1、外汇基本知识第一章 外汇交易的产生和发展第一节 外汇交易的含义一、静态含义：外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交隔日而进行的不同货币之间的兑换行为。二、动态含义：1本国货币兑换外国货币。如：人民币兑换美元2外国货币兑换本国货币。如：美元兑换人民币3一种外国货币兑换另一种外国货币。如：美元兑换日元（一）银行与客户间的外汇交易本国货币 外汇需求方 - 外汇银行外汇银行- 本国货币 （二）银行同业间的外汇交易银行与银行、银行与其它金融机构之间的外汇交易目的：平衡外汇银行自身持有的外汇头寸，以减少外汇风险。第二节 外汇交易产生的原因外汇交易的发生主要由于国际经济交易
2、的发生，例如本国进出口业务、跨过公司的国际投资、金融投资公司的国际证券投资、外汇融资，以及外汇保值的需要。一、外贸结算出口商，进口商用外币作为国际结算货币二、对外投资国际直接投资（到另一国企业或机构进行投资）间接投资（通过国际金融市场购买外国公司的股票）三、外汇保值持有外汇的企业或个人，为避免遭受汇率波动可能带来的损失，需要通过外汇交易来保值。四、外汇筹资、借贷和还贷国家需要到国际金融市场上进行外汇融资，来弥补国内外汇缺口。直接融资：吸收国外企业投资间接融资：向国外发行债券五、金融投机从汇率的变动中获取利润，低买高卖，纯粹通过货币间的兑换来获利的交易。六、外币存款选择利率高的货币存款第二章外汇
3、市场第三节 外汇常识1 外汇外汇是指将一国货币兑换成另一国货币的行为，是伴随着国际经济交往的发展、扩大而变化的。大致上经历了以金银为主要支付手段的时期， 以英镑作为主要支付手段，以美元作为主要支付手段的时期，到目前世界上以美元、欧罗、日元三种货币为主要支付手段的时期。2 汇率在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格，或者说一种货币和另一种货币的比价。美元/人民币 = 8.28表示用 8.28 元人民币可以购买到 1 美元。3 货币的升值和贬值货币的升值：一国货币兑换另一国货币的数量增多了，货币升值。货币的贬值：一国货币兑换另一国货币的数量减少了，货币贬值。例如：澳元/美元，2003 年 9
4、月澳元兑换 0.6750 美元，2004 年 1 月 1 澳元兑换 0.7750，澳元升值，美元贬值。4 汇率的标价法 间接标价法：以本国货币作计算标准。1 单位或 1000 各单位的本国货币兑换多少单位的外国货币。美元、英镑、欧元、澳元等。 例如： 英镑/美元 = 1.8260澳元/美元 = 0.7605欧元/美元 = 0.6836直接标价法：以外国货币（通常是美元）作为计算标准。1 单位或 1000 个单位的外币兑换多少单位的本国货币。日元、瑞郎、加元、港元、及人民币等。例如： 美元/日元 = 105.50美元/加元 = 1.3359美元/瑞郎 = 1.2516无论是直接标价法,还是间接标
5、价法，汇率上升，前面的货币升值，后面的货币贬值。5 主要外汇的代码和符号国家 货币 ISO 代号 报价 符号美国 Dollar USD 美元/欧元 US$日本 Yen JPY 美元/日元 英国 Pound GBP 英镑/美元 澳大利亚 Dollar AUD 澳元/美元 AU$加拿大 Dollar CAD 美元/加元 CAN$瑞士法郎 Franc CHF 美元/瑞郎 CHF欧盟 European Currency EUR 欧元/美元 第四节 世界主要外汇交易市场外汇个交易市场交易时间外汇市场 当地时间 北京时间新西兰惠灵顿 09:00-17:00 04:00-12:00澳大利亚悉尼 09:00-
6、17:00 06:00-14:00日本东京 09:00-15:30 08:00-14:30新加坡 09:00-16:00 09:00-16:00德国法兰克福 08:30-17:30 15:30-00:30英国伦敦 08:30-17:30 15:30-00:30美国纽约 09:00-16:00 21:00-04:001 伦敦外汇市场伦敦外汇市场交易货币品种众多，经常有三十多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞士法郎和日元等。其交易时间为北京时间 17：00 到次日 1：00。伦敦地处世界时区的中心，在一天的营业时间利于世界其他重要外汇市场都能衔接，所以伦敦外汇市场成为外
7、汇交易者安排外汇交易的最佳市场。2 纽约外汇市场纽约外汇市场是国际第二大外汇市场，交易量仅次于伦敦。目前占全球 90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。除美元外，其主要交易货币有欧元、日元、英镑、加拿大元等。3 东京外汇市场东京外汇市场的交易品种较为单一，主要集中在日元对美元、日元对欧元。东京外汇市场的突出特点是行政形的干预特色。因为日本是进出口贸易大国，为了稳定日本进出口贸易，大藏省和日本银行共同既定方案，分析市场情况，来干预外汇市场。4 新加坡外汇市场新加坡市场以其金融自由化为特点。外国中央银行的国际储备，跨国公司的流动资金，外国
8、公司为了逃避社会动荡和政策限制的限制资本，以非银行客户的私有存款纷纷涌向新加坡，成为全球第四大外汇市场。各种主要外国货币都可以互相买卖，如美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等。5 香港外汇市场香港外汇市场是世界第五大外汇交易中心。由于它的时区衔接了欧洲和北美之间的时差，成为全球性的外汇交易网中的重要一环。因为与伦敦和纽约市场联系密切，所以香港外汇市场上的金融创新产品较多。6 其他外汇市场苏伊士外汇市场、法兰克福外汇市场、巴黎外汇市场。第五节 外汇市场的组成分子一、中央银行负责发行本国货币，制定货币供给额，持有及调度外汇储备，维持本国货币之对内及对外的价值。在浮动汇率制度下，中央银行在外汇市场上，
9、为了维持市场秩序，买进或卖出外汇来干预外汇市场。二、外汇银行外汇银行是外汇市场的首要参与者，外汇银行的主要业务有两部分组共。一是为顾客处理外汇交易的金融服务项目，进行外汇的兑换；另一方面是进行银行之间的外汇交易活动，以调整自身在外汇市场中的供求状况，买卖多于外汇。三、外汇经纪人外汇经纪人是存在于外汇银行、中央银行和顾客之间的中间人，他们与银行和顾客都有着十分密切的联系。外汇经纪人为客户代洽外汇买卖的汇兑商定，在买主与卖主之间，拉拢撮合，进行直接或间接买卖。外汇经济商及经纪人，本身并不承担外汇交易的盈亏风险,外汇经纪人因熟悉市场外汇供需情形、消息和图表的分析、汇率变化涨跌，以及买卖程序，投资人乐
10、于采用。四、顾客在外汇市场中，凡是在外汇银行和金融投资机构进行外汇交易的顾客包括贸易商、投资者、投机者，以及其他一些外汇涉足者，如留学人员、旅游者、侨居者等。除了投机者外，上述顾客都是处于正常经济活动的需要与外汇银行进行外汇交易（如进口商为了购买外汇；出口商为了售出外汇）。他们从事外汇交易的目的，或者是为了清算国际资金，或者是为了回避货币贬值风险。投机者则是以投资为目的，他们通过对汇率的波动预测，买空卖空，从中获取盈利。所以外汇投机者即是外汇的供给者也是外汇的需求者。保证金外汇交易的形式（杠杆式）第一节 交易原理外汇保证金交易，是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一
11、种外汇交易买卖方式。在交易时，交易者只付出 1%-10% 的保证金，就可进行 100%额度的交易。使得每一位小金额投资人也可在金融市场中买卖外国货币。举例说明，今天赵先生要做等值 100，000 美元的交易，透过保证金交易，假设保证金比例为 1%，赵先生只需要有 100，000*1%=1000 的美金，便可以进行此交易。换句话说用 1000 元的资金，做 100，000 元的外汇交易，交易资金扩大了 100 倍。因此，若投资 1 万美金，既可从事 100 万美金的交易。但是，当投资人交易损失低于一定额度，交易商会要求投资者追加保证金至初始位置。如果造成保证金的金额低于交易额得一定百分比时，交易
12、商有权执行强制性的平仓的行动。第二节 外汇保证金交易的特点市场发言人表示，能够吸引大量人参与外汇投资活动的原因，是因为外汇具有以下特点（一） 投资目标是国家经济，而不是上市公司业绩。（二） 外汇是双边买卖，可买升可买跌，可避免其中之规限。（三） 投资成本轻。（四） 成交量大，不容易为大户所操控。（五） 买卖程序简单。（六） 能够掌握亏损的幅度（设置至损），不会因为没有买家或者卖家承接而招致更大的损失。（七） 二十四小时交易，买卖可随时进行。（八） 利息回报率高（股票每年做多只派息四次，而外汇则是入投资者持有高息货币合约者，每天均可享有利息）。（九） 分析走势资料较多（国际咨询网，路透社及金融中
13、心传达）。第三节 保证金是外汇交易风险一、 高杠杆性由于保证金交易的参与者只支付一个小比例的保证金，这样外汇价格的正常波动放大机倍甚至几十倍，这种高风险带来的回报和亏损都是惊人的。二、 外汇市场频繁波动的背景国际外汇市场的日成交金额可以达 1 万五千亿美元以上，众多的国际金融机构和基金参与其中，各国经济政策随时变化，各种冲突性因素时有发生。这些都可能成为导致汇率大幅度波动的原因。三、 监控的难度无论是交易者还是市场监管者，在接入保证金交易后都充分认识到风险监控的难度。由于没有固定的交易场所，加上汇率的大幅波动，客户常常发生巨额亏损。香港证监会制定的保证金外汇买卖条例较为完善的规范了香港外汇市场
14、。第四节 外汇保证金式交易实务一、外汇合约一览表类别 ISO 代号 报价 最低价格变动 合约金额日元 JPY 美元/日元 001 100,000 美元加元 CAD 美元/加元 00001 100,000 美元瑞郎 CHF 美元/瑞郎 00001 100,000 美元英镑 GBP 英镑/美元 00001 100,000 英镑澳元 AUD 澳元/美元 00001 100,000 澳元欧元 EUR 欧元/美元 00001 100,000 欧元二、报价形式 间接报价 直接报价币种 包括：英镑 GBP、欧元 EUR、澳元 AUD瑞郎 CHF、日元 JPY、加元 CAD含义 以该币兑换美元 以美元兑换该货
15、币报价 如：GBPGBP/USD 1.2500/10银行角度：英镑的买入价 1.2500英镑的卖出价 1.2510客户角度：英镑的买入价 1.2510英镑的卖出价 1.2500如：JPYUSD/JPY 105.00/105.10银行角度：日元的买入价 105.10日元的卖出价 105.00客户角度：日元的买入价 105.00日元的卖出价 105.10三、买卖的盈利计算法1 间接标价法（英镑 GBP、欧元 EUR、澳元 AUD 等）以 1 元外汇兑换若干美元，固价位越大为升，价位越小为跌。（卖出价买入价）合约单位手数（合约数量）=盈亏例：客户认为英镑汇价将上升，买入两手英镑合约，然后在同一天卖出
16、平仓。卖出价：1.2500， 买入价 1.2400， 合约金额 GBP 100,000盈亏计算：（1.25001.2400）100,0002 = 2000 美元2 直接标价法 (瑞士法郎 CHF、日元 JPY、加元 CAD)以 1 元美元兑换若干外汇，固价位越大为跌，价位越小为升。(卖出价买入价）合约单位手数（合约数量）平仓价=盈亏例：客户认为日元汇率将下降，卖出两手美元合约，然后在同一天买入平仓。卖出价：108.50， 买入价 108.00 合约金额 USA100,000盈亏计算：（108.50108.00）100,0002 108.00=925.93 美元四、外汇利息计算每天与收市前结算即
17、收市交易，无需计算利息；若收市后结算，须计算利息。外汇交易利息是计算交易者帐户内的利息收入或支出。 各国货币的利率根据国际银行间拆借利率（360 天起）为准，计算息差。1间接报价：利息= 开仓价合约单位手数利息差360天数例如：买入一手欧罗兑美元的合约，客户付给交易商 0.5% 的利息。欧罗买入价 1.2284，合约单位 10 万欧罗，隔夜平仓。利息=1.22841000000.5%3601=1.71 美元2直接报价利息=合约单位手数利息差360天数例如：买入一手澳元兑美元的合约，交易商付给客户 1.9%的利息。澳元买入价 0.7800, 和约单位 10 万澳币，隔夜平仓。利息=1000001
18、.9%3601=5.28 美元外汇交易的基本因素分析外汇交易的基本分析是根据客观因素（如政治、经济等因素）的变化和预期，推断外汇汇率的走势， 从而采取相应的外汇交易的过程。主要从经济因素、政治因素、心理因素、中央银行干预这四个方面进行分析。第一节 基本经济因素一、国内生产总值(GDP)一个国家的经济状况决定国家的金融状况，从而决定国家的汇率走势。一个国家的经济稳步增长，国际投资增加，本国货币的需求量就增加，货币升值；相反的，如果国家的经济衰退，本国的投资利润降低，国际投资就会减少，本国货币的需求量就减小，货币贬值。二、利率（Rate）利率是影响外汇的最重要的因素。外汇是一种金融资产，人们持有它
19、，是为了能带来资产的收益。某国的利率上升，则持有该国货币的利息收益增加，投资者就会投资于这种货币，从而货币需求量增加，货币升值。如果该国的利率降低，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的需求量减少，货币贬值。三、通货膨胀率(Inflation Rate)通货膨胀是指国内物价水平的上涨，当一国大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称为通货膨胀。通货膨胀，国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的货币供求关系产生影响，导致汇率波动。购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。比如一个麦当劳汉堡包
20、在美国 1 美元，在澳大利亚 2 澳元；澳元/美元=0.500。你在澳大利亚，用 1 美元兑换成 2 澳元同样可以买一个汉堡。假如澳大利亚通货膨胀，麦当劳汉堡由 2 澳元涨为 2.20 澳元，用 1 美元兑换的 2 澳元买不到一个汉堡，投资者就不再兑换澳元，而是以 1 美元在美国麦汉堡了。所以一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，则该国货币实际代表的价值减少，该国货币贬值，汇率便会像相反方向变动，澳元/美元 0.500。（1） 生产者价格指数（Producer Price Index）生产者价格指数（PPI）, 是衡量制造商和农场主向商场出售商品的价格指数。它主要反映生产资料的价格变化，是
21、通货膨胀的先行指数。当原材料及半成品价格上升，数月后，便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通货膨胀加剧。相反，当该指数下降，则会影响到整体价格水平下降，减弱通货膨胀的压力。（2） 消费者价格指数（Consumer Price Index）消费者指数(CPI)是对一个固定的消费品一篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变动情况。在美国构成该指标的主要商品分为七大类：食品、酒和饮品；住宅；衣着；交通；医药健康；娱乐；其他商品以服务。不同地区对消费物价指数的高低有不同的标准，一般与去年同期比较或对上月比较。CPI 物价指数反映一国的消费者的购买能力，也反映经济的景
22、气状况，如果该指数下跌，反映经济水退，必然对货币汇率走势不利。物价指数与货币的购买力成反比，物价越高，货币购买能力越低，该国的货币就会贬值。四、失业率（Unemployment Rate）失业率是指一定时期内就业人数中，有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字。通过该指标可以判断一定时期内该国全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率数字被视为反映一国经济整体情况的指标，他又是每个月最先发表的经济数据，所以是外汇交易员和研究者们喜欢利用的指标。失业率指标是月度经济指标中作敏感的指标。五、耐用品订单(Durable Goods Orders)耐用品是指能够持续使用三年及三年以上的货物。由美国商务部统计局
23、负责，向全美五千间大公司搜集资料统计所得，其中包括国防用品、运输工具、大型机械或零件、汽车和大型电脑等的订单量的统计。数字的多寡象征着未来一个月内制造商生产活动的景气制度。如果订单大幅度下降，反映大多数公司预期经济前景欠佳，并不计划扩张业务，这样一来，未来数月的就业率就会降低，该国货币就会贬值；反之则会增值。六、综合领先经济指标（Economic Leading Indicator）综合领先经济指标（ELI）又称先行指标指数（Index of Leading Indicators）,是一系列引导经济循环的相关经济指标和经济变量的加权平均数。它主要用来预测整体经济的转变情况，以衡量未来数月的经济
24、趋势。领先指标每月公布，指标上升，显示该国出现经济增长，有利于该国货币表现。如果此指标下降，则显示该国经济衰退和方缓的迹象，对该国货币构成不利的影响。a)心 理 预 期 因 素心 理 预 期 因 素 包 括 情 绪 、 态 度 、 预 期 等 。 情 绪 和 态 度 是 交 易 员 或 投 资 人 对 外 汇 汇 率 走 势 是 否 符 合 自己 的 需 要 而 产 生 的 体 验 。 市 场 预 期 是 指 市 场 上 大 多 数 人 在 某 一 个 特 定 时 间 、 特 定 形 式 下 ， 对 某 种 外汇 走 势 的 看 法 。 市 场 预 期 不 一 定 是 正 确 的 ， 而 且
25、如 果 市 场 预 期 发 生 偏 差 时 ， 市 场 也 是 会 立 即 改 变 。通 过 心 理 预 期 因 素 分 析 外 汇 汇 率 走 势 有 两 种 重 要 的 指 标 ： 1.消 费 者 情 绪 指 数 ， 2.消 费 者 信 心 指数 。b)政 治 因 素政 治 因 素 对 汇 率 的 波 动 影 响 ：外 汇 汇 率 的 变 动 有 其 内 在 的 规 律 ， 汇 价 的 高 低 是 由 货 币 自 身 的 内 在 价 值 决 定 的 ， 是 市 场 供 求 变 化 的结 果 。 政 治 上 的 突 发 性 事 件 会 引 起 外 汇 的 走 势 偏 离 长 期 的 均 衡
26、走 势 。（ 一 ） 政 治 易 权当 一 个 国 家 或 地 区 政 权 易 手 时 ， 新 政 府 统 治 班 底 ， 经 济 立 场 ， 国 家 决 策 ， 未 必 能 够 与 上 一 个 政 府 衔接 。 这 样 便 会 导 致 这 个 国 家 的 货 币 大 幅 波 动 。 所 以 每 当 政 权 易 手 ， 必 须 注 意 新 政 府 的 政 治 方 向 ， 经济 立 场 和 货 币 政 策 等 等 。（ 二 ） 政 变 或 战 争当 一 个 国 家 爆 发 政 变 或 战 争 的 时 候 ， 该 国 的 货 币 就 会 呈 现 不 稳 定 ， 出 现 汇 率 的 大 幅 波 动
27、， 局 势 动 荡永 远 是 打 击 国 家 货 币 的 重 要 原 因 。（ 三 ） 政 府 官 员 丑 闻 或 下 台日 本 政 府 高 层 官 员 涉 及 股 票 内 幕 交 易 丑 闻 而 导 致 日 本 股 市 大 跌 ， 日 元 下 滑 。 另 外 美 国 前 总 。 统 克 林顿 与 莱 温 斯 基 的 丑 闻 爆 出 后 ， 令 美 元 出 现 大 幅 度 波 动 。由 此 可 见 ， 每 当 一 个 国 家 政 府 构 架 呈 现 不 稳 定 时 ， 都 会 打 击 该 国 的 货 币 。 每 当 政 治 形 势 不 明 朗 或 是政 局 动 荡 时 ， 货 币 价 格 都
28、会 有 一 定 程 度 的 波 动 。 所 以 投 资 者 必 须 注 意 所 欧 字 的 货 币 的 政 治 局 势 是 否正 常 ， 有 突 发 事 件 发 生 时 ， 关 注 政 府 采 取 的 态 度 。（ 四 ） 中 央 银 行 的 干 预中 央 银 行 的 干 预 是 外 汇 市 场 短 期 波 动 的 重 要 原 因 之 一 。 通 常 只 在 汇 率 出 现 异 常 波 动 时 ， 央 行 才 会 出面 干 预 市 场 。 央 行 干 预 行 为 与 市 场 走 势 对 立 ， 使 汇 价 稳 定 。 央 行 的 干 预 只 能 收 到 暂 时 的 效 果 ， 是 汇率 变 化 速 度 放 慢 ， 但 却 无 法 改 变 长 期 基 本 的 走 势 。 譬 如 ： 由 于 美 元 贬 值 造 成 2003 年 日 元 兑美 元 从 2003 年 10 月 111.19 降 到 2004 年 2 月 初 的 105.60 附 近 ， 日 本 央 行 多 次 干 预 外 汇 市 场 ，力 图 稳 定 汇 率 ， 但 只 能 起 到 放 缓 汇 率 下 降 的 速 度 ， 无 法 扭 转 整 个 汇 率 下 降 的 趋 势 。
