1、财务管理学,2012年8月第九版,财务管理学目录,第1章 总论第2章 财务管理的价值观念第4章 财务战略与预算第5章 长期筹资方式第6章 资本结构决策第7章 投资决策原理第8章 投资决策实务,第9章 短期资产管理第10章 短期筹资管理第11章 股利理论与政策第12章 公司并购管理第13章 公司重组、破产和清算第3章 财务分析,课程简介, 从主体上看： 政府 企业（厂商） 家庭（个人） 学科属性： 经济学属性 管理学属性,一、什么是财务管理学,作为经济学属性的财务学，又称财务经济学（ Financial Economics，西方经济学主流）。主要研究：公司融投资决策、公司间并购、组织与激励、及公
2、司定价（资产定价理论：assets pricing）。 作为管理学的财务学，主要研究如何利用价值形式来强化对组织资源的分配与控制问题，包括决策、计划、控制、考评等。,课程简介,入门介绍：为什么要学财务管理学？ 假定你现在要开设公司，都必须回答下面问题： 你将做什么样的长期投资？你将进入哪个行业，需要什么样的厂房、机器和设备？ 投资项目的长期融资来源是什么？你将引入其他股东，还是进行举债？ 你将如何管理每天的财务活动？比如管理向客户的收款和向供应商的付款？ 你将如何分配公司的利润？比如向股东分红还是更多留存企业？,课程简介,研究范畴？,一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。-财务管理的价值观。
3、 与钱有关的活动背后都是人在操作的，因此关于管钱的人的行为控制也在财务研究的范畴之内。-财务管理的行为观。 关于研究范畴的有关结论： （1）与钱有关的价值管理活动-投资、融资、分配、现金规划与控制等。 （2）与钱有关的行为管理活动-公司内部治理、公司内部管理制度设计等。,课程简介,本课程是商学院各专业的专业必修课，通过本课程的教学，要求同学们： 了解财务目标、建立财务基本观念； 掌握企业基本财务活动及其主要财务关系； 掌握以财务各类决策为中心的基本原理和技术方法； 为今后的工作提供必备的财务理论知识和实务操作方法。,二、本课程的教学目的和要求,课程简介,三、本课程教学的重点与难点,课程简介,理
4、解财务目标、树立财务基本观念； 对企业筹资、投资、营运资金和利润及分配的管理方法的掌握: 资本结构决策 投资决策指标 营运资金日常控制方法 股利分配,课程简介,学时安排：本课程为考试课，讲课48学时；本课程从第3周开始到18周结束，每周一次，共16周。 各章学时安排：,四、学时安排,课程简介,五、考试安排,考试安排：本课程的成绩由三部分组成；考试卷面成绩占总成绩的70，作业占20，考勤成绩占10。,课程简介,教材与参考： 教 材： 1.荆新、王化成主编 财务管理学中国人民大学出版社 2012年6月第六版 参 考 书 目： 2罗斯等著，吴世农等译，公司理财（精要版）机械工业出版社2011. 1
5、3. 齐寅峰著 公司财务学 经济科学出版社 4. 傅元略主编 财务管理 厦门大学出版社 5. 韩东平主编 财务管理 机械工业出版社,五、使用教材与参考书及答疑时间,答疑安排：每周一课程结束后,第一章 总 论,本 章 教学目的与要求,通过本章的教学要求学生达到下列要求： (1)理解企业资金运动的经济内容、体现的财务关系。 (2)要在认识客观存在的财务活动的基础上，深入理解财务管理的概念、目标。 (3)通过本章的学习，要能对财务管理有一个总括的认识，领会企业财务管理的有关基本问题，并为学好以后各章打下业务理论基础。,本 章 教学内容,财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理
6、的环境,本 章 教学的重点,为了实现本章教学目的，在教学过过程中应以下列内容作为本章教学重点：企业财务活动的内容 当前我国企业财务管理的目标,本 章 教学难点,正确理解财务管理的含义 财务管理目标的主要观点,第一章 总 论,财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境,企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项经济管理工作。,财务管理的含义,生产经营活动 生产经营管理 企业活动 企业管理 （生产/设备/人事/销售等）财务活动 财务管理,市场,企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。
7、这些财务活动构成了财务管理的内容。,1. 财务管理的内容,企业财务活动企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动,企业财务活动是以现金收支为主的企业资金活动的总称。,企业的财务活动,A G W PWG（G+G）Pm,筹资,投资及日常营运,分配,指再生产 过程中实物 资产价值的 货币表现,企业财务活动的拓展：当企业有闲置资金用于金融资产投资并取得收益时，财务活动扩展到货币商品经营；当企业有足够实力进行对外扩张并以有限的资本资源控制更大的资产资源时，财务活动扩展为资本经营，在企业并购中得以体现。,企业的财务活动,1. 财务管理的内容,内部筹资,退
8、出企业,外部筹资,按企业作为法人产权主体与其他经济主体的关系来分： 企业与出资者（所有者） 企业与债权人 企业与债务人 企业（出资者）与被投资企业 企业内部各单位间 企业与政府 企业与个人,企业的财务关系,财务活动与财务关系是一个事物的两个方面：组织财务活动的过程同时就是处理财务关系的过程，财务关系的处理体现于财务活动的管理过程之中。,财务管理在企业管理中的位置,财务管理：与企业各方面联系广泛，财务指标迅速综合反映企业各项活动,企业财务管理与会计管理,机构设置,职能,管理目标,管理方法,管理意识,联系：价值管理的两种主要形式。,会计 核算,财务 管理,会计核算是财务管理的基础,财务管理制度是会
9、计核算的基本依据,区别：财务管理是对企业财务活动及其所体现的关系进行管理。 会计管理是以货币为计量单位，对企业的资金运动的全过 程进行反映、监督。,第一章 总 论,财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境,财务管理的目标,财务管理目标是企业理财活动所希望达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的标准。,财务管目标的基本特征 相对稳定性：一定政治、经济环境的产物,财务管理的基本目标企业的总体目标特定的社会经济模式,企业、企业目标与企业财务管理目标,企业形式：单一业主制、合伙制、公司制 为什么存在企业？ 企业的实质：一系列委托代理关系的总和，由双方的契约规定下来。 出资
10、者、债权人、雇员、职业经理、消费者、供应商、政府、社会公众等。 企业目标：所有参与者共同作用和妥协的结果。 财务目标是企业目标体系中居于支配地位的职能化目标，企业目标往往被等价地表达为财务目标。,以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标,2. 财务管理的目标,财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。,以利润最大化为目标,财务报表之间的钩稽关系,以利润最大化为目标,有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取
11、的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？,思 考,以利润最大化为目标,主要缺点： 没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵,财务管理的目标,短期行为表现在：违背成本计算的权责发生制原则，把按期应摊费用挂在账上，不予处理，“待摊费用”财户成为企业调节成本和利润的阀门；
12、该处理的损失不按规定处理，对已毁损的材料不报损，经久积压的产品不削价销售，虚增企业的存货价值； 该提的折旧不提或少提，造成固定资产的更新改造资金不足；,财务管理的目标,实行费用转嫁，把应由产品成本负担的成本转移到专项工程上去，混淆资金使用渠道； 不是通过内部控制来降低成本，而是通过乱涨价，变向升价，把经营管理不善之后果转嫁给消费者； 滥用自然资源，严重污染环境，把自身的利润增加建立在庞大的社会成本之上； 拼设备，拼人力，不注意设备的维修保养，缩减固定资产的使用寿命；不进行人员培训。 粗制滥造，假冒伪劣，严重侵害消费者利益。,以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标,2. 财务管理的目标,财务
13、管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。,以股东财富最大化为目标,观点：股东财富最大化,股票价格最大化,有效市场,有效市场假设： 最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。,以股东财富最大化为目标,主要优点 考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系,以股东财富最大化为目标,企业,企 业 投 资决 策,企业融资决策,企业的投资工具模型,货币和实物,资产的交换
14、,货币和金融资产互换,以股东财富最大化为目标,股东财富最大化,利益相关者,剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。,前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提,借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等,前 提,剩 余 要 求权、 约 束 条 件,财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突,委托代理问题与利益冲突,冲突之一：股东与管理层,当所有权与经营权相分离
15、，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？,事件回放,道德危机 逆向选择,委托代理问题与利益冲突,有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度 J表示经营者的显性收入。可见经营者的效用与多种收入形式有关，
16、企业在进行管理是应充分考虑这一问题。,冲突之一：股东与管理层,委托代理问题与利益冲突,激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁,冲突之一：股东与管理层,解决机制：,财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突,委托代理问题与利益冲突,冲突之二：股东与债权人,股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。,两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约
17、，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率,财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突,委托代理问题与利益冲突,关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。,冲突之三：大股东与中小股东,大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:,保护机制： 1、完善公司治理结
18、构 2、规范信息披露制度,财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东 社会责任与利益冲突,财务管理目标与利益冲突,社会责任与利益冲突,很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。,可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。,股东利益,社会责任,？,以股东财富最大化为目标,小 结,理想状态,聘请与解聘,股东财富最大化,未给社会带来成本,借出货币,债权人受到保护,信息,市场价值=真实价值,以股东财富最大化为目标,小 结,以股东财富最大化为目标,小 结,第一章 总 论,财务管理的概念 财务管理
19、的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境,3. 公司组织与财务经理,企业组织的类型 个人独资企业 优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。 合伙企业 优点：开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司 种类：有限责任公司与股份有限公司 特点：独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹
20、资渠道多元化,4. 公司组织与财务经理,3. 公司组织与财务经理,财务经理,财务经理,（A）发行证券得到现金 （B）将现金投资于企业运营 （C）运营产生现金 （D）支付税金 （E）产生的现金留存企业 （F）支付股利和债务,3. 公司组织与财务经理,财务职业生涯 金融机构中的职位 银行类 商业银行 非银行类 保险公司 基金公司 投资银行 财务管理,第一章 总 论,财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理 财务管理的环境,4. 财务管理的环境,财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。,经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化
21、环境,经济环境,经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条,财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。,经济环境,经济发展水平 发达国家 发展中国家 不发达国家,通货膨胀 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 经济政策,4. 财务管理的环境,财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。,经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,法律环境,指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章企业组织法规 企业财务会计法规 税法,经济环
22、境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,4. 财务管理的环境,金融市场是进行资金 融通的场所。,金融市场环境,金融市场环境,金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息 金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融机构） 客体（交易对象） 参加人（企业、政府和个人等）,金融工具 货币市场证券 资本市场证券 利息率及其测算,金融市场与企业财务活动,1）为企业筹资和投资提供场所；2）促进企业资本灵活转换；3）引导资本流向和流量，提高资本效率；4）为企业树立财务形象；5）为财务管理提供有用的信息；,金融市场对财务管理的影响,此外，财务管理是处在一定的经
23、济环境与法律环境下的。,金融市场环境,利息率及其测算,利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬,纯利率 通货膨胀补偿短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 违约风险报酬,金融市场环境,利息率及其测算,利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬,流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。,经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,4. 财务管理的环境,社会文化环境包括教 育、科学、文学、艺术、 新闻出版、广播电视、卫 生体育、世界观、理想、 信念、道德、习俗，以及 同社会制度相适应的权利 义务观念、道德观念、组 织纪律观念、价值观念、 劳动态度等。,思考题,1企业财务活动有哪些？2. 你认为应如何处理企业财务关系？3你怎样理解财务管理目标？,
