1、第十五章 宏观经济政策（效应）分析重点问题：1、财政政策和货币政策的影响2、不同前提下的政策效应；3、政策的混合使用；,第一节 财政政策和货币政策的影响,一、财政政策,是政府变动税收和支出，以便影响总需求进而 影响就业和国民收入。,变动税收主要是改变税率和税率结构。,变动支出主要是改变政府对商品与劳务的购买支出及转移支付。,二、货币政策,政府货币当局（中央银行）通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。,主要包括扩张货币供给量（膨胀性货币政策），或紧缩货币供给量（紧缩性货币政策）。,膨胀性财政政策,膨胀性货 币 政 策,上升,增加,减少,增加,上升,增加,减少,增加,上升,增加,增加,增加,下降
2、,增加,增加,增加,第一节 财政政策效果,G,AE=AD,kG,Y,(YYf),L1,k,LM,r,I,d,Y,L2,h,L=M,扩张政策传导机制：,L1,影响政策效果的参数是：d 、 kI 、 k 、 h,一、财政政策的一般效应,r0,r1,E1,E2,E3,Y0,Y1,Y2,E3点货币需求大于货币供给导致利率上升，挤掉一部分投资，使产出水平由Y2下降致Y1，这是挤出效应。,挤出效应：是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。,IS函数：,d：变大，斜率变小IS曲线平缓，利率变化对收入水平影响 大。（不考虑货币市场）I对r敏感，扩财使r上升，就会使投资下降很多，挤出效应大，所以产出效
3、应小。（与货币市场结合） b：变大，斜率变小IS曲线平缓，利率变化对收入水平影响 大。 t：变大，斜率变大IS曲线陡，利率变化对收入水平影响小,LM函数：,影响LM斜率变化的移动：货币需求的利率系数h: 若h变小,斜率变大,LM更陡,货币需求的收入系数k： 若k变大，斜率变大，LM更陡,货币需求对利率的反应不敏感，意味一定的货币需求（交易需求）增加将使利率上升较多，则产生较大的挤出效应。财政政策效果就小。,利率变化引起收入变化小。,利率变化引起收入变化小。,二、财政政策效果,Y0,Y1,Y2,IS(d大),IS(d小),增加G，IS曲线右移E0E3,E0,E1,E3,Y3,实际收入因利率的上升
4、增加的量 Y0Y3,为什么IS平缓，产出效应小；IS越陡，产出效应大,1、LM曲线不变，IS斜率不同,E2,解释： I对r敏感（d大）IS曲线平缓，扩财使r上升， 就会使投资下降多，挤出效应大，所以产出效应小。,？,2、IS曲线斜率不变，LM曲线斜率不同,Y0,Y1,Y2,Y3,LM(h大),LM (h小),扩张财政政策 ：LM陡Y0Y1LM平Y0Y2,为什么LM陡，产出效应小； LM平，产出效应大。,货币需求对利率的反应不敏感h变小，LM更陡，意味一定的货币需求（交易需求）增加将使利率上升较多，则产生较大的挤出效应。财政政策效果就小。,(h小),LM(h大),Y1,Y1,Y2,Y,3、财政政
5、策效果可用财政政策乘数计量：,与政府支出乘数比较：,财政政策乘数 政府支出乘数,乘数k的取值对财政政策效应的影响,乘数k的取值大，意味着b大,IS平缓,乘数变大不影响IS曲线的纵截距，而使曲线的横截距变大。,1,2,3,4,k小,LM,解释：乘数k的取值大，A增加引致出较前更多的消费支出，使AD有更大提高，也引起总产出有更大的增加,同时，利率提高使投资减少，在乘数k的取值大时，使消费支出较前减少更多，从而产出减少也较前更多。,产出效应增加,挤出效应增加。,k大,投资对利率的反应程度d的取值对财政政策效应的影响,d取值变大,IS曲线平缓,d变大不影响IS曲线的横截距，而使曲线的纵截距变小。,1,
6、2,3,4,解释：,扩财A,r,d变大,I,下降更多,挤出效应大,产出效应变小,d大,d小,交易货币需求量占总产出的比例k的取值对财政政策效应的影响,K取值变大,LM曲线更陡,k变大不影响LM曲线的纵截距，而使曲线的横截距变小。,1,2,3,4,解释：,K大,L1,更多,因M不变,只有r,L2,更多才能满足L1增加的需要。,r,I,更多,更多,挤出效应更大,产出效应变小,k大,k小,多,投机货币需求对利息率的反应程度h的取值对财政政策效应的影响,h取值变大,LM曲线平缓,h变大不影响LM曲线的横截距，而使曲线的纵截距变小,1,2,3,4,扩财A,r,L2减少,在M不变下补充L1的量。,I,抑制
7、产出,h变大,对补充同样的L1需求，只需利率上升较小即可，这样利率的上升对投资的抑制作用就小,挤出效应变小,产出效应变大,解释:,h大,h小,分析：投资 对利率高度敏感d很大，而货币需求对利率不敏感h很小，支出乘数KG很大政策效果？,Y0,Y1,E1,E2,以上结论：扩张财政政策不使利率上升很多，政策效果大； 或利率上升但投资 对利率的反应小，政策效果也大。,IS,LM,Y,r,0,三、货币政策的传导机制：,M,ML,r,I,d,kI,AD,Y,k,L1,L2,h,L=M,影响货币政策效果的参数是：d 、 kI 、 k 、 h,1、IS斜率不同、LM斜率不变；,Y0,Y1,Y2,Y3,E0,E
8、1,E3,E2,IS平，实际收入增加Y0Y2 IS陡，实际收入增加Y0Y1 Y0Y1 Y0Y2,IS(d大),LM,M增加，LM右移E0E3,为什么？解释： IS平缓I对r敏感，货币供给增加使利率下降，投资会增加更多。从而使收入水平增加更多。,四、货币政策效果：,d小,2、 IS斜率不变、LM斜率不同；,IS,LM(h小),Y0,Y1,Y2,Y3,E0,E1,E2,E3,LM越陡，产出效应越大Y0Y2 LM平缓，产出效应越小Y0Y1Y0Y2Y0Y1,解释： 货币需求对利率的反应不敏感h变小，LM更陡，货币供给量稍有增加就会使利率下降较多，从而投资与收入就有较多的增加。,LM(h大),3、货币政
9、政策效果可用货币政策乘数计量：,结论：扩张货币政策使利率下降较多，且投资 对利率的反应程度大，可刺激较大的投资 ，货币政策效果就大。,挤出效应：是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。(1)在充分就业的经济下：.P518理论上讲：处于充分就业状态，增加政府支出就会完全地挤占私人消费和投资 。,“挤出”效应*：,（2）在非充分就业状态，政府支出增加，能对收入和就业产生一定的影响 。,货币幻觉:即人们不是对实际价值作出反应,而是对用货币来表示的价值作出反应。,（3） 挤出效应大小取决于以下几个因素：第一、支出乘数的大小.kIkI大,产出增加,利率上升,投资 减少,更大倍数引起国民收入下降
10、，故挤出效应大。第二、货币需求对产出水平的敏感程度.kk大，产出增加需要的L1越多，L2必须减少得更多，这就需要利率上升得更多,引起投资下降更多挤出效应大。,第三、货币需求对利率变化的敏感程度。hh小，产出增加，需要利率上升更大才能减少一定的L2，以满足L1增加的需要。投资下降更多,故挤出效应大。第四、投资需求对利率变动的敏感程度。dd大,产出增 加利率上升,引起投资会大幅度下降，故挤出效应大。一般认为：MPC较稳定，则乘数也一定；K也较稳定。因此“挤出效应”大小主要取决于h 、d。,第二节 极端情况分析一、凯恩斯主义的极端情况 1、在凯恩斯的陷阱区,LM,Y0,Y1,财政政策十分有效，不存在
11、挤出效应，为什么？,(2)增加货币供给对利率没有影响，也就无法刺激投资货币政策无效 。,（1）扩财政策，不会使利率上升，即不产生“挤出效应”。,3、凯恩斯主义的极端情况(LM水平,IS垂直),Y0,Y1,LM陷阱区,IS，d=0,财政政策完全有效， 为什么？,当利率较低,而投资对利率又不灵敏时,只有财政政策才能克服萧条,增加就业和收入.,2、当投资对利率没有反映的，即d=0,Y0,LM,LM,r0,r1,货币政策完全无效，为什么？,货币政策只改变利率，因d=0，所以并不影响投资 ，故产出不变。,IS,二、古典主义的极端情况财政政策效果分析： 1、货币需求的利率系数为零，即h=0,LM,IS,财
12、政政策完全无效，为什么？,IS,r0,r1,Y0,扩财向私人借钱私人只有减少投资 ，才能有钱借给政府必然使利率上升，买公债的收益大于投资 的收益，出现了完全的“挤出效应”。,IS,2、古典主义的极端情况货币需求的利率系数为零，即h=0投资需求对利率的反映趋于无穷大，即,r0,r1,Y0,财政政策完全无效，为什么？,LM,IS,利率稍有上升,会使私人投资大大减少具有完全的挤出效应.,货币政策效果分析： 3、货币需求的利率系数为零，即h=0,Y0,Y1,货币政策效果极大，为什么？(看P521.3),r0,r1,LM,LM,货币供给增加，全部用于交易、预防需要，为此需要收入增加,IS,若IS水平,货
13、币供给增加利率稍有下降,投资极大增加,使收入有很大增加.,第三节、两种政策的混合使用,混合的政策效应,如果想使收入增加，而利率 不变动，可将膨胀性财政政 策和货币政策混合使用。,增加,不定,严重萧条,不定,上升,一般萧条,减少,不定,严重通货膨胀,不定,下降,一般通货膨胀,问题 1、在什么情况下适宜采用松财紧货币政策？ 答：松财紧货币政策对产量影响不大，实际上是一种总需求的“结构调整”政策。在以下情况下可以采用： 1）财政状况较好，进一步扩张财政不会造成较大的困难。 2）储蓄率较低。（按古典经济理论）利息率提高可以刺激储蓄增加、抑制投资。 3）国际收支状况较差。利息率提高可以刺激资本流入，改善
14、国际收支状况。,4、在什么情况下适宜采用紧财松货币政策？ 答：1）财政状况较差。 2）投资不足。利息率下降可以刺激投资，填补紧缩财政造成的总需求缺口。 3）国际收支状况较好。利息率下降导致资本流出，对国际收支不至于有太大影响。,混合使用对GDP构成的影响,不同政策的后果对不同人群产生不同影响，也使 GDP构成发生变化。,膨胀性货币政策使利率下降，投资增加，对投资 部门（尤其是住宅建设部门）十分有利；,减税的膨胀性财政政策有利于增加个人可支配收 入，从而增加消费；,同是增加政府支出 的膨胀性财政政策，因措施不同使用不同的人受益（如办教育、治污染、培训等）。,问题: 1、公共部门支出增加对私人部门
15、支出有何影响？ 答1）通过乘数使消费需求增加； （2）、由于利息率提高，投资需求下降； （3）、在一般情况下，扩财的产出效应大于挤出效应，即公共部门支出增加一般会导致私人部门支出增加。2、财政政策和货币政策有何区别？ 答1）财；变动收支来调节宏观经济；货：改变货币供给量来调节宏观经济。 2）扩财本身就是总需求扩张的因素，通过乘数，总需求还会进一步扩张；扩货是通过降低利息率刺激私人部门需求增加带动总需求扩张的。 3）在陷阱区和古典区，两种政策的产出效应恰好相反； 4）某些因素对这两种政策的产出效应的影响是相同的，某些则不同； 5）财政扩张会产生一个财政融资的问题。而货币扩张则没有,1、当经济萧条
16、但又不太严重时用膨胀财政刺激需求，紧缩货币政策控制通胀(第三种). 2、当经济发生严重通货膨胀时用紧缩货币提 高利率，降低需求；同时紧缩财政，防止利率过高(第二种)。 3、当经济发生通胀又不太严重时用紧缩财政压缩需求，同时扩张货币政策降低利率，以免引起衰退(第四种)。 4、当经济严重萧条时用膨胀财政政策增加需求，同时扩张货币政策降低利率 ，克报“挤出效应(第一种)。,2007年分析 一般说来当CPI3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀， CPI5%，就是严重通货膨胀。1月24日（2008）电 国家统计局今日召开新闻发布会公布了2007年国民经济运行数据，经初步核算， 2007年
17、中国国内生产总值为246619亿元，增幅为11.4%，比上年增长了0.3个百分点。 2007年全年居民消费价格指数（CPI）上涨了4.8%，比去年提高了3.3个百分点，2007年12月份单月上涨了6.5%。原因分析：认为最重要原因（农业是个丰收年）是国际粮价连续上涨推动了国内粮价，进而推动了食品价格。（油脂上涨30%、肉上涨40%、鸡蛋30%）,2007年货币政策大事记,1月5日，中国人民银行决定从1月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 2月16日，中国人民银行决定从2月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 3月18日，中国人民银行决定上调金融
18、机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点 4月5日，中国人民银行决定从2007年4月16日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行10.5%存款准备金率。 4月29日，中国人民银行决定从2007年5月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行11%存款准备金率。 5月18日，中国人民银行决定从2007年6月5日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行11.5%存款准备金率。5月19日，中国人民银行决定小幅上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,7月21日，中国人民
19、银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点。 7月30日，中国人民银行决定从2007年8月15日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12%的存款准备金率。 8月22日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由3.33%提高到3.60%； 9月6日，中国人民银行决定从2007年9月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行12.5%存款准备金率。 9月15日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个
20、百分点，由3.60%提高到3.87%； 10月13日，中国人民银行决定从2007年10月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13%存款准备金率。 11月10日，中国人民银行决定从2007年11月26日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，执行13.5%存款准备金率。12月8日，中国人民银行决定从2007年12月25日起提高存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，执行14.5%存款准备金率。,12月21日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.87%提高到4.14%；,2007年财政政
21、策五大取向,2007年，“稳健”的财政政策和“从紧”货币政策 ；“双稳健”的财政政策和货币政策 。 1、继续实行稳健的财政政策，保持一定的建设国债发行规模 。2、切实增加对农业的投入，确保农民增产增收 。3、加大财政政策调节力度，进一步推进经济结构调整和增长方式转变。第一，提高资源税税率，改革计税办法，制止国内资源的粗放型盲目开采。第二，制定鼓励使用节能技术和节能产品的优惠政策，引导企业加快以节能减排为中心的技术改造。 第三，加大对装备制造业的政策和资金支持力度，研究设立装备制造业发展专项基金。 第四，运用补助、贴息、税收、价格等扶持政策和发挥政府投资的引导作用，促进社会金投向自主创新和产业升
22、级、资源节约和环境保护等领域。4、增加城乡居民收入，进一步扩大居民消费 5、深化财税改革，推进税制结构性调整 。2007年全国财政收支情况 全国财政收入51321.78亿元，增加12560.8亿元 增长32.4%，全国财政支出49781.35亿元，增加9358.62亿元，增长23.2%，完成预算的107%。,2008年之前出现了连续5年GDP增长率大于10%，经济增长由偏快转为过热。2008年下半年受次贷危机及金融危机影响，国内地产、钢铁、汽车产业大幅度下滑为保增长，之后出了一揽子保增长措施： （1）稳定粮食生产，提高农产品收购价及补贴； （2）增加投资，加强基础设施建设，核准了公路、机场核电站等项目。 （3）稳定出口，提高了出口退税率； （4）稳定房地产，降低住房交易税费，下调住房贷款下限。2008年月11月9日对宏观政策进行重大调整：财政从“稳健”转为”积极”，货币从“从紧”转为“适度宽松”，同时公布今后两年总额达4万亿的庞大投资计划，明确要求“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实” 一周后央行宣布降息，调整幅度创11年之最。,
