1、1浅谈企业上市的利与弊一个企业要想获得最大的融资收入和经济效益，那就是要创造条件，尽快尽早推行公司上市。公司如果能够委托一定知名度的大公司运作上市，根本不需要想方设法向银行办理贷款业务，也不需要向其他金融机构或个人进行高息贷款，更不需要向银行和金融机构支付高额的利息，资金完全由股东和股民主动投入。一、什么叫上市公司？上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。 上市公司是股份有限公司的一种，这种公司到证券交易所上市交易，除了必须经过批准外，还必须符合一定的条件。 二、上市公司应具备的基本条件：上市公司的条件基本上只有两个法律给出详细条件
2、，即首次公开发行股票并上市管理办法及首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法。其他另需参考的法律为中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、上海证券交易所股票上市规则、深圳证券交易所股票上市规则及深圳证券交易所创业板股票上市规则等法规。首次公开发行股票并上市管理办法“第三十三条 发行人应当符合下列条件: (一)最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；(二)最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元；或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元； (三)发行前股本总额不少于
3、人民币 3000 万元；(四)最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于 20%；(五)最近一期末不存在未弥补亏损。”新三板上市的条件较低一些: 1、依法设立且存续满两年；2、业务明确，具有持续经营能力；3、公司治理机制健全，合法规范经营；4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；5、主办券商推荐并持续督导；6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。3、上市公司的主要优点：公司上市的好处：最大的收益就是融资。当公司发展到一定程度，由于发展需要资金，上市就是一个吸纳资金的好方法，公司把自己的一部分股份推上市场，设置一定的价格，让这些股份在市场上交易，股份被卖掉
4、的钱就可以用来继续发展。股份代表了公司的一部分，比如说如果一个公司有 100 万股，董事长控股 51 万股，剩下的 49 万股，放到市场上卖掉，相当于把49的公司卖给大众了。当然，董事长也可以把更多的股份卖给大众，但这样的话就有一定的风险，如果有恶意买家持有的股份超过董事长，公司的所有权就有变更了。总的来说，上市有好处也有坏处。好处是：1、容易融资。企业上市后有利于扩展企业的筹资渠道、构建资本运营平台；有利于筹集资金，提高自有资本比例，优化资本结构。公司上市前只能是向银行、个人或其他金融机构借贷资金，筹资面较少；公司上市后面向全国或全世界的股民筹集资金，筹资面较广。上市后可以获得稳定的融资渠道
5、和更多的融资机会，并且可以降低融资成本。公司通过发行股票进行直接融资，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定的资本性资金；还可以通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本的持续融资。与银行贷款等间接融资方式不同，直接融资不存在还本付息的压力，可以更有效地增强企业发展和创新的动力和能力。行业形势一般或较差的时候如果不申请运作上市，等到行业形式较好的时候再申请上市，那很有可能被势力较强的大公司或先上市的公司兼并或挤垮，应该提前上市壮大本公司的势力或地位才是上策。2、可以逃脱银行的控制，大大降低融资成本。企业上市后可以不需要向银行贷款，也不需要支付高额的利息。上市后所筹集的资金根本不需要支付高额的利
6、息，只需要在税后利润中按照股本的多少进行利润分配。企业不仅可以在上市时筹集一笔可观的资金，上市后还可以再融资筹集资金。可以用2企业的股票进行兼并、收购等，公开上市是企业最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决企业对资本的需求。香港资本市场的再融资能力是不用怀疑的，另外，银行及金融机构的融资成本亦会降低。如果自有资金不足，不上市完全就需要向银行或金融机构贷款筹集资金，生产经营所赚的钱只能支付高额的利息和贷款手续费，根本无力偿还本金。每年都需要向银行或金融机构申请贷款既费力又费心，还要消耗大量的资金，等于在帮银行或金融机构辛苦赚钱。企业上市后就不是帮银行赚钱而是为自己赚钱了。3、可以增加收益，提高
7、市值。上市后可以实现财富双重增长效应， 第一是账面收益：例如：某股份有限公司在上市之前，总股本是 3 亿股，总资产是 10 亿元，总负债 6 亿元，净资产为 4 亿元，预计下一年度的盈利能力为 2 亿元。你持有某投资股份有限公司 50%股权，此时，你的原始投资价值为 4亿元*50%=2 亿元。某投资股份有限公司股票发行上市后，发行了 1 亿股股票，按照市场 20 倍市盈率来计算，也就是每股盈利 0.5*20，发行价是每股 10 元，募集资金 10 亿元，此时，某投资股份有限公司的整体市值为总股本*每股价格=4 亿股*10 元/股=40 亿元（资产在上市前的 4 亿飞升到上市后的 40 亿），这
8、时候你持有的股票账面价值一下从 2 亿元上升到 15 亿元，这就是企业上市带来的账面上的收益。 第二是资本性增长收益：即原始投资人可以转让股票的方式为自已带来利润，例如：你在股票市场价格达到每股 15 元的高位，减持股票 2000 万股，获得现金 3 亿元，而按照你的原始投入，2000 万股仅仅投入了 2,667 万元，你获得现金收益达到了 2.7 亿元，按投资收益率来衡量，投资收益达到了 10 倍（从投入的 2667 万元飞跃为 2.7 亿元）。4、提高抗风险能力。优化股权结构、增加退出渠道、分散经营风险。变现能力和抗风险能力提高。相对于无法随意变现的土地厂房设备等不动产来说，股票市场上相对
9、自由的买进卖出为这些股东资产变现提供了灵活性，他们可以很容易地出卖股票，收回现金，或用股票做抵押来借贷，股票市场也会使估价提供了方便。特别是在政治不稳定、政府管理不规范的区域，股权的快速变现能力就是抗风险能力，这一点境外上市更有优势。公司所有者把公司的一部分卖给大众，相当于找大众来和自己一起承担风险，好比 100持有，赔了就赔 100%，50持有，赔了只赔 50%。5、增加股东的资产流动性。上市后股东可以通过证券市场交易增加资产流动性，吸引先进的管理经验和优秀的管理人才。如果老板不想继续经营公司，也可以通过公开市场出售股份的方式直接退出，而现时上市公司的壳价，在市场上是有异常的吸引力。上市公司
10、还可以提高广大员工对企业的吸引力。6、有利于建立现代企业制度。企业改制上市的过程，就是企业明确发展方向、完善公司治理、实现规范发展的过程，企业改制上市前，要分析内外部环境，评估企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化，改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。7、有利于提高企业的知名度及信誉度。提高公司知名度，提升企业的社会价值（在上市前，企业的价值是通过净资产体现的，而上市后企业价值反映为市值）。增加知名度和品牌形象。公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。通
11、过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到你的公司。进入资本市场表明企业的成长性、市场潜力和发展前景得到承认，本身就是荣誉的象征。路演和招股说明书可以公开展示企业形象；每日的交易行情、公司股票的涨跌，成为千百万投资者必看的公司广告；媒体对上市公司拓展新业务和资本市场运作新动向的追踪报道，能够吸引成千上万投资者的眼球；机构投资者和证券分析师对企业的实时调查、行业分析，可以进一步挖掘企业潜在价值。另外，还可以提高企业对员工的吸引3力。8、可以促使公司规范管理。如果把一定股份转让给管理人员，可以充分调动广大管理人员的责任心和积极性。企业
12、改制上市的过程，是企业明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、实现规范发展的过程。中小企业改制上市前，要分析内外部环境，评价企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化。改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。改制上市后，要围绕资本市场发行上市标准努力“达标”和“持续达标”，同时，上市后的退市风险和被并购的风险，能促使高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，促使企业持续规范发展。上市后，企业还可以建立以股权为核心的完善激励机制，吸引和留住核心管理人员以及关键技术人才，为企业
13、的长期稳定发展奠定基础。9、可以增强公司的竞争优势。对于业绩优良、成长性好、讲诚信的公司，其股价会保持在较高的水平上，不仅能够以较低的成本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，而且可以将股票作为工具进行并购重组，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力，增强公司的发展潜力和发展后劲，进入持续快速发展的通道。10、有利于公司的延续和传承。许多民营企业都面临着公司的延续和传承问题，父辈打下的江山和创立的基业并不一定顺利传承，这包括子女的能力和喜好以及管理层的心态，以前讲的富不过三代也是这个道理，世上有百年基业，但没有百年的企业家。公司上市可以更好的解决所有权和经营权的分离，当不当 CEO 并不影响当
14、股东。 11、可以推动地方经济发展和社会进步。上市后，可以更加方便地融通资金，扩大生产规模，提供更多的就业机会和为地方经济贡献更多的税收。四、上市公司主要弊端：1、上市的成本和费用较高。除了进行首次公开发行和入场交易的费用外，还有一次性的准备和改造成本及上市后成本，（如处理好与投资者的关系），甚至，有时还会发生诉讼，如果产生投资者赔偿，那成本就更高。上市后，股票就成了一种产品，像其他有形产品一样，同样需要企业去维护。这两项工作将会占用企业资源。而企业在证券市场上的不当行为如果给投资者造成损失，那诉讼成本和赔偿费用都会十分可观。上市前，公司都要首先支付有关费用，一旦不能顺利上市，所付费用很难得到
15、补偿。古话说：“舍不得孩子套不住狼”，如果不愿意化小钱，也将很难会赚大钱。2、提高透明度的同时也暴露了许多机密。信息披露使财务状况和其他信息公开化。资本市场要求企业接受来自投资者、监管机构以及社会公众的监督，在阳光下进行操作，减少公司运作的随意性；信息披露制度，要求企业及时、准确、完整、真实地披露定期报告和临时报告，做到财务规范、透明；要求企业强化约束，讲求诚信，合法经营，规范运作。公司的商业机密也同时失去隐密性，在同业竞争中会处于不利地位。3、股东和高级管理人员将承担更多的责任。公司一旦公开上市，那就意味着管理人员放弃了他们原先所享有的一部分行动自由。上市公司的每一项重要工作都必须得到董事会
16、同意，一些特殊事项甚至需要股东大会通过。股东可以通过公司效益、股票价格等等来衡量管理人员的成绩，这一压力会在一定程度上让管理人员过于注重短期效益，影响公司的长远利益。4、有可能被恶意控股。股权稀释，对企业的控制能力下降，甚至遭到恶意收购，宏观风险加大。上市后会受到整个资本市场的影响，面临的不可控风险增大，就像是一艘小船，没上市时是在自己家水库里自由自在，上市后就是到了大海里了，风霜雪雨都要承受。45、在上市的时候，如果股份的价格订的过低，对公司就是一种损失。实际上这是惯例，几乎所有的公司在上市的时候都会把股票的价格订的低一点。5、国内民营企业上市地点选择一般情况下，国内民营企业上市首选地点为国
17、内 A 股市场，次选择为香港 H 股或者美国纳斯达克市场，其中，国内 A 股市场上市为核准制，H 股、纳斯达克股上市为注册制。 核准制一般注重上市前的审核，注册制更加注重上市后的监管。两者主要特点如下表所示：国内 A 股 H 股/纳斯达克股本土市场 国际化市场上市快捷（6-9 个月） 上市快捷（6-8 个月）发行、维护费用低 审批较宽松优市盈率高（可达 40-60 倍 P/E） 管理规定多变，审批标准严格 成熟行业发行市盈率较低（一般为 10-15 倍 P/E）发起人股份变现时间较长 需要同时遵守国内及上市地两套法律制度和两套会计准则，管理成本较高劣发行、维护费用相对较高，对公司规范治理、信息披露要求高国内 A 股市场与香港主板发行费用对比如下表所示：国内 A 股 香港主板上市初费 3 万元 15-65 万港元承销费（筹资额比例） 1.5%-3% 2.55%-4%保荐费 200 万元 200-400 万港元法律顾问费 100-150 万元 100-250 万港元会计师费 100 万元 100-250 万港元总成本（筹资额比例） 4%-8% 10%通过以上对上市公司的利弊比较分析，充分说明，上市公司利大于弊，从长远的发展看可以考虑上市的可行性。 5督察审计部 陈新智2016 年 1 月 6 日
