1、财管简答题 一 财务管理目标 利润最大化 利润最大化目标认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。但利润最大化目标存在以下缺点： 1.没有明确利润最大化中利润的概念，这就给企业管理当局提供了进行 利润 操纵的空间。 2.不符合货币时间价值的理财原则，它没有考虑利润的取得时间，不符合现代企业 “时间就是价值 ”的理财理念。 3.不符合风 险 报酬均衡的理财原则。它没有考虑利润和所承担风险的关系，增大了企业的经营风险和财务风险。 4.没有考虑利润取得与投入资本额的关系。该利润是绝对指标，不能真正衡量企业经营业绩的优劣，也不利于本企业在同行业中竞争优势的
2、确立。 股东财富最大化 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富，实现企业财务管理目标。不可否认，具有积极的意义。然而，该目标仍存在如下不足： 1.适用范围存在限制。该目标只适用于上市公司，不适用于非 上市公司 ，因此不具有普遍的代表性。 2.不符合可控性原则。股票价格的高低受各种因素的影响，如国家政策的调整、国内外经济形势的变化、股民的心理等，这些因素对企业管理当局而言是不可能完全加以控制的。 3.不符合理财主体假设。理财主体假设认为，企业的财务管理工作应限制在每一个经营上和财务上具有独立性的单位组织内，而股东财富最大化将股东这一理财主体与企业这一理财主体相混同，不符合理
3、财主体假设。 4.不符合证券市场的发展。证券市场既是股东筹资和投 资的场所，也是债权人进行投资的重要场所，同时还是经理人市场形成的重要条件，股东财富最大化片面强调站在股东立场的资本市场的重要，不利于证券市场的全面发展。 企业价值最大化 企业价值最大化是指采用最优的财务结构，充分考虑资金的时间价值以及风险与 报酬 的关系，使企业价值达到最大。该目标的一个显著特点就是全面地考虑到了企业利益相关者和社会责任对企业财务管理目标的影响，但该目标也有许多问题需要我们去探索： 1.企业价值计量方面存在问题。首先，把不同理财主体的自由现金流混合折现不具有可比性。其次，把不同时点的现金流共同折现不具有说服力。
4、2.不易为管理当局理解和掌握。企业价值最大化实际上是几个具体财务管理目标的综合体，包括股东财富最大化、债权人财富最大化和其他各种利益财富最大化，这些具体目标的衡量有不同的评价指标，使财务管理人员无所适从。 3.没有考虑股权资本成本。在现代社会，股权资本和债权资本一样，不是免费取得的，如果不能获得最低的投资报酬，股东们就会转移资本投向。 二 .股利支付 方式 现金股利 以现金形式向公司股东分派的股利。 两个条件： 有累计盈余 有足够现金 财产股利 以非现金资产向公司股东分派的股利，主要是公司持有的其他公司的有价证券等。财产股利应当按照所支付的财产的公允市价计价，并确认所发生的损益。 包括 证券股
5、利 实物股利 股票股利 以公司的股票向股东分派的股利，即按比例向股东派发公司的股票。 负债股利 也称票据股利，当公司由于某种原因无法于发放股利时，可发行一种票据，要求公司于未来某个时刻支付股利。 包括 应付票据 发行公司债券 三 分配股利时应考虑的因素 1） 法律限制 资本保全的限制 、 企业积累的限制 、 超额累积利润的限制 、 无力偿付的限制 2） 股东因素 稳定收入 、 避税 、 控制权稀释 3） 公司因素 盈余稳定性 、 资产流动性 、 举债能力 、 投资机会 、 资本成本 、 债务需要 4） 其他因素 债务合同约束 、 通货膨胀 四 负债筹资与普通股筹资的区别与联系 负债筹资 是指企
6、业以已有的自有资金作为基础，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，一种现代企业筹资的经营方式。 普通股筹资 是 指通过向市场发行普通股股票筹集资金的经营方式。 一、 负债筹资的优点 ： 1、资金成本较低 2、能获得财 务杠杆利益 3、保障所有者对企业的控制权 负债筹资的缺点： 1、财务风险较高 2、限制条件较多 二、 权益筹资的优点 ： 1、不需要偿还本金 2、没有固定的利息负担，财务风险低 3、能增强企业的实力 权益筹资的缺点： 1、资金成本较高 2、控制权容易分散 五 经营租赁和融资租赁的区别和联系 融资租赁是指 实质上转移与 资产 所有权有关的全部或绝大部分 风险 和报酬的租赁
7、。资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。 经营租赁是指除了融资租赁以外的其他所有租赁行为。 1对权利的最终要求不同 。 经营租赁的最大特点在于承租人租赁资产的目的仅限于使用资产，在租赁期满后一般将资产如数归还给出租人，而不考虑最终取得资产的所有权。在融资租赁中，承租人不但考虑在租赁期间内使用出租人的资产，而且意在于租赁期届满时获得资产的所有权。从这个意义上讲，融资租赁实际上是一种融资行为。 2在租约的可否撤销条款上不同 。 在经营租 赁中，承租人有权在租赁期满前便撤销租赁契约，而融资租赁的契约通常是不可撤销的。 3租赁期长短不同。 由于经营租赁的目的主要是取得资产的使用权而并非最终获得资产，
8、所以租赁期间较短，通常远远短于资产的有效经济寿命。而融资租赁的期限则较长，有时甚至长于资产的有效经济寿命。 4租金总额是否接近于租赁资产的公允价值。 由于租赁期间较短，经营租赁的租金总额往往只占租赁资产公允价值的一小部分，而且经营租赁租金属于一种非全额清偿，即出租人的投资回收来源于不同的承租人支付的租金；而融资租赁类似于购买，因此 其租金总额一般接近于甚至等于租赁资产的公平市价。 5履约成本的承担者不同。 对于经营租赁，租赁资产有关的税金、保险费和修理费等一般不是由承租人承担，尽管在确定租金时，出租人可能通过提高租金的方式把上述费用转嫁给承租人。对于融资租赁来说，这些费用通常都是由承租人承担的
9、。 简答题： 五 财务管理的主要内容包括筹资活动、投资活动和股利分配活动。请简述财务管理各内容间的相互关系。 （ 1）投资活动是将筹得的资金用于旨在提高企业价值的各项活动。 直接投资和间接投资。 直接投资：是把资金直接投放于生产经营资产的 投资。 间接投资：是把资金投放于金融性资产的投资。 长期投资和短期投资。 长期投资：影响所及超过一年的投资。 短期投资：影响所及不超过一年的投资。 （ 2）筹资是指以最低的成本筹集经营活动所需各种资本的活动。 权益资金和借入资金。 权益资金：企业股东提供的资金。 借入资金：债权人提供的资金。 长期资金和短期资金。 长期资金：企业可长期使用的资金。 短期资金：
10、一年内要归还的短期借款。 （ 3） 股利分配： 在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资用。 2.从理论上说，股东可 以通过股东大会和董事会对经营者实施监控，但在实践中，这种约束机制并未完全发挥作用，谈谈你的观点。 1 在所有权与经营权分离下股东与经营之间存在着委托代理关系。 2 股东具有剩余索取权，他们所追求的目标集中表现为货币性收益目标；但经营者作为代理人， 除了追求货币性收益目标外，还具有非货币性收益目标。 3 经营者负责企业运作，与股东在信息的占有方面存在着“不对称性”，如单纯靠监控防范经营者对股东权益的侵占，会因经营 者存在的“机会主义倾向”，而在代理过
11、程中产生一系列“道德风险”。 因此经营者应在通过契约关系对代理人行为进行监督的同时也要为代理人提供必要的激励和动力。 3.试分析描述企业所有者、经营者和债权人利益冲突的原因，如何协调矛盾？ （ 1）股东与经营者 原因： 股东具有剩余索取权，他们所追求的目标集中表现为货币性收益目标；但经营者作为代理人，其目标函数既包括货币性收益，又包括非货币性收益，在其他因素一定的条件下，代理人对非货币性收益的追求是以牺牲股东利益为代价的。目标函数的不一致，形成了股东和经营者之间的 矛盾。 解决方法： 根据代理理论，解决这种矛盾最好方法是建立激励和约束经营者的长期契约或合约，即在通过契约关系对代理人行为进行监督
12、的同时也要为代理人提供必要的激励和动力。 （ 2）股东与债权人 原因： 有限责任使借款人对极端不利事态的损失享有最低保证，而对极端有利事态所得收益却没有最高限制。风险与收益的“不对等契约”是他们矛盾冲突的根源。 解决方法： 通过降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率来反映他们对股东行为的重新评估。 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。 4.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面？ 第一，风险转移：在财务危机时，股东承诺将现金用于风险较小的项目上，而实际会选择风险较高的项目。若投资成功，股东能全部偿还借款，并享受剩余收益。若不成功，股东仅是拖欠借款偿还期限的问题，债权人却
13、只能接受壳企业。如果企业的负债价值超过了企业的市场价值，则在面对风险不同的两个投资项目时，企业期望通过高风险的投资来摆脱财务危机。因为选择风险较低的项目，即便 成功，企业仍会因财务危机而破产。所以在财务危机的条件下，股东会选择风险较高项目，放弃风险较低项目。 第二，放弃投资：与风险转移相反，在财务危机时，股东会放弃投资项目坐以待毙。因为在财务危机条件下，企业全部收益必须首先用于偿还债权人，此时所有的投资收益都将由债权人获得。即当股东的资产大部分已经丧失，努力的收益只会被债权人享有，无法挽救企业破产。因此股东会放弃寻找改变企业财务危机的方法。 第三，资产转移：在财务危机时，股东不会将自己的资本投
14、入企业中去。相反，会想方设法把企业的资本移出，从而保护自身利益少受损害。 此做法会降低企业资产价值，损害债权人利益。同时让企业陷入更深的财务危机。 5.朝阳公司是一个以房屋开发为主营业务的公司， 2006 年 5 月，对外公开发行长期债券。债券发行筹集到的资金主要用于发放优先股和普通股的股利。请回答： （ 1）你认为朝阳公司的做法中有什么不妥之处，并从代理成本的角度作以解释。 （ 2）可以用什么措施来解决这一问题？ （ 1）此做法侵害了债权人的利益，属于代理成本中的债权侵蚀问题 ： 企业将通过发行债券，从债权人那获得的资本，作为股利分发给股东。债权人所受损失，即为股东所获利益。 （ 2）债 权
15、人不应被动接受，要采取防御措施进行预防 ： 1 在向企业贷款时订立“保护性约束性条款”，对借款企业的行为进行种种限制。 2 对企业的投资行为加以限制，避免债务人转移资产。 3 为确保“保护性约束性条款”有效实施，须对企业实施监督，从而发生直接的监督成本。 当债权人认为企业发生财务危机概率较大，应提高要求的利率予以补偿。 7.股票股利作为股利支付的一种方式，其主要优点是什么？ 优点 ： 股票股利将增发股票和支付股息有机结合在一起，通过发放股票股利，使股票流通数量增加，导致每股市价下降，从而将股票价格人为调整到比较适于交易的范围。 支付股票股利并不增加企业的现金流出量，留存了大量现金。 缺点： 股
16、票股利的处理费用高于现金股利。 股票股利与增发新股不同： 股票股利：将资本在股权内部项目之间进行转移，不产生现金流动。 增发新股：将新股东手中的现金变成股东股权，企业增加现金，增加相同的股东股权。 一般而言，股票股利占股票总数的比例小，增发股票规模较大。 8.从企业管理层的角度出发，说明 进行股票分割的原因。 1 希望将企业的股票价格保持在一个特定变动范围内，目的是促进投资者购买该企业的股票。 2 当股票价格过高时，只有少数投资者有可能购买。降低股票价格可以增加潜在股票购买者的数 量，导致股票升值。 3 股票分割也可以降低股票价格，有利增加投资者对股票的兴趣，所以它利于企业发行新股。 4 并购
17、方通过对自己的股票进行分割，有助于企业兼并、合并政策的实施。 三、 短期筹资组合 策略有哪些类型？请说明各类型的特征。 短期筹资组合策略：稳健型组合策略、激进型组合策略、折中型组合策略 稳健型组合策略： 1 临时负债只满足部分临时性流动资产的资金需求 2 长期筹资满足永久性流动资产、固定资产、部分临时性流动资产的需求 3 长期筹资线在永久性流动资产线之上 激进型组合策略： 1 临时负债满足临时性流动资产、部分 永久性流动资产的资本需求 2 长期筹资只满足固定资产、部分永久性流动资产的资本需求 3 长期筹资线在永久性流动资产线之下 折中型组合策略： 1 临时负债只满足临时性流动资产的资本需求 2
18、 长期筹资满足固定资产、永久性流动资产的资本需求 3 长期筹资线与永久性流动资产线重合 6.财务杠杆过低时，可以采取哪些措施对资本结构进行调整？ 发行新的债务用于回购企业股票。 利用发行债务所获资本回购发行在外的股票，可使企业在资产总额不变的情况下，降低股权资本比重，迅速提高企业负债比率。 债权换股权。 以相同价值的债权来部分代替现有的股权资本。企业提供债权和现金的组合股利，可在减少股权成本的同时提高企业负债比率。 股票回购。 利用部分资产回购股票，可以让企业在保持现有负债数额的基础上，通过资产规模的缩减和股权的降低来迅速提升企业负债率。 9.短期筹资方式有哪些？与长期筹资方式相比，短期筹资具
19、有怎样的特点？ 短期筹资分为 ：自然筹资、短期借款、其他筹资方式 商业信用：应付账款、应付票据和预收货款 自然筹资 应计费用：除商业信用之外的 其他应付费用项目都属应计费用 （ egg：应付工资、应交税金 ) 短期筹资 短期借款：信用借款、担保借款 其他筹资方式：经营租赁、短期筹资券、代收筹资 短期筹资特点 :筹资速度快、筹资有弹性、筹资成本低、筹资风险高 10.有人认为商业信用是无成本筹资方式，这种说法对吗？请分别按照具体项目进行阐述。 不完全正确 分析： 商业信用由企业间的购销 活动而产生，包括应付账款、应付票据和预收货款等。 企业在没有现金折扣的信用期限内付款 应付账款 筹资无成本 企业
20、在存在现金折扣的现金折扣期限内付款 企业超过现金折扣期限付款 商业 筹资有代价 信用 企业在没有现金折扣条件下超过信用期限付款 应付票据：带息票据具有成本；无息票据筹资无成本 预收货款：实质属于卖方预收买方的货款，无成本代价 12.简要对短期筹资组合策略的各种类型进行评价并分析其适用性。 稳健型组合策略： 是一种较为谨慎的筹资策略 可以降低企业面临的违约风险和利率变动风险 但这种策略会降低企业的收 益 适用于企业长期资本多余，但又找不到更好的投资机会时 激进型组合策略： 这是一种扩张型的筹资政策 可以降低企业的资本成本，减少资金占用，提高企业的收益 但会使企业会承担较高的违约风险和较高的利率变
21、动风险 适用于企业长期资本来源不足，或预计短期负债成本较低时 折中型组合策略： 这种政策 可以在降低违约风险的同时减少闲置资本的占用量 无论其收益还是其风险，均介于稳健型组合策略和激进型组合策略之间。 但它是一种理想的筹资政策，现实中难以实现 实际中，企业可以借鉴其思想，力求做到资产与债务偿还期相匹配；并 保持一定的变现能力。 模块 1：公司理财基本技能练习题及答案 1.你能叙述一下货币时间价值的概念和它的作用吗 ? 货币的时间价值，是指货币的拥有者因对货币的使用而根据其时间的长短收获的报酬。货币时间价值是对让渡货币使用权而被货币拥有方的一种补偿，它是天然的，是货币拥有者推迟现时消费而取得的一
22、种价值补偿。作用：时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是企业资金利润率的最低限度，它是衡量企业经济效益，考核经营成果的重要依据。它作为一种观念应贯彻在具体的财务活动中，在有关的资金筹集、资金投放和使用以及资金分配的财务决策中，都要考虑时间价值。 2何为资本资产定价模型 ?它是如何通过各种因素的变化来说明风险与收益的关系的 ? 即考虑企业的风险与市场组合风险的关系可表示为：企业特有风险与市场风险的对应关系，从而来测定投资于该企业的必要报酬率。这就是著名的投资组合理论及资本资产定价模型。 越大，该资产的风险越大，收益越高，反之则反。某市场的必要报酬率 =无风险资产报酬率 +该资产的风险系
23、数 （市场平均报酬率 -无风险资产报酬率） 3你认为成本效益观念中，成本和效益都只能是有形的和实际发生的吗 ? 成本效益观念是指作出一项财务 决策要以效益大于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳；否则，放弃。这里的成本包括机会成本，而机会成本并不包括在会计成本中；其次，它不包括沉没成本，而沉没成本却是会计成本的一部分。 模块 2：筹资管理练习题及答案 1.企业如何确定具筹资规模 ? 法律依据： 1.法律对注册资本的约束。 2.法律对企业负债额度的限制。 投资规模依据：是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及企业自身的其他素质等因素确定的，它是企业生产经营的客观需要，必
24、须以“投”定“筹”。 2企业在筹资过程中，必须考虑的因素及遵 循的原则是什么 ? 经济性因素： 1.筹资成本。 2.筹资风险。 3.投资项目及其收益能力。 4.资本结构及其弹性。 非经济因素： 1.投资的顺利程度。 2.资金使用的约束程度。 3.筹资的社会效应。 4.筹资对企业控制权的影响。 遵循的原则： 1.规模适度。 2.结构合理。 3.成本节约。 4.时机得当。 5.依法筹措。 3简述债券筹资的优缺点。 优点： 1.债券成本低。 2.可利用财务杠杆作用。 3.有利于保障股东对公司的控制权。 4.有利于调整资本结构。 缺点： 1.偿债压力大 .2.不利于现金流量安排。 4.从借款企业的角度
25、来讲，债务资 金成本低但风险高。它的风险体现在哪些方面呢 ? 1.筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还； 2.不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担 . 5.为什么说留存收益不是一项免费的融资来源 ? 一般认为，留存收益不存在外显性成本，但却存在内含性成本。这是因为，从投资者角度看，留存收益可被要求作为股利分给投资者，而投资者再用这部分收益或购买其他企业的股票，或用于证券市场再投资，或者存入银行从中取得收益，因此投资者同意将这部分利润再投资于企业内部，是希望从中获得更高的利益，这一收益希望即构成留存收 益的机会收益，构成公司留存收益的资本成本。 6既然留存收益不是一
26、项免费的融资来源，为什么它又颇受欢迎呢 ? 从西方资本结构理论即优序理论和多数企业筹资实践看，内部筹资使企业筹资的首选，主要表现在成本低，手续简单，无需通过银行等金融机构可直接实现资金的转移。留存收益作为内部筹资渠道的主要形式，同样具有以上优点，因而颇受欢迎。 7.一张可以在证券市场上流通的公司债券，票面利率是 10，这一定意味着该债券目前的税前成本 (或债券的报酬率 )也是 10吗 ? 不一定，与发行价格有关。票面利率是名义利率，而实际利率通过发行 价格体现出来。影响发行价格的因素有：有债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。 8许多企业都发行可转换债券，即债券持有者可以正规定时间内按规定
27、条件将债券转换为同一公司的普通股。为什么企业选择发行可转换债券，而不是从一开始就发行普通股 ? 1.有利于企业投资。这是因为，可转换债券对投资者具有双重吸引力，表现在：在企业经营之初时，购买此类债券能取得较稳定的债息收入。当企业经营步入正常时，将可转换债券转换为普通股，在一定程度上具有对企业的所有权，有更多的机会取得大的收益。 2.有利于减少普通股筹资股数 .3.有 利于节约利息支出。 4.对发展中的企业来说，利用可转换性债券筹资有利于改善企业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。 9相对于其他的筹资形式，商业信用有何优缺点 ?优点：筹资方便、限制条件少、成本低。缺点：期限短、风险大。 10.
28、请比较以下筹资方式的资本成本的高低：发行股票、发行债券、长期借款和保留盈余。 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式的资本成本由大到小依次为：发行股票、发行债券、长期借款和保留盈余。 11. 企业如何降低其资本成本 ? 降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，如筹资期限安排是否 得当？筹资效率是否提高？信用等级状况好坏？资产抵押或担保工作是否做得较好？等等；同时也取决于市场环境，特别是通货膨胀状况、市场利率变动趋势等。主要有：合理安排筹资期限；合理利率预期；提高企业信誉，积极参与信用等级评估；积极利用负债经营；积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。 12.简述资本成本的作用。 资本成
29、本对企业筹资及投资管理具有重要的意义。 1.资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。3.资本成本还可作为评价企业经营成果的依 据。 13如何衡量和规避筹资风险 ? 对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限答配，搞好现金流量安排。因此，按资产运用期限的长短来安排和筹集相应期限的债务资金，是回避风险的较好方法之一。对于收支性投资风险，应做好以下三方面的工作： 1.优化资本结构，从总体上减少收支风险。 2.加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低筹资风险。 3.实施债务重整，降低收支性筹资风险。 1
30、4. 企业如何确定其最佳资本结构 ? 所谓最佳资本结构是指企业在一定期限内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结 构。其判断标准有三个：有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；企业加权平均资本成本最低；资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。其中，加权资本成本最低是其主要标准。 模块 4： 1简述流动资产的概念及特点。 流动资产是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用、待处理流动资产损溢、一年内到期的长期投资等。与各种非流动资产相比，流动资产具有以下两个突出特点： (一 )周转速度快，变现能
31、力强 (二 )获利 能力相对较弱，投资风险相对较小。 2简述流动资产的分类。 流动资产按其流动性的强弱，可分为速动资产和非速动资产。流动资产具有较强的变现能力，这仅是就总体意义而言的。在实际工作中，企业可以将流动资产归并为上述两大类：其中速动资产包括现金、短期投资、应收票据、应收账款 (扣除坏账损失 )、预付账款、其他应收款等。存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期 (或收回 )的长期投资则属于非速动资产。 3现金管理的目标是什么 ? 如何在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，即在保证企业高效、高质 地开展经营活动的情况下，尽可能地保持最低现金占用量是现金管理的目标。 4什么是收支
32、预算法 ? 收支预算法就是将预算期内可能发生的一切现金流入、流出项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的方法。主要包括现金收入、现金支出、现金余绌、现金，融通四方面的预算规划和控制，它是现金预算管理的主要方法。 5什么是调整净收益法 ? 调整净收益法是指运用一定的方式，将企业按权责发生制计算的预计净收益调整为按收付实现制计算的预计净收益，在此基础上加减有关现金收支项目，使企业净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余绌 并作出财务安排的方法。 6。比较收支预算法和调整净收益法的优缺点。 按照收支预算法这一方法编制的现金预算，可以直接同现金收支的实际情况进行比较，有利于企
33、业对现金收支执行情况进行控制与分析。这一方法的缺点是：它无法将编制的预算与企业预算期内经营理财成果的密切关系清晰地反映出来。 调整净收益法编制现金预算的优点在于：将权责发生制计算的净收益与收付实现制计算的净收益统一起来，不仅反映出企业收益额与现金流量间的内在关系，而且还揭示了有时企业虽盈利但可能出现现金拮据以及 虽亏损而现金却余裕的原因。不过，相对于收支预算法，调整净收益法也有其局限性，即它不能直观地反映出企业经营活动中现金流人与流出的具体情况。 7。如何进行现金的收支管理 ? 1加速收款。这里主要是指缩短应收账款收账的时间。企业发生应收账款可以扩大销售规模，增加销售收入，同时也会增加企业的资
34、金占用。因此，企业必须在增加收益与资金机会成本之间找出适当的平衡点，并运用一些收账政策，尽可能地使现金及早收回。 (1)缩短收款浮账时间。 (2)建立多个收款中心。 (3)银行存款箱制度，又称锁箱制度，是指企业在各主要城市 租用的专门用来收取客户汇款的邮箱。上述几种加速收款的做法都是有代价的，只要其边际收益大于边际开支，这些做法都是可行的；否则是不可行的。 2延期现金支出。现金的支出包括支出时间和数量的控制。 (1)推迟应付款的支付。它是指在不影响企业信誉的前提下。 (2)使用现金浮存量。现金浮存量是指企业从银行存款户上开出的支票总额超过其银行存款账户的余额。 3电子商务对现金收支的影响。电子
35、商务时代的到来，会大大提高效率，进而减少现金收支的时滞。 8企业保持一定现金余额的动机 ? 企业持有现金的动机主 要有交易、预防和投机，但现金持有量的确定并不是上述三种动机所需现金的简单加总。 9如何确定最佳现金收支余额 ? 基于交易、预防、投机三个动机的要求，企业必须保持一定数量的现金余额。然而，现金作为一项非收益性资产，持有过多现金尽管可以降低经营风险与财务风险，但却影响企业投资收益的提高；相反，持有量不足，在可能使企业蒙受风险损失的同时，往往还要付出各种无法估量的潜在成本或机会成本。因此，从现金管理的基本目标出发，最佳现金持有量为 10应收账款的管理目标是什么 ? 其管理的基本目标是 ：
36、在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。 11什么是信用政策 ? 信用政策亦即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容。 12什么是信用标准 ?影响信用标准的因素有哪些 ? 信用标准是客户获得企业商业信用所必备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。影响信用标准的三个基本因素。 (1)同行业竞争对手的情况。 (2)企业承受 违约风险的能力。 (3)客户的资信程度。 13什么叫“ 6C”系统 ? 企业在制订信用标准时，必须
37、对客户的资信程度进行调查、分析。客户资信程度的高低通常决定于六个方面，即客户的信用品质 (character)偿付能力 (capacity)、资本 (capital)、抵押品(collateral)、经济状况 (conditions)、持续性 (continuity)等，简称“ 6C”系统。 14如何确立信用标准 ? 主要通过以下三个步骤来完成： (1)设定信用等级的评价标准。即根据对客户信用资料的调查分析，找出评 价信用优劣的数量标准。 (2)利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。 (3)进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。依据上述风险系数分析数据，按照
38、客户累计风险系数由小到大进行排序。 15. 什么是信用条件 ?包括哪些内容 ? 信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求。主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。信用条件的基本表现方式如“ 3 15， n/60”。 16应收账款投资决策包括哪些内容 ? 应收账款投资决策就是企业依据信用政策和市场竞争的需要，作出 应否改变信用标准、QA 最佳现金持有量预算期现金需要总量证券变现次数信用条件、可否接受客户的信用订单及应当采取怎样的收账方案等的一系列决策选择等。 17应收账款的日常管理包括哪些内容 ? 制定合理的信用政策，优化应收账款的投资决策，是提高应收账款投资效率，降低风险损失的基本
39、保障。企业必须强化日常管理工作，健全应收账款管理的责任制度与控制措施，对于已经发生的应收账款，企业必须进行分析、控制，及时发现问题，提前采取适宜对策，加速应收账款的收回，最大限度地减少坏账损失对企业产生的不利影响。这些措施主要包括应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收 现率分析和应收账款坏账准备制度。 18存货的管理目标是什么 ? 存货的管理目标是如何在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现二者的最佳组合。 19.存货的管理方法有哪些 ? （ 1）存货经济采购批量控制，使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量；（ 2）存货储存期控制，尽力缩短存货储存时间，加速存货周转，是节约资金占用
40、，降低成本费用，提高企业获利水平的重要保证；（ 3）存货 ABC 分类管理，使企业分清主次，突出重点，兼顾一般，舍弃细节，提高存贷资金管理的整体效果；（ 4）零存货与即时性管理，只有按照库存趋近于 零的方向将存货降低到最低限度，甚至于没有存货，才是一种最高层次的管理境界； 20如何进行存货的质量控制 ? （ 1）存货质量分析，以便采取措施，改善购销工作，优化库存结构，加速存货资金周转，提高企业经济效益。（ 2）存货质量管理措施，积极处理有问题存货，加速资金周转，减少成本损失； 2001 年 28.请写出两个适当的能够用来分析财务状况的财务比率，并解释该财务比率的用途。 净资产报酬率 (资本报酬
41、率 ): 它是衡量长期债权人与股东投入资本所能得到的真实收益 毛利率：它是衡量全体股东投入全部资本所能得到的 真实收益 净利润率：衡量每一块钱销售收入所能得到的净利润 净资产周转率：它是反映长期债权人与股东投入资本所产生的营销效率。 存货周转率：反应资金流动性强弱的指标，存货周转率越高，说明周转速度快，存货资金占用少。存货周转率可以提高企业变现能力，它还可以衡量存货储备是否适当 应收帐款周转率：是评价企业对应收帐款的变现能力和管理效率的综合性指标，第一，周转率越高，说明企业现金回收能力强。第二，周转率越高，企业的流动资金流动好，短期偿债能力强。 流动比率：一般情况下，流动比率越高企业短期偿债能
42、力越强，债仅 人越有保障。这个比例也不能过高，否则过高表明流动资产闲置过大，会影响资产使用效率。 速动比率是衡量用变现能力最强的流动资产偿还短期负债的效率 30.如何应对预算中可能出现的风险因素？（ 4 分） 对个别风险可采用多元化投资方式来消除。 系统风险首先应该适应，因为系统风险不能消除，可进行项目预测和财务预测，熟悉周围经济环境变化。 31.解释公司可以发行的股票种类。（ 10 分） 普通股（ 1 分）普通股股东通常被赋予公司年度股东大会的投票权（ 1 分），（尽管一些股票没有赋予股东投票权 若答出这一点，也加 1 分）。普通股股东承 担一定的风险（ 1 分），但当公司获得很多的利润并宣
43、告支付股利的时候，他们能够得到股利回报（ 1 分）。普通股是非累积的股票（ 1 分）。 优先股（ 1 分）优先股股东通常不被赋予投票权（ 1 分），承担比较低的风险（ 1 分）但优先股通常有一个事先约定的固定股利率（ 1 分）。优先股可以是累积优先股（ 1 分）和参加优先股（ 1 分）。 32.阐述股东获得报酬的种类、次数以及如何确定报酬的数量。（ 10 分） 是公司给予其股东的回报，能支付的股利总数受到公司法的制约，不能超过累计的已实现利润，未实现利润一般不能用于支付股利。 股利是一个公司获得 的并分配给股东的（ 1 分）累积的实现利润（ 1 分）。股利通常以现金股利形式（ 1 分）或股票股
44、利形式（ 1 分）发放。股利通常（英国）一年支付两次（ 1 分）（答出我国一年支付一次，也可以得 1 分；答出美国一年支付四次，也可以得 1 分），一次是在年中公告利润之后（ 1 分），一次是年末公告利润之后（ 1 分）。 它是将可动用的全部作为股东的股利（ 1 分），除以已发行股票的总数量（ 1 分）计（ 1 分），然后根据股东拥有股票的数量（ 1 分）向每一个股东派发适当数量（ 1 分）。 33.描述以下概念。（ 12 分） A兼并 B.横向兼并 C.纵向兼并 D.混合兼并 34.一个公司如何兼并另一个公司？（ 8 分） 经过市场研究（ 1 分），公司董事会（ 1 分）决定，认为某项兼并是
45、合适的（ 1 分）宣布其意向（ 1 分），然后开始从目标公司现有股东手中（ 1 分）收购股票（ 1 分）方可以采用现金收购方式（ 1 分），也可以采取股票互换方式（ 1 分）。这个过程持续（ 1 分）到获得控股权（ 1分）为止。此后，收购方可以决定直接收购（ 1 分）本公司股票要约收购（ 1 分）剩余的股票，以达到完全控股（ 1 分）的目的。答出任何一个其它正确的要点也可得 1 分。本题最高分为 8 分。 2002 年 23.“资本成本”与“加权平均资本成本”的含义是什么？（ 6 分） 资本成本是企业为筹集和使用资金所付出的代价 资本成本作为贴现率，如果对为了企业现金流量进行贴现以决定投资项目
46、取舍时，它对企业的价值是没有影响的。 资本成本是企业为了吸引和留住资金必须支付的金额，他是以百分比表示的。 它代表着投资者要求的收益率。 不同的资本成本来源有不同的资本成本，因此权益成本和债务成本是不同的。 加权平均成本： 加权平均成本是根据不同渠道筹集的资金的比重及各自的成本计算的加权平均数。 公司和公司之间的资本成本是有差异的。 经 营风险高的企业要比经营风险低的企业面临的成本高。 24.解释正确计算资本成本对公司为什么很重要？（ 4 分） 公司必须确保它的所有投资收益率至少要等于它的资本成本 不正确的资金成本计算会导致不正确的决策 如果将资金成本计算过高导致拒绝有获利机会的项目 如果将资
47、金成本计算过低又会导致接受无利可图的投资项目 26.写出任意两个衡量企业资产运营效率的比率和任意两个关心投资关心的比率，并列出碧绿的计算公式。（ 8 分） (1)衡量企业资产运营效率的比率 存货周转率 =（存货 /销售成本） 365 或：销售成本 /存货 应 收帐款周转率 =（应收帐款余额 /赊销总额） x 365 或：赊销总额 /应收帐款余额 或：本期收回的应收帐款余额 /应收帐款平均余额 应付帐款周转率 =（应付帐款余额 /赊购总额） x 365 或：赊购总额 /应付帐款余额 净资产周转率 = 销售收人 /（总资产 -流动负债） 员工销售额 = 销售收人 / 员工人数 【评分说明答对一个公
48、式 2 分，满分 4 分。 (2)投资者关心的比率 每股股利 = 股利总额普通股股数 股利收益率 =（每股股利 / 每股市价） x 100 % 每股收益 = 属于普通股东的 净利润发行在外的加权平均的普通股股数 或：每股收益税后净利润发行在外的加权平均的普通股股数 或：每股收益 (税后净利润一优先股股利） / 发行在外的加权平均的普通股股数 现金股利保障倍数 = 税后利润总股利额 市盈率每股市价 /每股收益 【评分说明】 答对一个公式 2 分，满分 4 分 27.试说明比率分析的作用，以及在利用财务比率对财务报表进行分析时存在的局限性。（ 8分） (1)比率分析的作用： 比率计算及其解释是检验
49、公司财务健康状况的一种工具； 可用于公司之间的比较与评价 (横向比较） ; 可用 于同一公司、不同年份的比较与评价（纵向比较） ; 比率分析可以划分为盈利能力比率、资产运营效率比率、流动性比率、资本结构比率和投资者关心的比率等。 对于特殊的使用者，则只能在一定范围内使用。 【 评分说明】 每点 1 分，满分 3 分。 (2)局限性： 比率分析是依据财务报表所提供的历史成本数据为基础的； 财务报表只能提供能数量化的信息，而不能反映质量信息； 没有考虑企业规模； 公司会选择不同的会计政策； 由于报表的“粉饰”与操纵行为会导致不怡当的结果； 比率是基于过去的事件，而不是对未来的期望； 公司可能会 有不同的融资安排； 【 评分说明】 每
