。生产部经理认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加 10，工资费用也将每年增加 8。财务部经理认为，扣除折旧后的管理费每年将增加 4，折旧费每年仍为10.5 万元。销售部经理认为，产品销售
16、价格预计每年可增加 8。公司总经理指出，除了 财务管理 实践教学教案精品课程 第 9 页 考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。公司领导会议决定，要求李强根据以上各部门的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。要求：根据该公司领导会议的决定，请你帮助李强重新计算各投资项目的现金净流量和净现值，并判断该投资项目是否可行。案例：2假定你是 A 公司的财务顾问，该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂。生产某新型产品，公司管理层要求你为其项目进行评估。公司在 2 年前曾在北京以 500 万元
17、购买了一块土地，原打算建立北方地区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，便取消了配送中心的建设项目。现计划在该土地上建工厂，目前土地评估价为 800 万元。预计建设工厂的固定资产投资成本为 1000 万元，该工程将承包给某建设公司，工程款在完工投产时一次付清，因此可将建设期设为 0，此外，工厂投产时需要营运资本 750 万元。该工厂投入营运后，每年生产和销售 30 万台产品，售价为200 元/台，单位产品变动成本 160 元，预计每年发生固定成本 400 万元。因该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出 2 个百分点。该公司目前资本来源状
18、况为：负债的主要项目是公司债券，该债权的票面利率为 6%，每年付息，5 年后到期，面值 1000 元/张，共 100 万张，每张债券的当前市价 960 元，所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共 10000 万股，市价 22.40 元/股，贝塔系数 0.725。其他资本来源忽略不计。当前无风险收益率为 5%，预期市场风险溢价 财务管理 实践教学教案精品课程 第 10 页 10%，该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集并忽略债券和股票的发行费用，公司平均所得税率为 24%，新工厂固定资产折旧年限为 8 年（净残值为 0）。土地不提取折旧。该工厂（包括土地）在运营 5 年后整体出售，预计出售价为 600 万元，投入的运营资本在工厂出售时可全部收回。试计算：1、该公司当前的加权平均税后资本成本（权数按市价计算）2、项目评价使用的含有风险的折现率？3、项目的初始投资？4、项目的年净现金流量？5、项目的净现值？实验考核要点 1. 投资项目的影响因素；2. 现金流量的评估；3. 投资项目决策指标。4. 投资计划书。
