1、 研究部 本报告中的信息均来源于已经公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成投资者入场的依据.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可,不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。沪铜投资方案地址：深圳市福田区车公庙深南大道 6013 号中国有色大厦 18 楼电话：0755-834727512009 年 3 月 31 日邮政编码：518040网址 http:/铜市场基本面情况：1、 库存方面暂时看不到重大利空：LME 铜注销仓单再次回升至 2.5 万余吨之上，显示 LME铜库存未来 2-3 周内出现大幅增加的可能性较小；国内上海期货
2、交易所铜库存回落至25181 吨，不足中国两天的消耗量，显示中国货源总体而言相对紧张。根据往年的库存情况，上海铜库存通常在 4、5 月份运行在年内底部，LME 铜库存在 4-5 月份变化不大。2、 宏观经济方面，美国房地产数据和耐用品订单有所复苏，中国 2009 年 GDP 保八的预期基本上能够实现，我们认为宏观经济方面中国和美国较悲观中的数据强劲，欧洲和日本经济则确确实实非常疲弱。美国股市将继续是全球商品市场的风向标，在经历了前几周的大反弹之后，美国汽车业的利空消息将促使股市短期进入调整，短期道琼斯工业指数在 6500-8500 点之间震荡的可能性较大。3、 从 3 月份的成交活跃情况来看，
3、反映了下游消费开工率在返升，沪铜 3 万元上方有良好支撑，下跌空间有限，采购方买入意愿增强，沪铜在进口铜不断增加涌入的情况下库存消化积极，这对后市伦铜形成积极的支持。中国财政部和国税总局通知，从 4 月1 日起将提高部分精炼铜管的出口退税率至 13%，这将鼓励开发出口加工贸易订单，沪铜在经过一定的调整修正期后，仍有上升的动力。4、 国储敢于 3000-3100 美元大手笔海外收储的现实表明 2009 年铜价的底部已经基本出现，而从另一个角度分析，中国收储量在一定程度上可以弥补欧洲国家经济衰退所导致的消费减少。从目前国储收储的情况大致判断，现阶段的收储量尚没有完成收储计划，如果后市有低点则收储还
4、会出现，这也就意味着，如果中国进一步加大收储力度则全球铜供需过剩的局面仍有可能转化为供需平衡甚至小幅短缺。中国政府的举措无疑给了铜市场一颗“定心丸” ，2009 年逢低“积极做多”和相对高点“谨慎”短空成了期铜市场的总体操作思路。5、 相关影响因素方面，美国经济方案促使美国政府加大了印钞速度，美元指数下跌动能在聚集，从目前的美元指数看 86.7 存在较大压力，受阻回落的可能性在不断增强。原油市场，石油输出国组织的减产措施进一步得到落实，国际油价已经在底部震荡 3 个月时间，底部不断得到夯实，随着夏季用油高峰的临近，我们认为原油价格总体震荡扬升的格局不会发生根本性改变。6、 技术形态显示在 30
5、MA 均线受阻，但总体的上涨趋势暂时没有遭到破坏。研究部 本报告中的信息均来源于已经公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成投资者入场的依据.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可,不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。综上所述，在低位积极做多、相对高点谨慎短空的操作思路下，设好止损尝试性参与具备一定的可行性。具体方案如下：初始资金 10000000 元按目前铜价 32000 元/吨及保证金 13%测算，每张合约的保证金 20800 元，满仓的最大持仓为 480 手。操作计划：总体资金风险控制在 10%幅度以内的前提下，沪铜 907 合约在 32000 附近或之下可以尝试性建仓 10%（50 手） ，如果后市能够对周 K 线的 30MA 均线形成突破则加码跟进 20%的仓位（100 手） ，4500 美元以上则逐渐分批平仓。建仓原则：32000 元附近位置可以先行建仓 50 手，若价格突破并持稳 34500 元则加仓 100手并且加仓部分资金的止损放在 34000 元。风控要点：1、总资金的 10%内；2、上涨趋势底线 30000 元整数关口。两个条件只要出现一个，则尝试性多单暂时离场，另行评估操作机会。中金岭南金汇期货研究部2009 年 3 月 31 日
