1、1,第三章 金融环境：市场、机构与利率,金融机构,金融环境、金融市场与公司理财,财务管理环境概述,2,第一节 财务管理环境概述,财务管理环境一般可分为宏观环境和微观环境。 宏观环境，如政治因素、经济因素、法律因素、金融市场等。 微观环境，如企业组织形式、生产状况、资本供应情况、决策者素质、经营管理水平等。,财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外部条件的总和。,作用： 可以提高企业财务行为对环境的适应能力、应变能力和利用能力，以便更好地实现企业财务管理目标。,内部财务环境：包括企业资本实力、生产技术条件、经营管理水平按其存在的空间分 和决策者的素质等四个方
2、面。外部财务环境：有各种因素，其中最主要的有法律环境、经济环境和金融市场环境、社会文化等因素。,3,财务管理与环境的关系,企业财务管理与其环境是相互依存、相互制约的。 正确认识财务管理与环境的关系具有重要意义。,4,财务管理的环境,财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业内外部条件的 总和。,经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,5,经济环境,1、宏观经济环境主要包括：经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策和市场竞争。企业经营的好坏，在很大程度上取决于宏观经济状况，社会经济欣欣向荣，大多数企业都兴旺发达；经济低迷，则大量企业会陷入
3、比较困难的境地，甚至亏损破产。2、微观经济环境主要包括：企业的组织形式，所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等。,财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，可分为：宏观经济环境和微观经济环境。,6,经济环境,经济发展水平 发达国家 发展中国家 不发达国家,通货膨胀 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 经济政策,7,法律环境,经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境,财务管理的法律环境是指 企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。,8,法律环境,是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规
4、和规章。 企业组织法规 税法 企业财务会计法规 公司治理与财务监控,9,法律环境,企业理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都必须遵守有关的法律规范，否则就要受到法律的制裁。企业财务管理中应遵循的法律法规主要有以下方面： 企业组织法规 企业是市场经济的主体，不同组织形式的企业所适用的法律不同的。 按照国际惯例，企业划分为独资企业、合伙企业和公司制企业，各国均有相应的法律来规范这三类企业的行为。,10,法律环境, 税收法规 税法是税收法律制度的总称，是调整税收征纳关系的法规规范。 与企业相关的税种主要有以下五种： 所得税类：包括企业所得税、个人所得税。 流转税类；包括增值税、消费税、营业税、城
5、市维护建设税、关税。 资源税类：包括资源税、土地使用税、耕地占用税、土地增值税。 财产税类；房产税、契税。 行为税类：印花税、车船使用税等。,11,法律环境, 财务会计法规 我国的财务会计法规主要包括会计法、企业会计准则、企业财务通则以及行业会计制度等。 我国目前企业财务法规、制度，有以下三个层次： （一） 企业财务通则 （二） 行业财务制度 （三） 企业内部财务制度,12,法律环境,证券法律制度 是确认和调整在证券管理、发行和交易过程中各主体的地位及权利与义务关系的法律规范。 证券法、公司法中关于股票发行、转让及上市的规定，国务院发布的行政法规以及若干地方性法规为主，辅之以证券委、证监会等证
6、券管理机关发布的大量行政规章，再加上证券交易所的自律性规则，构成了我国当前的证券法律体系。,13, 公司治理与财务监控 公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事会和高级执行人员等之间权利分配和制衡关系。 有效的公司治理取决于公司治理机构是否合理、治理机制是否健全、财务监控是否到位。,14,15,16,2、公司治理机制公司治理机制是治理结构在经济运行中的具体表现，包括内部治理机制和外部治理机制。（你敢胡来，我就治你！） 3、财务监控公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中的每一个层次都有监控的职能，从监控的实务来看，最终要
7、归结为包括财务评价在内的财务监控。,17,4、财务信息披露信息披露特别是财务信息披露是公司治理的决定因素之一，而公司治理的体系和治理效果又直接影响信息披露的要求、内容和质量。公司的信息披露存在着边界。通常，外部边界由政府法律法规决定；而内部边界则由公司治理体系和内部控制制度来决定。,18,法律环境,对企业财务管理的影响和制约的表现：,（1）在筹资活动中 国家通过法律规定了筹资的最低规模和结构，如公司法规定股份有限公司的注册资本的最低限额为人民币1 000万元 规定了筹资的前提条件和基本程序，如公司法就对公司发行债券和股票的条件做出了严格的规定。 （2）在投资活动中 国家通过法律规定了投资的方式
8、和条件，如公司法规定股份公司的发起人可以用货币资金出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资 规定了投资的基本程序、投资方向和投资者的出资期限及违约责任，如企业进行证券投资必须按照证券法所规定的程序来进行，企业投资必须符合国家的产业政策，符合公平竞争的原则。 （3）在分配活动中 国家通过法律如税法、公司法、企业财务通则及企业财务制度规定了企业成本开支的范围和标准，企业应缴纳的税种及计算方法，利润分配的前提条件、利润分配的去向、一般程序及重大比例。在生产经营活动中，国家规定的各项法律也会引起财务安排的变动或者说在财务活动中必须予以考虑。,19,经济环境 法律环境 金融市场环境
9、社会文化环境,金融市场环境,金融市场是进行资金 融通的场所。,20,21,金融市场环境,企业需要资金来从事投资和经营活动。投资和经营活动的资金来源，除了自有资金以外，主要从金融市场上取得。金融环境是企业最为重要的环境之一。,22,一、金融市场的形成,假若国民经济中所有经济组织和个人的积累与它们对实物资产的投资在所有时期内均相等，那么，就不会产生外部资金筹集和金融资产，也就不会存在金融市场了。 需要在企业与居民个人之间架起座桥梁即金融市场，去平衡、协调他们之间积累与投资的供求关系。,23,24,金融市场的概念,25,金融市场环境,金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相
10、转化 为公司理财提供相关信息 金融市场的构成 交易对象 交易主体 交易工具 组织方式,金融工具 货币市场证券 资本市场证券 利息率及其测算金融市场的趋势 资产证券化 金融全球化 金融自由化 金融工程化,26,二、金融市场的构成要素,交易对象,交易主体,交易工具,组织方式,金融市场的交易对象： 货币资金,可分为：筹资者 投资者 中介机构监管机构,或称金融工具 主要包括： 各种商业票据可转让定期存单 股票、债券、期货合约、期权合约等。,主要包括： 交易所方式柜台交易方式 中介方式等,27,28,三、金融市场的分类,29,金融市场的分类,30,金融市场的分类,最常用的分类方法有以下几种：,31,金融
11、市场的分类,32,金融市场的分类,按金融市场的组织方式划分。金融市场可分为拍卖市场(又称交易所市场)和柜台市场(又称证券公司市场或店头市场)。 按金融市场活动的目的划分。金融市场可分为有价证券市场和保值市场。前者如股票、债券市场；后者如期货市场、期权市场等。 按金融市场所处的地理位置和范围划分。金融市场可分为地方金融市场、区域性金融市场、全国性金融市场、国际金融市场等。,33,金融市场的分类,在西方国家金融市场实务中通常采取以金融工具大类为标准的综合分类方法，即把金融市场分为六个市场：股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场、商品期货市场、期权市场。以上六个市场之间的关系可见图,外 汇 市 场,
12、有价证券市场 1股票市场 债券市场 货币市场,期货市场,期权市场,短期资本市场 其主要功能是调节短期资本融通。其主要特点是：（1）期限短。一般为36个月，最长不超过一年。（2）交易目的是解决短期资本周转。它的资本来源主要是资本所有者暂时闲置的资本，它的用途一般是弥补流动资本的临时不足。（3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。 短期资本市场:主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等,拆借市场同业拆借市场亦称“同业拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。 同业拆借是指具有法人资格的金融机构，或者是经法人授权的非法人金融机构的分支
13、机构之间，进行短期资金融通的行为。同业拆借的目的，在于调剂各个金融机构之间的头寸，或者应付一些临时性的资金短缺。,2、贴现市场与票据承兑。贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据转让给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取得了本来必须要到规定的期限才能支付的款项；而对于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金额的贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。在贴现市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票及其它商业票据。贴现市场的参
14、与者有工商企业、商业银行和中央银行。3、 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、可在市场上流通转让的定期存款凭证。4、短期证券市场所谓短期证券市场，是指在国际间进行短期有价证券的发行和买卖活动的市场。短期证券市场的交易对象是短期信用工具。它包括国库券、可转让的银行定期存单、银行承兑票据和商业票据等证券，目前在各类短期金额工具中，国库券的数量是最大的。,长期资本市场其主要特点是：（1）融资期限长，至少1年以上；（2）融资目的是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；（3）资本借贷量大；（4）收益较高但风险也较大。 (一) 长期资本市场上的
15、交易活动 长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。 (二) 长期资本市场上的交易组织形式1.证券交易所。 2.柜台交易。 (三) 长期资本市场上的交易方式 1.现货交易。它是指成交约定1-3天内实现钱货两清的交易方式。 2.期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。 3.期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。 4.信用交易。它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。,38,四、金融工具,39,金融工具的特征,40,金融资产含义及特点,
16、金融资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融资产的特点 流动性：它是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。 收益性：它是指某项金融资产投资的收益率高低。 风险性：它是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。 上述三种属性相互联系、相互制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。,41,五、金融市场与公司理财,金融市场是市场经济体系的一个重要组成部分 1.融通资金功能。融通资金是金融市场的首要功能,42,2.优化资源配置的功能。金融市场打破了资金利用上时间和空间限制，实现了经济资源的优化配置。,43,3.分散和转移投资风险的功能。金融市场既是一个筹资场所，
17、也是一个投资场所。4.信号传递功能。金融市场不仅是一个资金融通场所，同时，它也具有传递经济信号的功能,44,金融机构,,45,金融市场关键因素利率,一、利率的概念,二、利率的分类,三、影响利率变动的因素,四、利率的构成,利率,46,一、利率的概念,一、利率的概念 由于资金是一种特殊的商品, 在金融市场进行资金交易时一般将利率作为衡量资金获取者为取得资金而付出的代价。利率是资金的价格。 利率便由资金的供给和需求状况决定，资金供求的变动会使利率发生变化。经济生活中的各种参与者-个人、企业、政府及外国投资者都会影响资金的供求。,47,利率的概念,1政府对资金供求的影响。政府是通过货币政策来增加或减少
18、货币的供应量。2消费者对资金供求的影响。消费者行为也会对利率有直接影响。愿意储蓄的个人的数量(储蓄也是货币供应的一部分)是由利率、个人的当前收入及财产水平决定的。 3.企业等组织对资金供求的影响。工商企业等组织也有与个人相类似的动机。,48,二、利率的分类,1利率按其之间的变动关系可分为基准利率和套算利率。 2利率按照债权人取得的报酬情况，可分为实际利率和名义利率。 实际利率是指物价不变从而货币购买力不变条件下的利息率，或者是在物价变化时，扣除通货膨胀补偿后的利息率。 名义利率是指包括对通货膨胀风险补偿后的利息率。名义利率与实际利率之间的关系可以下列公式表示：K=i+P 式中：K名义利率i实际
19、利率p通货膨胀补偿率 市场上的各种利率都是名义利率。实际利率一般是根据已知的名义利率和通货膨胀率推算出来的。,49,利率的分类,3利率按照在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率。 固定利率是指在借贷期内不做调整的利率。浮动利率是指在借贷期限内可以调整的利率。根据借贷双方的协定，通常由一方在规定的时间依据某种市场利率进行调整。 4按照利率是否根据市场规律自由变动的标准来划分，利率可分为市场利率和官方利率。 市场利率是指随着市场规律而自由变动的利率。官方利率又称法定利率，是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。,50,三、影响利率变动的因素,马克思分析指出，利息实质上是利润的一部分，是
20、剩余价值的特殊转化形式。利息率取决于平均利润率，利息率的正常变动范围应当在0与平均利润率之间。在金融市场上，影响利息率变动的具体因素主要有： 1平均资金利润率。利息率占平均资金利润率的多大比重，则取决于金融业和工商企业之间的竞争结果。 2资金供给与需求。资金供给与需求是影响利息率的最基本因素。在资金供给量不变的情况下，利率水平会随资金需求量的变化正向变动；在资金需求量不变的情况下，利率水平会随资金供给量反向变动。,51,影响利率变动的因素,3经济周期。社会经济形势的变化也会对金融市场的利率水平产生影响。在经济过热时期，资金需求增加，利率水平上升；反之，在经济衰退时期，资金需求减少，利率水平随之下降。 4通货膨胀。通货膨胀对金融市场的影响较大，通货膨胀状况往往会直接反映在资金利率上。当发生通货膨胀时，通常会引起利率水平上升。 5国家货币政策和财政政策。国家的经济政策，尤其是货币政策和财政政策对金融市场上的利率有较大的影响。 还有许多其他因素也会影响到利率水平，如国际经济政治关系、国家利率管制程度等。,
