1、国 际 金 融,国 际 金 融 概 述,国际收支外汇与汇率国际储备国际金融市场国际资本流动国际货币制度,课 程 安 排,国际金融基础知识国际收支与国际收支平衡表汇率与汇率理论国际储备国际货币制度国际金融市场与国际金融实务国际金融市场 外汇交易及其风险管理国际资本流动与国际金融危机短期国际资本流动与长期国际资本流动 货币危机防范政策和理论,第 1 章 国际收支与国际收支平衡表,第 1 节 外汇与国际收支 第 2 节 国际收支平衡表的编制与分析 第 3 节 国际收支调节 第 4 节 国际收支理论,第 1 节 外 汇 与 国 际 收 支,一、国际交往中使用的货币 可兑换货币 convertible
2、currency 部分可兑换货币区别资本与金融项目区别居民与非居民IMF的定义与一般定义 不可兑换货币,二、外汇外汇的概念及其形态外币资产的必要条件我国使用什么样形态的外汇外汇的类型外汇的作用,三、国际收支 Balance of Payment国际收支的概念狭义的国际收支概念广义的国际收支概念基金组织对国际收支的定义 国际收支是一定时期（通常为1年）内，一国居民 与外国居民之间全部经济交易的系统记录。既包 括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币 收支的对外往来。未涉及货币收支的往来必须折 算成货币加以记录,关于国际收支概念的几点说明,国际收支是一个流量概念国际收支所记录的内容是经济交易国际
3、收支记载居民和非居民间的经济交易遵循所有权变原则记录经济交易内容,第 2 节 国际收支平衡表的编制与分析,一、国际收支平衡表 二、国际收支平衡表的编制实例 三、国际收支平衡表的分析与说明,一、国际收支平衡表 balance of payment statement，BOP表含义编制意义 对编制国家以及对其他国家记账原则和方法记账原则凡是引起外汇收入或外汇供给的交易，都列入贷方（正号项目，Plus Items）凡是引起外汇支出或外汇需求的交易。都列入借方（负号项目，Minus Items）记账方法：复式记账法,二、帐户设置,借（）,贷（+）,资产增加 负债减少,资产减少 负债增加,BOP表的项目
4、设置一般按照交易内容和范围设置子科目，依照国际收支手册(第5版) 的要求，BOP表的标准组成部分包括：经常项目（Current Account）资本和金融项目（ Capital and Financial Account） 错误与遗漏项目（Net Errors and Omissions Account）,国际收支账户 (项目),经常账户,除了资本转移以外的各种转移,资本和 金融账户,关于储备与相关项目不一定要放在资本与金融项目之中，可以单独列示，称为平衡项目，作用在于平衡BOP表的差额，包括：官方储备资产IMF的信贷和贷款对外国官方负债例外/特殊融资由于储备资产项目是一个记录储备变化，而不是
5、流量状况的项目。每年年底，把一个国家金融当局所持有的储备资产与去年年底相比，而后把净差额记入储备资产项目之中。出于平衡整个帐户的需要，人为地把储备资产的增加用负号表示，把储备资产的减少用正号表示,关于错误和遗漏项目由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（Net Errors and Omissions） 此时，如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额
6、大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方, IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表,我国的国际收支平衡表我国从1981年开始按照国际基金组织的要求 编制国际收支平衡表，由国家统计局和国家外汇 管理局统一制定项目和填表格式我国的国际收支平衡表包括经常项目、资本 与金融项目、储备资产项目和净误差与遗漏项目 四项,二、国际收支平衡表编制实例1.甲国某公司向B国出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致 该公司在B国的银行存款增加2.甲国居民到D国旅游，花掉其10万美元的存款该笔费用从该国居 民的国外存款帐户扣除3. C国以价值100万美元的设备投入甲国，兴办合资企业4.甲国政府动用外汇储备40万
7、美元向E国提供无偿援助，另提供相 当于60万美元的药品援助 5.甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当 地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内 结售给政府以换取本国货币150万美元 6.甲国居民动用在国外的存款40万美元，购买外国某公司的股票,三、国际收支平衡表的分析与说明 关于国际收支的平衡与不平衡国际收支平衡表是按照复式记账法编制的，因而借方与贷方总额一定是相等的，但这只是认为形成的、账面上的平衡，不具有经济学意义其实，国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借、贷差额往往是不相等的，分析国际收支是否平衡，主要是对局部差额（partial bal
8、ance）的考察,通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，线上交易就是要分析研究的主要对象自主性交易(Autonomous Transactions)/ 事前交易（Ex-ante Transactions）经济体或个人出于某种经济动机和目的独立自主进行 的有实质性意义的交易补偿性交易(Compensatory Transactions)/ 事后交易（Ex-post Transactions）由自主性交易派生的用于调节和弥补自主性交易差额 的交易，即出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、 维持汇率稳定为目的而进行的各种交易,关于国际收支平衡表的分析方法静态分析法：某国在某一时期
9、(一年、一季或一个月)的国际收支平衡表，计算和分析表中各个项目及其差额，分析各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额的影响 动态分析法：连续分析不同时期的国际收支平衡表，掌握其长期变化情况 比较分析法：既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行比较分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析,国际收支平衡表重要局部差额 分析与说明,（1）贸易差额（Trade Balance） （2）经常账户差额（Current Account Balance） （3）资本与金融账户差额 （Capital & Finance Account Balance） （4）基本项目差额（Basic B
10、alance） 经常账户差额+长期资本与金融账户差额 （5）综合差额（Overall Balance）/BOP差额 除官方储备外所有项目之和 （6）错误与遗漏项目,其他需要说明的问题,（1）储备账户借方和贷方所表示的含义与经常账户和资 本账户相反，借方表示储备资产增加，贷方表示储备资 产减少 （2）为了保持会计平衡，BOP表最终差额恒为零 （3）不考虑其他因素时，国际收支对近期汇率的影响为 顺升逆贬,第 3 节 国 际 收 支 调 节,一、国际收支失衡的原因及表现 二、国际收支不平衡对经济的影响 三、国际收支调节机制与调节政策 四、对于国际收支均衡的正确认识和理解,一、国际收支失衡的原因和表现
11、偶发性失衡（Accidental Disequilibrium) 周期性失衡（Cyclical Disequilibrium）所得性/收入性失衡（Income Disequilibrium）货币性/价格性失衡（Monetary Disequilibrium）结构性失衡（Structural Disequilibrium）投机性失衡特殊原因引起的失衡,二、国际收支不平衡对经济的影响 逆差对经济的影响 导致该国外汇短缺，储备大量流失，削弱国家经济金融实力，导致清偿能力下降。持续性逆差还可能引发债务危机， 损害该国国际的声誉该国获取外汇的能力减弱，政府为调节逆差常采用紧缩货币、抑制出口和外汇管制等措
12、施，国民福利水平降低，严重时导致经济萧条，失业上升 进口增多使民族经济发展受到抑制，对经济长期发展不利,顺差对经济的影响 持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长 降低出口产品国际竞争力 通货膨胀压力增大 易引发国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展 导致外汇储备增加，汇率风险加大 一些资源型国家顺差可能为今后的经济发展带来隐患 持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力,三、国际收支调节机制与调节政策 国际收支自动调节机制金本位制下：休谟机制/铸币-价格机制纸币本位制下固定汇率制下：价格、利率、收入浮动汇率制下：汇率,国际收支调节政
13、策资金融通政策：外汇缓冲政策；信用政策需求管理政策开支变更政策：财政与货币政策开支转换政策：汇率（马歇尔-勒纳条件；J曲线效应）、税收、补贴、管制供给调节政策：科技、产业、制度创新利率政策国际经济金融合作,国际收支调节方法的选择按国际收支不平衡产生的原因选择调节方式尽量不与国内经济发生冲突尽量减少来自他国的阻力,四、对于国际收支均衡的正确认识和理解 国际收支不平衡是一种正常现象，长期处于平衡状态是不可能的 国际收支的调节要对称 国际收支结构平衡比国际收支量的平衡更重要 考查失衡原因时要兼顾国内政策目标,第 4 节 国 际 收 支 理 论,一、弹性分析法 二、乘数分析法 三、吸收分析法 四、政策
14、配合说 五、货币分析法,一、弹性分析法（ Elasticity Approach）英国剑桥大学经济学家Joan Robinson 在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法 的基础上发展而来着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条 件的影响，强调国际收支调节中的相对价 格效应,评价 纠正了货币贬值一定会改善国际收支的片面观点 建立在局部均衡分析的基础上，进分析汇率变化对进出口的影响，有一定局限性,二、乘数分析法或收入分析法 (Multiplier Approach, or Income Approach ) 前提 汇率不变（e）利率不变，不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支国内外商品劳务的价格不变
15、（Px和Pm不变）,基本理论内容进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变 动通过乘数效应引起国民收入的变化，从而影响 进口支出与弹性论相比，更注重贬值的收入效应,对外贸易乘数,就是对外贸易乘数,贸易收支的收入分析,BX（M0+mY）,即一国可以通过需求管理政策调整国际收支,哈伯格条件（贬值的收入效应）Ex+Em1+m 国外回响效应（Foreign Repercussion）总弹性：Ex+Em1+m+m*,三、吸收分析法(Absorption Approach )基本思想主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对 国际收支的影响国民收入和支出与国际收支的关系为： YC+I+G+(X-M) 将（XM）
16、用B来表示，将（C+I+G）称为 吸收，反映本国居民的支出，用A表示，得： B=Y-A,贬值的效应分析将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收，即：A=D+aY（a为边际吸收倾向）带入B=Y-A，有： B Y A（1-a)Y- D则本币贬值对国际收支的影响就取决于本币 贬值后B是否大于零,贬值对Y 的影响体现为闲置资源效应 贸易条件效应 贬值对吸收的影响体现为现金余额效应收入再分配效应货币幻觉效应 其他效应,评价 吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基 础上的，比微观的、局部的弹性。强调了政策 配合的意义，不过仍有不足之处 两点假设不切实际 贬值是出口增加的唯一因素生产要素转移机制平滑 仅以国际收支中
17、的贸易项目为研究对象，而 忽视日益发挥重要作用的资本项目,四、政策配合说理论基础：米德冲突； 丁伯根法则政策主张：只要适当搭配使用财政与货币政策，就 可同时实现内外均衡 在短期内，一国的经济目标为内部均衡（充分就业+ 物价稳定）和外部均衡（国际收支平衡）。根据丁伯 根法则，在一国可以灵活调整汇率水平的情况下，内 外均衡目标可同时实现支出转换政策可完成外部 目标，支出变更政策可完成内部目标政策搭配方案,五、货币分析法 (Monetary Approach ) 货币论与弹性论、乘数论和吸收论的区别货币论的主要内容：Ms=Md=D+R货币论的结论,本 章 小 结,什么是外汇？我国使用的外汇形态有哪些
18、？人 民币是不是可以自由兑换的货币？ 国际收支是如何统计的？国际收支平衡表是如 何编制的？编制意义何在？ 国际收支平衡是如何衡量的？如果不平衡是否 需要调节？如何调节？ 如何全面、客观的对一国的国际收支状况进行 考查与分析？国际收支的基本理论,货币的国际标准代码(Currency Code),为求简便，人们习惯以某些特殊符号来表示有关国家的货币，如美元$，英镑，日元，人民币RMB等 1973年，国际标准组织(ISO)通过规范化的货币代码，以三个拉丁字母表示不同国家或地区的货币名称及单位，常见的如美元USD、欧元EUR、日元JPY、英镑GBP、加元CAD、港元HKD、新加坡元SGD，瑞士法郎CHF、澳元AUD、丹麦克朗DKK、芬兰马克FIM、人民币CNY等,
