1、万科 A 财务报表综合分析 一、万科基本情况介绍： 万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中 国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31 日止，公司总资产 105.6 亿元，净资产 47.01 亿元。 1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万 股，集资人民币 2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公 司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年 6 月，公司通过配售和定向发行 新股 2,836 万股，集资人民币 1.27 亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上 海万科城市
2、花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务， 万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份 于 1993 年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主 要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配 股募集资金人民币 3.83 亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务 发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币 6.25 亿元，公司 实力进一步增强。 公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司 72% 的股份转让予中国华润
3、总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心 业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式确定大众住宅开 发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、 武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003 年万科又先后进入鞍山、 大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的 创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。 二.杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要
4、财务比率 指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业 获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指 标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 三杜邦分析数据。 杜邦分析数 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 13 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周
5、转率*权益乘数 杜邦分析 总资产收益 率 0.7878% X =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） 1/(1-0.68) =1/（1-负债总额/资产 总额）x100 权益乘数 净资产收益 率 2.94% 主营业务利 润率 15.0111% X =主营业务收入/平均 资产总额 =主营业务收入/(期 总资产周转 末资产总额+ 率 期初资产总额)/2 0.0525% 期 末:148,395,955,757 期 初:137,507,653,940 净利润 1,126,579,449 / 主营业务收入 7,504,969,755 主营业务收入 7,504,969,755 / 资产总额 148,
6、395,955,757 14 主营业务 收入 7,504,969 ,755 全部成本 其他利润 所得税 流动资产 长期资产 - 6,202,756 + 200,022, - 375,655, ,893 269 681 140,886,939 + 7,383,409 ,320 ,016 主营业务成本 5,494,621,235 营业费用 293,290,365 管理费用 309,252,999 财务费用 105,592,294 货币资金 17,917,618,442 短期投资 0 应收账款 406,782,083 存货 103,511,656,967 其他流动资产 19,050,881,828
7、长期投资 3,905,290,692 固定资产 1,999,879,587 无形资产 0 其他资产 110,213,152 1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1资产负债率 时间 2010.03.31 2009.03.31 项目 权益乘数 3.125 3.125 投资报酬率 （%） 7.8 净 资 产 收 益 率 24.375 （%） 2 投资报酬率 时间 2010.03.31 项目 销售净利率 15.669 （%） 总资产周转 0.0525 率（%） 投资报酬率 1.86 （%） 3 资金结构分析 15 备注 实际操作中用 权益成数替代 平均权益乘数 6.301 19.
8、6906 2009.12.31 2009.09.30 2009.06.30 13.1544 0.3806 1.72 10.0109 0.2375 1.68 14.2156 0.1789 1.81 时间 2010.03.31 项目 资 产 负 债 率 68.0628 （%） 股东权益比率 31.9372 （%） 2009.12.31 67.0017 32.9983 2009.09.30 67.287 26.9823 2009.06.30 66.4271 33.5729 数据分析结果： （1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最 大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘 数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，而且从 2009 年-2010 年的增幅较大，说明了企业的财务风险小。 （2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说 明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较 多地风险。该公司权益乘数大，说明万科地产的负债程度较高，企业风险较大。（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看 提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。 万科房地产的销售净利率在这 两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。
