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1、第四章 国际收支,第一节 国际收支概述一、国际收支的概念国际收支概念的历史发展：国际收支概念最早出现于17世纪初期，简单的解释为一个国家对外贸易的差额；两次世界大战之间，各国通行的国际收支的概念是当年结清的外汇收支；第二次世界大战之后，各国政府开始采用广义的国际收支概念；,（一）狭义的国际收支,一个国家或地区，在一定时期内外汇收支的综合，或：凡在国际经济交往中，必须通过外汇收支进行清算的交易，都属于国际收支的范围。该定义强调： （1）以现金收支为基础； （2）到期必须立即结清。,（二）广义的国际收支,1.一般的广义国际收支定义： 国际收支是一国或地区在定时期内所进行的全部国际经济交易的综合（或

2、系统记录）。经济交易：指经济价值从当事的一方向另一方的转移。国际经济交易强调：1）居民与非居民之间的经济交易；2）其内容包括：商品、劳务的买卖，易货贸易，金融交易，商品、劳务的单方转移，金融资产的单方转移。,2. IMF关于国际收支的定义：,国际收支是某一时期的统计报表，它表明：1）某一经济实体与世界其它国家或地区在商品、劳务以及收益方面的交易； 2）该经济实体所持有的货币性黄金、特别提款权的变化及其他变化，及与他国债权债务的变化； 3）无偿转移和各种对应分录。经济实体，按IMF的解释；在某一特定领土，具有较密切联系的若干经济实体组成的国家或地区。该定义实质上指出了国际收支平衡表的主要内容,3

3、理解国际收支概念要注意：,1）国际收支是一个流量的概念，即某一时间段的全部经济交易；2）反映的内容是以交易为基础，而不是以货币收支为基础；3）是发生在居民与非居民之间的经济交易；,(三)国际收支的判断标准,居民与非居民之间的各种经济交易属于国际收支。而居民之间的各种经济交易是国内经济交易。居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。,居民的判断标准,1.自然人的判断标准1）身在国外，且代表本国政府工作的个人（包括国外驻军），则属于他们自己国家的居民。2）身在国外但不代表本国政府的个人，一般以长期居住地为判断标准。即，凡在一个国家居住一年以上者，就为该国居民。,2.非

4、自然人（法人）的判断标准1）所有政府机构均属本国居民2）对于法人，在哪国注册、成立，就是哪国居民3）国际性机构是任何国家的非居民。,三、国际收支平衡表的概念,国际收支平衡表是一个国家系统地记录一定时期，各种国际收支项目及其金额的统计报表。它集中反映了一个国家在一定时期内的国际收支状况。记账方法和设立哪些项目来概括一国的国际收支，是学习国际收支平衡表的两个重要方面。,二、国际收支平衡表的记帐方法,（一）贷方和借方项目贷方项目；一切收入项目、对外负债增加、对外资产减少；或凡外国居民对本国居民支付的交易均属贷方项目。即外汇供给项目。借方项目：一切支出项目、对外负债减少、对外资产增加；或凡本国居民对外

5、国居民支付的交易均属借方项目。即外汇需求项目。即：收进外汇记入贷方；付出外汇记入借方。,（二）采取复式记帐法,对任何一项国际经济交易都以同等的金额分别记入相应的借方和贷方。即所谓“有借必有贷、借贷必相等”。这种方法的立足点在于，任何一项经济交易都有两个方面：或出售商品、劳务、资产因此而取得价款；或购买商品、劳务、资产并为此而付出价款,（三）经济交易的记载日期国际货币基金组织建议：经济交易的记载日期以所有权变更日期为准。（四）进出口商品的计价根据国际货币基金组织建议：进出口商品均按FOB价计算。而相应的运费和保险费则计入服务（劳务）收支。,四、国际收支平衡表的结构和内容,（一）经常帐户（the

6、current account）,反映一国同其他国家之间真实资源的转移1. 货物： 记录商品的进口和出口。出口记入贷方， 进口记入借方，进出口均按FOB价计算。2. 服务：即服务贸易，亦称无形贸易。服务输出记 入贷方，服务输入记入借方。,3. 收益：指生产要素（包括劳动力与资本）在国家之间的流动所引起的报酬的收支，包括：1）职工报酬； 2）投资收益4. 经常转移：指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报，也称 无偿转移或单方面转移。包括：各级政府的无偿转移与私人的无偿转移,（二）资本账户和金融账户,反映居民与非居民间资本或金融资产的转移。 1资本账户 反映资本在居民与

7、非居民之间的转移。同经常帐户以借方总额和贷方总额的记录方法不同， 资本帐户是按净额（即借贷差额）来记入借方和贷方的。,资本帐户主要包括：1）资本转移；主要有：投资捐赠、债务注销2）非生产、非金融资产的收买出售即非生产的有形资产（土地、矿藏）和无形资产（专利、版权、商标权等）的购买或出售所发生的外汇收支。,2金融账户,金融账户反映居民与非居民间由于借贷、直接投资、证券投资等经济交易所发生的外汇收支。与资本帐户一样，金融帐户也是按净额记录的。它包括：（1）直接投资；（2）证券投资；（3）其他投资,注意：资本交易还可以根据分析的需要有不同的划分：1）从资本交易的主体（或资本拥有者）来看，有私人资本和

8、官方资本之分。下述官方储备只是官方资本中的一部分；2）从资本的偿还期来看，有长期资本和短期资本之分。前者指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的资本；后者指期限为一年或一年以下的资本。,（三）净差错与遗漏,它是人为设立的一个项目。国际收支出现错漏原因在于：1. 统计资料不完整。2. 统计资料来源不一。3. 有些单位的统计数字并非准确无误。4. 由于从事国际交往的行为主体成千上万，统计时难免发生差错。,设立人为的平衡项目错误与遗漏，用以人为抵消经常项目、资本和金融项目及官方储备项目四大项的借、贷方差额。其计算方法为：如果上述四大项的总和是借方余额，则在错误与遗漏的贷方记入与此相等的数额；如为贷方

9、余额，则在其借方记入相同数额。,（四）总差额,总差额是反映报告期内一国的国际收支状况对其储备的影响，是目前广泛使用的概念。在未特别指明的情况下，人们称某国的国际收支为顺差或逆差，就是指总差额为顺差或逆差。总差额是经常帐户差额、资本和金融帐户差额和净差错与遗漏三大项之和。,（五）储备与相关项目,储备与相关项目实际是平衡经常帐户、资本帐户和金融帐户差额而设立的项目。因此，这个项目要反方向记录：增加记入借方，减少则记入贷方 也就是说，本项目反映的是一个变动额，而不是实有额。它包括：,1）储备资产（也叫官方储备或国际储备）；2）使用IMF的信贷和贷款； 3）对外官方负债；4）例外融资。,四、 国际收支

10、平衡表主要项目的关系,设；C经常项目； K资本和金融项目；E净差错与遗漏 R平衡项目则： C + K R + E表明自主性交易与调节性交易的数额相等，但方向相反；,（C + K）- R E即“净差错与遗漏”项目数量的计算方法，表明净差错与遗漏是在动用官方储备弥补了经常项目、资本和金融项目差额后的缺口，所以，净差错与遗漏完全是为了会计上的需要而人为设置的平衡项目（C + K） - （R + E） 0即，调整后国际收支平衡表的净差额始终为零。,五、国际收支平衡表的作用和意义,（一）对编表国家的作用 1.能正确及时掌握本国国际收支的运动规律，找出顺差或逆差的原因，以便采取正确的调节措施2.能充分掌握

11、外汇资金来源和运用方面的资料，特别是官方储备的变化，据以编制可行的外汇预算。3. 能全面了解本国的国际经济地位（与他国比较），从而制定出与国力相当的对外经济政策。（如贸易、投资、经援、借贷等）,（二）对其他国家的作用,1. 了解该国国际收支和储备资产状况，预测该国货币汇率的变动趋势。2. 掌握该国的国际资本流动情况，进而了解该国的经济实力，并预测其国际收支的大致趋势。3. 通过对各国国际收支平衡表的对比研究，掌握世界贸易和世界经济的发展趋势，使本国在对外经济活动中采取有利的对策。,（三）国际收支平衡表的分析方法,1. 静态分析是对某国在某一时期的国际收支平衡表进行的分析。1）项目分析：对具体项

12、目发展变化原因的分析及对预期效果的判断。2）差额分析：对各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额影响的分析。3）平衡分析；包括对局部差额平衡情况和对国际收支总差额的平衡分析。,2. 动态分析指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法。3. 比较分析法既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行的动态分析，也包括对不同国家相同时期的国际收支平衡表进行的比较分析。这两种同样通过项目分析、差额分析和平衡分析等方面进行分析。,第三节 国际收支调节,一、国际收支不平衡的标准1. 自主性交易（也称事前交易）指一国居民出自切身利益，自主进行的实质性国际经济交易。2. 补偿性交易（或调节性交易、事后交

13、易）指为弥补国际收支不平衡而发生的交易。在理论上认为；国际收支的差额或不平衡即指自主性交易的不平衡。在实务中采用贸易差额、经常项目差额和总差额进行分析。常以以总差额判断逆差和顺差。,局部差额 一般有以下几种：1贸易收支的不平衡即商品进出口收支差额。2经常项目收支的不平衡即经常项目差额。3基本项目收支的不平衡 即基本差额（经常项目和长期资本项目借、贷方总额之差）4储备结算差额官方储备差额，它是基本项目加私人短期资本收支所形成的差额。,二、国际收支不平衡的主要原因,（一）经济周期（周期性不平衡）由于一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡。（二）经济结构

14、（结构性不平衡）国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支不平衡。（三）国民收入（收入性不平衡）因各种经济条件的变化引起国民收入相对较大的变动而引起的国际收支不平衡。例如，经济增长率的高低导致国民收入的增减。国民收入国内需求对外支出国际收支逆差,（四）货币价值的高低（货币性失衡）在一定的汇率水平下，国内货币成本与一般物价变化而引起进出口货物价格变化，从而导致的国际收支不平衡。（五）偶发性原因（偶然性失衡）短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。（六）一国的国内经济政策国内宏观经济政策会引起国内需求的变化，从而导致国际收支不平衡。其中，经济增长率和结构性因素所引起的国际收支

15、不平衡，具有长期、持久的性质，被称为持久性不平衡。其余为暂时性不平衡。,三、国际收支不平衡的影响,这里是指持续性的国际收支不平衡。（一）国际收支逆差的影响1. 会引起本国货币对外贬值。2. 严重消耗储备资产，削弱该国金融实力。 3. 可能引发债务危机。4. 引起或加剧国内通货膨胀。 5. 可能使国民经济增长受到抑制，导致国民收入减少，失业增加。,（二）国际收支顺差的影响,国际收支顺差可以增大外汇储备，加强对外支付能力，有时也会成为政府的追求目标，但长期、巨额的国际收支顺差也不利；1. 使本币汇率上升，不利于出口贸易。2. 将使本币供应量增长，加重通货膨胀。3. 将引起国际摩擦。4.可能会破坏国

16、内总需求与总供给的均衡,四、国际收支不平衡的调节,（一）自动调节机制也称为市场调节机制，指利用市场经济内部自身存在的机制进行自发调节国际收支的不平衡。即由国际收支失衡引起的国内经济变量变动，对国际收支的反作用过程。其条件是在无政府干预的纯粹自由经济中起作用。,1货币价格机制 （汇率调节机制）,指在浮动汇率制下， 国际收支失衡引起的汇率自发性变化对国际收支的调节作用。 即：收支逆差 本币汇率进口商品价格出口商品价格进口出口贸易收支改善收支逆差,2收入调节机制,国际收支失衡引起的国民收入自发性变化对国际收支的调节作用。即：收支逆差对外支付国民收入社会总需求进口需求贸易收支改善收支逆差,3货币调节机

17、制,国际收支失衡引起的国内货币供应量自发性变化对国际收支的调节作用。即：收支逆差本币供应量国内利率本国金融资产收益率资本流入国际收支改善,（二）调节国际收支的政策措施,也称“人为调节政策”，指政府为了恢复国际收支平衡，而有意识地采取一些政策措施对经济进行干预。主要有：,（一）外汇缓冲政策,指一国政府为对付国际收支不平衡， 通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不致导致汇率的急剧变动和进一步影响本国的经济。外汇缓冲政策的优点是简便易行，但不适于对付长期、巨额的国际收支赤字。,（二）财政政策和货币政策,1.

18、财政政策指政府通过调整税收和政府支出的方式，以调节国际收支的顺差或逆差。逆差，可实行紧缩性财政政策，即增税和减少支出；顺差，可实行扩张性财政政策，即减税和增加支出。,2. 货币政策,指政府通过改变贴现政策和存款准备金率而调整货币供应量，以调节国际收支的顺差或逆差。逆差，可实行紧缩性货币政策，即提高再贴现率和存款准备金率。顺差，可实行扩张性货币政策，即降低再贴现率和存款准备金率。,（三）汇率政策,指一国通过调整其货币汇率，以影响进口和出口，调整贸易收支，从而调整国际收支平衡的政策措施。在固定汇率制度下，当国际收支出现严重逆差时，实行货币法定贬值，以改善国际收支；当国际收支出现巨额顺差时，则在他国

19、压力下实行货币法定升值，以减少和消除国际收支顺差。,在浮动汇率制下，汇率政策仍被用于调节国际收支。各发达国家积极进行市场干预，使汇率符合自己的期望值，以图通过汇率的高估或低估来调节国际收支。,（四）直接管制,指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。包括：外汇管制：包括对汇价的管制和对外汇交易量的管制；贸易管制：通过关税、配额、许可证制度来控制进出口；,直接管制通常能起到迅速改善国际收支的效果，能按照本国的不同需要，对进出口贸易和资本流动区别对待。但，它并不能真正解决国际收支平衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字；,第五节 我国的国际收支,一、我国国际

20、收支平衡表编制的历史沿革11980年前，只编制外汇收支平衡表。 21980年开始建立国际收支统计制度，按IMF出版的国际收支手册第四版编制 31997年开始，按国际收支手册第五版编制；,二、我国的国际收支战略,我国追求的是国际收支动态平衡，即，一个相对时间段内的国际收支基本平衡。,三、我国调节国际收支的政策手段,过去以行政手段调节居多，目前是行政手段与市场调节手段并存，且在不断改革之中。,第五章 国际储备 第一节 国际储备概述,一、国际储备的概念指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定，以及用于紧急国际支付而持有的，为各国普遍接受的一切资产。,国际储备的特性,1. 官方持有性即必须

21、是政府所持有的，企业和个人持有的不包括在内。2. 充分流动性即变为现金，能用于立即对外支付的能力。3. 普通接受性在外汇市场或政府间清算国际收支差额时能被普通接受。,二、国际储备的作用,（一）充当干预资产（维持本币汇率稳定）国际储备是中央银行干预外汇市场以支持本币汇率的物质基础。（二）弥补国际收支逆差国际储备是缓解国际收支逆差对国内经济冲击的缓冲器。,（三）有助于实现对内均衡当一国因通货膨胀出现对内失衡的时候，可以动用国际储备扩大进口增加国内供给，从而有助于实现对内均衡。（四）作为信用保证（有助于对外举债）国际储备是吸引外资或向外借款的信用保证。（五）国家金融实力和经济地位的标志,三、国际储备

22、与国际清偿能力,国际清偿能力是一国货币当局持有的、被国际间普遍接受的、能支付国际收支逆差或偿付外债的能力。它包括：国际储备；国外筹借资金的能力； 商业银行持有的外汇资产因此，国际储备仅是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则是该国具有的、现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和。,第二节 国际储备的构成,一、国际储备的构成形式 （一） 黄金储备 一国货币当局作为金融资产持有的货币性黄金 黄金长期以来一直被人们认为是一种最后的支付手段，它的贵金属特性使它易于被人们所接受，加之世界上存在发达的黄金市场，各国货币当局可以较方便地通过向市场出售黄金来获得所需的外汇，平衡国际收支的差额。

23、,（二）外汇储备,一国货币当局持有的流动性较高的自由外汇资产 其主要形式为国外银行存款与外国国库券。它是当今国际储备的主体。储备货币的条件1）在国际货币体系占有重要地位。 2）必须是可兑换货币。 3）价值相对稳定。,2. 储备货币的双重职能,国家货币与国际货币 不同的职能往往会对该货币提出各自不同的或完全矛盾的要求。 作为一种国家货币，要求它适应本国宏观经济政策目标的需要，促进本国经济贸易的增长。作为一种国际货币，则要求它适应国际经济贸易稳定和发展的需要。,3. “特里芬难题” 一个两难其全的矛盾现象,储备货币发行国（即美国）要满足世界各国对储备货币的需求，必须以形成国际收支逆差为前提，而国际

24、收支持续逆差又会降低该储备货币的信誉，导致储备货币危机；,反之，储备货币发行国美国要维持储备货币的信誉，则必须保持国际收支顺差，而国际收支顺差又会断绝储备货币的供给，导致他国国际储备的短缺，最后影响国际清偿力。由于最初揭开这个矛盾现象的是美国经济学家罗伯特。特里芬，因此称为“特里芬难题”。,（三）在IMF的储备头寸,亦称普通提款权，它是指会员国在IMF的普通资金帐户中可自由提取和使用的资产。包括：1. 会员国向IMF认缴份额中25的黄金或可兑换货币部分。2. IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。3. IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权。,（四）特别提款权（SDRs

25、）,1. 特别提款权的概念国际货币基金组织创设的一种记账单位，分配给会员国的一种使用资金的权利。作为其原有提款权即普通提款权的补充，故称为“特别提款权”,2. 特别提款权的性质1）一种没有任何物资基础的记帐单位，或帐面资产。2）它是一种人为设立的资产，是一种额外的资金来源。3）它用一篮子货币定值，比较稳定。,3. 特别提款权的作用,1）弥补国际收支逆差。 2）换回本国货币。 3）偿还基金组织的贷款和利息。4）作为储备资产。 注意：任何私人和企业均不得持有和使用特别提款权，也不能用于贸易和非贸易支付，也就是说，特别提款权不能作为国际流通手段和支付手段；它只能在IMF与成员国政府之间发挥结算作用，

26、用于相互划帐。,二、国际储备资产多元化及其影响,（一）国际储备多元化指各国的外汇储备，从原来单一的美元储备，改变为包含多种货币构成的外汇储备结构。国际储备多元化产生的原因：1“特里芬难题”的出现2日元、马克（欧元）等货币的崛起3西方主要国家国际储备意识的变化4为保持储备货币的价值,（二） 国际储备多元化的利弊,1积极的影响：（1）摆脱了对美元的过分依赖。（2）缓和了国际储备资产供应不足的矛盾。（3）有利于防范汇率风险。（4）有利于调节国际收支,2消极的影响：（1）加剧了国际金融市场的动荡。（2）助长了世界性的通货膨胀。（3）增加了对国际储备管理的难度。（4）未能彻底解决“特里芬难题”。,三、国

27、际储备的来源和运用,1国际储备的来源（1）黄金储备增加a、一国从国内、收购黄金并集中至中央银行手中；b、一国中央银行在国际金融市场上购买黄金。,（2）外汇储备增加a、国际收支中经常项目的顺差，它是国际储备的主要来源。b、国际收支中资本项目的顺差，它是国际储备的重要补充来源。c、中央银行干预外汇市场取得的外汇,（二）国际储备资产的运用1一国国际储备资产的用途与它的来源基本上相对应2一国国际储备资产的运用与它的来源基本上相对应,第三节 国际储备管理,一、国际储备管理概述 （一）国际储备管理的概念指一国政府或货币当局，根据一定时期内的国际收支状况，及经济发展要求，对国际储备的适度化、结构的最优化一级

28、储备资产运用高效化等方面的调节与控制。,（二）国际储备管理的重要性,1国际储备资产安全的需要2国际储备资产保值增值的需要3适应国际金融市场发展变化的需要,（三）国际储备管理的原则,1）安全性。即保证储备资产的安全、有效和价值稳定2）流动性国际储备的投资必须具有高度流动性，随时可以转换为现汇以满足国际支付的需要。3）收益性即在保证安全性流动性的基础上，能够增殖获利。三者之间存在替代关系，或者说它们具有负相关关系。,二、国际储备的规模管理,（一）国际储备规模管理的概念指一国在一个时点上持有的国际储备额同一些经济指标的对比关系，以保持足够和适量的国际储备水平，也可以称为国际储备的水平管理或数量管理。

29、,注意：一国持有的国际储备量并非越多越好。 首先，国际储备数量过多会造成资源的浪费。 其次，该国采取特定政策片面追求高储备的过程中可能出现一些消极影响。,（二）影响国际储备总量的因素,1持有国际储备的成本持有成本 = 机会成本 利息收益；该成本越高，国际储备量应越少。2经济开放度与对外贸易状况开放度高、外贸依存度高，储备应较多，反之，较少；出口商品竞争力强，储备需要较少，反之，需要较多；,3国家对外融资能力对外举债能力强国际储备可少些，反之，应多些。4国家经济的发展状况经济发展水平高、产业结构适应世界市场，储备需要较少，反之，需要较多。储备货币国需要储备较少，非储备货币国需要较多的储备。,5国

30、际收支调剂机制的效力市场调节机制效率高，需要的国际储备较少，反之，需要较多。6经济政策和调节手段的选择倾向于人为干预且经济调整强度大，需要的储备就越多，反之，需要较少；,7外汇管制的严格程度管制越严格，需要的储备越少，管制越松，需要储备越多；8对外负债情况外债负担越大，还本付息就越多，需要的储备越多，反之，可减少储备；,国际储备量目标区：下限：经常储备量，即一国保证正常经济增长所需进口的储备量。上限：保险储备量，指一国既能满足国际收支逆差的弥补，又能保证国内经济增长需要的储备量。在此两极之间，政府可以根据特定时期的具体需要来调节国际储备量。这就是所谓“国际储备量目标区”。,三、国际储备结构管理

31、,指国际储备资产的最佳分布格局，即使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权之间，以及使外汇储备之间的各种储备货币保持适当的比例关系。,1外汇储备币种结构管理,通常根据分散原理安排外汇储备货币的币种结构，即实行储备货币多样化。主要从币值的稳定性、盈利性、国际经贸往来的方便性三个方面考虑。,2外汇储备资产形式的管理,1）一级储备：可立即用与直接支付的外汇储备资产，富于流动性但其收益性较低。2）二级储备：流动性略差而收益性略高外汇储备资产、以应付一级储备不足时的对外支付需要。其收益性高于一级储备，流动性低于一级储备。3）三级储备：流动性最差而收益性较高的外汇储备资产。收益性高于二级储备，流动性低

32、于二级储备。,第四节 我国的国际储备,一、我国国际储备的构成与世界绝大多数国家一样，国际储备由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权（SDR）四部分构成。其中，主要为外汇储备 。,二、我国国际储备构成的特点,1IMF的储备头寸和特别提款权数额不高2保持稳定适度的黄金储备3外汇储备增长迅速,三、我国国际储备管理的指导原则,1国际收支保持适当顺差2外汇储备保持适度或适当高些3外汇储备的货币构成保持分散化4黄金储备可作适当的调整5结构管理贯彻安全性、流动性、盈利性及分级管理,四、我国储备总量的确定,我国国际储备到底多大比较合理，始终是一个备受争议的问题！从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。,