1、,第3组,项目融资系统风险分析,2,项目融资与风险,项目融资的全过程就是风险识别、风险评价、风险分摊和风险控制的过程,“生产支付”,BOT,“杠杆租凭”,ABS,项目公司,“设施使用协议”,风险,3,一般是指由于东道国的政治状况发生变化而给项目带来的风险。,项目融资的系统风险,政治风险是国际项目所面临的最重要的风险，因为它会对所有其他项目风险产生重要的影响。,（1）发生政变、政权更迭、暴乱；,（2）对项目进行征用、没收、禁止设备进口、 对项目产品实行禁运、联合抵制和终止债务的偿还等,1.政治风险,4,项目融资风险的识别,非系统风险,系统风险,又称不可控制风险、环境风险，是指项目的生产运营由于受
2、到超出项目公司或项目发起人可以控制范围之外的政治、经济和自然环境的影响，而遭受损失的风险。此类风险一般无法准确地预测，只能采取一定的措施来降低或转移。,又称可控制风险，是 指与项目的建设和运营管理直接相关的风险，按照项目发展的时间顺序，分为完工风险、生产风险、市场风险等。,按项目融资风险的可控性划分,5,项目融资风险的识别,政治风险,法律风险,金融风险,或有风险,系统风险,6,项目融资风险的识别,具有潜在政治风险或政局不稳定的国家,（1）签订特许权协议，避免将项目国有化、没收、征用等风险,（2）建立一个由国际投资者和贷款人组成的集团为项目提供融资,（3）投保政治风险保险。,保护方法,7,项目融
3、资系统风险分析,东道国,税收制度,外汇管理,法律制度,劳资关系,是否健全、完善？,2.法律风险,8,项目融资系统风险分析,解决办法：,项目融资,很大程度上依赖于,政府,特许经营权,特定的税收政策,外汇政策,特许权协议和相关的政策,重要信用支持,项目公司主要通过与东道国政府签订特许权协议及相关的一系列协议达到规避风险的目的。,9,项目融资系统风险分析,汇率和货币兑换风险在外汇管制措施较为严格的发展中国家尤为突出。对金融风险的防范是项目财务结构分析中最关键的问题。,3.金融风险,10,项目融资系统风险分析,利率风险,汇率风险,货币兑换风险,通货膨胀风险,指在项目运营过程中，由于利率的波动直接或间接
4、地造成项目收益受到损失的风险。,包括：（1）东道国货币的自由兑换； （2）项目利润的自由汇出风险。,生产成本 债务结构 财务基础,影响：,财务可行性,运营成本,工资和物价水平,影响,导致,11,项目融资系统风险分析,除此之外，项目融资的系统风险还包括各种自然灾害，如地震、台风、洪水等不可抗力给工程带来的风险。这些风险对于以基础设施为主的项目的融资来说也是至关重要的，通常需要某种形式的政府支持来补偿。,4.或有风险,12,项目融资系统风险分析,项目融资的风险分配,在风险分配中，有两条明确的基本原则可用于政府与项目公司之间、贷款人与股东之间、项目公司与建设承包商及经营承包商之间：,1.承担风险的一
5、方将期望获得相应的回报；,2.将风险分配给最有能力管理和承担这种风险的一方,13,项目融资系统风险分析,项目融资的风险分配,生产风险、市场风险等较易控制的风险,竣工延期和超支的完工风险,运行管理中发生的风险,运营商,项目公司,承包商,政府,通货膨胀和汇率变动的风险,承担,承担,承担,承担,14,项目融资系统风险分析,技术、市场出现变化所引起的风险冲击,场地调查,备用计划,市场调查,适应,降低风险出现的可能性，或致力于减少确已存在的风险所造成的不利冲击 。,15,案例分析,深圳沙角B电厂,是我国首次使用BOT融资概念建设的基础设施项目。该项目通过一系列风险管理机制，有效地协调了各方的利益，使项目
6、得以顺利建成并成功运营和转让，被国际工程界誉为发展中国家实施BOT项目的典范。,16,案例分析,17,案例分析,1.首先，项目公司与以日本三井公司等几个主要日本公司组成的电厂设备供应和工程承包财团谈判，获得一个交钥匙固定价格合同。,3.第三，中方承诺签订煤炭供应协议。,2.其次，融资结构使用了日本政府进出口银行的出口信贷作为债务资金的主要来源，用以支持日本公司在项目中的设备出口。,4.同时，中方承诺签订电力购买协议。“提货与付款”性质的协议,5.另外，广东省国际信托投资公司为中方的煤炭供应协议和电力购买协议提供担保。,6.最为重要的是，广东省政府为上述三项安排出具了支持信。,此项目的风险管理和规避：,18,案例分析,案例中，深圳沙田B电厂利用了各方的合同将市场风险、外汇风险、信用、政治风险和法律风险成功地转移了，从而使项目中的风险得到合理的分配，保证了项目的可行性,19,谢谢大家！,1江前良.国际BOT方式理论与实务M.北京：中国对外经济贸易出版社 2王辉，何伯森.BOT模式项目融资的风险研究A 3课本.项目融资M.东北财经大学出版社 4何伯森，万彩芸.BOT项目的风险分担与合同管理J.中国港湾建设,
