1、黄金历史一、黄金大事回顾1914 年以前主要西方国家采用各类规模的金本位制（Gold Standard），以其黄金储备数量相对发行货币，以每一盎司黄金对应某一金额。1919第一次世界大战爆发，英国停止实行金本位制。1925第一次世界大战后，英国希望借助金本位制走上复苏之路，恢复金本位制度。1931美国 1929 年的经济危机引发全球经济萧条，英国结束了金本位制。1933美国总统罗斯福宣布禁止黄金自由买卖和出口，要求人民将持有黄金全数上交银行。美国放弃金本位制。1934美国总统罗斯福将买卖黄金的官价提升至每盎司 35 美元（美元贬值大约 40%），恢复金本位制。1936布雷顿森林体系（Brett
2、on Woods）建立。美元与黄金挂钩，美国承担以官价（每盎司 35 美元）兑换黄金业务，各国货币则与美元挂钩。1961美国受制于越南战争，财赤巨大，国际收支恶化，令黄金投机活动增加，美、英、法、德、意等国家于是成立黄金总汇，联合抑制黄金价格上涨。黄金汇总解体（金本位制亦取消）；瑞士成立苏黎世金库进行黄金买卖，黄金开始双价（私人及管方价格）制度阶段。1971美国总统尼克逊宣布停止各国中央银行用美元向美国兑换黄金，后来同意把美元贬值 7.89%，黄金的官价为每盎司 38 美元。1972 年这一年，伦敦市场的金价从 1 盎司 46 美元涨到 64 美元。 1973 年，金价冲破 100 美元。19
3、74 年到 1977 年，金价在 130 美元到 180 美元之间波动。1978 年，原油飙涨达一桶 30 美元，金价涨到 244 美元。1979 年，金价涨到 500 美元。10 月，美国通胀率冲破 12。1980 年元月的头两个交易日，金价达到 634 美元，美国财长米勒宣布财政部不再出售黄金，之后不到 30 分钟金价大涨 30 美元达 715美元，元月 21 日创 850 美元新高。美国总统卡特不得不出来打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，当天收盘时金价下跌了 50 美元。1980 年 2 月 22 日，金价重挫 145 美元。 当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达
4、 12 年。 金价从 1968 年的 35 美元涨到 1980 年的 850 美元的 12 年间，每年有 30的获利率。1980 年黄金投资额达 1 兆六千亿美元，已超出只有 1 兆四千亿美元的美国股票市值。而在 1959 年，黄金的投资额仅是美国股票市值的五分之一。 1981 年，金价每盎司的盘势峰顶是 599 美元。到了 1985 年，盘势降到 300 美元左右。1987 年，美国股市崩盘后，黄金价格触及 486 美元的峰顶后便一路下滑。 1989 年 2 月 1 日：金价从 1980 年 1 月 20 日的历史高位 850 美元计，到 1988 年年底，美元金价已跌去 52%。在这 十年
5、内，美国的通胀率升幅共达 90%，以低通胀率见称的日本也在 20%的水平，而黄金的这段走势说明它没有抗拒通胀的能力，黄金应从“保值商品” 上除名(有意思的是，若以日元计，这十年的金价跌幅最 历害，达 75%。)。 在 80 年代，黄金无息成本的弱势凸现。因为在 70 年代，债券及银行利息都低于通胀率，也就是“负利率”，这时黄金无息可以忽略不计，到了 80 年代，债券和其他固定利息的投资工具所提供的收益高于通胀率，令黄金的魅力骤然失色。 1989 年 2 月 13 日：名画和古董与金银一样是无息产品，为什么前者在 80 年代的价格大涨？原因是物以稀为贵。名画和古董往往是独一无二的，而金银能不断生
6、产。 1989 年 11 月 15 日：金价从 9 月中旬的 350 美元回升至 11 月 14日的 391.5 美元收市，两个月升幅达 11%，令 “金甲虫”兴奋不已，但往上已难有作为。 1989 年 12 月 9 日：金价在 11 月 27 日见 427 美元之后，市上传出苏联大量抛售黄金的消息，令市场价格大幅波动。事实上，在过去十多年中，作为世界第二大黄金出产国的“苏联卖金” 传闻，对下降的金价发挥了巨大作用。 金价确实与通胀率无关。1981 年，美国通胀率上升 8.9%，当年金价却大跌 32%；1986 年通胀率跌至 1.1%，但当年金价上升 19%。1990 年 5 月 24 日：市
7、场出现 18.7 吨(每吨为二万七千盎司) 黄金的沽盘，是美国清盘官将最近申请破产的储贷银行及财务公司所持黄金集中推出套现，金价大跌，推低至 360 美元。1990 年 7 月 12 日：1989 年新产黄金加上旧金翻碎金整合(铸成金条)等来源，黄金总供应量为二千七百二十三吨。在需求方面，首 饰用去一百三十八吨、电子业用了一百三十八吨，金币消耗量一百二十三吨，其他(主要为实金持有者)购进了六百五十一吨。 首饰金的需求占了黄金总供应量的 67%，而且 1989 年的首饰用黄金较 1988 年的约一千五百吨增长了 23%。尽管如此，金价仍是不振。1988年，各国央行买卖黄金出现净购额 285 吨，
8、1989 年则为净卖额二百五十五吨。 由于冷战式微，黄金作为政治保险效用也消失了，无利息还得付仓租的黄金恐非精明的投资人所选。1990 年 9 月 5 日：伊拉克入侵科威特，金价从 370 美元反弹至 417 美元，又往下打回 383 美元。由于美国财赤日趋严重，美元汇价摇摇欲坠和全球信贷危机呼之欲出，金价长期看有向 500 美元的“颈线” 靠拢的趋势，一旦升至 500 美元，最低升幅可令金价见 700 美元，中间数为 850 美元，最高可见 1000 美元。 1991 年 1 月 12 日：现在是“现金为王” ，这与 70 年代末 80 年代初的“现金是垃圾 ”，简直天壤之别，黄金已成为“一
9、沉百踩” 的商品。但金价仍有可能凌厉反弹。 1991 年 6 月 13 日：金银一齐上升，却有不同的理由。盎司白银价在 3 月曾跌至 4 美元以下，不及其最高价的十分之一，原因是大家以为白银供过于求。但 5 月中旬，美国一家机构认为白银恰恰是求过于供，1991 年白银产量为四亿八千一百万盎司，需求则达五亿九千万盎司。于是白银大幅上扬，最高见 4.64 美元。走势派指出，白银好淡的分水岭在 4.22 美元，已进入上升轨道。 1997 年西方各中央银行有秩序地消减黄金储备，令金价再度下跌至 324.75 美元，为 1985 年以来的最低水平。1999 年英国央行公布计划在未来三至五年出售其 750
10、 吨黄金储备的 450 吨。国际货币基金组织亦大量抛售黄金。令金价一度跌至251.7 美元， 创下 20 年新低。当年 9 月为防止金价大跌。欧洲央行和欧洲十四国签署了华盛顿协议，决定分五年出售黄金，每年不超过400 吨。2001 年 9.11事件，黄金的避 险功能独得投资者的青眛。黄金重拾升轨。2004 年 美元连续三年大幅下滑，金价升至 457 美元的 16 年高位二、世界黄金市场介绍1.上海黄金交易所上海黄金交易所坐落在上海外滩中山东一路 15 号。黄金交易所的运行为我国黄金从计划走向市场提供了规范运作的平台。这是中国人民银行继黄金收售实行周报价制，取消黄金制品零售许可证管理制度后在黄金
11、管理体制改革方面又向前迈进的一步。它的建立与运行将对今后我国的黄金生产、流通、消费产生积极影响。上海黄金交易所实行会员制，不以盈利为目的，为黄金的集中交易提供场所、设施及相关服务，是实行自律管理的法人。其日常业务由中国人民银行进行监管。其基本职能是：提供黄金交易场所、设施及相关服务；组织监督黄金及贵金属的交易、清算、交割和配送；生成合理价格；发布市场信息等。目前上海黄金交易所首批会员有 108 家，由具备一定资格的黄金生产、冶炼、首饰加工、造币、黄金进出口贸易企业及部分商业银行组成。上海黄金交易所的交易方式采用会员自主报价，以“价格优先，时间优先”的原 则集中撮合成交的方式 为主， 辅以询价等
12、其它交易方式。会员可选择现场方式或远端方式进行黄金交易。交易所建立初期，主要开展现货交易，随着市场功能作用的发挥以及市场运行机制的完善，经国务院有关主管部门批准，将开展黄金期货交易业务。为了保证黄金管理体制的平稳过渡，在上海黄金交易所运行初期，中国人民银行对黄金管理短期内实行双轨制，即继续保留部分黄金收售业务，配售黄金主要面向军工、科研等特殊需要。2.伦敦黄金交易所伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到 300 多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919 年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约
13、和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982 年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易。1982 年 4 月，伦敦期贷黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式各大金商的销售联络网完成。交易会员由具权威性的五大金商及些公认有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售，金商也会报出运费及保费等，也可按
14、客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现贷，到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。其一，由于各个金商报的价格都是实价，有时市场黄金价格比较混乱，连金商也不知道哪个价位的金价是合理的，只好停止报价，伦敦金的买卖便会停止；其二，伦敦市 场的客户绝对保密，因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。3.纽约黄金交易所纽约和芝加哥黄金市场是 20 世纪 70 年代中期发展起来的。主要原因是 1977 年后美元贬值，美国人(主要是以
15、法人 团体为主)为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所(COMEX) 和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期贷交易中心。两大交易所对黄金现贷市场的金价影响很大。以纽约商品交易所(COMEX)为例，该交易所本身不参加期货的买卖，仅提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公平和合理的前提下交易。该所对进行现货和期贷交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都有极为详尽和复杂的描述。4.苏黎世黄金交易所苏黎世黄金市场，是二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞土特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自
16、由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了 80%的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞土不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。 苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞土三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账。三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞土三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。 苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特
17、定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动无涨停板限制。 5.香港黄金交易所香港黄金市场已有 90 多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974 年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场” ，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。 目前，香港
18、黄金市场由三个市场组成：(1)香港金银贸易市场，以华人资金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为 5 个司马两一条的 99 标准金条，交易方式是公开喊价，现贷交易；(2)伦敦金市场，以国外资金商为主体，没有固定交易场所；(3)黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。三、上海黄金交易所概述 上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的, 不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。
19、 基本职能（一）提供黄金、白银、铂等贵金属交易的场所、设施及相关服务；（二）制定并实施黄金交易所的业务规则，规范交易行为；（三）组织、监督黄金、白银、 铂等贵金属交易、清算、交割和配送；（四）设计交易合同、保证交易合同的履行；（五）制定并实施风险管理制度，控制市场风险；（六）生成合理价格，发布市场信息；（七）监管会员交易业务，查处会员违反交易所有关规定的行为；（八）监管指定仓库的黄金、白银、铂等贵金属业务；（九）中国人民银行规定的其他职能。业务介绍组织形式: 黄金交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构、从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的生产、冶炼
20、、加工、批 发 、进出口贸易的企业法人，并具有良好资信的单位组成。现有会员 128 家，分散在全国 26 个省、市、自治区；交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其它业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。目前会员中金融类 20 家、综合类 119 家、自营类 10 家；据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的 75%；用金量占全国的 80%；冶炼能力占全国的 90%。 交易方式: 标准黄金、铂金交易通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮 合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行自主报价、协商成
21、交。会员可自行选择通过现场或远程方式进行交易。交易品种和价格：交易所主要实行标准化撮合交易方式。目前，交易的商品有黄金、白银、铂，交易 标的必须符合交易所规定的标准。黄金有 Au99.95、Au99.99 和 Au50g 三个现货实盘交易品种，和 Au(T+5)与延期交收两个现货保证金交易品种；铂金有 Pt99.95 现货实盘交易品种，和 Pt(T+5) 现货保证金交易品种；白银 准备挂牌延期交收合约。系统服务：上海黄金交易所将积极维护和保障会员在交易中的合法权益，以会员为本， 为会员的发展提供全方位服务。包括1.系统平台：上海黄金交易所的交易系统设计合理、技术先进、功能齐全，运行安全可靠、快
22、捷，该系统可以满足未来的会员以及代理客户的黄金、白银、 铂等贵金属交易需要。2.质量保证：交易所认定的可提供标准金锭企业对其提供产品的质量终身负责。3.资金安全：通过指定清算银行的全国网点进行资金清算，由交易所统一管理会员保证资金账户，确保资金的安全、方便、快捷。4.信息共享：可实时接收和查询黄金交易所的行情，国内外黄金等贵金属的交易行情、评论和相关报道。上海黄金交易所的建立，将与货币市场、证券市场、外汇市场等一起构筑成我国完整的金融市场体系。四、黄金投资的价值投资黄金与不动产、储蓄、有价证券的利弊比较 从一般情况看，个人的投资方向主要有房地产、储蓄、有价证券和贵金属。这些投资方式的利弊比较如
23、下： 价值变化流动性/变卖性赢利性 维护成本不 动 产一般情况下变化微小，具体视投资环境而定一般，但要看地点决定价格高低，而且欲高价出售要等待时机，急于出售可能微利和损失视投资环境变化和极差地租而定包括物业管理和维修费，交易税金储 蓄受通胀高低影响较大与现金等值利息，其高低受通货膨胀影响，通胀高，名义利息也高，通胀低，名义利息也低许多国家开征储蓄税有价证券容易发生变化，种类多，主要是债券和股票，其价值受政治、宏观经济、货币政策影响较大高债券赢利比较稳定，股票赢利波动较大在买卖时会有一定的交易成本，如税收和手续费黄 金价值变化微小高买卖实金盈利低，但风险也低，炒作纸黄金（标准合约）相对盈利高，但
24、风险较大实金的维护成本高，而纸黄金，如标准合约的维护成本低除上述比较外，投资者还可以比照上述方式将黄金与其他投资对象进行比较分析，如白银、古玩、珠宝、名表之类，从中可以获得一些有益启发。可以看出，黄金具有价值稳定、流动性高的优点，是对付通货膨胀的有效手段。如果对期货市场以及黄金价格变化具有一定的基础知识和专业分析能力，还可参与黄金期货投资获利。一般来说，无论黄金价格如何变化，由于其内在的价值比较高而具有一定的保值和较强的变现能力。从长期看，具有抵御通货膨胀的作用；房产从长期看，具有很大的实用性，如果购买时机、价格和地区比较合理，也有升值潜力；而储蓄对应对各种即时需求最为方便；股票赢利性欲风险性
25、共存。这些投资的优势和作用，要根据各种目的、财力和投资知识而决定。五、黄金投资方式目前在国际上黄金投资主要有几大方式：投资金条、投资金币、黄金管理账户、黄金凭证、黄金期货、黄金期 权。1、投 资金条我国目前个人投资黄金的主要方式是投资金条，金条分为两种：普通金条、纪念金条。 （1）金条的规格：各国金条的规格有所不同，但按国际惯例，进入市 场 交易的金条在精炼 厂浇铸成型时必须标明其成色和重量，以及精炼 厂的名字和 编号。如高赛尔金条分 2 盎司、5 盎司和 10 盎司三种规格，每根金条的背面有“ 中国印钞造币总公司长城金银精炼厂铸造“的字样和编号，还有防伪标识。 （2）金条的铸造和包装：在一般
26、情况下，投资者往往要购买知名度较高的精炼 公司制造的金条，以后在出售时会省去不少费用和手续。如果是不知名企业生产的，黄金收购商就要收取分析费用。国际知名金商出售的金条，包装在密封的小袋中。除了内装黄金外，还有可靠的封条 证明。在不开封的情况下，再售出金条 时就会方便得多。在国内， 长 城金银精炼厂是迄今最大的国有金银精炼厂，也是中国金银冶炼企业 中唯一的伦敦贵金属市场协会会员单位，并入选上海 黄金交易所及理事单位。 （3）金条交易的计量单位：由于各国黄金市场交易的习惯、交易规则不同，黄金 计量单位也有所不同。目前国际黄金市场比较常用的计量单位是金衡盎司。金衡盎司是专门用于贵金属商品交易的计量单
27、位，与常衡制盎司有所不同，1 常衡盎司等于 28.3495 克，而 1 金衡盎司等于 31.1035 克。我国以前计量黄金的单位主要是两，现在主要是克，随着经济与国 际接轨，我国不少黄金品牌用金衡盎司来计量，高赛尔金条就是其中之一。 （4）金条的价格：普通金条的价格与纪念金条的价格有所不同。纪念金条的发行价格是按照金饰品的定价方式来定价，一般其发行价格成本10的增值 税5的消费税利润。而普通投资型金条的价格是在黄金 现货价格的基础上加上一定的加工流通费。因此，纪念金条比普通投资型金条的价格要高。如高赛尔金条的价格是以国际最大的黄金现货 市场- 伦 敦贵金属市场的每日报价为基准，参考上海黄金交易
28、所的价格，每盎司加上 109 元的加工流通 费（3.5 元/克），回购时每盎司退回 62 元（2 元/克）。 （5）金条的投资渠道：一是场内交易，如上海黄金交易所的会员交易，即黄金生 产企业、黄金饰品企业、黄金经纪商、黄金代理商、商业银行和机构投资者；二是 场外交易，主要是一些中小企业和个人投资者在商业银行、金行、珠宝行、金 银首饰店进 行的金条交易。目前我国的个人黄金投资者主要是在场外进行交易。购买金条最好选择回购有保 证 而且价差不大的金条，例如 招商银行代理买卖的高赛尔金条，其9 月 23 日下午的买卖报 价分别是 121.49 元/ 克和 120.99 元/ 克。买卖相差 0.5 元，
29、加上买卖时加工费的价差每克要支出 1.5 元。 2、投资金币。金 币有两种，即 纯金币和纪念性金 币。纯金币的价值基本与黄金含量一致，价格也基本随国际金价波动。纯金币主要为满足集币爱好者收藏，投资增值功能不大，但其具有美观、鉴赏、流通变现 能力强和保值功能，所以仍对一些收藏者有吸引力。 3、黄金管理 账户。黄金管理 账户是指经纪 人全权处理投资者的黄金账户，于风险较大的投资方式，关 键在于 经纪人的专业知识和操作水平及信誉。一般来讲，提供 这种投资的企 业具有比较丰富的专业知识，收取的 费用不高。同时，企 业对客户的要求也比 较高，要求的投资额比较大。 4、黄金凭证。这是国际上比较流行的投资方
30、式，银行和黄金销售商提供的黄金凭证， 为 投资者避免了储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证上面，注明投 资者有随时提取所购买黄金的权利。投资者可按当时的黄金价格，将凭证兑换成现金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证，要对发行机构支付一定的佣金，和实金的存储费大致相同。国内的“中华纸黄金“等都属于黄金凭证。 6、黄金期 货 。一般而言，黄金期货的购买、销售者，都在合同到期日前出售和 购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无需真正交割实金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。 这种买卖 方式，才是人 们通常所称的“ 炒金“。黄金期货合约交易只需 10%左右交易额 的定金作为投资成本，具有 较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。所以，黄金期 货买卖 又称“定金交易“。
