1、第十四章 营运资本投资,第二节 现金和有价证券第三节 应收账款 第四节 存货,第二节 现金管理,主要内容为什么持有现金？ 企业持有现金的动机持有多少为宜？ 最佳现金持有量的确定现金收支管理,企业持有现金的动机,交易动机：基于企业购、产、销行为需要的现金。补偿动机：基于银行要求而保留在企业银行账户中的存款。预防（谨慎）动机：基于防止发生意外而持有的现金投机动机：基于投资（机）机会而持有的现金,现金的成本,持有成本：持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，通常为有价证券的利息率。与现金余额成正比。转换成本：现金与有价证券转换的交易费用。与交易次数、每次的转换量有关。若企业一定时期内现金使用量确
2、定，则转换成本与现金余额成反比。短缺成本：现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给企业造成的损失，与现金余额成反比。,最佳现金持有量的确定,成本分析模型存货模型,成本分析模型,根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。最佳现金持有量为机会成本、管理成本与短缺成本最小现金持有量。,最佳现金持有量的确定存货模型,假设前提：收入是每隔一段时间发生的，而支出是在一定时期内均匀发生的，即企业的现金使用量是均衡的。企业可以通过出售有价证券获得现金.判断标准：使现金总成本最小的现金余额是最佳现金持有量。,存货模型,现金总成本最低,总成本持有现金成本交易成本持有现金成本机会成本（C/2
3、)K交易成本(T/C)F C: 现金转换量 K: 单位现金的机会成本 T: 该时期内的现金总需求量 F : 每次交易成本,最佳现金余额图,最佳现金持有量,(三）随机模式,R,H,L,b -每次有价证券的固定转换成本 -预期每日现金余额变动的标准差i -有价证券的日利息率,第三节应收账款管理,应收账款的功能、成本和管理目标信用政策的确定应收账款的收账,一、应收账款的功能与成本,应收账款的功能增加收入：销售收入增加、利润增加减少存货：存货占用资金减少，机会成本和管理费减少应收账款的成本机会成本：应收账款占用资金的时间价值管理成本：调查客户信用情况的费用、收账费用等。坏账成本：坏账损失,应收账款机会
4、成本额 应收账款平均占用机会成本率 日销售额平均收现期机会成本率 （全年销售额360）平均收现期 机会成本率,二、应收账款的管理目标,应收账款管理的基本目标，就是在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。,三、信用政策的确定,信用期间信用标准现金折扣政策,减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但可能不利于扩大销售量，甚至减少销量。,增加销售，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,企业应怎样制定信用政策呢？,是否改变信用政策及采纳那种信用政策应考虑的问题：改变信用政策前后,销售量变化对利润的影响应收账款机会成本的变化坏账
5、成本的变化管理成本的变化,举例：,（90 000100 000）202000,（90 000360）4015（100 000360）4515375,90 0005.7100 0006870,2000（375）（870）755,不采纳A方案,信用条件,企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 可表示为“2/10，1/20，n/40”,信用期限,折扣期限,现金折扣,综合信用政策,制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件和收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账费用的影响。决策的原则是赊销的总收益应大于因赊销带
6、来的总成本。,案例与讨论,金和李两位先生合伙成立了一个电脑公司，向小规模公司出售自己开发生产的小型和微处理电脑，由于公司有敏锐行销眼光的工程师，产品销售极佳。目前公司已有较高负债，债权人不同意继续增加借款，除非金、李增加投资，金、李希望保持未来借款的可能，但他们没钱增加投资，也不愿意对外出售股票，因为那会失去他们的控制权。在财务顾问的帮助下，公司决定改变信用政策，释放部分应收账款占用的资金全部用于偿还债务，信用政策改变如下：信用条件由2/10，n/60改为2/10，n/30；提高信用标准；加强欠款回收。改变政策后，公司可能的变化为：销售总额由10000万美元下降为9800万美元；坏账损失减少1
7、50万美元；信用部门成本增加100万美元；平均收款期限减少到30天；享受折扣的顾客由过去的50%增加到80%。公司更改政策前，损益表结构见下表：,销售总额：10000万 折让100万 销售净额： 9900万 销售成本8000万（销售总额的80%） 毛利 1900万 减：利息费用500万（利息率10%） 信用部门成本50万 坏账损失450万 应税所得900万 所得税 （40%）360万 净利540万 问：改变信用政策后，公司的净利为多少？,第四节 存货,为什么持有存货？ 存货的功能与成本持有多少存货？ 存货规划最佳存货量存货日常控制,第四节 存货,本节学习目标 掌握存货的功能与成本 掌握存货管理
8、的目标、经济批 量法 了解存货的日常控制,存货的概念,存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、商品等。,一、存货的功能、成本及管理目标,存货的功能存货的成本存货的管理目标,（一）存货的功能,1. 储存必要的原材料和在产品，可以保证生产的正常进行。2. 储备必要的成品，有利于销售。3. 适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本。4. 留有各种存货的保险储备，防止意外事件造成的损失。,（二）存货的成本,购置成本,购置成本指存货本身的价值，由买价、运杂费等构成。经常用采购数量与单价的乘积来确定。 若年需要量用D表示，单
9、价用U表示，则采购成本DU,订货成本,订货成本指为订购材料、商品而发生的成本。,若订货批量用Q表示，订货的固定成本为F1，每次订货成本的变动成本用K表示，则,储存成本,储存成本是指在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费及存货占用资金所应计的利息等。 若储存固定成本为F2，每件年储存变动成本用KC表示，则,存货量,时间,Q,Q/2,缺货成本,缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。 缺货成本用TCS表示。,（二）存货的成本,存货总成本购置成本订货成本 储存成本缺货成本,（三）存货的管理目标,进行存货管理
10、就要在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。,二、存货规划,存货的决策,决定进货项目,选择供应单位,决定进货时间,决定进货批量,取决于购、产、销部门,取决于财务部门,二、存货规划,经济批量基本模型的扩展,（一）经济批量,所谓经济批量，应指一定时期存货总成本最低的采购批量。,（一）经济批量,假设前提 1. 企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。 2. 能集中到货，存货的消耗是均衡的。 （即不需提前订货） 3. 不允许缺货。 4. 企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。 5. 所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其它。 （即缺货成本为零） 6. 需求量稳定，并能预测
11、，即年需求量为已知常量。 7. 存货单价不变，为已知常量。 （即全年采购成本为已知常量）,（一）经济批量,研究的重点,已知常量,为0,（一）经济批量,所谓经济批量，是指一定时期存货储存成本和订货成本总和最低的采购批量。,（一）经济批量,存货相关总成本订货成本储存成本,即,T：全年总成本 D：全年需要量（已知常量）Q：每批订货量 K：每批订货成本KC：每件年储存成本,（一）经济批量,例,时代公司每期期初有300件的甲零件。每一期甲零件都完全用完，并且再订购。如果每年每件零件的储存成本为6元，这些零件的总储存成本是多少？,例,在前一个例子中，假设该公司一年总共需要甲零件1200件，那么，每一年要进
12、货多少次？假设每次订货成本是400元，总订货成本是多少？此时总成本为多少？,例,根据前面两个例子，该公司的订货批量应该是多少才能使成本最小？应多长时间进货一次？总成本是多少？,图示法,总成本,年储存成本,年订货成本,（二）基本模型的扩展-订货点,前面假设公司让存货全部用完直至到零，然后再订购。但在现实中，由于以下两个原因，公司希望在存货到达零之前就再订购。第一，保险储备，公司可以把因为缺货而丧失销售和客户的风险降到最低。第二，当公司再订货时，存货到达之前通常需要一些时间。因此，需要将基本模型进行扩展。,考虑保险储备,保险储备,考虑存货运交时间,交货期用量,综合考虑保险储备和运交时间,储存量,时间,提前时间,订货点,
