1、财务报告呈报与分析,发展能力分析,发展能力分析,之前各种指标的分析是对企业财务业绩的静态分析。而增长和发展能力分析是对企业业绩的动态分析。传统的对企业发展能力的认识是:企业发展能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业发展能力的形成主要依托于企业不断增长的销售收入，企业降低开支而节约的资金和企业创造的利润。这主要是基于财务角度的评价。而真正评价一个企业的发展能力不仅要从财务上进行评价，还应该从非财务方面进行评价。,发展能力分析,所有者权益增长率 资产增长率 销售增长率 收益增长率 技术投入比率 可持续发展比率,所有者权益增长率,所有者权益增长率= 本期所有者权益增加额
2、/所有者权益期初余额100%N年资本平均增长率=,所有者权益增长率,该指标又称资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标 指标越高，表明企业的所有者权益增加得越多，资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。该指标为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。 该指标的增加来源于两方面，分别是股东资金的注入和企业留存收益的增加。,资产增长率,资产增长率= 本期资产增加额/资产期初余额100%N年资产平均增长率=,资产增长率,资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。该指标为正数则说明企业本期资产规模增加，该指标越大，则说明
3、资产规模增加幅度越大。 企业资产增长率高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当。 正确分析企业资产增长的来源。 全面认识企业资产规模的增长趋势和增长水平。,销售增长率,销售增长率 =本期营业收入增加额/上期营业收入净额100%N年销售平均增长率=,销售增长率,该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。世界500强就是以销售收入的多少来进行排序的。 销售增长率为正数，则说明企业本期销售规模增加，销售增长率越大，则说明企业销售收入增长得越快，销售情况越好。 要判断企业在销售方面是否具有良好的成长性，必须分析销售增长是否具有效益性。 须将一个企业不同时期的销售增长率
4、加以比较和分析才能全面判断企业销售收入的增长趋势和增长水平。 可以利用某找种产品销售增长率指标来观察企业产品的结构情况。,收益增长率,净利润增长率= 本期净利润增加额/上期净利润100%N年净利润平均增长率=,收益增长率,企业的价值主要取决于其获利及增长能力，所以企业的收益增长是反映企业增长能力的重要方面。 净利润增长率为正数，则说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，则说明企业收益增长得越多。 全面认识企业收益的增长能力还需结合营业利润增长情况共同分析。,整体发展能力分析,所有者权益增长率,销售增长率,资产增长率,收益增长率,企业整体发展能力,投入技术比率,技术投入比率,该指标反映企业对于
5、科研、技术开发的投入力度，比例越大，技术开发能力越强。若比例太小说明企业安于现状，只能维持短期的获利能力，发展后劲不足。,发展能力分析,1、销售是企业价值体现之道。企业的竞争能力越强、产品的市场占有率越高，说明企业的发展前途越好。所以，收入的增加就意味着企业的发展。由此应构建对销售增长情况的分析，这种指标有主营业务收入增长率，在分析时为防止销售收入短期波动对指标产生的影响，分析时就要计算多年销售的平均增长率。 2、净资产的积累越多，企业资本的保全性越强，其应付风险和持续发展的能力越强。在净资产收益率不变或增长的情况下，企业净资产规模与收入之间也存在着同向变动的关系。净资产规模的增长反映着企业不
6、断有新的资本或收益留存。这样表明了所有者对企业的信心增强或在过去的经营活动中有较强的盈利能力，这就意味着企业的发展。同样在实务分析中，可以分析企业资本的积累率并同时计算多年资本的平均增长率。,发展能力分析,3、技术创新是企业发展的动力，虽然这是一个非财务指标，却从本质上指明了企业发展的源泉。这个指标可以通过技术投入占销售收入的比率增长情况来描述。 但是这些指标的也有一定的缺陷，主要体现在： 首先，就“销售收入增长率”指标来看，企业销售收入的增长只能说明企业市场占有率或业务规模的拓展趋势但企业提供毛收入的多少并不代表企业财富同时增长了多少。其次，作为资本积累率指标也并不能区分是所有者扩大了对企业
7、的投入还是留存收益增加导致的。最后，技术投入比率对于技术密集型企业，或者需要依赖技术支持来获得发展的行业和企业是合适的，其他企业则不太合适。,贴现现金流模型,也就是说这些指标并不能评价企业价值的增长，而发展能力的内涵应该是企业价值的增长。所以，引入可以增加企业价值的评价指标就很必要。,贴现现金流模型把资产的价值与所产生的预期未来现金流的现值相联系。这个折现模型中的风险因子和未来预期的收益比较难以获得。,股利折现模型,股利折现模型是股票估值的一种模型，以适当的贴现率将股票未来预计将派发的股息折算为现值，以评估公司的价值。,自由现金流模型,自由现金流量等于企业的税后净经营利润，公司自由现金流是可供
8、股东与债权人分配的最大现金额。,用自由现金流量折现模型进行公司估价时，需要确定的输入参数主要有自由现金流量的预测、折现率（资本成本）估算和自由现金流量的增长率和增长模式预测。,可持续增长率,可持续增长率 = 股东权益本期增加/ 期初股东权益= 收益留存率* 期初股东权益收益率= 收益留存率*销售净利率*总资产周转率*财务杠杆率所谓财务可持续增长是指企业在可预见的未来, 销售水平稳步上升, 盈利能力不断改善, 在实现企业平衡增长的同时提高财务资源的使用效率, 最终使企业各利益主体的合理需求最大程度地得到满足。其实，企业财务管理的目标可以理解为“以令人满意的速度实现的价值增长”。企业可持续发展作为
9、一种超越越了增长过快和增长不足的理想状态，成为当代企业追求的目标。,可持续增长率,可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率和财务政策时，其销售所能达到的最大增长率 可持续增长率主要基于以下假设条件: (1) 公司目前的资本结构是一个目标结构, 并打算继续维持下去; (2) 公司目前的股利政策是一个目标股利政策,并打算继续维持下去; (3) 管理者不愿意或者不打算筹集新的权益资本, 即企业发行在外的股票股数不变; (4) 公司的销售净利率将维持当前水平, 并且可以足额补偿负债的利息; (5) 公司的资产周转率将维持当前的水平。,可持续增长率,这是一个对资本积累率的有效修正指标。具有非常丰富的理
10、论含义和现实意义。 上述可持续增长率公式的推导分析可知, 企业的财务可持续增长能力涉及到财务管理活动的各个方面, 包括了盈利能力、营运能力、杠杆能力、分配能力以及成长能力五个方面。 其中的成长能力指的是销售收入的增长力。,可持续增长率与实际增长率之间的关系,1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，在资金上可以永远持续发展下去，可称之为平衡增长。当然，外部条件是公司不断增加的产品能为市场接受。 2.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。由此可见，超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。 3.如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，公司对此要事先有所准备。如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。 4.如果公司中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。,
