Nature Works.doc

1、全球最大商 业化量 产聚乳酸生物塑料厂商:Nature Works官方网站： http:/ 年，美国卡吉尔（Cargill）公司与陶氏（Dow）化学公司各占 50%股份合资成立股份公司 Cargill Dow 公司， 总 部设在内布拉斯加州布莱尔， 该公司开 发和生产乳酸和聚乳酸，商品名为“Nature Works”，是迄今为止世界上生产能力最大的聚乳酸生产基地，也是生物质塑料树酯工业化生产规模最大的公司。2005 年 2 月 Nature Works 从卡吉尔（Cargill）公司与陶氏（ Dow）化学公司分离出来，独立成立公司。业内人士估计，2005 年 Nature works 公司的销

2、量将会达到 10 万吨。 为此，Nature Works 花费十年的 时间，投 资了十亿美元从事玉米塑料的研究和开发。独家创造的“二步法”的生产工艺使玉米塑料的售价高达每吨 3000 美元，这也使玉米塑料的高成本难以做到在日常生活中普遍使用。 据传闻，Nature Works 公司 为了降低玉米塑料的成本，使用不可食用的转基因玉米生产玉米塑料，但是 Nature Works 一直在矢口否认使用了转基因玉米。 现在，Nature Works 又盯上了中国，2005 年 6 月 15 日， Nature Works 公司在北京举办的绿色材料与绿色奥运国际研讨会上宣布，他们将借 2008 北京奥运会

3、契机，与中国企业合作，加快玉米塑料在中国市 场 的推广应用。2.关于扩充中国市场（欲推生物塑料普及化）： “可能在未来 1-2 年的时间 内， Nature Works 会在中国建厂，推动中国相关产品的普及。” Nature Works 公司总裁兼首席执行官马克维尔布鲁根透露，生物塑料是完全的生物基材料，可生物降解，减少消耗 47%的化工能源，降低 59%的温室气体排放。“中国正处于 经济转型阶段，在节能减排方面，政府支持力度 较大，这对于NatureWorks 来说也是切入中国市 场的较好时机。”马克对南都记者表示，NatureWorks 为嘉吉公司旗下的独 资子公司，在美国内布拉斯加州的生

4、产工厂每年产能可达 14 万吨，并以 IngeoTM 品牌进行销售。据马克介绍，与石化产品不同，生物塑料是提取天然植物糖中的碳及其他成分，经过发 酵、聚合等过程转化而成。目前 IngeoTM 生物塑料可应用于生产种类繁多的日常生活终端消费产品，包括服装、家居用品、家用电器等等。IngeoTM品牌产品在全球超过 70000 个商店货架上销售，可口可乐、资生堂、 Canon、NEC等品牌都是其合作对象。NatureW orks 亚太区总监 丹索耶表示，在中国公司确立了“ 生物塑料普及化”市场推广战略，希望进行“上推下拉”产业链战略，来加快市场发展。丹索耶说，目前公司产品主要的应用集中在一次性的食品

5、餐具和包装上，但越来越多的电子，电讯和消费品产业开始研发使用 IngeoTM 生物塑料。IngeoTM 所用原料是玉米，马克表示，公司正研 发以农业废料和非粮食类植物纤维为原料。按其规划，在中国的“一次性产品” 市场会率先启动。“ 我们已评估第二个生产工厂的地点，届时年产能将达 28 万吨。这个工厂可能在中国。 ”其表示，公司的目标是替代传统塑料的 10%-20%，这意味着要建立二三十个工厂，所以今后肯定要在中国设厂。附属资料（中国 PLA 现状）：全球降解塑料逐渐起步，未来行业发展空间巨大。可降解塑料是指一类其制品的各项性能可满足使用要求，在正常使用的情况下性能不变，而使用后在自然环境 条件

6、下能降解成对环 境无害的物质的塑料。国外开发可降解的塑料始于上世纪 60 年代。随着各国环 保意识增强和降解塑料成本下降，降解塑料在未来几年可能迎来 快速发展阶段。全球降解塑料替代需求广，潜在需求大。降解塑料的性能介于聚乙烯和聚丙烯之间，所以随着全球环保意 识的逐渐提升，降解塑料将替代这两种塑料的部分下游应用。我们假设到 2015 年，降解塑料在政策的推动下能够替代 3%农用塑料制品传统塑料的需求；替代 4%包装用塑料制品 传统塑料的需求；假设塑料行业年均增长速度为 3%，则全球降解塑料的总需求量将达到 440 万吨，相对于目前约 80 万吨的世界总产能，未来 5 年的 CAGR 将达到 41

7、%。技术路线：化石基降解塑料和生物基降解塑料各具优势。化石基降解塑料的优势在于其材料性能比较稳定，主导产品包括 PBAT、PBS 等；而生物基降解塑料的优势在于其原料替代了不可再生的石油等化石资源，产品更加低碳环保；主导产品包括 PLA 等。环保政策和成本降低推动降解塑料行业螺旋前行。单一的靠技术进步或政策支持都不足以推动降解塑料行业快速成长，两者需互相结合。我国降解塑料有望在 旅游城市等特殊 场合率先推广。中国降解塑料企业目前主要面对国际市场，金发 科技和鑫富药业等将成为重要的全球降解塑料供应商。1. 环保需求拉动行业快速发展1.1 降解塑料行业概述可降解塑料是指一类其制品的各项性能可满足使

8、用要求，在正常使用的情况下性能不变，而使用后在自然环境条件下能降解成对环境无害的物质的塑料。国外开发可降解的塑料始于上世纪 60 年代，而我国是上世纪 70 年代开始研究降解塑料的。根据中国塑料工业年鉴的统计，2010 年中国塑料的消费量已超过 6000 万吨，占世界塑料总消费量的 25%左右。使用后废弃的塑料数量大约是消费总量的 60%-70%，这些废 弃的塑料对周围环境造成了极大破坏，形成了所谓“ 白色污染”。白色污染的危害不仅是给生活造成视觉污染，还会危及农业生产，生态循 环等方面。如何减轻“ 白色污染”早已成为一个世界性问题：西欧、美国、日本等 发达国家都明令禁止使用一次性泡沫塑料包装

9、物；我国从 2008 年 6 月 1 日起， 在全国范围内停止生产超薄塑料购物袋，并取消对塑料购物袋的无偿使用。在这些政策的推动下，可降解塑料开始逐 渐替代传统塑料产品的市场。塑料污染特点 具体表征污染范围广 城市，农田，河流，海洋，白色污染无处不在。污染物增长量快由于塑料价廉、易老化、寿命较短，随着塑料量的增加，导致废弃物的迅速增加。普通塑料具有耐酸碱、抗氧化、难腐蚀、难降解的特性，埋地处理 100 年不烂，燃 烧时产生大量有毒气体，如氯化氢、硫氧化物、一氧化碳等。处理困难 回收利用困难 塑料制品种类多，难以分拣。生态环境危害大 废弃塑料会降低耕地质量,影响农作物生长。1.2 研发起步早 仍

10、在探索中从 1967 年第一项降解塑料专利的申请到上世纪 90 年代降解塑料产能开始规模生产，可降解塑料的研究和开发已经经历了 50 多年的发展。从技 术革新的角度，可降解塑料的发展经历了三个阶段，第一代降解塑料是淀粉改性塑料：这类可降解塑料是在传统单体聚合的过程中加入淀粉等添加 剂进行改性，从而使塑料在一般环境中可以裂解成微小的塑料片段。但这种降解方法并不能将塑料完全降解，其剩余的塑料片段不仅难以回收，还会对生态环境造成 与普通塑料同样的危害。第二代降解塑料是光热降解塑料：这类塑料是利用在生产过程中添加的光敏剂和光降解调节剂对使用后的塑料在光照条件下进行降解。但是 这类可降解塑料在降解过程中

11、受环境条件影响大。近10 年来的降解塑料的研发主要集中在生物降解塑料方面，这类降解塑料的基料即可生物降解，在堆肥条件下降 解效率高，可完全降解。但目前这类塑料的生产成本还比较高。随着降解塑料研发的不断推进，技术的产业化进程也不断提速。世界范围已经投产的降解塑料产能约 70-80 万吨，主流的可降解塑料是生物降解塑料。美国 CargillDowLLC (NatureWorks)公司，Dupont 公司，日本昭和高分子，三菱化学，德国 BASF 公司和意大利 Novomont 公司是目前降解塑料的主要供应 商。从向国际先进产能引进制造技术到自主研发生产性能良好的降解塑料，中国的可降解塑料产业从 2

12、004 年以来也取得了一定的 发展。特 别是在国务院办公厅 2008 年正式下发关于限制生产销售使用塑料 购物袋的通知前后，我国的降解塑料行业在政策支持下，产能出现了明显的增长。目前，我国可降解塑料的产能约有 15 万吨，但产量仅 8 万吨左右。其中天津思态利、武汉华丽、江苏比奥格集团产能国内领先；而金发科技，鑫富药业，海正集团凭借其在资本市场的融资优势，无论从技术路线还是扩张 速度来看，都有快速跻身全球改性塑料行业第一集团的潜力。1.3 替代需求广 潜在需求大在世界范围内，随着消费者环保意识逐渐提高、越来越多的企业倾向于支持可持续发展模式、各国对低碳环保的重视程度也越来越高，降解塑料将逐步替

13、代一些不可降解塑料的应用领域，所以，研究能够替代哪些下游需求是研究降解塑料行业空间的第一步：根据中国塑料工业年鉴 2010统计，中国的塑料下游应用主要集中在包装塑料制品(22%)、农业塑料制品(19%)、建筑用塑料制品(16%)、工业配套用塑料制品(18%)、日用塑料和医用塑料制品(18%)等方面。从替代需求角度考虑：从降解塑料的性能指标来看，未来主流的降解塑料发展方向(脂肪族 /芳香烃共聚酯、聚乳酸等完全可生物降解塑料)的性能介于聚乙烯和聚 丙烯 之间 (详见技术路线章节)，所以随着降解塑料成本的降低，降解塑料可以替代大部分塑料制品在农业和包装塑料制品方面的应用，在日用塑料和医用塑料制品 方

14、面，降解塑料也存在着较大的发展空间。从世界整体的需求来看，我们假设到 2015 年，降解塑料在政策的推动下能够替代 3%农用塑料制品传统塑料的需求；替代 4%包装用塑料制品传统塑料的需求；保守估计塑料行业年均增长速度为 3%，那么对于降解塑料的总需求量将达到 440 万吨，相 对于目前 约 80 万吨的世界总产能，未来 5 年的 CAGR 将达到 41%。从中国的需求来看，从目前中国政府的政策方向上看，我们假设在 2015 年，降解塑料在政策的推动下能够替代 2%农用塑料制品 传统塑料的需求；替代 3%包装用塑料制品传统塑料的需求；保守估计塑料行业年均增长速度为 5%，中国对于降解塑料的总需求

15、量将达到 86 万吨。而我国目前降解塑料的产能还不到20 万吨。从潜在需求的角度考虑：2007 年， 65%的生物降解塑料是关于包装方面的，根据理德斯普咨询的预测， 2025 年包装方面的比例仍占 40%，而汽车和电子产业等较高端的需求将占据 25%的比例。随着技术的进步和石油价格的上涨，以淀粉为原料的生物基降解塑料会进入更多市场，如聚乳酸由于其良好的生物相容性将在医疗领域创造更多的应用空间。应用 重点产品 需求量 预测( 仅以中国为例，中国塑料需求量约为世界的 25%)（1）农膜：主要是棚膜和地膜，另外棚膜年耗用量已达 70 万吨，覆盖面积达 5000 万亩；还包括遮阳网、防虫网、 地膜年消

16、耗量 约 45 万吨，覆盖面 积在 2.2亿亩以上。 饲草用膜及农用无 纺布等；包装膜一次性生活用膜，一次性医用薄膜包装膜需求量达到 550 万吨；（2）生活塑料方便面以及快餐碗，降解：我国每年快餐盒用量在 120 亿只左右，方便面以及快快餐盒等。一次性泡沫塑餐碗 30 亿只左右，一次性杯子 80 亿只左右，各种一次料餐具性托盘用量在 50 亿只左右。总量约为 650 万吨。（3）医用塑料一次性医用塑料：对制药包装的需求量将以每年 4.3%的速度递增，将近 80%的包装需求量来自中国等八大药物生产国。其药用包装增长速度位居榜首，就品种而言，塑料泡罩式包装和塑料瓶包装需求量大幅增长。（4）塑料泡

17、沫塑料泡沫包装：国内年需求量约 90 万吨左右。2. 技术路线：化石基与生物基材料各具优势根据 2006 年国家标准化管理委员会发布的降解塑料定义、分类、标志和降解性能要求将降解塑料按照其降解方式以及使用周期确定为四类：生物分解塑料、热 氧降解塑 料、光降解塑料、可堆肥降解塑料。其中，生物降解塑料因其易降解，污染小等特点在近年来快速发展，上市公司所开发的降解塑料种类也都属于生物降解塑料。所 以我 们将对生物降解塑料展开详细的论述：2.1 生物降解塑料分类从原料来源的角度，我们将目前主流的生物降解塑料分为天然基可生物降解塑料，石油基可生物降解塑料和生物基可生物降解塑料两大类，其中，天然基降解塑料

18、以 淀粉基降解塑料为主，目前国内大多数降解塑料的生产企业都生产这类降解塑料。这类降解塑料通过聚烯烃和淀粉进行聚合，能够节约部分化石资源，也能够减少 20%-40%的二氧化碳排放。在降解性能方面，淀粉能够被降解，但聚烯烃却不能被降解。聚 烯烃将以微小的颗粒继续存在在自然界中，继续对生态环境造成危 害。所以国 际降解塑料的领先企业已经逐渐放弃了这一技术路线。而生物基降解塑料和石油基降解塑料都是完全生物降解的材料，我们将重点分析这两类在未来具有 广阔发展前景的降解塑料。2.2 生物基生物降解塑料：主导产品为 PLA生物基生物降解塑料是指以天然高聚物或天然单体合成的高聚物为基所制造的可生物降解塑料。这

19、类塑料目前主要包括聚乳酸(PLA) 和聚羟基烷酸酯(PHA) 两大类。2.2.1 聚乳酸(PLA)聚乳酸(PLA)是一种新型的生物降解材料，使用可再生的植物 资源(如玉米) 所提出的淀粉原料制成。淀粉原料经由发酵过程制成乳酸，再通过化学合成转换成 聚乳酸。其具有良好的生物可降解性，使用后能被自然界中微生物完全降解，最终生成二氧化碳和水，不污染环境， 这对保护环境非常有利，是公认的环境友好材 料。然而，工业实际生产聚乳酸的工艺流程却比化学反应式复杂的多：如何增加聚乳酸的分子量，以获得更优异的物理性能是聚乳酸塑料生产商共同面对的问题。其中， 拥有世界最大聚乳酸 产能的 NatureWorks 公司

20、采用两步法制备聚乳酸，这一方法的核心是使乳酸生成环状二聚体丙交酯，再开环缩聚成聚乳酸。我国海正集团与中科院共同研制的聚乳酸生产技术也与此相 似，主要过程是原料经微生物发酵制得乳酸后，再经过精制、脱水低聚、高温裂解，最后聚合成聚乳酸。日本在真空下使用溶剂使聚乳酸直接脱水缩聚方面进行了大 量的研究，但目前尚没有产业化。2.2.2 聚羟基烷酸酯(PHA)聚烃基脂肪酸脂(PHA) 是由很多细菌合成的一种细胞内聚酯，具有生物可降解性、生物相容性等许多优良性能，在生物医学材料、 组织工程材料、缓释材料、电学材料以及包装材料等方面 将发挥其重要的作用。其中最常 见的有聚 3-羟基丁酸酯(PHB)和聚羟基戊酸

21、酯(PHV)及 PHB 和 PHV 它们的共聚物(PHBV) 。通过共聚(PHBV)可以改善 PHB 因其结晶度高、较脆的弱点，提高了其机械性能，另外耐热性、耐水性也好。由于价格高目前主要还是应用在医学和其他要求高的领域。2.3 化石基生物降解塑料：主导产品为 PBAT 与 PBS石油基生物降解塑料是指以石化产业链中所生产的单体通过聚合所制造的可生物降解塑料。这类塑料目前主要包括聚丁二酸丁二醇酯(PBS)/聚丁二酸-己二酸丁二醇酯(PBSA) ，聚已内酯(PCL)和聚丁二醇丁二酸-对苯二酸盐(PBAT)等。2.3.1 聚丁二酸丁二醇酯(PBS)聚丁二酸丁二醇酯(PBS) 是由丁二酸和丁二醇经缩

22、合聚合合成而得，密度1.26g/cm，熔点 114，根据分子量的高低和分子量分布的不同，结晶度在 30-45%之间。树脂呈乳白色，无嗅无味，易被自然界的多种微生物或 动植物体内的酶分解、代谢，最 终分解为二氧化碳和水，是典型的可完全生物降解聚合物 材料。同样的，PBS 的生产成本和物理性能受其制造工艺的影响非常大。目前主要有两种方法进行 PBS 的生 产：其一为扩链法，主要分酯化，缩聚和扩链三个步骤，使用这种方法生产 PBS 在扩链的过程中，需要与扩链剂(如二异氰酸酯)反应，这类扩链剂多数是对人体有害的，所以以扩链法生产的 PBS 不适用于需要符合卫生要求的用途。其二为一步法，在高效聚合作用催

23、化剂的作用下，将丁二醇(BDO)与丁二酸 缩聚，直接生 产高分子量的 PBS。这种方法对工艺控制的要求较高。PBS 的性能指标介于聚乙烯和聚丙烯之间， 产 品的主要技术指标以鑫富药业的 PBS 为例，检测标准采用国标 GB/T1040-92。在生物降解性方面，根据 ISO14855 国际标准检测金发科技的降解塑料产品，在可控堆肥条件下，6 周后塑料需氧生物降解性测定的降解率60%，8 周基本可以完全降解。而在常规室温 储存条件下(23C ，50%相对湿度)：在 15 个月内，拉伸性能保持在 95%左右(纵横向差异不大)，2 年后性能衰减为初始的 85%。2.3.2 聚已内酯(PCL)聚已内酯(

24、PCL)是在催化剂作用下，对己内酯进行正、负离子及络合型开环聚合而得到的高分子聚合物，其均聚物具有良好的降解性。其结晶度约为 45左右，外观特征很像中密度聚乙烯，乳白色具有蜡 质 感：它的玻璃化温度约为零下 60，熔点约为 60，粘度很低，具有很好的热塑性和加工性，可以挤 出、注塑、拉丝 吹膜等成型加工；其断裂伸长率和弹性模量介于 LDPE 与 HDPE 之间。3. 驱动要素：政策先行+ 成本降低= 螺旋前行参考美国，日本，欧洲等发达国家的降解塑料发 展历史，我 们认为，政策推动是可降解塑料发展的直接推动力；然而，降解塑料发展的根本动力则必须是降解塑料的价格能够被下游接受，并且性能逐渐达到下游

25、的要求。3.1 政策推动降解塑料逐步应用降解塑料在中国尚处于起步阶段，在发达国家发展时间相对较长。通过对美国，日本和欧洲降解塑料行业的发展研究，我们发现了一条相对清晰的发展路径：技术研发 产 品性能提升，成本降低政策推动企业盈利 再次投入技术研发。总体而言，我国降解塑料行业目前的发展比较缓慢，其核心因素是由于我国降解塑料的价格尚未降低到大规模推广水平。但是，回 顾我国降解塑料的发展历史，随着技术进步、产能扩大带 来成本降低，政策将推 动 降解塑料在旅游经典和旅游城市等特殊场所率先尝试， 进而逐步普及。中国政府针对白色污染和降解塑料的相关政策汇总1999 年，国家经贸委发 布(99)第 6 号令

26、国家经贸委发布了 2000 年底前全面禁止生产和使用一次性发泡塑料餐饮具的文件。2004 年， 中华人民共和国固体废物污染环境防治法修订，推动环境友好的生物降解塑料，不可降解塑料生产商须支付固废处置成本。2007 年， 国务院办公厅关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知，从 2008 年 6 月 1 日起，在全国范围内禁止生产、销售、使用厚度小于 0.025 毫米的塑料购物袋”；“自 2008 年 6 月 1 日起，在所有超市、商 场、集 贸市场等商品零售场所实行塑料购物袋有偿使用制度，一律不得免费提供塑料购物袋” 。2011 年，中国塑料加工工业规划，推 进科技创新，推进节能减排工作和循环经济

27、发展，推进绿色环保低碳经济发展；大力推进清洁生产，发展循环经济， 积极实施节能减排，保持塑料行业持续稳定健康发展。3.2 降解塑料成本高于聚烯烃塑料，技术进步推动价差缩小从价格和成本的角度，期望降解塑料的成本下降到和聚烯烃一样的水平是不大现实的。其主要原因是降解塑料的原材料成本较聚烯烃单体的成本要高，且随石油价格上涨，降解塑料的原料波动要比聚烯烃单体的波动要大。以 Ecopond 共聚酯合金降解塑料为例，其下游应用主要是塑料袋，保鲜膜等产品。随着技术进步和成本降低，Ecopond 降解塑料有望降低到 PE 塑料成本的 1.6 倍。如果考虑到其厚度可减少 30%，则其使用成本更低。该价格将吸引部

28、分场合的替代需求。3.3 技术进步推动降解塑料产品升级3.1.1 第一次升级从部分降解塑料到完全生物降解塑料在 20 世纪 60 年代末，一些国外学者从高分子材料老化的 现象得到启发，开始研究可降解塑料，力图来解决日益严重的塑料废弃物污染问题。在前期，国外研究的降解塑料主要为 光降解塑料，后来又逐渐增加了热氧降解塑料、水降解塑料和化学降解塑料等。但是，无论是光降解塑料，还是热氧降解塑料和水降解塑料，它们的降解需要一定的 环境条件，而塑料废弃物废弃后，要么是被搁在封闭的垃圾处理系统(焚烧、填埋、堆肥等) 中，要么就是曝露在条件不固定的自然环境中，很难保证光、热氧、水 降解塑料所需要的固定条件。因

29、此，这些早期研究和开发的降解塑料在大多数情况下，因为受条件限制无论是在垃圾处理系统中还是在自然环境中都不能全部降解。3.1.2 第二次升级从高成本降解塑料到低成本降解塑料随着完全可生物降解塑料 PLA，PBS，PCL，PHB 等脂肪族聚酯逐渐由研发转向产业化，在政府和企业的共同努力下，国 际降解塑料的发展进入了第二个循环，即由政府政策扶持产业发展，公司通 过工艺改进和规模 优势降低成本，政府在适当的时机引导需求，使企业盈利后能够再次进行工艺改进和扩大规模降低成本。在第二次循环中，美国 CargillDow 公司，德国 BASF 公司等公司逐渐脱颖而出。美国 CargillDow 公司是目前世界

30、上生物降解塑料产业化生产规模最大的公司，主要生产聚乳酸系列的生物降解塑料。公司借助 美国丰富的玉米及其副产品供应和 DOW 公司优秀的研发团队，现已建成 14 万吨/ 年规模的生产能力，并已经将成本控制在 2000 美元/吨的水平。德国 BASF 公司凭借其在塑料领域强大的科研实力和全球影响力，在完全生物降解塑料方面也已经进入规划化生产的阶段，其推出 PBAT 生物降解塑料， 产能已超 过 2 万吨/ 年，并 计划在今明两年扩产至 8 万吨/年的规模。昭和高分子公司的化学合成脂肪族聚酯(PBS) 产业化规模将达到 10 万吨/年。3.1.3 未来的第三次升级发展高性能多用途的降解塑料目前，生物

31、分解塑料仅能用来制作一些体育用品(钓鱼用丝线、高尔夫球座等)、农林水产业用材料(薄膜、保湿材料、苗床材料等) 、垃圾袋和卫生用品(一次性 尿布等)。它的新用途 则十分广阔，如用于制作化 妆品容器、牙刷、缓冲材料、包装材料、购物袋、一次性使用手套等。如果安全性 问题 解决了，它还能用来制作食 品容器。作为新的高分子功能材料，生物分解塑料也能应用到肥料、 农药的游离基包装材料和医疗用品包装领域。今后在粘合剂、印刷油墨等非塑料领域里也可开辟 用途。以聚乳酸 PLA 为例，目前需求量最大的是农用地膜，其次是日用杂品、医用材料及纺织纤维。但随着聚合分子量大小的不同，其应用的领域是十分广阔的，包括现代生物

32、医药行 业， 药物微粒缓释胶囊、人造骨骼、人造皮肤、手术骨钉、手术缝合线等聚乳酸产品；另外，PLA 在美国还有了新用途：制作预付费电话卡和商店会员卡。美国 NatureWorks 公司日前为国际卡片生产商 UV Color 公司生产出一种新型电话卡，该电话卡的 95为聚乳酸基础片材，目前已投放市场。UV Color 公司的另一种产品Earthsource 牌卡片，将聚乳酸膜作为卡片最外层的包覆材料，该产品可作为商店会员卡使用。 这种新型卡片在使用后，可以通过堆肥或燃烧处理，不会产生有害气体。4. 投资建议：寻找潜在全球降解塑料重要供应商目前 A 股上市公司中涉及降解塑料业务的公司主要有金发科技

33、、鑫富药业，另外海正药业的控股集团旗下的海正生物也涉及降解塑料业务。其中：金发科技在 2007 年通过公开增发募集资金投资了包括完全生物降解塑料技术改造项目(5000 吨产能)等五个募投项目，其技术路线为 PBSA 降解塑料，2010 年降解塑料销量(树脂+改性) 超过 3000 吨，实际效益达到 1900 万元，实际收益/承诺收益达到 216.41%。公司在建 2 万吨 PBSA 生产线，预计 4 月份有望投产。鑫富药业于 2009 年通过公开增发募集资金投资了包括年产 20000 吨全生物降解新材料(PBS)的项目等两个募投项目。 07 年建成 3000 吨中试产能，一直在改进和优化。目前

34、在新建万吨级产能，建成后 稳定性和均匀性应有进步。公司市场主要是出口，如果目前建成的 1 万吨产能产销 率达到 100%，理论上可以有 4 亿收入，1.2 亿利润，但能否达成收入 还要取决于公司的 销售能力、国 际认证及专利情况等诸多方面。海正集团控股子公司浙江海正生物材料股份有限公司与长春应用化学研究所于 2008 年建成国内规模最大，年 产 5000 吨的聚乳酸(PLA)生产线。目前 CargillDow 公司拥有全球最大的 PLA 产能 14 万吨，但年产量也仅有 8 万吨左右的规模，且由于 CargillDow 公司利用美国充足的玉米供给，将 PLA 的价格一直维持在较低的水平，故预计

35、海正生物的盈利能力一般，且目前集团公司没有将海正生物放入上市公司的动作。从全球可降解塑料供应商看，Naturework 和 BASF 处于领军地位，Naturework目前具备 14 万吨 PLA 产能，BASF 即将具备 8 万吨 PBAT 产能；且其 PLA 和 PBAT 分别代表了不同的工 艺路线。金 发科技和鑫富药业 PBS 工艺路线将成为未来具备竞争优势的工艺路线，两者分别扩建的 2 万吨 PBSA 和 1 万吨 PBS 产 能投产 后，有望跻身全球可降解塑料重要供 应商。4.1 金发科技(600143) ：改性塑料稳健增长，降解塑料提供弹性4.2.2 改性塑料稳健增长金发科技是全球

36、改性塑料行业产品覆盖种类最为齐全的企业之一，也是目前国内规模最大，产品最齐全的改性塑料生产企业，目前公司建成投产的广州、上海、四川 绵阳基地合计产能已突破 60 万吨，未来天津、昆山基地逐步投产将推动改性塑料销量逐步增长，预计年均增长 25%左右，2015 年销量目标 150-200 万吨。在新业务方面，公司积极发展高性能合成树脂、精细化工、塑木材料、先 进复合材料等领域。4.2.2 降解塑料提供弹性金发科技于 2007 年通过增发募集资金进入降解塑料 领域，增 发项目设计产能为 5000 吨，其技 术路线为化石基完全生物降解塑料 PBSA，即通过丁二酸，己二酸和丁二醇(BDO)缩聚，扩链生成

37、 PBSA。公司再通过改性制得可以生产包装袋，垃圾袋的降解塑料母粒。从成本上上看，公司目前采用间歇法生产 PBSA 的制造成本较高，约为 6000 元/吨。而 2011 年即将投产的 2 万吨 PBSA 产能将采用连续法生产 PBSA。随着生产工艺的改进和产能的提升，制造成本将大幅下降，公司预计 2 万吨 PBSA 生产线 的制造费用能够控制在 1000 元/吨的水平。产品线方面，公司开发了 EcoPond 系列完全生物降解塑料。产品有脂肪族共聚酯、脂肪族- 芳香族共聚酯、生物基共聚 酯、改性淀粉( 可再加 30% 左右的淀粉进行改性，2 万吨的产能对应 3 万吨的塑料)等。盈利能力分析方面，

38、我们预计公司在未来五年将逐步从 5000 吨产能扩大至20 万吨产能。其市场将仍以国际市场(欧盟，澳大利亚)为主，产品线方面，将以垃圾袋用料和购物袋用料为主要方向，辅以地膜料，包装用料，淀粉母粒。根据我们的预测，2015 年全球降解塑料的潜在市场或将超过 450 万吨，而目前全球降解塑料的产能仅 80 万吨，所以在政策的推动和降解塑料性价比不断提升的基础上，降解塑料行业整体未来的产能扩张是可以得到下游需求的支撑的。4.2 鑫富药业(002019) ：降解塑料促进业务转型4.3.1 D-泛酸钙经营为主，积极拓展新材料领域公司的传统业务主要涉及 D-泛酸钙等的生产经销 ，是全球第一大的 D-泛酸钙

39、厂商。根据鑫富药业的业绩快报，公司 2010 年实现营业总收入 3.8 亿元，同比减 6.43%；归属上市公司股东净亏损 1.9 元，每股亏损 0.85 元。公司主 导产品主要原材料、燃料的上涨及其销售均价的下降，使主导产品毛利率下降；公司近几年投资项目和今年新增项目使公司相关费用增加；国际汇率波动 使汇兑损失增加及贷款增加导致公司财务费用增加；公司上半年处置山东淄博等资产造成损失。但 2011 年公司 DSM 提价 5%，并预计将继续提价。除公司主营 D-泛酸钙业务外，公司近年来开 发了多 项新材料业务，包括完全生物降解塑料(PBS)，EVA 太阳能电池胶膜，PVB 胶片项目，三氯蔗糖项目等

40、。4.2.2 降解塑料业务或将促成公司另类拐点在降解塑料业务方面，公司 07 年建成 3000 吨中试产能，一直在改进和优化。目前在新建万吨级产能，建成后稳定性和均匀性将较原有设备有所提高，同时利润水平也将高于目前水平。公司市场主要是出口。 成本方面，公司计划要自己供给丁二酸，目前正在中试丁二酸发酵。5. 风险揭示：需求低于预期，产能扩张受阻5.1 风险揭示：需求低于预期本报告对于降解塑料下游需求的预测是基于全球未来对于环境保护的意识的逐渐提升而进行合理假设计算的结果，是假设对传统塑料应用领域替代率而进行计算的，但不排除实际替代率低于我们预测或进度慢于我们预测的可能性。5.2 风险揭示：产能扩张受阻公司产能的扩张速度是受工艺流程改进速度所决定的，我们在投资相应标的的时候必须考虑公司在扩大产能规模的时候能否顺利生产。同时，我们也需要再仔细测算不同产能规模下成本的情况和产品性能的情况。