1、财务管理 主讲：杨瑞丰 教授 学习目的与要求 理解和掌握财务管理的概念 、 特点 、 对象 、 内容和财务关系； 明确财务管理的总体目标和具体目标； 了解财务管理的组织结构和基本环节； 熟悉财务管理的环境； 掌握并灵活运用资金时间价值和投资风险价值的计算方法 。 第一章 总论 重点与难点解析 本章重点问题是：财务管理的概念、财务管理的对象、财务管理的目标、财务管理的环节、财务管理的环境。 一、财务管理的概念 财务管理是对企业财务活动所进行的管理； 财务管理是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的 项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。 生产 分配 消费 交换 二、财务管理的对象 财务
2、管理的对象： 企业再生产过程中的资金运动及其所体现的财务关系。 企业资金运动的形式 ： 生产形态 货币形态 原材料采购（入库） 银行存款 商品形态 三、财务管理的内容 企业财务活动的内容 ： 具体包括资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、耗费和收回可统称为投资。因此可概括为筹资、投资和分配三个方面。 企业财务关系 ： 企业与国家之间的财务关系、企业与其他投资者之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系、企业与受资者之间的财务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业内部各单位之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系。 四、财务管理的目标 财务管理的总体目标 : 利润最大化
3、 资本利润率最大化或每股利润最大化 企业价值最大化或股东财富最大化 财务管理的具体目标： 筹资管理的具体目标 投资管理的具体目标 分配管理的具体目标。 五、财务管理的组织 财务管理主体 财务管理机构 以会计为轴心的财务管理机构 与会计机构并行的财务管理机构 公司型财务管理机构 财务管理制度 企业财务通则 分行业财务制度 企业内部财务管理办法 财务管理环节 财务预测、财务决策 财务预算、财务控制 财务分析 六、财务管理的环境 财务管理的外部环境 主要有经济体制、财税、金融、法律等。 财务管理的内部环境 主要有销售环境 、 采购环境 、 生产环境等 。 第二章 财务管理的价值观念 一、关于时间价值
4、的定义 1时间价值的来源 2时间价值的产生 3时间价值的计算 二、复利终值和现值的计算 1.现金流量 :现金流入和现金流出 2.资金流向图 3.利息与利息率 4.单利计息 :F=P（ 1+ni） 复利计息 :F=P（ 1+i） n 5.资金等值 6.资金的时值、现值、将来值 7.名义利率与实际利率 （ 1+i） n-1 i 二、复利终值和现值的计算 8.普通复利一次支付将来值，简称复利终值 F=P（ 1+i） n 9.普通复利一次支付现值，简称复利现值 P=F（ 1+i） -n 10.普通复利等额支付终值，简称年金终值 F=A - 11.普通复利等额支付偿债基金，简称偿债基金 A=F- 12.
5、普通复利等额支付资金回收公式 ， 简称资金回收公式 A=P- （ 1+i）n-1 i 二、复利终值和现值的计算 （ 1+i） n-1 i（ 1+i） n 三、年金终值和现值计算 普通年金终值 F=A（ 1+i） n-1/i 普通年金现值 P= A1-（ 1+i） -n/i 即付年金终值 F=A（ 1+i） n-1/i（ 1+i） 即付年金现值 P= A1-（ 1+i） -n+1/i+1 延期年金 P=A（ PVIFAi,m+n- PVIFAi,m） 永续年金 P=A/i 四、时间价值计算中的几个特殊问题 不等额现金流量现值的计算 PV= A/（ 1+i） t 年金和不等额现金流量混合情况下的现
6、值 能用年金公式计算现值的部分便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后把它们加总，便得出年金和不等额现金流量混合情况下的现值。 计息期短于 1年时时间价值的计算 r=i/m, t=mn 四、时间价值计算中的几个特殊问题 贴现率的计算 第一步：求出换算系数 FVIFi, n=FVn/PV， PVIFi, n= PV/ FVn FVIFAi, n=FVAn/PV， PVIFi, n= PV/ FVAn 第二步：根据换算系数和有关系数表求出贴现率。 五、风险报酬 财务决策： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 风险报酬： 投资者冒风险进行投资而获得超过时间价值那部分的额外报酬，
7、风险报酬额 /原投资额 =风险报酬率。 五、风险报酬 单项资产的风险报酬 K= KiPi 证券组合的风险报酬 Rp= p（ Km-Rf） 风险和报酬率的关系 Ki=Rf+ i（ Km-Rf） 六、利息率 利息率的概念与种类 决定利息率高低的基本因素 利息率主要由资金的供给与需求决定 构成利率五个方面 纯利率、通货膨胀补偿、违约风险报酬、 流动风险报酬、期限风险报酬 七、证券估价 债券投资 1.债券估价模型： I PVIFA， +F PVIF， 2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型： P=（ F+F i n） PVIF ， 七、证券估价 股票投资 1.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型
8、： V= dt（ 1+K） t+Vn/（ 1+K） n 2.长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型： V=d/K 3.长期持有股票、股利固定增长的股票股价模型 : V=d1/（ K-g） 第二章计算与分析题 资金时间价值的应用（ 1） 资料： 假设某工厂有一笔 123 600元的资金 ,准备存入银行 ,希望在 7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备 ,当时的银行存款利率为复利 10%,设备的预计价格为 240 000元 . 要求： 试用数据说明 7年后该工厂能否用这笔款项 的本利和购买设备 . 答案： 由复利终值的计算公式可知 FVn=PV FVIFi,n=123600 FVIF10%,
9、n =123600 1.949=240896.40(元 ) 从以上计算可知 ,7年后这笔存款的本利和为 240896.4元 ,比设备价格高 896.4元 ,故 7年后该工厂可以用这笔存款的本利和购买设备 . 资金时间价值的应用 (2) 资料： 某合营企业于年初向银行借款 50万元购买设备 ,第 1年年末开始还款 ,每年还款一次 ,等额偿还 ,分 5年还清 ,银行借款利率为 12%. 要求： 试计算每年应还款多少 ? 答案： 由普通年金现值的计算公式可知 PVAn=A PVIFAi,n 即 500000=A PVIFA12%,5 A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=
10、138696(元 ) 由以上计算可知 ,每年应还款 138696元 . 资金时间价值的应用 (3) 资料： 某人现在准备存入一笔钱 ,以便在以后的 20年中每年年底得到 3000元 ,设银行存款利率为 10%. 要求： 计算此人目前应存入多少钱 ? 答案： 由普通年金现值的计算公式可知 VAn=A PVIFAi,n=3000 PVIFA10%,20=3000 8.514=25542(元 ) 所以此人目前应存入 25542元。 资金时间价值的应用 (4) 资料： 某人每年初存入银行 50元 ,银行存款利息率为 9%. 要求： 计算第 10年末的本利和为多少 ? 答案： 由先付年金终值的计算公式可
11、知 : Vn=A FVIFAi,n (1+i)=50 FVIFA9%,10 (1+9%) =50 15.193 1.09=828(元 ) 或 Vn=A (FVIFAi,n+1-1)=50 (FVIFA9%,11-1) =50 (17.56-1)=828(元 ) 所以，第 10年末的本利和为 828元。 资金时间价值的应用 (5) 资料： 某公司需用一台设备 ,买价为 1600元 ,可用 10年 .如果租用 ,则每年年初需付租金 200元 .除此以外 ,买与租的其他情况相同 .假设利率为 6%. 要求： 用数据说明购买与租用何者为优 . 答案： 先利用先付年金现值的计算公式计算出 10年租金的现
12、值 . V0=A (PVIFAi,n-1+1)=200 (PVIFA6%,9+1) =200 (6.802+1)=1.560.4(元 ) 或 V0=A PVIFAi,n(1+i)=200 PVIFA6%,10(1+6%) =200 7.360 1.06=1.560.4(元 ) 由计算结果可知， 10年租金现值低于买价，因此租用较优 。 资金时间价值的应用 (6) 资料： 不同经济情况下某电脑公司和天然气公司的报酬率及概率分布如下表所示 : 要求： 比较两公司风险的大小 . 经济情况 发生概率 各种情况下的预期报酬率 (%) 电脑公司 天然气公司 繁荣 0.3 100 20 正常 0.4 15
13、15 衰退 0.3 -70 10 资金时间价值的应用 (6) 答案： 1、 先计算两公司的期望报酬率 麦林电脑公司的期望报酬率为： R1= XiPi=100% 0.3+15% 0.4+(-70%) 0.3=15% 天然气公司的期望报酬率为： R2= XiPi=20% 0.3+15% 0.4+10% 0.3=15% 2、 在计算两公司的标准离差 麦林电脑公司的标准离差为： 1= （ Xi- R1） 2 Pi1/2 =（ 100%-15%） 2 0.3+（ 15%-15%） 2 0.41/2=65.84% 天然气公司的 标准离差为： 2= （ Xi- R1） 2 Pi1/2 =（ 20%-15%）
14、 2 0.3+（ 15%-15%） 2 0.41/2=3.87% 由以上计算结果可知 ， 两公司的期望报酬率相等 ， 因此需要比较两公司标准离差即可判断出两公司风险的大小 。 因为麦林电脑公司的标准离差大 ， 所以麦林电脑公司的风险大于 天然气公司的风险 。 第三章 财务分析 本章的重点 ： 财务分析的目的与内容、财务分析的基本方法、盈利能力分析、财务状况的趋势分析。 本章的难点 ： 偿债能力分析、营运能力分析、财务状况的综合分析。 一 .财务 分析 概述 (一 )财务分析的作用 1.评价企业一定时期的财务状况 2.为投资人、债权人等提供分析资料 3.检查企业内部各职能部门和单位财务计划指标执行情况
