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1、信息经济学 INFORMATION ECONOMIC 第六章 信号发送与信息甄别 信息供给：二次信息市场 代理方先行动 信号发送 简单模型 信息甄别 应用 企业并购 风险投资 信贷配给 规避逆向选择、道德风险的方法 应用 劳动力市场 金融市场 商品市场 信号均衡 混同均衡 分离均衡 信号效率 信号发送失灵 简单模型 一般模型 一般模型 委托方先行动 形成二次信息市场的主要原因： 一类是由外在不确定性而产生的，特别是为解决逆向选择和道德风险问题，在一次信息市场基础上形成的各种对策行动的信息经济结果，如文凭、优质产品称号、售后服务承诺、广告等，构成二次信息市场。 另一类是由信息生产成本与使用规模无

2、关等内在不确定性导致的，形成信息的再销售和再使用，如盗版和分享等。 第一节 信号发送 经济生活中的信号发送： 品质保证书 /售后服务承诺 大学文凭 品牌 （ 麦当劳 ） “民工荒 ” 现象 战争中的各类真假情报 Spence和信号发送理论： 美国斯坦福大学经济学教授， 2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。 迈克尔 斯彭斯于 1973年在 经济学季刊 上发表了著名论文“劳动力市场中的信号问题” （ Job Market Signaling, Quarterly Journal of Economics）， 1974年出版了专著 市场信号：

3、雇佣及相关程序的信号传递 （ Market Signaling Harvard University Press）。 基本思想： 发送市场信号是市场中的行为主体降低“逆向选择”的重要方式之一； 由于信息的非对称，市场上会存在真假信号； 只有当真假信号对于发送者的成本差异足够大时，真实信号才能发挥作用； 只有当信号发送的预期收益大于信号成本时，市场中的行为主体才会选择发送信号。 一 、 基本模型 劳动力市场信号模型 假设劳动市场由高 、 低生产率劳动者组成 。 其中 ， 低生产率者每年的平均与边际产量为 1， 高生产率者每年的平均与边际产量为 2， 招聘厂商为完全竞争厂商 ， 产品价格为 10,

4、000， 预期每位员工平均可工作 10年 。 假设高 、 低生产率者各占 50%， 即求职者的平均生产力为 1.5。 低生产率者预期给厂商带来 10万元 （ 1万元 /年 10年 ） 的收益；高生产率者预期给厂商带来 20万元 （ 2万元 /年 10年 ） 的收益 。 1） 在完全信息条件下： 厂商根据求职者的劳动生产率给予相应的平均工资 。 高生产率者可得到 2万元的工资 ， 低生产率者每年可得到 1万元的工资 。 2） 在不完全信息条件下： 厂商不能确定每个求职者的实际劳动生产率 ， 只好给予每位员工平均工资 15,000元 ， 即牺牲高生产率者的收入， 补贴了低生产率员工 。 重要假设：

5、 讨论：如何解释大学中 “ 高分低能 ” 的现象 ？ 1. 斯彭斯 莫里斯条件： 受教育时间越长，教育成本越高，且为达到相同的教育程度，低生产率者的受教育成本高于高生产率者，即 信号成本与生产能力负相关 。 2. 斯彭斯假设： 教育程度仅仅代表信号的价值，不影响劳动生产率。 假设 e为求职者受教育年限，也代表教育程度。 1） 假设低生产率者的教育成本为： C1（ e） = 40,000e 2） 高生产率者的教育成本为： C2（ e） = 20,000e 如果厂商将教育程度作为信号 ， 并且认为： ee*者属于高生产率者 ，给予 20,000的工资； e e*者属于低生产率者 ， 给予 10,0

6、00的工资 。虽然 e*的值由厂商自行决定 ， 但是 ， 如果某 e*值的水平无法向厂商提供正确的判断 ， 那么 ， 厂商将会更改 e*值 。 因此 ， 要想知道 e*的高低 ， 需要进一步了解两类员工的受教育程度 。 由于受教育的收益在于获得高工资 ， 因此 ， 教育收益 R(e)为不同教育程度所增加的工资 ， 如图表 4-1所示 。 $ $ C1(e )= 4 0 , 0 0 0 e C2(e )= 2 0 , 0 0 0 e R(e ) R(e ) O e*e O e*e 图表 4 - 1 ：市场信号 A2 B2 B1 A1 如果受教育年限达不到 e*， 即介于 0与 e*之间 ， 都属

7、于低生产率者 ， 工资相同 ， 故教育收益 R(e)=0。 如果受教育年限达到 e*时 ， 都属于高生产率者 ，工资 (工作 10年 )从 100,000提高到 200,000， 故教育收益 R(e)=100,000。 1) 对于低生产率者 ， 受教育成本为 40,000e， 而受教育的收益为 100,000， 因此 ， 当以下不等式成立时 ， 低生产率者宁愿不接受教育： 100,000（受教育收益） 40,000e*（受教育成本） 即 e* 2.5 2) 对于高生产率者 ， 受教育的成本为 20,000e， 而受教育的收益为 100,000， 因此 ， 当以下不等式成立时 ， 高生产率者愿意

8、接受 e*的教育水平： 100,000（受教育收益） 20,000e*（受教育成本） 即 e* 5 因此 ， 当 2.5 e* 5时 ， 社会达到信号均衡 。 即低生产率者不再接受教育 ，而高生产率者将接受 e*的教育程度 ， 劳动者不再改变其教育水平 。 肯尼思 阿罗 (1973)提出了高等教育的 过滤器 观点。他认为，高等教育在社会选拔人才方面发挥着双重过滤器的甄别作用。 较高的教育水平对于获得更好的经济结果并没有太大帮助，它既不能增加认知能力，也不会增加社会化程度。相反，教育仅作为一种甄别手段发挥过滤作用，将具备不同生产率的个人加以分类，从而向雇主传递信号。大学教育就象一个双层过滤器，一

9、方面对进入与没有进入大学的社会成员进行挑选，另一方面甄别通过或没有通过大学教育的社会成员。 图表 4-2简要地解释了教育水平作为市场信号的机制。 大学教育 第一重过滤器 第二重过滤器 入学考试 过滤 毕业考试 社 会 图表 4 - 2 ：作为双重过滤器的高等教育 模型结构 雇主关于生产能力与教育水平的信念 形成或者修正 雇主向不同教育水平的雇员提供不同水平的工资 教育成本 不同生产力水平的人选择不同的教育水平 雇主在雇佣发生后逐渐认识生产能力和教育水平的经验关系 二、理论模型 劳动力市场信号模型 假设某竞争性劳动市场中存在两类个人：低生产率的个人 L1与高生产率的个人 L2。其中，低生产率个人

10、的边际产量是 a1，高生产率个人的边际产量是 a2，且 a1 a2。假定劳动市场上高生产率个人所占的比例是 b，则低生产率个人所占的比例为 (1 b)。 为简单化，假设某个线性生产函数使低生产率的个人 L1和高生产率的个人 L2生产的总产量为 a1L1 a2L2。 在完全信息条件下，雇主很容易观察到个人的实际生产率，则雇主将向高生产率的个人提供工资 W2 a2，向低生产率的个人提供工资 W1a1。 在不完全信息条件下，雇主不能观察个人的生产率类别，他的最优选择是提供平均工资 W (1 b)a1 ba2。只要两类个人都接受这个工资率，劳动市场将不会出现逆向选择，然而现实情况则一定会出现逆向选择。

11、 假设个人可以拥有能使雇主区分个人生产率高低的信号，如受过教育。令 e1表示 L1类型的个人接受的教育水平， e2表示 L2类型的个人接受的教育水平。假定个人接受教育的成本不相等，低生产率的个人接受教育的总成本为 c1e1；高生产率个人接受教育的总成本为 c2e2。 问题： 个人必须对接受多少教育进行决策，而雇主则需要对支付多少报酬给不同教育水平的个人进行决策。 为简单化，假设教育对个人生产率没有任何影响（这在实际中是不真实的），可以证明，在该模型中，市场均衡的性质主要依赖于个人接受教育的成本。假定 c1 c2，即高生产率个人的教育成本低于低生产率个人的教育成本。令 e*表示满足下列不等式的受

12、教育水平： 由于有 a2 a1， c2 c1，故，必然存在一个这样的 e*。 a ac2 11 e * a ac2 12现考虑下列情况：高生产率个人受教育水平是 e*，低生产率个人的受教育水平是零（这里可假设教育水平是指高等教育），雇主支付受教育水平为 e*的个人的工资等于 a2，而对受教育水平低于 e*的个人支付的工资等于 a1。低生产率个人接受教育的效益将是工资增量 a2 a1，成本是c1e*。如果 a2 a1 c1e* 那么 ， 效益小于成本 。 选择 e*将使该条件成立 。 因此 ， 低生产率个人将发现零位受教育水平 （ 即维持原状 ） 是其最优选择 。 然而 ， 接受教育水平 e*确

13、实对高生产率个人有利吗 ？ 由上面的不等式可知 ， 效益超过成本的条件是 a2 a1 c2e* 由于选择 e*， 故该条件也成立 。 c， W c1 a2 c2 a1 e* e 图 4-3 信号均衡。 接受教育的收益为 a2 a1,高生产率者受教育成本为 e*A，低生产率者受教育成本为 e*B。 A B 信号发送的方式： 广告、品牌 承诺 企业形象 政府干预 第三方独立评价 文凭、证书 在大学生招聘会上学生争先递简历，招聘会上学历是求职者能力的一个重要信号 三、例题分析 例题 1：品牌的信号价值 P P 1 P 2 C 1 C 2 C 图 4 - 4 ：名牌价值与搜寻成本 说明：商品 1为名牌

14、产品（价格为 P1），商品 2为同类型普通商品 (价格为 P2)。名牌商品的信号价值为 P1 P2， C1和 C2分别代表名牌和同质非名牌商品的搜寻成本，则市场搜寻成本的差为 C2 C1。由此，我们可以获得成为名牌商品的市场条件为 P1 P2=C2 C1，即购买名牌商品所支付的高于非名牌同质商品的价格差，等于同质非名牌商品的市场搜寻成本与名牌商品的搜寻成本之差。 1 2 例题 2：广告的信号作用 广告是卖主向买主发送信号的重要方式之一。 广告能对消费者在购买商品时做出的选择产生明确的或潜意识的刺激，因此，厂商为了使消费者对广告的需求更为敏感，将会对市场广告宣传投入更多资本；当消费者更加需要信息

15、进行合理决策时，他们对于广告的需求也更为敏感。 消费者对于其熟悉的某些产品（如啤酒、饮料、洗发用品等）的广告往往会有更敏感的反应，尽管这类广告可能并不含有任何质量或价格内容。因此，厂商都对同一产品大做广告，以期消费者对这些产品的广告更为敏感，并在此基础上改变或影响消费者的消费偏好和消费水平。 一般而言 ， 不是每种产品做广告都是经济的 ， 低质量产品做广告就不经济 ， 而高质量产品做广告才是经济的 ， 因为广告的目的在于让消费者能长期 、 持续地购买企业的产品 ， 而低质量产品很难做到这一点 。 只有当做广告带来的收益大于广告的信号成本时 ， 企业才会选择做广告 。 低质量产品的信号成本要大于

16、高质量产品的信号成本 ， 因此 ， 低质量产品通常不会做广告 。 S D1 D2 Q1 Q2 例题 3：政府对旧汽车市场信息结构的干预 政府可以通过对二次信息市场进行干预而使一次信息市场的效率得到恢复。 图表 4-6说明了在旧汽车市场上政府增加信息供给对一次信息市场的积极影响。其中， D1和 S分别表示一次信息市场上的需求需求和供给曲线，均衡点为 E1，市场以价格 P1提供 Q1数量的旧汽车销售。 假设政府向一次信息市场提供有关旧汽车真实质量的信息，或促进二次信息市场的发展，买主将因此而提高分辨高质量旧汽车质量的能力，从而对不同质量的旧汽车给出不同的价格。结果，需求曲线将向右移动，直至到二次信

17、息市场的位置 D2， E2为二次信息市场的均衡点，市场以 P2的价格销售 Q2数量的旧汽车，此时高质量旧汽车的比重比一次信息市场时提高了，从而实现有效的市场资源配置。 二次信息市场的形成，能有效地缓解逆向选择和道德风险带来的市场低效率状况，使一次信息市场条件下的经济效率得到恢复和提高。 p S P1E1 D10 Q1 Q2Q 图 4 - 6 ：一次信息市场 p S P2E2P1E1 D2D10 Q1 Q2Q 图 4 - 7 ：政府与二次信息市场 例题 4：政府对食品市场的干预 例题 5：政府组织建立 “ 企业信用网 ” http:/（广东省企业信用信息网） 例题 6：招商银行的“网上银行” 通

18、过网上银行发出“科技领先”的信号 例题 7：王石最怕什么？ 制定食品安全卫生的标准 对经营者的安全卫生信息进行披露 对市场产品进行检测，并定期公布检测结果 房价暴涨 第二节 信息甑别 罗斯查尔德和斯蒂格利茨： 竞争性保险市场均衡 Rothschild M. and J. Stiglitz (1976): Equilibrium in Competitive Insurance Markets: An Essay on the Economics of Imperfect Information Quarterly Journal of Economics 95, 629-649 信息甑别： 是

19、指市场上处于信息劣势的一方（委托方），可以通过信息甑别（ Screening）的方式，给具有信息优势的一方（代理方）提供有效的激励机制，以诱使他们显示其真实信息。 信息甑别与信号发送的区别： 主要在于委托人和代理人的行动顺序不同。 指鹿为马的信息甄别 史记 秦始皇本纪 中有记载：赵高势倾人主，老臣皆被黜（ chu）。尝遇朝会，乃使人献鹿于帝，高指曰：“此马也。”二世笑曰：“丞相误矣，此鹿也。”群臣皆微笑而不敢扬声。盖高有篡夺之意，故指鹿为马，以验群情之顺逆。后高使其婿阎乐杀二世于望夷宫，迎立扶苏之子婴。 赵高指鹿为马，其意就在于对丞相顺从心的信息甄别，这一过程中还伴随着各位丞相对赵高指鹿为马行

20、为的用意进行信息甄别。 一、基本模型 保险市场 考虑一家保险公司。假设它面临的所有客户的收入 y和可能遭受的损失 d（ d aL , bH = d , bL d ,即一种是保费较高的全额赔偿保单，另一种是保费较低的部分赔偿保单。对高风险客户而言，选择第一种保单有利；对低风险客户而言，选择第二种保单有利。 这样，保险公司通过不同的保单设计可以有效地将两类客户甑别开来，达到分离均衡。 二、一般模型 1）客户不参加保险时，效用为； 2）参加保险时，效用为； 因此，只有当 时，客户才会投保。 12211 1, xupxupxxpu kxupkxxupkxxxpu 12212 1,21 uu 均衡的特点

21、： 1）每一投保人在所有可能选择的合同中选择 最适合 自己的合同 2）保险公司的利润 不能为负 。均衡集中的所有保险合同没有一个给公司带来负收益，这意味着负收益的合同将被舍弃。 3） 不存在 新的合同能够使得选择提供该合同的保险公司得到严格正的利润。均衡集外没有可以带来正收益的保险合同。“之外”指没有在市场上被提供出来的合同，设想，如果有可以带来正收益的合同没有被保险公司提供，那么，受利益的驱使保险公司将会提供这种合同。 以上均衡条件表明： 均衡集中的合同都带来 零利润 。零利润指正常的社会平均利润水平，并非是没有利润，而是没有超过正常的社会平均利润水平的超额利润。如果有可带来超额利润的合同，那么，自然有公司采用它。由于市场处于 完全竞争 状态，其他竞争者会迅速模仿采用该合同，直到市场的 超额利润为零 。 1）信息对称 一类合同 信息对称条件下只有一类消费者的保险合同： 保险公司拥有客户风险概率信息，以此为依据提供完全保险合同。 x1 A F G U1 U0 x2 45o x k L 2）信息对称 两类合同 信息对称时有两类消费者的保险合同 ：保险公司了解客户类型，并提供相应的合同。 x1 x2 AH AL UH UH UL UL H L AN A