1、第一章 总 论第一节 财务管理概念一、企业财务活动企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。包四个方面：1、企业筹资引起的财务活动；2、企业投资引起的财务活动；3、企业经营引起的财务活动；4、企业分配引起的财务活动；上述财务活动的四个方面，是相互联系、相互依存的，构成了企业完整的财务活动，这四个方面也是财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配管理。二、企业财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动，与企业上下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个
2、方面：1、企业与税务机关之间的财务关系这主要是指企业必须按照税法规定依法纳税而与国家税务机关依法征税所形成的经济关系。这种关系体现是依法纳税与依法征税的权利义务关系。2、企业与所有者之间的财务关系这主要是指企业的所有者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。企业与所有者之间的财务关系体现着所有权的性质，反映着所有权和经营权的关系。3、企业与债权人之间的财务关系这主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业同其债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。4、企业与被投资者之间的财务关系这主要是企业以购买股票或直接投资的形式向其他
3、企业投资所形成的经济关系。企业与被投资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。5、企业与债务人之间的财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。6、企业内部各单位之间的财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。7、企业与职工之间的财务关系这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。企业与职工的分配关系还将直接影响企业利润并由此而影响所有者权益，因此职工分配最终会导
4、致所有者权益的变动。三、企业财务管理的特点1、财务管理是一项经济管理工作。2、财务管理与企业各方面具有广泛联系。3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况。四、财务管理概念财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。第二节 财务管理目标一、财务管理目标的概念财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。二、财务管理目标的基本特点1、财务管理目标具有相对稳定性2、财务管理目标具有多元性3、财务管理目标具有层次性 。财务管理目标由整体目标、分部目标和具体目标三个层次构成。三、财务
5、管理的整体目标（一）以总产值最大化为目标在社会主义建设初期，人们把总产值最大化当做财务管理目标。缺点：1、只讲产值，不讲效益；2、只求数量，不求质量；3、只抓生产，不抓销售只重投入，不重挖潜。（二）以利润最大化为目标这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。以利润最大化为理财目标是有其合理的一面。企业追求利润最大化，有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。但利润最大化观点也是有缺陷的：1、利润最大化是没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2、利润最大化没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；3、利润最大化没有考虑风险因素，高额
6、利润往往要承担过大的风险；4、利润最大化，往往会导致企业的财务决策带有短期行为倾向。（三）以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指通过企业财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。优点：1、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风险问题；2、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；预期未来的利润对企业股价也会产生重要影响。3、股东财富最大化比较容易量化，便于考核和奖惩。 。缺点：1、它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用；2、它只强调股东利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3、股价受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。（四）以企
7、业价值最大化为目标、概念 ： 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优财务决策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。、内容 ：1、强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围内；2、创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；3、关心本企业职工利益创造优美和谐的工作环境；4、不断加强与债权人的联系，重大决策请债权人参加讨论，培养可靠资金供应者；5、关心客户的利益，在新产品研究与开发上较高的投入不断推出新产品满足顾客的要求，以便保持销售收入长期稳定的增长；6、讲求信誉，注意企业形象宣传；7、关心政府政策的变化，努力参与政
8、府制定政策的有关活动。以便争取出台对自己有利的法规。、优点：1、企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量；2、企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的关系；3、企业价值最大化能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润影响企业价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。企业价值最大化的观点是现代财务管理的最优目标。、从股东财富最大化向企业价值最大化目标转变的意义：1、企业价值最大化扩大了考虑问题的范围；2、企业价值最大化注重在企业发展中考虑各方利益关系。3、企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。四、财务管理的分部目标1、企业筹资管理的目标
9、在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。2、企业投资管理的目标认真进行投资项目可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。3、企业营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金使用效果。4、企业利润管理目标采取各种措施，努力提高企业利润水平合理分配企业利润。第三节 财务管理原则财务管理原则是企业财务管理工作必须遵守的准则，包括：一、系统原则特征：1、系统具有目的性2、系统具有整体性3、系统具有层次性4、系统具有环境适应性二、平衡原则在财务管理中，要力求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡，这就是财务管理的平衡原则。三、弹性原则（一）概念 在财务管理中，必须
10、在追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地，这就是财务管理的弹性原则。（二）在财务管理中，保持弹性原则的原因：1、财务管理的环境复杂多变，企业缺乏完全的控制能力；2、企业财务管理人员的素质和能力也不可能达到理想的境界，因而在管理中苦可能会出现失误；3、财务预测、财务决策、财务计划都是对未来的一种大致的规划，也不可能完全准确。贯彻财务管理弹性原则的关键是防止弹性过大或过小，因为弹性过大造成浪费，过小会带来较大的风险。（三）确定合理弹性应考虑的问题：1、企业适应财务环境的能力；2、不利事件出现可能性的大小；3、企业愿意承担的风险；四、比例原则财务管理除了对绝对量进行规划和控制外，还必须通过各因素之
11、间的比例关系来发现管理中存在的问题，采取相应的措施使有关比例趋于合理这便是财务管理的比例原则。比例原则是财务管理的一项重要原则。五、优化原则（一）概念：财务管理过程是一个不断地分析、比较和选择的过程，以实现最优的过程，这就是财务管理的优化原则。（二）内容：1、多方案的最优选择问题；2、最优总量的确定问题；3、最优比例关系的确定问题；第二章 财务管理的价值观念 资金资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。第一节 资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的含义 问题 ：为什么货币有时间价值？有 1000 元人民币，你愿意今天得到，
12、还是明年的今天得到？ 你现在 20 岁，某保险公司许诺只要你现在每月存 100 元，等你 60 岁时每月给你 1000 元，直到你去世时为止。你是否会买该养老保险？ 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额称为资金时间价值（二）资金时间价值的实质西方经济学家的观点 牺牲当期消费的代价或报酬马克思的观点： 工人创造的剩余价值社会平均投资报酬率（三）在我国运用资金时间价值的必要性是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据 是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件 二、资金时间价值的计算项 目 基本公式 其他运用一次性款项终值 单利终值=现值 （1+ni ） 复利
13、终值=现值 （1+i）的 N 次方 求期数、利率一次性款项现值 单利现值=终值/（1+ni） 复利现值=终值 （1+i）的-N 次方 求期数、利率普通年金终值 终值=年金额 普通年金终值因数 求年金额、期数、利率普通年金现值 现值=年金额 普通年金现值因数 求年金额、期数、利率预付年金终值 终值=年金额 预付年金终值因数（普通年金终值系数期数加 1 系数减 1） 求年金额、支付期数、利率预付年金现值 现值=年金额 预付年金现值因数（普通年金现值系数期数减 1 系数加 1） 求年金额、支付期数、利率递延年金现值（1）P=A（P/A,i,n-s)(1+i) 的-S 次方（2）P0=Pn-Ps=A
14、（P/A,i,n)- A（P/A,i,s)s：递延期 n：总期数求年金额、利率永续年金 现值=年金额/折现率 终值= 求利率 i=A/P； 求年金 A=Pi系数间的关系：互为倒数关系 期数、系数变动关系复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数预付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1预付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1第二节 风险价值与报酬企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。投资风险价值原理，揭示了风险同收益之闷的关系，它同资金时间价值原理一样，是财务决策的基本依据。财
15、务管理人员应当理解和掌握投资风险价值的概念和有关计算方法。一、投资风险价值的概念资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。上节所述，没有涉及风险问题。但是在财务活动中风险是客观存在的，所以，还必须考虑当企业冒着风险投资时能否获得额外收益的问题。投资风险价值（Risk value of Investment）就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。（一）投资决策的分类1、确定性投资决策。这是指未来情况能够确定或已知的投资决策。2、风险性投资决策。这是指未来情况不能完全确定，但各种情况发生的可能性概率为已知的投资决策。3、不确定性
16、投资决策。这是指未来情况不仅不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。在财务管理中对风险和不确定性并不作严格区分，往往把两者统称为风险。（二）投资风险价值的表示方法投资风险价值也有两种表示方法： 风险收益额 风险收益率。 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额；风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。在实际工作中，对两者并不严格区分，通常以相对数 风险收益率进行计量。 在不考虑物价变动的情况下，投资收益率（即投资收益额对于投资额的比率）包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率； 另一部分是风险
17、价值，即风险投资收益率。 其关系如下式： 投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率 （三）风险与收益的权衡风险意味着有可能出现与人们取得收益的愿望相背离的结果，但是，人们在投资活动中，由于主观努力，把握时机，往往能有效地避免失败，并取得较高的收益。所以，风险不同于危险，危险只可能出现坏的结果，而风险则是指既可能出现坏的结果，也可能出现好的结果。 进行投资决策必须考虑各种风险因素，预测风险对投资收益的影响程度，以判断投资项目的可行性。风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量。二、概率分布和预期收益（一）概率 概
18、率以 Pi 表示。 （二）预期收益预期收益是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数。 期望值 EX iP1（三）概率分布在预期收益相同的情况下，投资的风险程度同收益的概率分布有密切的联系。概率分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小；反之，概率分布越分散，投资的风险程度也就越大。 概率分布有两种类型。一种是非连续式概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线； 另一种是连续式概率分布，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。 三、投资风险
19、收益的计算（单个方案决策）对于单个方案的决策，投资收益率越高越好，风险程度越低越好。 （一）计算预期收益率甲方案的预期收益 （二）计算收益率标准离差标准离差 （X iE） 2P1（三）计算收益标准离差率标准离差率是反映随机变量离散程度的一个指标。标准离差率o / E（四）计算应得风险收益率应得风险收益率 RR 风险价值系数 b 标准离差率 V四、投资风险收益的计算（多个方案决策）如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的投资方案； 如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择收益率较高的方案； 如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，此时不能一概而论。
20、 第三章 财务分析第一节 财务分析概述一、财务分析的含义、内容含义：全称为财务报表分析，是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来。偿债能力分析内容： 营运能力分析盈利能力分析二、财务分析的目的(一)评价企业的偿债能力(二)评价企业的资产管理水平(三)评价企业的获利能力(四)评价企业的发展趋势三、财务分析的基础(一)资产负债表(二)利润表(三)现金流量表四、财务报表分析的方法1.比较分析法2.因素分析法分析综合指标的影响因素，及其对综合指标的影响具体方法：见教材3.财务分析的局限性（1）报表本
21、身的原因：会计假设、记账原则、报表的真实性（2）可比性问题（3）比较基础的问题第二节 企业偿债能力分析一、 短期偿债能力分析是指企业偿付流动负债的能力. 流动比率 反映流动资产变现后偿付流动负债的能力（但未考虑流动资产变现的价值损失和经营活动的中断的可能性）.最佳值为 2:1 速动比率 这是一个比流动比率更进一步反映企业短期偿债能力的指标，之所以将存货项目扣除，是因为：（） 存货的变现速度最慢（） 某些存货可能已经发生腐烂、变质损失（） 部分存货可能已经抵押给某债权人（） 存货成本价值可能已偏离市价很多由于在一般企业，存货价值几乎相当于流动资产价值的一半，所以，速动比率最佳数值为1:1二、 长
22、期偿债能力分析针对全部负债的偿还,包括:还本能力：负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息资产负债率 反映债务融资占总资产的比例,即总体的资本结构.指标值越高，说明负债越多，偿债能力越差对于债权人来讲，希望该指标越低越好；而对于投资者来讲，则视具体情况而定，因为，在借款利率小于投资报酬率时，适当借入资金可获得财务杠杆收益产权比率 反映了债权人和股东提供资本的比例，是债务资本受权益资本的保障程度，也是企业资本结构体现股东权益比率 权益乘数 利息保障倍数 衡量企业用收益偿付借款利息的能力三、影响偿债能力的其它因素或有负债担保责任长期的经营租赁偿债能力声誉可动用的银行贷款指标第三节 企业营运能力分
23、析一、存货周转率 该指标值越大，说明存货周转速度越快，但并不是指标越大越好存货周转天数 是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标,该指标反映存货周转一次所需的时间，所以，指标越大，说明存货周转速度越慢二、应收账款周转率 反映年度内应收账款转化为现金的次数应收账款周转天数 三、总资产周转率 四、营业周期 存货周转天数应收账款周转天数第四节 企业获利能力分析一、盈利能力分析 资产净利率 销售净利率总资产周转率 权益净利率 销售净利率 反映销售收入提供税后利润的能力.二、上市公司的财务比率分析1.与年末普通股数的对比比率每股收益=净利润/年度末普通股数每股收益是衡量上
24、市公司盈利能力最重要的财务指标，反映了普通股的获利能力水平。在分析时，可以用于公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比价，了解公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。应注意的问题：（1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。（2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即每股盈余=（净利润-优先股股利）/年度末普通股数。（3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股份计算年末股份数（当月发行，当月不计，从下月开始计算） 。（4）在使用每股收益分析盈利
25、性需要注意的问题：A.每股收益不反映股票所包含的风险；B.股票一个份额概念，不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。需要注意的是，因为每股收益=净利润/普通股股数，所以对于相同的资本规模和利润规模，但普通股不同，所以每股收益也不同，这时并不能说每股收益低的收益能力低。事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。C.每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。每股净资产（每股账面价值）=股东权益/年度末普通股数每股股利=股利/年度末普通股数股利总额是指现金股利总额，不包括股
26、票股利.2.与每股市价相关的比率市盈率=每股市价/每股收益市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。需要注意的是：（1）市盈率不能用于公司间的比价；（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率不能说明什么问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。（4）市盈率
27、受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。（5）正常的市盈率是 520，市盈率太高和太低，风险都会加大。市净率=每股市价/每股净资产股票获利率=每股股利/每股市价股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司，其股票流通不畅，股东主要依靠股利获利。3.关联比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利股利保障倍数=每股收益/每股股利第五节 企业财务状况的综合分析一、综合指数评分法选择几个具有代表性的财务比率指标，根据其重要程度，确定相应标准分值，再根据企业各项指标实际取值，进行打分，最后根据综合分进行评价 优点：可对
28、企业财务状况作出综合评价缺点：指标的选定及分值的确定均存在很大主观性二、杜邦财务分析法通过指标分解的方法对企业财务状况进行分析、评价，从而对企业进行管理、控制权益净利率 资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率即：权益净利率 销售净利率资产周转率权益乘数根据上述净资产收益率的分解，我们可以看出，影响净资产收益率的因素有:销售获利能力、资产周转效率和资产负债率（权益乘数） 。通过对权益净利率的层层分解，我们可以清楚看出到底是哪一会计要素对权益净利率产生影响。权益乘数的分析：权益乘数与负债比重成同方向变动，从而与财务杠杆效应成同方向变动。销售净利率的分析：一般需要从销售收入和销售成本两个方面进行分
29、析。资产周转率的分析：一般分析资产的构成情况进行分析。 第四章 长期筹资概论第一节 企业筹资的动机与要求一、筹资动机1扩张动机：资产、权益均会增加2偿债动机：资产、负债均无变化，负债内部发生增减变动3混合动机：以上二者综合二、筹资的要求 三、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道含义：指筹措资金来源的方向与通道 内容： 国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它企业资金居民个人资金企业自留资金外商资金（二）筹资方式含义：指企业筹集资金所采用的具体形式自有资金借入资金内容：吸收直接投资发行股票 银行借款发行债券商业信用 融资租赁（三） 、筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方
30、式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。它们之间的对应关系如下：第二节 企业筹资类型一、自有资金与借入资金按照资金的来源渠道分：所有者权益资金和负债资金直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 商业信用 融资租赁国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其它企业资金 企业自留资金 居民个人资金 自有资金，亦称所有者权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源，属于长期资金；包括实收资本和留存收益。借入资金，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。负债有长期负债和短期负
31、债之分。一、 长期资金与短期资金按照资金使用期限的长短分：短期资金和长期资金短期资金：使用期限短于一年长期资金：使用期限超过一年三、内部筹资与外部筹资四、直接筹资与间接筹资第三节 企业筹资环境一、筹资的经济环境（一） 产品寿命周期（二） 经济周期（三） 通货膨胀（四） 科技发展二、筹资的法律环境（一） 规范不同经济类型企业的筹资渠道（二） 规范不同组织类型企业的筹资方式（三） 规定企业采用债券筹资方式的条件（四） 影响不同筹资方式的资金成本三、筹资的金融环境（一） 金融市场（二） 金融机构第四节 资金需求量预测合理预测资金需求量，可使企业避免资金浪费或资金不足，一般常用销售百分比法和线性回归分
32、析法。一、销售百分比法（一）基本理论依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售百分率。销售百分比分析法假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。销售百分比法的基本原理：某项资产（或负债）预测值=预测销售收入资产（负债）占销售收入百分比销售百分比法应用的依据是会计恒等式：资产=负债+所有者权益要点：资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。预计资产预计负债+预计所有者权益表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部追加资金。需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益或者可以参照教材 P53.的公式（从增量的角度考虑）外界资
33、金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（二）计算外界资金需要量的基本步骤：1.区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目通常变动性项目有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产非变动性项目有：固定资产、对外投资等固定性资产2.计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入3.计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率对于增加的留存收益，应该采用预计销
34、售收入计算，并且公司法规定企业应当按照当期实现的税后利润的 10%计提法定公积金，5%计提法定公益金，所以销售留存率不会小于 15%。例题：ABC 公司1 年的财务数据如下：项目 金额（万元） 占销售收入（4000 万元）百分比流动资产 4000 100%长期资产 （略） 无稳定的百分比关系应付账款 400 10%其他负债 （略） 无稳定的百分比关系当年的销售收入 4000 净利润 200 5%分配股利 60 留存收益 140 假设该公司的实收资本始终保持不变，2 年预计销售收入将达到 5000 万元。问：1、需要补充多少外部融资？2、如果利润留存率是 100%，销售净利率提高到 6%，目标销
35、售收入是4500 万元。要求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要补充多少外部资金。解：（1）增加的资产=1000100%=1000增加的负债=100010%=100股利支付率=60/200=30%留存收益率 1-30%=70%增加的所有者权益=50005%70%=175外部补充的资金=1000-100-175=725（2）增加的资产=500100%=500增加的负债=50010%=50留存收益率=100%增加的所有者权益=45006%100%=270外部融资额=500-50-270=230二、线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需要量与业务量之间存在线性关系建立数学模型，然后根据历史有关资
36、料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。资金习性：是指资金需要量的变动和产销量变动之间的关系。企业所需资金按照资金习性可分为不变资金和变动资金。不变资金：是指不随产销量变动而变动的资金需要量；变动资金：是指随着产销量的变动而正比例变动的资金需要量。资金需要量总额与产销量之间的关系单位资金需要量与产销量之间的关系总资金直线方程：y=a+bx回归直线分析法的特点是比较科学，精确度高，但是计算繁杂，实用性不强。第五章 长期筹资方式第一节 筹集投入资本企业所需资金的来源有两个：权益资金和负债资金。权益资金筹集的方式有吸收直接投资、发行股票（普通股或者优先股） 、留存收益一般非股份制企业在吸收自
37、有资金时常采用的方式：一、吸收直接投资的种类：1、吸收国家投资特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。2、吸收法人投资特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。3、吸收个人投资特点：参与人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。注意：吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是参与企业利润分配为目的二、吸收直接投资的出资方式1、现金出资外国的公司法或投资法对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。对于这一要点注意判断题。2、实物出资出资条
38、件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。因为实物需要对其价值作出评估。3、工业产权出资出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。4、土地使用权出资出资条件：确为月科研、生产销售活动所下需要的；交通、地理条件比较适宜；作价比较合理。三、吸收直接投资的优缺点（注意和发行股票优缺点的比较）优点：提高企业信誉，增强借款能力，筹资速度快，风险低缺点：资金成本高，产权关系不易明确第二节 发行股票一、股票的分类：（一） 、按照股票的权利和义务分类可以分为：普通股、优先股普通股
39、：是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。是股份公司资本的最基本部分。优先股：是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。（1）发行普通股1、普通股股东的权利： 公司管理权；公司管理权主要表现在：投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等） 。查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。阻止越权的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。 分享盈余权；普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。 出让股份权； 优先认股权；区别于优先股的优先权。优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。
40、 剩余财产要求权当公司进入解散、清算阶段，股东有权分享公司的剩余财产。2、优先股管理权受限制，比如：没有投票权；优先股的股利是固定的，并且优先股股利的发放优先于普通股，并且优先分配剩余财产。（二）记名股票与无记名股票（一） 面额股票与无面额股票（二） 始发股和新股二、股票发行条件三、股票发行程序关于股票发行的内容，可以参照经济法的相关介绍一、 股票发行方法与推销方式 发行方法 有偿增资无偿配股有偿、无偿并行增股2推销方式 ： 自销方式承销方式二、 股票发行价格的确定等价、市价、中间价三、 股票上市股票上市的优点：有助于改善财务状况；利用股票收购奇怪公司；利用股票市场客观评价；利用股票激励职员；
41、提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的缺点：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。注意和吸收直接投资对比理解。四、 股票筹资的优缺点 优点：企业风险小，增加信誉度缺点：资金成本高，分散控制权 第二节 发行债券一、债券的种类1、按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。担保债券：需要一个担保人对借款作出担保。担保人的条件：（1）保证人首先必须是符合担保法的企业法人；（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；（4
42、）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；（5）中国人民银行规定的其他条件。2、按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称） 。记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。3、按照是否可以转换分：可转换债券和不可转换债券。4、按照是否在债券上标明利率分：计息债券和无息债券无息债券是指在债券票面上不标明债券利率（利息） ，折价出售，到期按面值收回的债券，并不是债券持有人不能获得利息，其利息就是其差额。5、按照利率是否固定分：固定利率债券和浮动利率债券企业发行浮动利率债券的目的在于对付通货膨胀。6、收益
43、债券：是指在发债企业当期未实现收益的情况下，可暂时不支付利息，而是递延到以后实现收益期间支付的债券。类似于累积优先股。二、发行债券的资格与条件三、债券的发行程序以上的内容，可以参照经济法的相关介绍 四、债券发行价格的确定（一）债券基本要素：面值：揭示到期还本额，区别于“本金“；票面利率：揭示将来支付利息的依据，利息面值票面利率期限：即偿还期限偿还方式：揭示付息方式发行价格：这才是购买债券的“本金“。（二）债券发行价格的确定发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以市场利率为标准。企业之所以会出现溢价发现，是因为企业发行债券时的票面利率高于市场利率，
44、表示将来所支付的利息要高于按照现在市场利率计算的利息。而之所以会出现折价发行是因为票面利率低于发行时的市场利率，为了吸引购买者，企业只有折价发行了。分期付息债券价格的计算公式见教材；不计复利债券价格的计算公式见教材。例 4：A 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为 10%，则 A 公司债券的发行价格为多少；答案：发行价格A 公司债券的发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）B 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券
45、市场利率为 10%，则 B 公司债券的发行价格为多少；发行价格B 公司债券的发行价格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）C 公司发行债券，债券面值为 1000 元，3 年期，票面利率为 8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为 10%，则 C 公司债券的发行价格为多少发行价格C 公司债券的发行价格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）五、债券筹资的优缺点优点：1、 筹资成本低2、 可以保持控制权3、 可以发挥财务杠杠作用缺点：1、 筹资风险高2、 限制条款多3、 筹资额有限第四节 长期借款一、银行借款的分类：1、按照借款期限分：长期借款
46、和短期借款2、按照借款（是否需要担保）的条件分：信用借款、担保借款和票据贴现借款3、按照贷款的机构分：政策性银行贷款和商业银行贷款（二）借款程序（只作为了解内容）二、银行借款的信用条件1.信贷额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通
47、常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例某企业取得银行为期一年的周转信贷额 100 万元，借款企业年度内使用了 60 万元，平均使用期只有 6 个月，借款利率为 12，年承诺费率为 0.，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：60126123.6（万元）需支付的承诺费（10060612）0.5%0.35（万元）总计支付额3.95（万元）3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为 10%至 20%）计算的最低存款余额。比如企业采用补偿性余额借款 1000 万元，名义利率为 12，补偿性余额比率为10。那么实际
48、企业可以利用的借款额为 1000（1-10）900 万元，实际利率年利息/实际可用借款名义利率/（1-补偿性余额比率）12（1-10）13.334.借款抵押银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。5.偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行一般希望采用分期付息方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。6其他承诺银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当的水平（如特定的流动比率）等等。三、借款利息的偿还方式1、利随本清法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。2、贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。这种方
