1、第二十章 国际经济部门的作用,从纸上谈兵到运用基本工具处理国际经济问题。 第一节 汇率 第二节 国际收支平衡 第三节 IS-LM-BP模型 第四节 开放经济条件下的宏观经济政策,第一节 汇率,一、外汇 由于各国都有自己独立的货币制度和货币,一国货币不能在另一国流通,从而国与国之间的债权和债务在清偿时,需要进行本外币的兑换。,第一节 汇率,二、汇率 (一)概念:一国货币折算成另一国的货币的比率 (二)标价方法 三、汇率制度 四、汇率的决定与变动 五、汇率的作用:影响净出口,外汇的内容,包括,汇率的标价方法,折算两种货币的兑换比率,首先要确定以哪一国货币作为标准,是以本国货币表示外国货币的价格,还
2、是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。 1、直接标价法 2、间接标价法,直接标价法,以一定单位(1个或100、10000等)的外国货币作为标准,折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下,外国货币如同商品,本国货币如同货币。 在直接标价法下,一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大,说明外国货币币值上升,或本国货币币值下降,称为外币升值(Appreciation),或称本币贬值(Depreciation)。 这种情况称为汇率升值。例如,我国人民币市场汇率为:月初:USD1=CNY 8.201月末:USD1=CNY 8.2200说明
3、美元币值上升,人民币币值下跌。,间接标价法,以一定单位的本国货币为标准,折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。在间接标价法下,本国货币如同商品,外国货币如同货币。 在间接标价法下,一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多,称为外币贬值,或本币升值。这种情况称为汇率升值。 例如,伦敦外汇市场汇率为: GBP1=USD1.8115GBP1=USD1.8010说明美元汇率上升,英镑汇率下跌。,汇率制度,(一)固定汇率制 1、解释:一国货币与他国货币的汇率基本固定,仅限于在一定幅度之内波动。 2、作用:便于进行进出口成本核算,汇率制度,(二)浮动汇率制 1、解释:汇率由外汇市场的供求关系自发决定,
4、不由一国中央银行进行官方规定。 2、分类 自由浮动(清洁浮动,clean float; free float) 管理浮动(肮脏浮动,dirty float; managed float),汇率的决定与变动,以自由浮动的汇率制度为例 (一)汇率的决定案例:美元与人民币的兑换 本币为人民币,外币为美元。USD/CHY 确定标价法:直接标价,1单位美元兑多少单位人民币(将美元看作商品) 过程:美元需求曲线与供给曲线的交点决定美元均衡价格USD/CHY(直接标价)即汇率,汇率的决定与变动,(二)汇率的变动 外汇市场供求关系 购买力平价理论:一价定律,货币购买力比较决定汇率物价水平影响货币汇率,解释汇率
5、长期趋势 实际汇率,实际汇率,经验:一个宏观经济变量,一旦与价格因素相联系,便有了名义与实际之分。 (1)名义汇率 未考虑价格因素的汇率 (2)实际汇率 实际汇率上升,意味着P下降或者Pf上升,国外商品变得昂贵,外国人和本国人对本国商品的需求增加,本国产品竞争力上升。 实际汇率上升的另一层含义:在采用直接标价法时,意味着本国货币贬值能够提升本国产品在国际市场上的竞争力。,汇率的作用,考察汇率对净出口(XM)的影响 (一)文字表述 汇率上升,本国货币贬值,外国商品相对昂贵,本国出口增加、进口减少。 汇率下降,1单位外国货币能够换取的本国货币减少,本国货币升值、商品相对昂贵,所以出口减少、进口增加
6、。汇率与X为正向关系,与M为反向关系。 (二)公式 净出口NX与实际汇率呈正向变动关系。 (三)马歇尔勒纳条件:实际汇率不是决定NX的唯一因素,第二节 国际收支平衡,在开放经济条件下,一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。一、国际收支平衡表 二、净资本流出函数 三、国际收支平衡和BP曲线,国际收支平衡表,(一)含义 在一定时期内,一国对与他国之间进行的一切经济交易加以系统记录的表格。 采用复式记帐法,外汇收入计入贷方, (二)项目 1、经常项目 2、资本项目 3、官方储备项目:反映一国在黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权、使用基金信贷等方面在本年末与
7、上年末余额之间的差额。 4、错误与遗漏,经常项目的差额,1、引入:经常项目的顺差和逆差 顺差:(出口来自国外的转移支付)(进口流向国外的转移支付) 逆差: (出口来自国外的转移支付)(进口流向国外的转移支付) 2、如何实现顺差? 措施:一国货币贬值,此时,本国商品价格水平相对降低,引起国内商品需求增加,,资本账户的演绎,1、资本账户差额(净资本流出) F流向国外的本国资本流向本国的外国资本 2、决定F大小的因素 (1)符号说明 rw国外利率 r本国利率,利率差额对F的影响幅度 (2)影响因素的作用 (rw-r)正向影响 rw正向影响 r负向影响,r与F之间是反向变动关系,国际收支平衡和BP曲线
8、,经常账户和资本账户都会出现差额,一国追求国际收支平衡即“外部均衡” (一)国际收支差额研究平衡的前提 国际收支差额净出口净资本流出 BPNXF BP0,国际收支盈余;BP0,国际收支赤字;BP=0,国际收支平衡 (二)BP的经济学含义 表明NX与F的关系,意味着在国外的花费与从国外得到的收入不相等时,需要与国外发生资本上的往来进行调整。 (三)BP方程 (四)BP曲线的推导,BP方程,从NXF出发,表明r与Y之间的关系,BP曲线的推导,链条: 理解难点:为什么(c)图中NX与Y反向变动? NX=XM=XM0Y BP曲线的点 曲线上的点(A、B):使国际收支平衡的利率和收入组合 曲线左上方的点
9、(C):NXF(与A比较) 曲线右下方的点(D):NXF(与B比较),第三节 IS-LM-BP模型,IS表明产品市场的均衡,LM表明货币市场的均衡,BP表明国际收支平衡。三者相遇时,内部均衡和外部均衡同时得以实现。一、BP曲线的推导 二、开放经济中的IS曲线 三、IS-LM-BP模型 四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型,BP曲线的推导,(一)链条 国内利率上升,使净资本流出下降,从而净出口减少(因为净出口净资本流出)。净出口减少意味着进口的增加(NX=XM)。从进口函数M=M0Y分析,进口增加意味着国民收入增加。 (二)BP曲线的形状 基于利率和收入平面,BP曲线向右上方倾斜。 (三)B
10、P曲线的点,开放经济中的IS曲线,在开放经济条件下,IS曲线发生了变化。 (一)收入恒等式比较 封闭经济:Y=C+I+G 开放经济:Y=C+I+G+NX (二)收入恒等式的展开式比较 封闭经济 开放经济 (三)IS方程比较 封闭经济开放经济,IS-LM-BP模型,(一)方程,IS-LM-BP模型,(二)图形 E:国内均衡(内部均衡)和国外均衡(外部均衡)同时实现。 IS与LM的交点:内部均衡 BP上的点:外部均衡,IS,资本完全流动下的IS-LM-BP模型,(一)回望 F= ( rwr) :国家间资本流动的难易,即利率差在多大程度上导致国际资本流动。 越大,资本流动越容易。 时,资本完全在国家
11、之间流动。 (二)资本完全流动时的BP曲线 BP斜率:/;截距:见方程 时,BP斜率为0,BP曲线为水平线。 BP曲线的截距: 时,为rw。 所以, 时,BP方程为r=rw,资本完全流动下的IS-LM-BP模型,(三)资本完全流动的效应 固定汇率制 浮动汇率制,IS方程比较,封闭经济开放经济,固定汇率制下的资本完全流动,(1)初始状态BP为水平线,实现国际收支平衡的条件为r=rw;A为均衡点。 (2)分析过程若一国实行独立货币政策,使货币供给量增加,从而使LM右移至LM,出现国际收支赤字,这时存在汇率贬值压力,央行需干预。干预目标:保持原来的汇率水平(固定汇率制)。干预手段:抛出外国货币,接受
12、本国货币,造成本国货币供给减少,LM左移到均衡点。,固定汇率制下的资本完全流动,(3)结论在开放经济条件和固定汇率制下,一国无法实行独立的货币政策,否则汇率将存在变动压力。,浮动汇率制下的资本完全流动,(1)初始状态BP为水平线,实现国际收支平衡的条件为r=rw;A为均衡点。 (2)分析过程 若一国出口增加,使IS右移到IS,从而rrw,并且产生国际收支盈余。这时,引起本国货币升值。 汇率升值使本国出口减少、进口增加从而净出口减少,IS曲线自动回复到IS的水平。,o,Y,BP,LM,IS,IS,A,A,Y0,r,rw,浮动汇率制下的资本完全流动,(3)结论在完全浮动汇率制下,一国货币当局不用干
13、预外汇市场,汇率能够自动调整,保持外汇供求平衡。,o,Y,BP,LM,IS,IS,A,A,Y0,r,rw,资本不完全流动下的IS-LM-BP模型,资本不完全流动的效应 1、浮动汇率下的财政政策:增加产出,与封闭经济比较,最终效果取决于BP曲线与IS曲线的斜率大小 2、浮动汇率下的货币政策:增加产出 3、固定汇率下的财政政策:内外不均衡 4、固定汇率下的货币政策:内外不均衡,第四节 调整内部均衡和外部均衡的政策,内部均衡:IS=LM 内部与外部同时均衡:IS=LM=BP 不均衡时,需要用政策进行调整。1、总需求调整:IS,LM曲线移动 2、贸易政策和汇率政策:BP曲线移动 3、其它金融政策,第四
14、节 调整内部均衡和外部均衡的政策,一、内部均衡、但外部失衡的调整 (一)国际收支顺差 (二)国际收支逆差 二、内部与外部同时调整的均衡内部:低于充分就业均衡外部:国际收支逆差,外部失衡:国际收支顺差,1、初始状态 内部均衡(A点) 国际收支顺差(A点位于BP左上方) 2、调整过程 (1)浮动汇率制 (2)固定汇率制,内部与外部同时失衡,(一)状态: 内部:低于充分就业均衡(E点位于Yf左) 外部:国际收支逆差(E点位于BP下方) (二)调整过程 扩张性财政政策:IS右移(目标:BP与Yf的交点A) 紧缩性货币政策:LM左移(目标:BP与Yf的交点A ) 政策的副作用:价格水平上升、出口下降、进
15、口增加、净出口减少、BP左移至B点) 继续采取财政与货币政策,Yf,IS,LM,BP,E,B,A,内部与外部同时失衡,总结: 在低于充分就业和国际收支逆差同时存在时,一方面通过紧缩性的货币政策提高利率以减少资本净流出,从而实现外部均衡 另一方面通过扩张性的财政政策扩大总需求以提高收入,从而实现内部目标,顺差:浮动汇率制,顺差:外汇供给过剩 外汇供给过剩使外汇价格下降,即本国通货价格上升、汇率上升 本国商品昂贵、出口下降、进口增加,净出口减少 IS曲线左移;BP曲线左移。 原因:Y=C+I+G+NX;BP=NX-F 最终,IS、LM、BP交于一点,顺差:固定汇率制,顺差:外汇供给过剩 中央银行抛
16、出本币、换取外汇,以吸收多余的外汇供给 国内货币供给量增加 LM曲线右移 最终,IS、LM、BP交于一点,逆差:浮动汇率制,逆差:外汇供给短缺 外汇供给短缺使外汇价格上升,即本国通货价格下降、汇率下降 本国商品便宜、出口增加、进口减少,净出口增加 IS曲线右移;BP曲线右移。 原因:Y=C+I+G+NX;BP=NX-F 最终,IS、LM、BP交于一点,逆差:固定汇率制,逆差:外汇供给短缺 中央银行拿出外汇储备应付市场需求,即卖出外汇、买进本币 国内货币供给量减少 LM曲线左移 最终,IS、LM、BP交于一点,1998:人民币不贬值,(一)人民币不贬值的政策承诺 1、背景: 1997年10月,中
17、国国内总需求不足;同时,由于东南亚国家爆发金融危机,外资大量抽逃,这些国家汇率大幅度贬值,人民币实际汇率升值。(中国汇率政策:单一的、有管理的浮动汇率制) 人民币实际汇率升值后,中国出口品竞争力下降,进口品竞争力上升,会导致净出口下降,从而总需求下降,使国内本来已经不足的总需求雪上加霜。人们预期人民币应该贬值。 2、政策承诺 1998年3月,中国政府郑重宣布人民币不贬值。,人民币不贬值的代价,1、抑制中国净出口,加重总需求不足和通货膨胀压力。 2、制约扩张性货币政策的效果 利率下调(LM右移),会导致资本净流出F增加,出现国际收支赤字,存在汇率贬值压力。 另一方面,作出人民币汇率不贬值的承诺,意味着要保持原来的汇率水平。 为了实现承诺,中央银行要抛出外币、回收本币,造成LM曲线左移。 货币政策效果打折扣。,人民币不贬值的利益,1、避免人民币贬值的“预期自我实现机制”发生作用 预期自我实现机制:预期因素作用导致预期状态实现 2、东南亚国家汇率贬值对中国出口的影响不大。 3、人民币汇率贬值的损失:间接构成不贬值的收益 引起东南亚国家新一轮货币贬值 香港实行对美元联系汇率制,人民币贬值造成港币大幅度波动,对香港的国际金融中心地位产生影响 4、国际形象的提升,