1、第三章 证券业监管,讲授内容： 第一节 证券业监管法律框架与监管机构 第二节 证券业市场准入监管 第三节 证券市场监管内容 第四节 证券业非现场监管与现场监管 第五节 上市公司信息披露制度 第六节 证券市场退出监管 复习与思考,第一节 证券业监管法律框架与监管机构,第三章第一节,一、证券业监管的目标与原则,(一)证券业监管的目标 1.保护投资者的合法权益 2.确保市场的公平、高效和透明 3.降低系统风险,第三章第一节,一、证券业监管的目标与原则,(二)证券监管的原则 1.公开原则 公开原则是证券业监管的基本原则。2.公正原则 公正原则是证券业监管的重要原则。 3.公平原则 公平原则要求证券市场
2、为各类投资者提供获得信息和进行交易的同等机会。,第三章第一节,二、证券业监管法律框架与监管机构,(一)监管法律框架 证券业监管的依据是中华人民共和国证券法、中华人民共和国公司法、中华人民共和国投资基金法、证券交易所管理办法、证券公司管理办法、上市公司信息披露管理办法、上市公司新股发行管理办法、上市公司检查办法等法律法规。,第三章第一节,二、证券业监管法律框架与监管机构,(二)监管机构 证券法第179条规定，国务院证券监督管理机构负责对证券市场实施监督管理。这其中，中国证监会是主体。 国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。 除了政府
3、监管机构外，证券业协会和证券交易所也具有一定的自律管理的职能。,第三章第一节,第二节 证券业市场准入监管,第三章第二节,一、对证券经营机构市场准入的监管,证券经营机构(券商)是证券市场的灵魂与核心，是最重要的市场中介。证券业监管的重点与主要内容就在于对证券经营机构的管理与行为监控上。 中国证监会负责证券公司的设立、变更、终止事项的审批，依法履行对证券公司的监督管理职责。,第三章第二节,一、对证券经营机构市场准入的监管,(一)对证券公司设立的监管 2006年1月实施的证券法改变了中国对证券公司的分类管理模式，取消了综合类和经纪类券商的设置，证券公司的监管方式改为按照业务类型规定不同的注册资本。
4、(二)证券公司变更、终止的监管 (三)证券从业人员的管理 证券公司从业人员从事证券业务必须取得相应的证券从业资格。,第三章第二节,二、对上市公司市场准入的监管,(一)股份有限公司公开募股申请 设立股份有限公司公开发行股票，应当符合中华人民共和国公司法规定的条件和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件，向国务院证券监督管理机构报送募股申请和下列文件： 1.公司章程； 2.发起人协议；,第三章第二节,二、对上市公司市场准入的监管,3.发起人姓名或者名称，发起人认购的股份数、出资种类及验资证明； 4.招股说明书； 5.代收股款银行的名称及地址； 6.承销机构名称及有关的协议。,第三章第二
5、节,二、对上市公司市场准入的监管,(二)股份有限公司公开发行新股 股份有限公司公开发行新股，应当符合下列条件： 1.具备健全且运行良好的组织机构； 2.具有持续盈利能力，财务状况良好； 3.最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； 4.经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,第三章第二节,二、对上市公司市场准入的监管,(三)证券上市及其监管 证券上市即指证券经核准同意在集中组织交易的证券交易所挂牌交易。证券的上市一般由发行人向证券交易所申请，且经后者审核同意后，由发行人与证券交易所签订证券上市协议以明确证券上市的具体安排及上市交易中双方的权利和义务。,第三章第二节,第
6、三节 证券市场监管内容,第三章第三节,一、证券发行市场的监管,(一)证券发行机制的监管 证券发行机制是指由证券发行活动的各个环节、各个步骤和各种关系组成的整个过程。证券发行机制主要包括证券发行审核模式问题，以及证券产品发行的定价问题。 1.证券发行审核模式 (1)注册制。注册制也称证券发行的“公开原则”，是指证券发行人在公开募集和发行证券前，需要向证券监管部门按照程序申请注册登记同时依法提供与发行证券有关的一切资料，并保证所提供资料的真实性、准确性和完整性。,第三章第三节,一、证券发行市场的监管,(2)核准制。核准制也称证券发行的“实质管理原则”，是指发行人不仅必须公开有关所发行证券的真实情况
7、，而且所发行的证券还必须符合法律明确规定的若干实质性条件，证券监管机构有权否决不符合实质性条件的发行证券的申请。2.证券发行定价问题 原则上应按照市场的规则，由买卖双方在自愿的基础上公平、公开、公正地进行，由市场供求关系决定发行价格，才能较好地、有效地发挥证券市场的资源配置功能。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,(一)对不正当证券交易行为的监管 1.对内幕交易的监管 所谓证券内幕交易又称知情证券交易，是指证券交易内幕信息的知情人员利用内幕信息进行证券交易活动。 内幕交易主要包括下列行为：内幕人员利用内幕信息买卖证券，或者根据内幕信息建议他人买卖证券的行为；内幕人员向他人泄露内幕信息，使他
8、人利用该信息获利的行为；非内幕人员通过不正当的手段或其他途径获得内幕信息，并根据内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券的行为。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,内幕交易危害性主要体现在： 违反了证券市场的“三公”原则，侵犯了广大投资者的合法权益。 内幕交易损害了上市公司的利益。上市公司作为公众持股的公司，必须定期向广大投资者公布财务状况和经营情况。 内幕交易扰乱了证券市场乃至整个金融秩序。,实施严格有效的内幕人员报告制度和监视管理是提高监管效率的理想途径。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,2.对证券欺诈的监管 证券欺诈行为是指证券公司及其从业人员违背客户真实意思表示，从事损害客户利
9、益的行为。证券欺诈行为包括：违背客户的委托为其买卖证券；不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,3.对市场操纵的监管 证券市场中的操纵市场行为，是指个人或机构背离市场自由竞争和供求关系原则，人为地操纵证券价格，以引诱他人参与证券交易，为自己牟取私利的行为。 依法严惩操纵市场行为，对于防止证
10、券市场出现过度投机现象，保护广大投资者的合法利益，促进中国证券市场健康和规范发展，具有非常重要的意义。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,(二)对市场过度投机和稳定市场的监管 证券市场的价格波动性大，为了抑制某证券乃至整个市场的投机性，提高证券市场的价格稳定性，许多国家的监管部门都采取了直接或间接的监管和干预措施，一般包括： 1.价格限制制度 该制度一般由证券交易所负责具体实施，即涨跌幅限制和涨跌停板制度。,第三章第三节,二、证券交易市场的监管,2.交易停止制度 交易停止是指对正常交易过程的一种中断，是指在特定情况下对某种证券甚至整个市场交易实施的停牌制度。 3.信用交易管理制度 证券信用
11、交易一般是指客户向证券商融资或融券来进行的信用交易，又称“垫头交易”。,中国证券市场 禁止信用交易,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,(一)一般管理 1.会籍管理 证券交易所是会员制的事业法人组织，故证券经营机构要开办证券交易所的有关业务，必须首先申请成为证券交易所的会员。,会员可申请注销会籍，但不得转让会籍 。,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,2.日常管理 (1)定期报告业务情况。 会员受到有关部门处罚、发生亏损、涉及重大诉讼或仲裁事项时，应及时报告，以便随时控制会员风险。 (2)联络人制度。 每月现场抽取5家以上会员，重点监控财务状况恶化和经营风险较大的会员。证券交易所还
12、在每一会计年度结束后3个月内对会员实施年度检查。,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,(二)风险与业务行为的监管 1.风险控制监督 证券交易所在日常工作中首先应着重把握风险点，分析会员与交易所密切相关的交易、清算、技术等环节的风险因素以及会员在经营决策、内部组织、资产运作、自营与基金管理、财务管理、电脑系统管理等方面的特点和问题，研究交易所的针对性措施；其次，应进一步规范会员的组织和行为，加强证券交易所对会员的监管，加强检查会员的证券买卖业务，杜绝各种违规代理买卖业务，进一步规范会员的自营业务，强化会员内部风险管理。,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,2.业务行为监督 证券交易所
13、对于会员的自营和代理买卖行为进行监督管理。,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,(三)证券交易所对会员违规的处分 证券交易所管理办法第50条规定：“证券交易所可以根据证券交易所章程和业务规则对会员的违规行为进行制裁。” 证券交易所章程对会员违规处分规定了以下几种方式： 1.在会员范围内通报批评； 2.在中国证监会指定报刊上公开批评；,第三章第三节,三、证券交易所对会员的监管,3.警告； 4.罚款； 5.限制交易； 6.暂停自营业务或代理业务； 7.取消会员资格。,以上几项处分可以视会员违规 的情节轻重予以单处或并处。,第三章第三节,四、证券业协会的自律监管,证券业协会的行业自律和监管是证
14、券机构监管的必要补充，中华人民共和国证券法第174条规定，证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。 证券业协会履行下列职责： 1.教育和组织会员遵守证券法律、行政法规； 2.依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会员的建议和要求；,第三章第三节,四、证券业协会的自律监管,3.收集整理证券信息，为会员提供服务； 4.制定会员应遵守的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流； 5.对会员之间、会员与客户之间发生的证券业务纠纷进行调解； 6.组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究；,第三章第三节,四、证券业协会的自律监管,7.监督、检查会员行为，对违反法律
15、、行政法规或者协会章程的，按照规定给予纪律处分； 8.证券业协会章程规定的其他职责。,第三章第三节,第四节 证券业非现场监管与现场监管,第三章第四节,一、监管的主要方式,(一)非现场监管 主要是通过手工或计算机系统对公司上报的业务报表、财务报表等有关资料进行定期和不定期的统计分析，通过设置风险预警指标及时发现公司存在的问题。 (二)现场监管 指检查人员亲临检查现场，通过听取汇报、查验有关资料等方式进行实地检查。,第三章第四节,二、监管内容,(一)对证券公司检查的主要内容 1.公司经营的合规性 主要检查公司贯彻执行国家金融证券法规、制度以及中国证监会各项规定的情况；重点是公司设立、撤销以及有关事
16、项变更的合法性、合规性，各项业务操作的合法性、合规性，公司高级管理人员、从业人员从业资格及业务行为的合规性，公司内部控制制度的健全性和有效性等。,第三章第四节,二、监管内容,2.公司经营的正常性 主要对公司日常经营情况进行统计，了解公司业务开展情况和经营收支情况，分析其经营情况是否正常，针对公司的经营风险、资产负债、净资本情况和损失情况进行分析，对公司的内部风险控制能力进行评价，有针对性地采取措施，防范和化解风险。 3.公司经营的安全性 主要是对公司的内控制度、信息系统进行考评，督促其加强安全管理，制定风险处置预案，防止安全事故的发生。,第三章第四节,二、监管内容,(二)证券公司应该提供的有关
17、文件 1.公司的会计报表、相关账簿和凭证以及其他涉及会计报表的资料； 2.公司的自营、代理、资产管理等业务开展的交易记录，电脑数据、合同文本、公司有关管理制度文件等。 3.公司的股东大会、董事会、监事会的会议记录，决议文本，公司经理办公会议文件等； 4.现场监管操作规程中涉及的内容及其他应该查阅的文件。,第三章第四节,二、监管内容,(三)法律责任 检查人员对被检查对象进行现场监管时，接受检查的人员不予以协助和配合，不如实反映情况，拒绝检查、隐瞒情况的，被检查对象的主审会计师事务所拒绝检查、隐瞒情况的，中国证监会根据法律、法规及有关规定予以处罚。,第三章第四节,第五节 上市公司信息披露制度,第三
18、章第五节,一、信息披露的管理体制,证券市场信息披露的管理体制主要涉及两方面的内容： 一是信息披露的管理机构组成及其职责划分； 证券市场信息披露的管理机构主要有证券监管部门和证券交易所。,第三章第五节,一、信息披露的管理体制,二是信息披露的制度规范体系。 规范上市公司信息披露的法律法规等规定主要有四个层次：一是最高立法机关制定的证券基本法律，如中国的证券法； 二是政府制定的有关证券市场的法规，如我国的企业债券管理条例等； 三是证券监管部门制定的各项规章，如我国的证券交易所管理办法、上市公司信息披露管理办法等； 最后一层次是自律规则如中国证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所、中国证券登记结算
19、有限公司等自律性组织发布的自律性规则。,第三章第五节,二、信息披露的原则,(一)全面披露原则 全面披露原则是指证券发行人必须全面披露和公开供投资人判断证券投资价值的有关资料。 (二)及时披露原则 管理办法规定，申请首次公开发行股票的，在中国证监会受理申请文件后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招股说明书申报稿在中国证监会网站预先披露。,第三章第五节,二、信息披露的原则,(三)双重披露原则 从实践上看，海外证券市场确定信息披露的标准主要有三种：一是重要性，二是股价敏感性，三是双重标准，即同时运用重要性和价格敏感性两个标准。中国确定信息披露的标准，采用的是价格敏感性与重要性双重标准模式。,第三章
20、第五节,二、信息披露的原则,(四)持续披露原则 又称分阶段披露原则，它实质上是对及时披露原则的深化。管理办法规定，出现下列情形之一的，上市公司应当及时披露相关事项的现状和可能影响事件进展的风险因素：该重大事件难以保密，或该重大事件已经泄露，或市场出现传闻，公司证券及其衍生品种出现异常交易情况。,第三章第五节,二、信息披露的原则,(五)易得性原则 易得性原则是指上市公司所公开披露的资料容易为一般投资者所获得，以消除在信息披露过程中由于公开方式不当造成信息公开“名存实亡”的情形，保证证券市场的公平竞争。易得性原则不仅要求披露或公开的资料传播广泛，易为广大公众获取，而且还要求公开资料保持原状，以维护
21、投资者利益。,第三章第五节,三、上市公司信息披露制度的主要内容,(一)首次公开上市信息披露制度 其内容主要包括招股说明书的披露和上市公告书的披露两大类别。 (二)定期报告信息披露制度 1.年度报告信息披露制度体系 2.中期报告和季度报告信息披露制度体系,第三章第五节,三、上市公司信息披露制度的主要内容,(三)临时报告信息披露制度 临时报告是指上市公司按照有关法律法规及规则的规定，在发生重大事项时需要向投资者和社会公众披露的信息，是上市公司持续性信息披露义务的重要组成部分。 1.临时报告信息披露的制度 中国对上市公司实施较为严格的临时报告信息披露制度，有关法律法规和证券交易所股票上市规则均有明确
22、规定，上市公司必须及时披露临时报告，对披露的程序、方式和手段也有明确的规定。,第三章第五节,三、上市公司信息披露制度的主要内容,2.预测性信息披露的制度 预测性信息是上市公司临时报告信息披露的重要组成部分，是预测、预计以及对未来期望的陈述。从内容上可以分为对上市公司的前景预测和盈利预测。前者指公司目前已经知道的发展趋势、事件和可以合理预见将对公司未来产生重大影响的不确定因素；后者是公司基于其生产计划和经营环境，对外公开披露的反映公司未来财务状况、经营业绩等的前瞻性财务信息，是上市公司财务报告的重要组成部分。,第三章第五节,第六节 证券市场退出监管,第三章第六节,一、股票退市的监管,(一)特别处
23、理 上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害的，交易所对该公司股票交易实行特别处理。 1.退市风险警示 上市公司出现以下情形之一的，交易所对其股票交易实行退市风险警示：,第三章第六节,一、股票退市的监管,(1)最近两年连续亏损(以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据)； (2)因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损； (3)因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已
24、停牌两个月； (4)未在法定期限内披露年度报告或者中期报告，且公司股票已停牌两个月；,第三章第六节,一、股票退市的监管,(5)出现可能导致公司解散的情形或法院受理公司破产案件，可能依法宣告公司破产； (6)交易所认定的其他存在退市风险的情形。 上市公司应当在股票交易实行退市风险警示之前一个交易日发布公告。公告应当包括以下内容：(1)股票的种类、简称、证券代码以及实行退市风险警示的起始日； (2)实行退市风险警示的主要原因；,第三章第六节,一、股票退市的监管,(3)公司董事会关于争取撤销退市风险警示的意见及具体措施； (4)股票可能被暂停或终止上市的风险提示； (5)实行退市风险警示期间公司接受
25、投资者咨询的主要方式； (6)中国证监会和交易所要求的其他内容。 2.其他特别处理 上市公司出现以下情形之一的，交易所对其股票交易实行其他特别处理：,第三章第六节,一、股票退市的监管,(1)最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益为负值； (2)最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告； (3)申请并获准撤销退市风险警示的公司，其最近一个会计年度的审计结果显示主营业务未正常运营，或扣除非经常性损益后的净利润为负值； (4)公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常； (5)公司主要银行账号被冻结；,第三章第六节,一、股票退市的监管,(6)公
26、司董事会无法正常召开会议并形成董事会决议； (7)中国证监会根据证券发行上市保荐制度暂行办法第71条，要求交易所对公司的股票交易实行特别提示； (8)中国证监会或交易所认定的其他情形。,公告日公司股票及其衍生品种停牌一天，自复牌之日起交易所对公司股票交易实行其他特别处理。,第三章第六节,一、股票退市的监管,(二)暂停上市 上市公司出现下列情形之一的，交易所暂停其股票上市： 1.符合退市风险警示条件第(1)、(2)项情形，股票交易被实行退市风险警示后，首个会计年度审计结果表明公司继续亏损； 2.符合退市风险警示条件第(3)项情形，其股票交易被实行退市风险警示后，在两个月内仍未按要求改正财务会计报
27、告；,第三章第六节,一、股票退市的监管,3.符合退市风险警示条件第(4)项情形，其股票交易被实行退市风险警示后，在两个月内仍未披露年度报告或中期报告； 4.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件； 5.公司有重大违法行为； 6.交易所规定的其他情形。 暂停上市公告应当包括以下内容： 1.暂停上市股票的种类、简称、证券代码以及暂停上市起始日；,第三章第六节,一、股票退市的监管,2.有关股票暂停上市决定的主要内容； 3.董事会关于争取恢复股票上市的意见及具体措施； 4.股票可能被终止上市的风险提示； 5.暂停上市期间公司接受投资者咨询的主要方式； 6.中国证监会和交易所要求的其他内容。,
28、第三章第六节,一、股票退市的监管,(三)终止上市 证券法第56条规定上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易： 1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； 2.公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； 3.公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；,第三章第六节,一、股票退市的监管,4.公司解散或者被宣告破产； 5.证券交易所上市规则规定的其他情形。 交易所上市规则规定上市公司出现下列情形之一的，交易所终止其股票上市： 1.符合暂停上市第1项情形，股票被暂停上市后，未能在法定期
29、限内披露暂停上市后首个年度报告； 2.符合暂停上市第1项情形，股票被暂停上市后，在法定期限内披露的暂停上市后首个年度报告显示公司出现亏损；,第三章第六节,一、股票退市的监管,3.符合暂停上市第1项情形，股票被暂停上市后，在法定期限内披露了暂停上市后首个年度报告，但未能在其后五个交易日内提出恢复上市申请； 4.符合暂停上市第2项情形，股票被暂停上市后，在两个月内仍未能披露经改正的有关财务会计报告； 5.符合暂停上市第2项情形，股票被暂停上市后，在两个月内披露了经改正的有关财务会计报告，但未能在其后的五个交易日内提出恢复上市申请；,第三章第六节,一、股票退市的监管,6.符合暂停上市第3项情形，股票
30、被暂停上市后，在两个月内未披露相关年度报告或中期报告； 7.符合暂停上市第3项情形，股票被暂停上市后，在两个月内披露了相关年度报告或中期报告，但未能在其后的五个交易日内提出恢复上市申请； 8.恢复上市申请未被受理； 9.恢复上市申请未被核准；,第三章第六节,一、股票退市的监管,10.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； 11.上市公司或收购人以终止公司股票上市为目的进行回购或要约收购，回购或要约收购实施完毕后，公司股本总额、股权分布不符合上市条件，公司董事会向交易所提出终止上市申请； 12.在股票暂停上市期间，股东大会做出终止上市决议； 1
31、3.公司因故解散或法院宣告公司破产后裁定终结破产程序； 14.交易所规定的其他情形。,第三章第六节,一、股票退市的监管,股票终止上市公告应当包括以下内容： 1.终止上市股票的种类、简称、证券代码以及终止上市的日期； 2.终止上市决定的主要内容； 3.终止上市后其股票登记、转让、管理事宜； 4.终止上市后公司的联系人、联系地址、电话和其他通讯方式； 5.中国证监会和交易所要求的其他内容。,第三章第六节,二、债券终止上市的监管,(一)债券暂停上市的条件 公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易： 1.公司有重大违法行为； 2.公司情况发生重大变化不符合公司债
32、券上市条件； 3.公司债券所募集资金不按照核准的用途使用； 4.未按照公司债券募集办法履行义务； 5.公司最近两年连续亏损； 6.因公司股票被交易所暂停上市。,第三章第六节,二、债券终止上市的监管,(二)债券的终止上市 公司有债券暂停上市的条件中第1项、第4项所列情形之一，经查实后果严重的，或者有债券暂停上市的条件中第2项、第3项、第5项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。公司解散或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市交易。,第三章第六节,复习与思考,1.掌握保险市场监管的原因、目的和对象； 2.掌握保险监管的原则、内容、手段、方式和方法； 3.熟悉中国保险监管的法律依据和监管体系； 4.熟悉保险公司市场准入的条件和市场退出的形式； 5.了解中国保险监管体系框架的“三大支柱”和“五道风险防线”；,第三章复习与思考,复习与思考,6.掌握保险业务经营范围的监管和保险资金运用的原则及形式； 7.掌握保险公司偿付能力不足的监管措施和建立保险保障基金的相关规定。,第三章复习与思考,
