1、2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 1 页前 言一、本班次的授课提纲 1.历年考情概况 通过历年考情，分析章节重要程度，展示主要考核内容。2.本章知识体系 展示章节框架，分清知识点主次，建立完善的知识体系。3.核心考点精讲 按照知识点讲解，分析基础知识，为应试打好基础。4.应试例题解析 讲解历年经典真题，剖析考试规律，传授做题技巧。5.本章内容回顾 建议学习完一个章节的视频课程之后，及时利用应试指南进行回顾学习，至少回顾出 70%左右的知识点之后，再做题目进行巩固。二、本班次的特点 1.注重基础知识讲解 根据对考试规律的把握，讲解教材主体知识点，并且利用星级标注出知识点的重
2、要程度，一星代表一般重要，二星代表比较重要，三星代表非常重要。2.注重公式的理解与运用 不建议死记硬背。讲解过程中会讲解公式的背景以及推导过程，帮助广大学员理解公式背后的故事，理解之后利用题目巩固，自然而然掌握公式的运用。3.注重计算性题目分析思路的讲解 此部分内容任务较重，难度较大。讲解过程中会帮助学员细致分析出每一个步骤的分析和解答思路。此处建议广大学员提前针对本课程里的习题做预习，能在听课之前提前做一遍效果会更好。4.注重应试技巧与方法的运用分析应试的基本方法，讲授多种应试技巧，帮助广大学员建立应试的思路。三、2019 年教材的变化 （一）新增内容 1.连续复利的有效年利率。（3 章）
3、2.按复利计算的放弃现金折扣成本的公式和计算。（12 章） 3.约当产量法下新增“先进先出法”内容。（13 章） 4.在变动成本法下增加对完全成本法的解释。（16 章） 5.共同成本的特征和举例。（17 章） 6.增加了内部转移价格的概念。（19 章） 7.增加了简化的经济增加值的例题。（20 章） （二）修订内容 1.市销率驱动因素的表述修改。（8 章） 2.对股票的发行方式进行了重新改写。（10 章） 3.“限制资源最佳利用决策”改为“约束资源最优利用决策”。（17 章） 4.修改增量预算法、零基预算法、弹性预算法的定义表述，并增加零基预算法的适用情况。（18章） 5.内部转移价格的具体形
4、式全部重新改写。（19 章） 6.修改了税后净营业利润的计算公式。（20 章）第一章 财务管理基本原理2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 2 页历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的理论性较强。考试形式是客观题，考试分值预计 3 分左右。历年考核内容如下表：年度 考核内容2012 债权人利益要求2013 货币市场工具2014 股东财富最大化、半强式有效、固定收益证券和资本市场有效的条件2015 货币市场工具、经营者利益要求与协调2016 债权人利益要求、有效资本市场的意义 2017 资本市场效率的程度2018 资本市场效率的程度本章知识体系【知识点】企业组织形式个人独资
5、企业（合伙企业） 公司制企业 优点 （1）创立便捷；（2）维持企业成本较低；（3）不需要缴纳企业所得税 （1）无限存续；（有利于降低投资者风险）（2）股权可以转让；（提高投资人资产流动性）；（3）有限债务责任（有利于降低投资者风险） 约束条件 （1）业主承担无限责任（区分普通合伙与特殊普通合伙）；（2）企业存续年限受制于业主寿命；（3）外部筹集大量资本用于经营较为困难 （1）双重课税（企业和个人所得税）；（2）组建公司成本高；（3）存在代理问题 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 3 页【知识点】财务管理的主要内容内容 说明 长期投资 （1）投资主体是公司，投资后继续控制实
6、物资产，且直接控制投资回报；（2）投资对象是经营性长期资产，经营性长期资产投资分析方法是净现值原理；（3）长期投资的直接目的是获取生产经营所需的固定资产，并运用这些资源赚取营业利润 长期筹资 （1）长期筹资的主体是公司，公司可以在资本市场上向潜在的投资人直接筹资，也可以通过金融机构间接融资；（2）长期筹资对象是长期资本，包括权益资本和长期债务资本；（3）长期筹资目的是满足长期资本的需要，即按照投资时间结构安排筹资时间结构，以降低利率风险和偿债风险 营运资本管理 （1）营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，包括现金、应收账款和存货管理；（2）营运资本筹资管理是制定营运资本筹资政策，确定如何
7、筹措短期资本及确定短期资本筹资比例 【知识点】财务管理的目标 （一）利润最大化 观点 利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司增加财富越多，越接近于公司目标 局限性 （1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获得利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。 （二）每股收益最大化 观点 应该把公司利润与股东投入资本联系起来考察，以克服利润最大化目标的局限性 计算方法 每股收益（息税前利润利息）（1企业所得税率）优先股股息/发行在外普通股加权平均股数 局限性 （1）没有考虑
8、每股收益取得的时间；（2）没有考虑每股收益的风险 【提示】如果每股收益的时间、风险相同，则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 （三）股东财富最大化 1.衡量方法 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 4 页股东财富用股东权益市场价值衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。 股东权益的市场增加值股东权益市场价值股东投资资本 2.替代表述 （1）股东财富最大化表述为股价最大化（前提是股东投入资本不变） 【提示】分配股利时股价下降和回购股票时股价上升等企业与股东之间的交易影响的是股价，并不影响股东财富。 （2）股东财富最大化表述为企业价值最大化（前提是股东投入资本
9、和债务价值不变） 【链接】企业价值股东权益市场价值债务市场价值 【例题单选题】（2014 年）在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（ ）。 A.利润最大化B.每股收益最大化 C.每股股价最大化D.企业价值最大化 正确答案C答案解析股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东权益的市场价值股东持有的股数每股股价，在股东投资资本不变的情况下，股东持有的股数不变，所以，每股股价最大化就意味着股东权益的市场价值最大化，即意味着股东财富最大化。 【例题多选题】（2009 年）下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（ ）。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增
10、加借款可以增加债务价值和企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述 C.追加股权投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 正确答案BCD答案解析利润最大化只是财务管理目标的其中一种表述，选项 A 错误；只有在债务价值不变以及股东投入投资资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项 B正确；只有在股东投入投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项 C 正确；股东财富的增加用股东权益的市场增加值衡量，股东权
11、益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项 D 正确。 【知识点】利益相关者的要求 （一）股东与经营者之间利益冲突与协调 利益冲突 冲突表现 协调方法 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 5 页股东的目标是使自己的财富最大化；经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险。 经营者背离股东目标的表现，主要体现在以下两方面，即道德风险和逆向选择。协调方法是监督和激励。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。 监督成本和激励成本与偏离股东目标的损失之间的关系 【例题多选题】（2015 年）为防止经营者背离股东目标，股东可采取的措施有
12、（ ）。A.对经营者实行固定年薪制B.要求经营者定期披露信息C.给予经营者股票期权奖励D.聘请注册会计师审计财务报告正确答案BCD 答案解析为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：监督和激励。选项 C 属于激励措施，选项 BD 属于监督措施。（二）股东与债权人之间利益冲突与协调 利益冲突 冲突表现 协调方法 债权人要求到期收回本金并获得约定利息收入；股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益。 （1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。（1）寻求立法保护，如优先于股东
13、分配剩余财产； （2）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；（3）发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。【例题多选题】（2016 年）公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.加大高风险投资比例D.提高资产负债率 正确答案ABCD答案解析提高股利支付率使现金流出增加，降低了对债权人保障程度，选项 A 是答案；为其他企业提供担保，增加了或有负债金额，降低了偿债能力,选项 B 是答案；投资于比债权人预期风险更高的项目，项目成功超额利润归股东独享，如果项目
14、失败，股东和债权人共担损失，损害债权人利益，选项 C 是答案；提高资产负债率，偿债能力下降，财务风险提高，会损害债权人利益，2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 6 页选项 D 是答案。 【例题单选题】（2012 年）企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。A.提高利润留存比率B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券D.非公开增发新股 正确答案C答案解析债权人把资金借给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入；选项ABD 的结果都提高了权益资金的比重，降低了财务风险，使债权人资金的偿还就更有保证；发行公司债券增加了新的债务，使原有债券价值下降，原有债权人利益受损
15、，选项 C 是答案。 （三）股东与其他利益相关者之间的利益冲突与协调 利益冲突 协调方法 合同利益相关者（客户、供应商和员工）为了自身利益伤害股东利益，相反股东也会伤害合同利益相关者的利益 企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，之后再追求股东自身利益最大化就会有利于合同利益相关者。 【提示 1】仅有法律是不够的，需要道德规范的约束，以缓和双方矛盾。 【提示 2】非合同利益相关者（社区居民等）受法律保护低于合同利益相关者，受公司社会责任政策影响较大。 【知识点】财务管理的核心概念 项目 阐释 货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值。财务管理
16、最基本的概念是货币具有时间价值 风险与报酬 为了把未来的收入和成本折现，必须确定货币的机会成本和利率。具体的利率，是由风险和报酬的权衡关系确定的。投资者必须对风险与报酬做出权衡 【知识点】财务管理的基本理论基本理论 说明现金流量理论 （1）现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论 （2）会计学现金流量包含现金等价物，财务管理中现金流量则不包含现金等价物 价值评估理论 价值评估理论是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财务管理的一个核心理论 风险评估理论 风险导致财务收益的不确定性。在理论上，风险与收益成正比，因此，激进的投资者偏向于高风险是为了
17、获得更高的利润，而稳健型的投资者则看重安全性而偏向于低风险 投资组合理论 投资组合是指投资于若干种证券构成的组合，其收益等于这些证券收益的加权平均值，但其风险并不等于这些证券风险的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险 资本结构理论 权益资本和长期债务资本的组合，形成一定的资本结构。资本结构理2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 7 页论主要包括：MM 理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论 【知识点】金融工具与金融市场（一）金融工具类型具体内容 相关说明 固定收益证券 （1）固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券；（2）固定收益证券的收益与发行人的
18、财务状况相关程度低 权益证券 （1）权益证券是代表特定公司所有权份额的一种证券，其收益的多少不确定，其风险高于固定收益证券；（2）权益证券的收益与发行人的经营成果相关程度高 衍生证券 （1）衍生证券是指其价值依赖于其它更基本的标的变量的一种有价证券，如金融期权、期货和利率互换合约；（2）公司可以利用衍生证券进行套期保值或者转移风险，但不应该依靠投机获利 【例题多选题】（2014 年）下列金融资产中，属于固定收益证券的有（ ）。A.固定利率债券B.浮动利率债券C.可转换债券D.优先股正确答案ABD答案解析固定利率债券是能够提供固定现金流的证券，选项 A 是答案；浮动利率债券的利率虽然是浮动的，但
19、是规定有明确的计算方法，选项 B 是答案；可转换债券转为股票后，其现金流不固定，也不能按固定公式计算，选项 C 不是答案；优先股可以提供固定股息或按照固定公式计算股息，选项 D 是答案。2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 8 页（二）金融市场1.金融市场的类型分类依据 类别 相关说明及提示 货币市场 （1）交易的证券期限不超过 1 年；（2）货币市场工具包括短期国债、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等；（3）主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换为货币；（4）特点是短期利率低、利率波动大 交易的证券期限 资本市场（证券市场）（1）交易的证券期限在 1 年以上；（2）
20、资本市场工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款；（3）主要功能是进行长期资本的融通；（4）特点是长期利率高、利率波动小 债务市场 债权人只能按约定利率获得固定的利息收益，到期收回本金，承担的风险低于股东 证券的不同属性 股权市场 （1）股东是公司排在最后的权益要求人，必须先向债权人进行支付，然后才可以向股东支付；（2）股东可以分享公司盈利和净资产价值增长，但股票收益不固定，股票风险高于债务工具 一级市场 一级市场，也称发行市场或初级市场，是新证券和票据等金融工具的买卖市场 是否初次发行 二级市场 二级市场，也称流通市场或次级市场，是各种证券发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场
21、 场内交易市场 场内交易市场是指各种证券交易所，场内交易市场有固定的场所、固定的交易时间和规范的交易规则 交易程序 场外交易市场 场外交易市场没有固定场所，其交易由持有证券的交易商分别进行 【例题单选题】（2015 年）下列各项中，属于货币市场工具的是（ ）。A.优先股2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 9 页B.可转换债券C.银行长期贷款D.银行承兑汇票正确答案D答案解析货币市场工具包括短期国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等，所以选项 D 正确。2.金融市场的功能（1）金融市场的基本功能资金融通功能风险分配功能（2）金融市场的附带功能价格发现功能调节经济功能节约
22、信息成本【知识点】资本市场效率（一）有效资本市场的含义及其外部标志有效资本市场是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。资本市场有效的外部标志有两个：1.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息；2.价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。（二）资本市场有效的基础条件以下三个基础条件只要有一个存在，市场就是有效的。基础条件 阐释 理性的投资人 所有投资者均理性时，当市场发布新的信息时，所有的投资人都会理性的调整自己对股价的估计；理性的预期决定了股价 独立的理性偏差 非理性的投资人都是相互独立的，则预期的偏差是随机的；当
23、非理性行为可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。 套利 专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效 【例题多选题】（2014 年）根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的正确答案ACD答案解析只要具备理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件之一，市场即为有效。理性的投资人是指所有的投资人都是理性的，选项 A 正确；独立的理性偏差是指非理性的投资人都
24、是相互独立的，预期的偏差是随机的，而不是系统的（即一致倾向），当非理性行为可以互相抵消时，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的，选项 C 正确，选项 B 错误；套利指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项 D正确。2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 10 页（三）有效资本市场对财务管理的意义1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。如果资本市场是半强式或强式的，即财务报告信息可以被股价完全吸收，并且财务报告信息充分与合规，则管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。2.管理者不能通过金融投机获利。实业公司借助于资本市场去筹
25、资而不是从事利率、外汇等金融投机获利。3.关注自己公司的股价是有益的。财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价。【例题多选题】（2016 年）在有效资本市场上，管理者可以通过（ ）。A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润C.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息D.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格正确答案AC答案解析资本市场连接财务决策行为（投资决策和筹资决策）、公司价值和股票价格。如果市场有效，财务决策行为增加公司价值，继而会提高股票价格，所以选项
26、A 正确；管理者可以借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇等金融投机获利，选项 B 错误；财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价，选项 C 正确；在有效资本市场上，管理者不能通过改变会计方法提升股票价格，选项 D 错误。（四）资本市场效率的程度资本市场有效程度不同，价格可以吸纳的信息类别不同。1.弱式有效市场 特征 （1）股价只反映历史信息，即证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，如果历史信息对证券价格仍有影响，则市场未达到弱式有效（无效市场） （2）任何投资者都不可能通过分析历史信息来获取超额
27、收益 检验 （1）检验证券价格的变动模式，股价与历史价格无关（随机游走模型） （2）设计一个投资策略，其所获收益不超过“简单购买/持有”策略所获收益（过滤检验） 2.半强式有效市场特征 （1）股票价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息。 （2）公开信息已反映于股票价格，投资人不能通过对公开信息的分析获得超额收益，即基本面分析是无用的。（3）技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 11 页不能取得超额收益，即与市场整体的收益率大体一致。（4）特定事件的信息能快速被股价吸收，即超额收益率只与当天披露事件有关。检验 （
28、1）事件研究（事件异常、时间异常、公司异常、会计异常）（2）投资基金表现研究（投资基金的平均业绩与市场整体的收益率大体一致） 3.强式有效市场特征 （1）价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息。 （2）市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益，所以内幕消息无用。 检验 主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超额收益 【提示】内幕信息获得者包括董事会成员、监事会成员、大股东、公司高管成员和其他有能力接触内部信息的人 【例题单选题】（2018 年）如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益大体一致
29、，说明该资本市场至少是（ ）。A.弱式有效B.半强式有效C.完全无效D.强式有效正确答案B答案解析半强式有效资本市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息。【例题多选题】（2017 年）甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资。在下列效率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（ ）。A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场正确答案AB答案解析无效市场和弱式有效市场的股价没有反映公开的信息，因此利用公开信息可以获得超额收益。【例题单选题】（2014 年）如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（ ）。A.无效B.弱式有效C.半强式有效D.强式有效正确答
30、案A答案解析在弱式有效市场上，证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，如果历史信息对证券价格仍有影响，则市场未达到弱式有效，即无效市场，选项 A 正确。【例题多选题】（2014 年）如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。A.通过技术分析不能获得超额收益 B.运用估价模型不能获得超额收益 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 12 页C.通过基本面分析不能获得超额收益 D.利用非公开信息不能获得超额收益正确答案ABC答案解析如果市场半强式有效，股价已包含历史信息和公开信息，此时技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，选项 ABC 正确；在半强式有效市场，通过利
31、用非公开信息（内部信息）是可以获得超额收益的，选项 D 错误。本章内容回顾第二章 财务报表分析和财务预测历年考情概况本章是考试的重点章节，内容的综合性和关联性较强。可与企业价值评估的现金流量折现模型、投资中心的投资报酬率和剩余收益计算、经济增加值计算等结合。考试形式以主观题为主，客观题也有涉及，考试分值预计 10 分左右。历年考核内容如下表：年度 考核内容2012杠杆贡献率、市盈率、外部融资需求、可持续增长率 2013现金流量比率2014应收账款周转率、外部融资需求、内含增长率 2015存货周转率、可持续增长率与外部融资额（部分计算） 2016传统杜邦分析因素分析法2017融资总需求外部融资需
32、求预计利润表编制预计资产负债表编制2018利息保障倍数中“利息费用”的含义、管理用报表编制+管理用财务分析体系+因素分析法 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 13 页本章知识体系【知识点】财务报表分析的维度基于哈佛分析框架，现代财务报表分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个维度。维度 相关说明 战略分析 确定主要的利润动因及经营风险并定性评估公司的盈利能力，包括宏观分析、行业分析和公司竞争策略分析 会计分析 评价公司会计反映其经营业务的程度，包括评估公司会计的灵活性和恰当性、修正会计数据等 财务分析 运用财务数据评价公司当前及过去的业绩，包括财务比率分析
33、和现金流量分析 前景分析 预测企业未来，包括财务报表预测和公司估值 【知识点】财务报表分析方法（一）比较分析法比较分析法是对两个或两个以上可比数据进行对比，从而揭示趋势或差异。1.按比较分析的对象划分类型 说明 趋势分析 与本企业历史数据比较 横向分析 本企业与同类企业（或竞争对手）的比较分析 预算差异分析 本企业实际执行结果与计划预算指标的比较分析 2.按比较的内容划分类型 说明 会计要素总量比较分析 报表项目总金额比较 2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 14 页结构百分比比较分析 把金额报表转换成结构百分比报表 财务比率比较分析 是相对数的比较，具有较好可比性 （二）
34、因素分析法因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。1.因素分析法的基本步骤（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差异。（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的内在逻辑关系，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型。（3）确定驱动因素的替代顺序。（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。2.因素分析法运用的基本思路设 RABC 基数（计划、上年、行业平均数或行业内其他企业） R0A 0B0C0实际 R1A 1B1C1基数： R 0A 0B0C0 （1）
35、第一次替代： A 1B0C0 （2） 第二次替代： A 1B1C0 （3） 第三次替代： A 1B1C1 （4） （2）（1）即为 A 因素变动对 R 指标的影响（3）（2）即为 B 因素变动对 R 指标的影响（4）（3）即为 C 因素变动对 R 指标的影响【例题计算题】假设某企业本年与上年营业净利率、总资产周转次数、权益乘数以及权益净利率如下表。指标 本年 上年 营业净利率 4.533% 5.614% 总资产周转次数 1.5 1.6964 权益乘数 2.0833 1.9091 权益净利率 14.17% 18.18% 要求：运用因素分析法依次分析营业净利率、总资产周转次数和权益乘数对权益净利率
36、的影响。（注：权益净利率营业净利率总资产周转次数权益乘数）正确答案上年：5.614%1.69641.909118.18%替换营业净利率：4.533%1.69641.909114.68% 替换总资产周转次数：4.533%1.51.909112.98% 替换权益乘数：4.533%1.52.083314.17% 营业净利率变动的影响：14.68%18.18%3.5%总资产周转次数变动的影响：12.98%14.68%1.7%权益乘数变动的影响：14.17%12.98%1.19%2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 15 页【知识点】短期偿债能力比率（一）指标的计算短期偿债能力是指偿还
37、流动负债的能力，具体有存量指标和流量指标两种衡量方法。【说明】流量指标是指在一定时间内的增量，存量指标是在某一时刻的总量。比如：2018 年 12月的利润表中本期数、累计数是流量指标，2018 年 12 月 31 日资产负债表的年初数、年末数是存量指标。一般情况，如果一个指标的分子、分母有一个是流量指标，存量指标使用平均数计算，如果两个都是存量指标，不需要使用平均数计算。当然，如果题目有具体要求，按题目具体要求处理。（二）指标分析应注意的问题1.营运资本的确定（1）营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产公式推导：营运资本=流动资产-流动负债总资产=股东权益+负债流动资产+长期资产=流动负债+
38、长期资本流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产（2）营运资本越多，说明更多的长期资本用于流动资产，即 1 年内不需要归还，则财务状况越稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同时期以及不同企业之间的比较，实务中很少直接使用营运资2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 16 页本作为偿债能力指标。2.现金比率、速动比率和流动比率内在联系速动资产是可以迅速变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项等。非速动资产的变现金额和时间具有较大的不确定性：一是存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已毁损报废、尚未处理；存货估价
39、有多种方法，可能与变现金额相距甚远。二是一年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算与短期债务的存量比率更可信。3.流动比率与营运资本配置比率的关系（1）营运资本配置比率营运资本流动资产（流动资产流动负债）流动资产1流动负债流动资产11/流动比率（2）流动负债增长率超过流动资产增长率，营运资本配置比率下降，流动比率也下降，反映偿债能力下降。流动比率和营运资本配置比率反映的偿债能力的变化方向相同。4.流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较；不存在统一、标准的流动比率数值；营业周期越短的行业，合理的流动比率越低；如果流动
40、比率相对上年发生较大变动，或与行业均值出现重大偏离，应该对流动资产和流动负债的各项目进行分析，为了考察流动资产的变现能力，还需要分析周转率（存货周转率和应收账款周转率）。5.对于大量现销的企业，速动比率大大低于 1 很正常；影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。6.指标计算中涉及的现金流量均是指经营活动现金流量净额。现金流量比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。（三）影响短期偿债能力的表外因素增强短期偿债能力 （1）可动用的银行授信额度； （2）可快速变现的非流动资产； （3）偿债能力的声誉 降低短期偿债能力 （1）与担保有关的或有负债事
41、项； （2）经营租赁合同中的承诺付款事项 【例题单选题】（2016 年）下列关于营运资本的说法中，正确的是（ ）。A.营运资本越多的企业，流动比率越大B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 17 页正确答案B答案解析营运资本越多，说明流动资产超过流动负债的差额越大，但是流动资产与流动负债之比（即流动比率）未必越大，选项 A 的说法错误；营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产，营运资本大于零，说明长期资本大于长期资产，多余部分满足流动资产的需要，选项
42、 B 的说法正确；营运资本是绝对数，很少直接用来衡量短期偿债能力，选项 CD 的说法错误。【例题单选题】（2013 年）现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（ ）。A.年初余额 B.年末余额C.各月末余额的平均值D.年初余额和年末余额的平均值正确答案B答案解析一般来讲，现金流量比率中的流动负债采用的是期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。所以选项 B 是答案。【例题单选题】（2010 年）下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。A.利用短期借款增加对流动资产的投资B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新
43、的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D.提高流动负债中的无息负债比率正确答案C答案解析利用短期借款增加对流动资产的投资时，流动比率计算公式中的分子分母同时增加相同数额，流动比率不一定提高，即不一定能够提高企业的短期偿债能力，选项 A 不是答案；长期房屋租赁合同的租金支付导致现金流出企业，降低企业短期偿债能力，选项 B 不是答案；营运资本长期资本长期资产，当长期资本的增加量超过长期资产的增加量时，流动资产由更多的长期资本提供，短期偿债压力小，选项 C 是答案；提高流动负债中的无息负债比率不影响流动比率，所以不影响企业的短期偿债能力，选项 D 不是答案。【知识
44、点】长期偿债能力比率（一）指标的计算长期偿债能力是指偿还债务本金和利息的能力，具体分为存量指标和流量指标。【提示】存量指标都是从资产负债表上取数。流量指标有的是从利润表中取数，可能还有的涉及现金流量表，利润表和现金流量表数据是时期数据。2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 18 页（二）指标分析应注意的问题1.资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间的关系【提示】三个指标变化方向相同。如果一个指标上升，另两个指标也会上升，则说明对债权人的保障程度越差，偿债能力越弱。2.资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率均是衡量资本结构指标，由于流动负债的金额经常变化，资本结构管理通
45、常使用长期资本负债率作为衡量长期资本结构的指标。3.利息保障倍数和现金流量利息保障倍数中“利息费用”确定利息保障倍数息税前利润利息费用（税后利润所得税费用利息费用）利息费用现金流量利息保障倍数经营活动现金流量净额利息费用利息保障倍数指标分子中的“利息费用”是指本期的全部费用化利息。利息保障倍数和现金流量利息保障倍数指标的分母中“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还应包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。4.现金流量与负债比率中的负债总额采用期末数而非平均数。（三）影响长期偿债能力的其他因素1.债务担保。根据相关资料判断担保责任对偿债能力的影响。2.
46、未决诉讼。一旦判决败诉，便会影响公司偿债能力。3.长期租赁。融资租赁形成的负债会反映在资产负债表内，而经营租赁的负债则未能反映在资产负债表内。【例题单选题】（2018 年）在“利息保障倍数（净利润利息费用所得税费用）/利息费用”计算公式中，分子的“利息费用”是（ ）。A.计入本期资产负债表的资本化利息B.计入本期现金流量表的利息支出C.计入本期利润表的费用化利息D.计入本期利润表的费用化利息和资产负债表的资本化利息正确答案C答案解析分子的“利息费用”是计入本期利润表的财务费用中的利息费用；分母中的“利息费用”是本期全部应付利息，包括利润表中财务费用的利息费用和资产负债表中的资本化利息。【知识点
47、】营运能力比率（一）指标的计算营运能力指标是衡量企业资产管理效率的指标，具体有三种表示形式，即周转次数、周转天数以及资产与收入比。【提示】一般来说，周转次数越多、周转天数越少，周转速度越快，资产的管理效率就高。【注意】在营运能力指标的计算中，如果题没有特殊说明，资产负债表数据在知道期初期末数据2019 年注册会计师考试辅导 财务成本管理（前言）第 19 页的时候应使用平均数。如果题目明确了按照年末数计算，此时要按照年末数计算。在做题的时候一定要注意题目的条件。（二）指标分析应注意的问题1.应收账款周转率分析（1）营业收入赊销比例问题。计算时应该使用赊销而非营业收入，但是由于外部分析人员无法在财
48、务报表内取得赊销数据，只能用营业收入替代。（2）应收账款年末余额的可靠性问题。在用应收账款周转率进行业绩评价时，通常使用平均应收账款（年初与年末平均或多时间点平均），以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。（3）应收账款坏账准备问题。坏账准备数额较大，应该进行调整，或按未计提坏账准备前的应收账款计算周转次数和周转天数；如果直接根据财务报表列示的计提坏账准备后的应收账款净额计算，则会高估周转次数。（4）应收账款周转天数不一定越少越好，应结合信用政策分析。（5）应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系。【提示】此处应收账款实为“应收票据及应收账款”，为顺应习惯称法，此处将其简称为“应收账款”。【例题单选题】（2014 年）甲公司的生产经营存在季节性，每年的 6 月到 10 月是生产经营旺季，11 月到次年的 5 月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。A.高估应收账款周转速度 B.低估应收账款周转速度C.正确反映应收账款周转速度 D.无法判断对应收账款周转速度的影响正确答案A答案解析应收账款的年初（1 月初）和年末（12 月末）处在经营淡季，应收账款余额较少，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致计算结果偏高，即高估应收账款周转速度，选项
