1、R,蓝田案例,蓝田简介,蓝田是以农业为主的综合性企业。以水产品养殖为主。是国家重点支持农业龙 头企业之一。主要生产基地位于湖北洪湖。除农产品外，还经营食品饮料、房屋开发等。 1996年5月蓝田的核心企业“蓝田股份有限公司”全部占用中国农业部A股股票额度3000万股, 并由部直接推荐上市成功, 被誉为“中国农业第一股”。 蓝田股份自1996年上市以来，以5年间股本扩张了百分之三百六十的骄人业绩，创 造了中国股市的神话。,R,蓝田公司2000报表,资产负债表,收益表,现金流量表,存货 在产品 2.2亿 其它 0.5亿,现金 1.6亿,应收账款0.03亿,固定资产 21亿,无形资产 2.3亿,流动负
2、债 5.6亿,销售收入 18亿,销售成本 12亿,毛利 6亿,其它费用 0.82亿,税前利润 5.18亿,所得税 0.7亿,税后净利 4.4亿,经营现金流量 8亿,投资活动现金流量 （7亿）,筹资活动现金流量 （0.96亿）,现金流量净额 （0.25亿）,股东权益 22.03亿,合计 27.63亿,合计 27.63亿,R,疑点,经营中现金流很好，销售收入18亿。其中95为现销。,农副产品销售对象主要为个体户，销售直接进行。“钱货两清”，货款不通过银行。因此销售的真实性难以查证。,收益表,销售收入 18亿,销售成本 12亿,毛利 6亿,其它费用 0.82亿,税前利润 5.18亿,所得税 0.7亿
3、,税后净利 4.4亿,R,现金回收期=应收帐款周转天数+存货周转率天数-应付帐款周转天数=-86（天）,？,不会发生现金短缺？,趋势分析,经营活动 现金流上升,应收 账款下降,主营业务收入上升,“钱货两清”交易越来越多，无法查证交易。,证实销售收入的凭证越来越少。,经营活动现金流大部分转化为固定资产。,R,同业比较,蓝田主营业务收入远远高于其它公司。而其货币资金却是行业内最少的。,？,R,趋势分析,资产上升,固定资 产上升,水产品在产品价值难以测定。,82%是在产品,流动资 产下降,存货上升,应收账 款下降,R,同业比较,固定资产占资产的比重远远超过同业。解释了营业收入最高现金最少的矛盾。,存
4、货中在产品的比例严重偏离行业水平。,鱼塘、饲养场等固定资产难以计量，真实价值无人知晓 。,鱼、藕等在产品价值更难以计量。,R,疑点,流动率0.77，,流动资产/流动负债0.77 一般健康标准：2 流动比率1，意味者短期流动负债无法用流动资产偿还。偿债能力弱。,速动率0.35，,营运资本1.3亿。,扣除存货后负债只能偿还35，且存货中在产品占82%，能否用户偿还负债尚存疑虑。蓝田的偿债能力显得更加脆弱。,按照账面值将负债清偿后剩余的资金为1.3亿。意味着蓝田到期将有1.3亿的负债无法偿还。,蓝田公司流动资产不足以偿付流动负债， 存在着巨大的财务风险。,资产负债表,存货 在产品 2.2亿 其它 0
5、.5亿,现金 1.6亿,应收账款0.03亿,固定资产 21亿,无形资产 2.3亿,流动负债 5.6亿,股东权益 21亿,合计 24.4亿,合计 24.4亿,R,财务危机预测,指标 现金流量/负债总额 净资产/总资产 资产负债率 特征 低于行业平均水平 不断下降 具有长期趋势,R,真相,蓝田股份2001年年报追溯调整后的1999年和2000年净利润实际是2287.97万元和1068.66万元，而非1999年和2000年公布假业绩5.13亿元和4.32亿元。 蓝田股份已经是一个空壳，完全失去了创造现金流量的能力，是依靠银行的贷款在维持生存。,R,原因,二级市场获利机会大 资本市场对管理者的压力 农业会计缺乏准则指导,R,
