1、宏观经济形势与政策分析,韩 廷 春清华大学公共管理学院,中国宏观经济走势及政策选择当前的热点宏观经济问题,一、中国宏观经济走势及政策选择1. 过热 软着陆 萧条 局部过热偏热、过热 萧条？2. 相应的政策选择,过 热：19931995原 因：固定资产投资增长过快（超过30）政 策：紧缩性的财政政策与货币政策,软着陆：高增长与低通胀并存理论？实践？持续多久？,萧 条：19972002 特 征：一个特征： 物价水平的持续下跌；两个伴随： 伴随着经济增长速度放慢；伴随着货币供应量增长速度放慢。,对 策：1）扩张性的财政政策与货币政策：增发国债进行基础设施投资；利率七次下调；法定准备率由13下调到8再
2、到62）收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东北老工业基地等；,3）启动存量需求：a. 启动农村消费市场，让广大农村消化掉过剩的产品；b. 取消“所有制歧视”，满足非国有经济的投资需求；,萧条经济与过热经济，哪个更严重？,局部过热：20032005原 因：个别行业投资增长过快导致全社会固定资产投资增长过快,2003 2004年：固定资产投资增长率：30 (高达43)货币供应量增长率： 19 (高达20.7)通货膨胀率: 高达 3.9 经济增长率: 高达 10.1,为什么要进行调控？,对 策：1）121号文件；2）法定准备率6上调到7，上调到7.5；3）窗口指导：个别行业贷款所需的自有资金比例由
3、20上调为3540%；4）提高利率：1.98%上调为2.25%,2005年全年：固定资产投资增长率：23.7货币供应量增长率： 17.6通货膨胀率: 1.8%经济增长率: 9.9% (调整后10.2)对 策： 房地产贷款首付由20上调为30,偏 热、过热 ：20062008. I原 因：1）个别行业投资增长过快导致全社会固定资产投资增长过快；2）货币流动性过剩；3）物价水平上涨过快；,2006年全年：固定资产投资增长率：24(27.7，29.8， 27.3)货币供应量增长率： 16.9通货膨胀率: 1.5%经济增长率: 10.7%,对 策： 1）法定准备率7.5上调到9.0；2）一年期存款利率
4、由2.25%上调为2.52% ，一年期贷款利率由5.58%上调为6.12% ；3）窗口指导？,2007年全年：固定资产投资增长率：24.8% 货币供应量增长率： 16.72% (17.3 ， 17.1 ， 18.5% )通货膨胀率: 4.8% （ 2.7%，3.2% ，4.1% ）经济增长率: 11.4%,对 策：1）法定准备率9.0上调到15；2）一年期存款利率由2.52%上调为4.14% ，一年期贷款利率由6.12%上调为7.47% ；3）利息税由20调减为5；,2008年 I 季度：固定资产投资增长率： 24.6% 货币供应量增长率： 16.29% 通货膨胀率: 8.0% 经济增长率:
5、10.6%,对 策：1）法定准备率15上调到15.5（2008.3.25）；2）法定准备率15.5上调到16%（2008.4.25）；3）法定准备率16上调到16.5%（2008.5.20）；4）法定准备率16.5% 上调到17（2008.6.15）；5）法定准备率17上调到17.5%（2008.6.25）；,萧 条? 2008. II? ?2008年上半年： 固定资产投资增长率： 26.3货币供应量增长率： 17.4通货膨胀率: 7.9%经济增长率: 10.4%,对 策：1）一年期贷款利率由7.47% 下调为7.20% （2008.9.16）；2）法定准备率17.5下调到16.5%（中小金融
6、机构）；（ 2008.9.25）3）一年期存款利率由4.14% 下调为3.87% ，一年期贷款利率由7.20% 下调为6.93% （2008.10.9）；4）法定准备率17.5下调到17 （中小金融机构16% ）；（2008.10.15） 5）暂时取消利息税（2008.10.9）；,2008年前三个季度：固定资产投资增长率： 27.0货币供应量增长率： 15.3通货膨胀率: 7.0%经济增长率: 9.9%,对 策：1）政府支出增加4万亿用于民生工程、基础设施等方面的投资（至2010年）（2008.11.9） ；2）一年期存款利率由3.87% 下调为3.60% ，一年期贷款利率由6.93% 下调
7、为6.66% ；（2008.10.30）,3）一年期存款利率由3.60% 下调为2.52% ，一年期贷款利率由6.66% 下调为5.58% ；（2008.11.27）4）法定准备率17下调到16 （6 大金融机构），法定准备率16下调到14（中小金融机构）；（2008.12.5）,5）一年期存款利率由2.52% 下调为2.25% ，一年期贷款利率由5.58% 下调为5.31% ；（2008.12.23）6）法定准备率16下调到15.5 （6 大金融机构），法定准备率14下调到13.5（中小金融机构）；（2008.12.25）,2008年全年：固定资产投资增长率： 25.5% 货币供应量增长率：
8、 17.8% 通货膨胀率: 5.9% 经济增长率: 9.0%,2009年 I 季度：固定资产投资增长率： 28.8% 货币供应量增长率： 25.5% 通货膨胀率: -0.6% 经济增长率: 6.1%,2009年上半年：固定资产投资增长率： 33.5% 货币供应量增长率： 28.5% 通货膨胀率: -1.1% 经济增长率: 7.1%,二、当前的热点宏观经济问题1. 和谐社会构建与新农村建设2. 科学发展观与经济增长方式转变,3. 宏观经济走势与政策调控4. 房地产泡沫及其对策5. 美国金融危机的影响及其教训6. 人民币汇率问题,房地产泡沫及其对策房价持续上升的主要原因？政策如何调控？房地产是否存在泡沫？,美国金融危机的影响及其教训直接影响与间接影响？吸取的教训？“机遇”？,人民币是否升值？理 论：国际收支顺差 对人民币供不应求人民币升值压力实 际： 国内经济运行情况金 融 稳 定,注：通过双缺口模型可以解释：1）为什么美国的贸易逆差居高不下？2）解决对外经济不均衡的有效途径？,谢 谢 大 家！,
