1、【 财报 】 李嘉诚发家史，屡次抄底逃顶成功 反周期现金流决策法 请关注微信公众号： CPAview 最近一篇 别让李嘉诚跑了 文章一石激起千层浪， 其发家史或许依赖于其众横捭阖的政经关系，但不争的事实是，李嘉诚秉承最基本的 低买高卖 经营原则，提前洞悉宏观经济 大 周期，将商业的本质发挥的淋漓尽致。李嘉诚最近两年频频抛售中国资产，亦是其 “ 春江水暖鸭先知 ”，在高点抛售资产， 深蹲起跳，伺机待发。 其实 李嘉诚的发家史 ，本质上源于其 反周期操作 在关键的几次时刻，于 市场恐慌时买入 资产 ，于 市场繁荣时 卖 出 保留现金， 从而 在风暴眼中傲然独立。 第一个 关键事件节点 购买资产：
2、1966年 之后 香港处于金融危机期间， 中国大陆爆发 文 化大革命 ，成千 上万的红卫兵北上首都。在香港的英国人看不懂形势，他们非常担 忧，万 一 这些年轻的红卫兵走错方向，往南边走， 那岂 不是要踏平香 港了吗 ?所以当时香港的英国财团大部分从香港撤退，大量资产被英 国人抛售，导致香港经济衣退。李嘉诚却坚定地看好香港的未来，在 衰退期抓住第 一 个投资机遇，用 远远 低于市场价的成本投资大 量 的资产。 第二 个 关键事件节点 购买资产： 1973年 爆发第四次中东战争，导致第二次石 油危机爆发。英国作为一个发达国家，对石油的依赖非常强，英国的 财团受到石油危机的影响，大量企业撤离香港，导
3、致香港再次遭遇经 济 衰退 。而李嘉诚依然非常看好香港的未来，再次低价拿到大量投资 项目。 第 三 个 关键事件节点 购买资产 ： 1997年 这一平对于香港人来说，即将发 生 一 件大事 回归。这时候英国的资本在香港已经撤离得差不多 了 ,但 是 是香港当地的部分财团也看不清方向。我们发现，这个阶段香港 企业 家办理移民手续的特别多，二部分移民到新加坡，一部分移民到 加拿 大。李嘉诚再次大量接手 那 些即将移民的当地财团抛售的资产。 第四 个 关键事件节点 出售资产： 2007年 当年处于 全球资产泡沫出现 ，石油价格涨到 140元一 桶，香港的恒生 指数 上涨到 28 000点，当时 香港
4、 亚洲股神 李兆 基 先生说恒 指 会涨到 33 000点， 很多人都 跟风， 李嘉诚 非常冷静， 他已经看到一波金融危机即将 到来，所以他从 2007年下半年开始，在二级市场大量抛售股票，并出 售 一 些非上市公司 股 权，把大部分资产都变成现金 (1 821亿港元 )，期待着 又 一次 投 资机会的来临。 第五 个 关键事件节点 购买资产 ： 2008年 ， 爆发了由美国华尔街的次贷危机蔓延 开来的金融危机，香港作为全球金融中心之二、自然未能幸免。 仍然是李嘉诚， 他以极低的价格 接手了东亚银行的资产。 第六 个 关键事件节点 出售资产： 2013年 之后，中国经济步入新常态，房地产价格亦
5、从高点开始滑落。李嘉诚 不断抛售中国资产，其旗下公司已三年没有在大陆拿地，长江集团自 2012年起也没有再买入香港的土地。 李嘉诚 包括房地产、 部分港口和香港的零售资产 等 。 第七 个 关键事件节点 购买资 产： 由于近几年欧洲一直处于经济低迷期， 特别是希腊 危机的影响一直冲击着整个欧洲，李嘉诚则 独具慧眼，将从中国高点出售资产获得的资金，果断 投入至欧洲，全球配置资源。 过去 18个月，他投资 200多亿美元进行各种交易，包括收购英国第二大移动运营商、一家荷兰连锁药店和一家 英国列车车厢制造商，以及将他旗下意大利电信公司和规模更大的竞争对手合并等。这些交易的规模超过李嘉诚此前 10年在
6、欧洲进行的所有收购交易之和。 因此，李嘉诚之所以能有今天的成绩，主要是因为他在 1966年、 1973年 、 1997年和 2008年 这四个资产价格低谷期，果断投资，低价吸 纳大量资产。 同时在资产高估的 2007年及 2013年前瞻性的洞悉商机，高点提前抽身，为收购低价资产赢得了先机。 为什么李嘉诚能看到机会，而且有足够的钱抓住这些机会 ?这 就是 他的 高明之处。李嘉诚懂得笃驭生命周期，他总在生命周期低点时 配置大量非现金资产，而在生命周期高点时大举持有现金资产。正如 下 图所示，我们把生命周期分 A、 B、 C、 D、 E5个点， A点处于成长期，B点处 于 成熟期， C点处于衰退期。
7、而李嘉诚在 A点的时候，他就把现金 资产变 成 非现金资产 ； 当他在 B点的时候，他就把非现金资产转换成观 金资产。 反周期投资策略是什么 ? A点采用激进的经营策略，可以高负债、高杠杆经营； B点采用稳健的经营策略，适度负债，适当享受杠杆借力经营 ； C点 采用保守 经营策略，少 负债 ，防范杠杆借力经营 ； 现金流管理在宏观管理角度 来讲， 就是 反周期 管理 ，就是在生命周期高点的时候粑现金握在手里，把资产变成现金， 在生命周期低点的时候把现金用于投资。 从首富李嘉诚的故事中，我们抓到了一个关键词 生命周期。 要想管理好企业的现金流，就要驾驭好企业的生命周期。 任何一个行业、一个企业， 甚至 一个产品都会有生命周期，这就 好比大自然的生物都要经历春夏秋冬四季一样。 作为财务管理者及企业家，我们一定要学会判断大势，不仅要低头拉车，更要抬头看路，清楚的判断 公司目前的处境及宏观经济环境， 充分利用反周期投资策略， 未雨绸缪对公司现金流进行管理和决策。 本文参照付小平
