1、股票的价格,第七章,内容提纲,一、股票的除权与复权 二、股票价格的影响因素 三、股票价格指数 四、股票价格高低的判断,一、股票的除权与复权,股票除权 当公司将股利分配给股东时在技术上对股票价格有一个除权（解除权力）的过程。（股利的概念见下页） 当上市公司公布分配方案而尚未分配前，该股票为含权股票，即带送股权或派息的股票。,股息、红利合称为股利。股份公司通常在年终结算后，将盈利的一部分按股额分配给股东。 股利的主要发放形式是现金股利、股票股利。 现金股利亦称派现，是股份公司以货币形式发放给股东的股利； 股票股利也称为送红股，是指股份公司以增发本公司股票的方式向股东发放的股利，通常是按股票的比例分
2、发给股东。,沪市行情日报表中有时在股票名称前出现XR、XD、DR等字母，是什么意思？ 根据上交所的有关规定，某股票在除权日当天，在其证券名称前记上XR，为英文Ex-Right的缩写，表示该股已除权，购买这样的股票后将不再享有分红（送股）的权利。（续）,XR、XD、DR的含义,证券代码前标上XD，为英文Ex-Dividend的缩写，表示股票除息，购买这样的股票后将不再享有派息（派现）的权利。 证券代码前标志上DR，为英文Ex-Dividend和Ex-Right合在一起的缩写，表示除权除息，购买这样的股票不再享有送红派息的权利。,股票复权,股票除权、除息之后，每股的股价随之产生了变化，但股东拥有的
3、价值并没有变化。 如：原来每股20元的股票，10送10之后为每股10元，但1股变成了2股，实际还是相当于20元。从K线图上看这个价位看似很低，但很可能就是一个历史高位。 因此如果不进行权息修正（复权），就很可能影响做出正确判断。,几个概念,标准除权：保留除权、除息缺口，对均线系统进行除权处理； （向）前复权：就是保持现有价格不变，调整以前的价格，使图形吻合，保持股价走势的连续性。 （向）后复权：就是保持先前的价格不变，调整以后的价格。,两者最明显的区别在于前复权的当前周期报价和K线显示价格完全一致，而后复权的报价大多高于K线显示价格。 例如：某只股票当前价格10元，在这之前曾经每10股送10股
4、，前复权后的价格仍是10元，而后复权的价格则为20元。,标准除权,复权后,复权图标,二、股票价格的影响因素,股票价格的影响因素： 流通盘大小 经营业绩 重大变动 宏观和行业因素等,三、股票价格指数,股票价格指数的含义 股票价格指数是金融机构编制的，通过对股票市场上公司发行的股票价格平均计算和动态对比后得出的数值。它是股市动态的综合反映。 股票价格指数是反映不同时期股价变动的相对指标，通过它人们可以了解计算期股价比基期股价上升或下降的百分比。,股票价格指数的地位与作用,是人们判断股票市场总体价格水平及其变动情况的一种最常用指标，是证券市场最主要的指标。 可用来预测个股走势；大部分股票的走势和股票
5、价格指数的走势一致。下页 可用来评估股票、基金管理者的业绩。 是股指期货等金融衍生工具的标的。,工商银行与上证指数,：报告期、基期的平均股价水平：报告期、基期的股价指数,股价指数的构造及应用,平均股价水平的计算有多种方法。,应用：看指数数值的相对大小，而非绝对值。,部分世界著名股票价格指数,道琼斯股票价格平均数,1884年开始公布共11种股票的股价指数，1938年定为65种，沿用至今，采用简单算术平均数。 共分为四组：第一组工业股价平均数，由30种工业股票构成;第二组是运输业股价平均数，包括20种铁路、公路、航空股票构成；第三组是公用事业股价平均数，共15种；第四组是综合指数，是65种股票的平
6、均数。 道琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数。 现在通常引用的是第一组工业股票价格平均指数。,标准普尔股票价格指数,1923年开始编制，采用加权平均法，最初采样股票共233种，目前共500种股票组成，包括工业股票400种，运输业20种，公用事业40种，金融业40种。 由于该指数采用纽约证券交易所中90%的普通股票计算，代表性较大，对专业投资者尤为重要。,DJI与GSPC（标准普尔指数）走势比较,金融时报股票价格指数 由英国金融时报公布，是伦敦股票市场最权威的股票指数，采用算术平均法计算。包括30种有代表性的工业和商业股票，以灵敏反应英国股市动向著称。 日经道
7、式平均股票价格指数 日本经济新闻社于1950年开始编制，1975年买进道式商标。一种是225种平均股价指数，用以观察长期性变动；另一种是500种平均股价指数。,香港恒生指数 香港恒生银行所属的恒指服务有限公司于1969年开始编制，采用加权平均法。 包括33种股票，其中金融业4种，公用事业6种，地产类9种，其它行业14种。 该指数的成份股分布在相关的主要行业，较有代表性。,上证综合指数（上证指数）,上证综合指数（上证综指、上证指数）的前身是上海静安指数， 1990年上海证券交易所建立后，开始编制上海证券交易所综合股价指数。 以1990年12月19日为基期，基期指数为100，以全部上市股票为样本，
8、以股票发行量为权数编制。如遇股票扩股或新增时，作相应调整。 上证指数是我国证券市场影响最大、最为常用的股价指数。,2001年6月达到阶段高点,2005年年底开始的一轮大行情,对比深成指,2008年末止跌回升,深证成分股指数（深证成指）,深证成份股指数（深证成指） ，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。 该指数取1994年7月20日为基日，基日指数定为1000点。成份股指数于1995年1月23日开始试发布，1995年5月5日正式启用。 深证成指是深圳股票市场最为常用的股价指数。,深
9、成指历史走势,走势和上证指数基本一致,对比上证指数,四、股票价格高低的判断,股票投资和一般商品买卖的赚钱道理一样：低价买进、高价卖出 那么，怎样判断一个股票价格的高低呢？一个50元/股的股票就比一个10元/股的股票贵吗？价格低的股票就一定更有投资价值吗？ 弄清楚这一点，是股票投资的最基本的要求！,在股票投资中，判断股票价格高低（风险大小）的指标不是股票的绝对价格，而是市盈率。 市盈率是最简单、常用、有效的判断股票价格高低的指标。 市盈率可用于单一股票价格的判断，也可用于股票价格指数的判断。,市盈率的定义,每股收益=净利润总股本 市盈率=股票价格每股收益 每股收益反映普通股的获利水平，指标值越高
10、，每一股份可得的利润越多，股东的投资收益越好；反之则越差。 市盈率反映了公司获利水平对于股票价格的支撑，衡量了股票投资的风险。,假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 某股票市场的市盈率平均为14倍，表示回本期为14年。14倍的市盈率折合平均年回报率为7%（1/14）。,利用季度每股收益计算市盈率,由于季度每股收益和年度每股收益是不同的，而市盈率中用的是年度每股收益，所以在计算市盈率时需要将季度每股收益转化为年度每股收益。 主要有两种方法。,方法一： 将上市公司第一季度的每股收益数据乘以4，把
11、这个数据当成对今年全年股票每股收益的预期，再计算的市盈率。 同理地，第二季度的每股收益需乘以2，第三季度的每股收益需乘以4/3。,例如工商银行2008年：第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 股价 6.13 4.96 4.35 3.54 收益 0.1 0.19 0.28 0.33 收益调 0.4 0.38 0.37 0.33 市盈率15.33 13.05 11.76 10.73,另一种比较可靠的办法是把过去四个季度的季度收益加总作为其年度每股收益。 以广州友谊（000987）为例，其2007年5月22日的收盘价为29.97元，在2007年第一季度、2006年第四季度、 2006年第三季度、
12、2006年第二季度这只股票的每股收益分别为0.23元、0.18元、0.13元与0.11元。将过去四个季度每股收益加总，得到其年度每股收益为0.65元，以此为基础的市盈率是46倍。,市盈率的应用,法则：市盈率的数值越小，表示股票的风险越小，股票越便宜；反之，市盈率的数值越大，表示股票的风险越大，股票越贵。 就上证指数来说，20倍以下可认为风险很小，50倍以上可认为风险很大。 （市盈率虽然是风险表征的最有效指标，但它并不必然意味着股市的涨跌）,2001年6月的市盈率=56倍,2005年7月的市盈率=16倍,2007年10月的市盈率=70倍,2008年7月的市盈率=20倍,注意事项,不同国家、不同行业、不同类型股票的市盈率可能差别很大，可比性不强。 例如：大盘股的市盈率一般较低，小盘股的市盈率一般较高。 比较同类股票或某一股票不同时段的市盈率更有实用价值。,复习参考题,为什么有时要对股票进行复权？ 股价指数的地位与作用？ 怎么用市盈率判断股票价格的高低？,
