工程项目经济评价指标.pdf

1、1 市 政与环 境工 程系 第4 章 工程项目经济评价指标 2015年9月29日 水工程技术经济2 引 言 按是否考虑资金的时间价值 经济评价 指标 静态评价指标 动态评价指标 不 考 虑 资金的时间价值 优点：计算简便、直观， 广 泛 用 来对投资效果的 粗略估计 。 缺 点 ： 难以反映项目整 个寿命期间的全部情况。 考 虑 资 金的时间价值。3 引 言 投资回收期 增量投资回收期 固定资产投资借款偿还期 价值型指标 效率型指标 时间型指标 经济评价指标 按投资项目资金的回收速度、获利能力和资金的使用效率。 净现值 净未来值（终值） 净年值 投资利润率、投资利税率 内部收益率、外部收益率

2、净现值率 效益-费用4 时间型评 价指 标：评价项目回收投资的能力（投资回收期） 1 价值型评价指标：评价项目的盈利能力 2 效率型评价 指标：评价项目资金的利用效率（投资收益率） 3 目 录 Contents5 1 时间型评价指标 评价项目的回收投资的能力，即投资回 收期。 投资回收期（投资返本期）：指资金回 收的期限，即 投资项目所产生的净收益 抵偿全部投资所需的时间。 静态投资回收期 动态投资回收期 增量投资回收期 固定资产投资回收期6 1.1 静态投资回收期 不考虑资金的时间价值条件下，考察项目投资回收能力， 即项目的净收益抵偿全部 投资所 需要的 时间。 反映项目投资回收能力的重要指

3、标。 计算公式三 投资在建设期m年内分期 投入; t年的投资资金为P t ，净现 金收入仍为（ B t -C t ）； 能使上式成立的T即为静 态投资回收期。 计算公式二 在期初一次性支付全 部投资P ； 每年的现金收入不一 样; t年的收入B t ，支出C t 能使上式成立的T即为 静态投资回收期。 计算公式一 在期初一次性支付全 部投资P； 当年产生收益，每年 净现金收入不变； 收入B，支出C（不含 投资）。 = /（ ） P= = （ ） = P= = （ ）7 静态投资回收期=累计净现金流量开始出现正 值年份数-1+ 上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量 项目 年 0 1 2 3

4、 4 5 6 总投资 6000 4000 收入 5000 6000 8000 8000 7500 支出 2000 2500 3000 3500 3500 净现金流量 -6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000 累计净现金流量 -6000 -10000 -7000 -3500 1500 6000 10000 P t =4-1+ =3.7 a8 如何运用静态投资回收 期评价项目是否可行？ 行业基准投资回收期P c 满足投资营利性和 风险性要求，可以 考虑接受。 行业基准投资回收期P c 不满足要求，应予以拒绝。 投资构成的比例 成本构成比例 技术进步的程度 产品税率、

5、建设规模、 投资能力9 静态投资 回收期 优点 缺点 概 念 易 于理解、反映问 题直观，计算方法简便， 一 定 程 度上反映了项目 的 经 济 性和项目的风险 性。 没有反映资金的时间价值 ， 因 此 用 它来决定项目取舍 有 时 会 得出错误判断。 舍 弃 了 回收期以后的收入 与支出的 数 据 ，故不能全 面 反 映 项目在寿命期内的 真 实 效 益，因此一般用作 项 目 经 济评价的辅助。10 1.2 动态投资回收期 在考虑了资金的时间价值的条件下，按设定的行业标准收益率回收投资所 需要的时间。（各年净现金流量的累计净现值补偿全部投资所需的时间） 动态投资回收期 t =累计净现金流量折

6、现值开始出现正值年份数-1 + 上年累计净现金流量折现值的绝对值 当年净现金流量折现值 计算公式 = t （CICO） t （1+ ） t =0 t 动态投资回收期； 行业基准收益率。11 项目 年 0 1 2 3 4 5 6 7 总投资 20 500 100 经营成本 300 450 450 450 450 销售收入 450 700 700 700 700 净现金流量 -20 -500 -100 150 250 250 250 250 折现系数 （P/F，i，n） 1.00 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 净现金流量现值 -2

7、0 -454.6 -82.6 112.7 170.8 155.2 141.1 128.3 累计净现金流量现值 -20 -474.6 -557.2 -444.5 -273.7 -118.5 22.6 150.9 某项目相关数据如下表所示，基准收益 率为10%，基准回收期为8年，试计算 动态投资回收期，并判断项目的可行性。 t =6-1+ 118.5 141.1 =5.84 a ， 可行。12 某项目相关数据如下表所示，基准收益 率为10%，基准回收期为8年，试计算 动态投资回收期，并判断项目的可行性。 t =6-1+ 118.5 141.1 =5.84 a ， 可行。13 动 态投资 回收期 优

8、点 缺点 考 虑 了 资金的时间价值 计算较复 杂 局限性 没有考虑计划投资的项目使用年限; 没有考虑投资回收期以后的收益。 优点 具有明确的经济意义，计算简单、直观，便于投资者衡量 项目的风险能力，并能在一定程度上反映投资效益的优劣。 投资回收期14 2 价值型评价指标 评价项目的盈利能力 动态评价指标 预先确定基准收益率（折现率） 净现值 净未来值（终值） 净年值15 2.1 净现值 经济含义 任何投资方案（或项目）在整个寿命期（或计算期） 内，把不同时间点发生的净现金流量，通过某个规定的利 率（折现率）i c ，统一折算为现值（0年），然后求其代数 和。 用一个单一的数字来反映工程技术方

9、案 的经济 性 表达式 NPV （i ）= = n （CICO） t （1+ ） NPV 净现值（net present value） CI t 第t年的现金流入额; CO t 第t年的现金流出额; n 项目寿命年限（或计算期）; i c 基准折现率. 判断准则 NPV 0 获利能力达到了同行业或同部 门规定的利率i c 要求，经济性 较好，在财务上可以考虑接受。 高于（等于）资本的最低获利 要求。 NPV 0 获利能力没有达到同行业或同 部门规定的利率i c 的要求，经 济性较差，在财务上不可取。 低于资本的最低获利要求（不 一定亏损）16 年末 运行收入 运行支出 净现金流量 0 0 -5

10、000 -5000 1 4000 -2000 2000 2 5000 -1000 4000 3 0 -1000 -1000 4 7000 0 7000 例：某设备的购价及年运行收入、年 运行支出如下表所示，若基准折现率 为10%，问该设备投资是否值得。 0 5000 1 2 3 4 i c =10% 2000 4000 1000 7000 NPV（10% ）= 5000+2000（1+10% ）+ 4000（ 1+10% ） -2 - 1000 （ 1+10% ） -3 + 7000 （ 1+10% ） -4 = 4151 元 0 （可考虑接受）17 净现值法主要优点 计算较简便，考虑了资金的

11、时间价值，全面考虑了项目整 个寿命期内的现金流入及现金流出情况。 计算结果稳定，避免因现金流量的换算方法不同而带来的 差异。 既能在费用效益对比上进行评价，又能和别的投资方案进 行收益率比较。 直接以货币额代表项目的收益大小，经济意义明确直观。18 净现值法主要缺点 需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大 小，因而不能反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额 相差较大时，可能出现失误。 对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值指标评价。 项目类型 投资总额 （万元 ） 净现值（ 万元） 净现值评价 实际优劣 资金的利用效率 大 1

12、000 15 优 劣 1.5 中 300 6 中 中 2.0 小 50 3 劣 优 6.019 2.2 净未来值（净终值） 经济含义 任何投资方案（或项目）按部门或行业规定的利 率（通常取基准收益率i c 或设定的某一收益率），在整 个寿命期（或计算期）内将把不同时间点发生的净现 金流量折算到投资活动结束（终点）是的终值之代数 和。 与净现值判据等价 表达式 NFV （i ）= = （CICO） （ + ） =NPV （i ）（F/P ， ，n ） NFV 净未来值（net future value） 判断准则 NFV 0 获利能力达到或超过了同行业 或同部门规定的利率i c 要求， 在财务上

13、可以考虑接受。 NFV 0 获利能力没有达到同行业或同 部门规定的利率i c 的要求，在 财务上不可取。20 年末 运行收入 运行支出 净现金流量 0 0 -5000 -5000 1 4000 -2000 2000 2 5000 -1000 4000 3 0 -1000 -1000 4 7000 0 7000 例：某设备的购价及年运行收入、年 运行支出如下表所示，若基准折现率 为10%，问该设备投资是否值得。 0 5000 1 2 3 4 i c =10% 2000 4000 1000 7000 NFV（10% ）= -5000 （1+10% ） 4 +2000（1+10% ） 3 +4000

14、（ 1+10% ） 2 -1000 （ 1+10% ）+7000 = 6080 元 0 （可考虑接受）21 2.3 净年值 经济含义 把投资方案（或项目）寿命期（或计算期）内各 年的净现金流量，按部门或行业规定的利率（通常取 基准收益率i c 或设定的某一收益率）折算成与其等值的 各年年末的等额支付系列。 与净现值判据等价 表达式 N AV （i ）= NPV （i ）（A/P ， ， n ） = NFV （i ）（A/F ， ， n ） NFV 净年值（net annual value） 判断准则 NAV 0 获利能力达到或超过了同行业 或同部门规定的利率i c 要求， 在财务上可以考虑接受

15、。 NAV 0 获利能力没有达到同行业或同 部门规定的利率i c 的要求，在 财务上不可取。22 年末 运行收入 运行支出 净现金流量 0 0 -5000 -5000 1 4000 -2000 2000 2 5000 -1000 4000 3 0 -1000 -1000 4 7000 0 7000 例：某设备的购价及年运行收入、年 运行支出如下表所示，若基准折现率 为10%，问该设备投资是否值得。 0 5000 1 2 3 4 i c =10% 2000 4000 1000 7000 N AV （10% ）= NPV（10% ）（A/P ， ， 4） =4154（A/P ， 10% ， 4）

16、=1311 元 0 （可考虑接受）23 净年值主要缺点 经济效益表达很不直观，常常使项目投资者或是经营者感到 困惑，因此指标缺乏说服力，一般不用于单个方案的评价。 即使多个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑。 对于多个方案比较时应用NAV指标评价，一般适用于现金 流量和利率己知、初始投资额相等，但各方案的寿命期相差 悬殊时的方案比较，具有NAV最大值的方案是最优的。如 果各方案的NAV值均为负值时，投资者最佳决策为不投资。24 3 效率型评价指标 评价项目资金的利用效率 评价项目实际能达到的投资效率 静态+动态评价指标 净现值率 投资收益率 内部收益率25 3.1 净现值率 经济含义

17、考察资金的利用效率，净现值的辅助指标； 项目净现值与投资总额现值之比； 单位投资现值所能带来的净现值。 表达式 I t 第i年的投资额 判断准则 NPV NPVR 0 获利能力达到或超过了同行业 或同部门规定的利率i c 要求， 在财务上可以考虑接受。 NPVP 0 获利能力没有达到同行业或同 部门规定的利率i c 的要求，在 财务上不可取。 NPVR = p = = n ( ) t （1 + ） t = n t （ 1 + ） t26 3.2 投资收益率 经济含义 项目在正常生产年份的净收益 与投资总额之比 表达式 R投资收益率 NB 正常生产年份或年平均净 收益（利润、利润税金总额、年 净

18、现金流入、折旧等） K 投资总额（固定资产投资、 建设期借款利息和流动资金之和、 资本金等） R =NB/K 投资利润率 考察项目投资单位盈 利能力的静态指标 投资利润率=（年利润总 额或年平均利润总额/项 目总投资）100% 资本金利润率 反映投入项目的资本 金的盈利能力 资本金利润率=（年利润 总额或年平均利税总额/ 资本金）100% 投资利税率 考察项目投资对国家 积累的贡献水平 投资利税率=（年利税总 额或年平均利税总额/项 目总投资）100% R R b ，可考虑接受 R R b ，应予以拒绝27 3.3 内部收益率（IRR ，Internal Rate of returns） 定义

19、 方案（或项目）在寿命期（或计算期） 内使各年净现金流量的现值累计等于 零时的利率（或折现率）。 表达式 NPV （IRR ） = = n （CICO） t （1+ ） t =0 A B C D E NPV（ i n ） NPV（ i n+1 ） 0 NPV i i n i n+1 IRR 试算内插法求解IRR IRR= + i n i n + 1 + i n ( + )28 判别准则 单方案（NPV） 多方案 IRR i 0 ：项目实际的投资 收益率已达到或超过基准收 益率水平，在经济效果上可 以接受。 IRR i 0 ：项目实际的投资 收益率未达到基准收益率水 平，在经济效果上应予以否 定

20、。 IRR i 0 的各方案中，一般 选取IRR最大的方案为最优方 案。29 例1：某项目净现金流量 如下表所示，若基准折现 率为10%，试用内部收 益率指标判断该项目在经 济效果上是否可以接受。 时点 净现金流量 0 -2000 1 300 2 500 3 500 4 500 5 1200 0 2000 1 2 3 4 i c =10% 300 500 1200 5 500 500 NPV（IRR）= 2000+300（1+ IRR ） -1 + 500（1+ IRR ） -2 + 500（1+ IRR ） -3 + 500（1+ IRR ） -4 + 1200（1+ IRR ） -5 =0

21、 NPV（12%）= 21 万元 NPV（14%）= -91 万元 IRR=12.4%30 例2：假定某工厂投资10万元， 购买一台机器，寿命为4年，各 年现金流量如图所示。试计算该 方案的内部收益率， 并说明其 经济含义。 0 10 1 2 3 4 i=？ 4 3.7 2.4 2.2 IRR 的经济含义 NPV（IRR）= 10+4（1+ IRR ） -1 + 3.7（1+ IRR ） -2 + 2.4（1+ IRR ） -3 + 2.2（1+ IRR ） -4 =0 NPV（9%）= 0.2 万元 NPV（11%）= -0.19 万元 IRR=10% 经济含义 ：表 示尚未恢 复的 （即仍

22、占 用） 的资金在10% 的利率情况 下，技 术方案 在寿命终了时，可以使占 用的资 金全部 恢复。（未回收资金的收 益率）31 IRR 的经济含义 0 10 1 2 3 4 7 4 4 11 3.7 7.7 2 4.4 2.4 2.2 2.2 0 10 1 2 3 4 4 3.7 2.4 2.2 初期投资10 万元； 第1 年末未被收回的资金7 万元（101.1-4 ）； 第2 年末未被收回的资金4 万元（71.1-3.7 ）； 第3 年末未被收回的资金2 万元（41.1-2.4 ）； 第4 年末未被收回的资金0 万元（21.1-2.2 ）； IRR 可以理解为工程项目对占用资金的一种 恢复

23、能力，其值越高，一般来说方案的经 济性越好。32 常规投资项目 & 非常规投资项目 0 10 1 2 3 4 4 3.7 2.4 2.2 常规投资项目 计算期内各年的净现金 流量开始年份为负值 （投资支出），以后各 年均为正值的项目。 IRR单解 非常规投资项目 0 1000 1 2 3 4700 3600 7200 计算期内各年的净现金 流量多次出现正负变化 的项目。 IRR多解 NPV（IRR）=1000 +4700（P/F，IRR，1） -7200（P/F，IRR，） +3600（P/F，IRR，）=0 、，？33 思考作业题 1 、工程项目经济评价指标分成几类？各有什么特点？ 2 、内部收益率的经济含义是什么？ 3 、某项目各年的净现金流量如下表所示，试求该项 目的静态投资回收期和动态投资回收期（基准收益率 为 10%）？ 年 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -60 -40 30 50 50 50 5034 思考作业题 4 、某项目，第一年投资为1000万元，第二年投资 为 1500万元，第三年投资为2000万元，从第三年 起连续8 年每年可获得净收益为1500万元。若期末 残值不计，基准收益率为12%时，试计算该项目的 净现值和内部收益率，并判断该项目的经济可行性。35 谢谢各位 同学聆听 ， 敬请批评指正！