1、一、股票概念： 1、概念： 是一种有价证券，股价公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并以此获得股息和红利的凭证。 股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 2、权利： 这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。收取股息或分享红利等。 同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。 每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。,二、股票的特征 1、不可偿还性。 股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。 股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。
2、 从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。 2、参与性。 股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。 股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少。 从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。,3、收益性。 股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。 股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。,4、流通性。 股东持有的股票在市场上是可以进行交易和转让的。可以从市场上换取现金。 股票的价格由买卖双方自行决定。 5、波动性。 股票的价格是随时间
3、变化而任意波动的。 上市公司不负责股票持有者的股票能保值。可能会出现暴涨或暴跌现象。,6、风险性。 股票因公司的存在而存在，因公司的灭亡而灭亡。当您买进一家公司的股票后，您要承担两个风险： 一是股票价格下跌的风险； 二是公司倒闭，股票变为废纸的风险,三、股票的分类 （一）按股东权利分类 1、普通股： 是股份公司发行的没有特别权利的股票，也就是说，普通股股票每一股都对公司的财产拥有平等权益，并随着公司利润的多少而分取相应的股息。 普通股的股东有如下基本权利： （1）公司决策权。 有权参加股东大会，有选举权、表决权、建议权和被选举权。 （2）利润分配权。 可以从公司的经营利润中分得红利和股息。,（
4、3）优先认购权。 如果公司需要扩张和发行股票，有权按其持有股的比例，以低于市价的某一特定价格，优先购买一定数量的新发行股票。 （4）剩余资产分配权。 公司破产时，普通股股东有权参加公司剩余资产的分配。 2、优先股： 指股份公司发行的、分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。 优先权表现在： （1）有固定的股息，不随公司的赢利好坏而变化，优先普通股领取股息。 （2）优先分派股息和清偿剩余资产。但持股的股东没有表决权，不能参与公司的经营和管理。,（二）按持股人身份分类 1、股权分置改革前 上市公司股权分置是指政策规定上市公司的一部分股价上市流通，另一部分股份暂不上市流通，同股不同权
5、。 （1）国家股： 指所有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。包括以公司现有国有资产折算成的股份。 由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的； 国家股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院决定，由地方政府授权的部门或机构持有。 （2）法人股： 指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。 目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20左右。,（3） 社会公众股：指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。可以是个人，也可以是法人。 我国公司法规定，单个自然人持股数不得超
6、过该公司股份的5。 我国国有股和法人股目前还不能完全上市交易。由于国家股和法人股占总股本的比重平均超过70%，在大多数情况下，要取得一家上市公司的控股权，收购方需要从原国家股东和法人股东手中协议受让大宗股权。 （4）外资股 含义：指境外（包括港澳台地区）投资者以购买人民币特种股票形成向股份公司投资形成的股份。 具体分类：境内上市外资股（B股）和境外上市外资股（H股、N股、S股等）。,A、香港市场 H股：是以港元计价在香港发行并上市的境内企业的股票。H股公司由中资控股，在内地注册，公司业务一般都在内地。 又分主板市场（中国石油，青岛啤酒等）和二板市场（TOM在线，上海复旦等）上市。 红筹股：这一
7、概念诞生于90年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。 21世纪以来在美国、新加坡以红筹模式上市的公司也越来越多，红筹股的概念便延伸为在海外注册、在海外上市，带有中国大陆概念的股票。,B、美国市场（N股） 从1992年起，中国公司开始在美国上市。 分主板市场（主要是一些传统的制造业企业，如中国中策轮胎、华晨金杯汽车等）和二板市场（主要是些高科技和网络股，如百度、盛大娱乐、TOM在线等）。 C、其他市场 新加坡市场（S股）：1993年开始（中远投资）。 另外，还有一些中国企业在英国，
8、加拿大和日本等国的证券市场上市。,2、股权分置改革后 （1）2005年4月27日，关于上市公司股权分置改革试点腾问题的通知。 具有里程碑意义的股权分置改革正式拉开序幕，这次改革的核心是非流通股股东必须向流通股股东支付一定的对价以换取流通权。 （2）非流通股股东向流通股股东支付对价的形式： 现金，股票和权证，或者是这几种形式的结合。 （3）非流通股股东承诺： 获得流通权后减持股票的数量，时间以及价格。 （4）非流通股股东 俗称“大非”或“小非”；非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。其中的小部分就叫“小非”；大部分叫“大非” 。 解禁，即解除禁止。,（5）名称变化 股改前，在已经完成股改的上市公司
9、的简称前加“G”，以区别于未进行股改的上市公司； 股改后，在未完成股改的上市公司的简称前加“S”，完成股改的公司则恢复原来的简称。 （6）限售解除后股东变化 限售解除后，虽然股票还是可以按照持股者的身份，如国家、国有法人、境内自然人、境外法人、境外自然人等分成不同的种类，但是所有的股票已经实现同股同权，而且都可参市上自由流通。,（三）按市场分类 1、A股 （1）概念 A股的正式名称是人民币普通股票。按照以往的概念，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。 （2）变化 2002年12月1日起，合格境外机构投资者（QFII）开始进入我
10、国A股市，原先对A股投资者的规定修改为“境内机构、组织或个人以及合格境外机构投资者”。 （3）我国对有问题的公司实行“特别处理”，有ST股和*ST股两种： A、ST股, 含义 “ST”是英文特别处理（special treatment）的缩写，1998年4月22日，沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理。 其中异常主要指两种情况： 一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值； 二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。 ST股遵循的规则 A、股票报价日涨跌幅限制为5%； B、股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST钢管”； C
11、、上市公司的中期报告必须经过审计。,B、*ST股 *ST”股票：指对存在股票终止上市风险的公司，对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”。 有下列情况之一的，为存在股票终止上市风险的公司： 最近两年连续亏损的（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润 为依据）； 因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,被中国证监会责令改 正或公司主动改正,对以前年度财务报告进行追溯调整,导致最近两年连续亏损的； 因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载,中国证监会责令其改正,在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的； 在法定期限内未依法披露年度报告或半年度报告（以下简称“定期报告”）的； 处于股
12、票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间 的。 交易所规定的其他情形。,（4）板块划分 A、一板市场： 含义：也称为主板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。 要求：主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 作用：主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。 中国大陆的主板市场：包括上交所和深交所两个市场。 2004年5月17日，“中小企业板”获准设立，这是主板市场一部分。,B、
13、二板市场（创业板） 目的：主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。 世界上最有影响力的二板市场是：美国的纳斯达克（NASDAQ）市场。 我国大陆：创业板明确的设立时间表2009年3月31日 。 C、三板市场 含义：也称“代办股份转让系统”，是证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务。 实践：2001年6月，经证监会批准，我国代办股份转让系统正式启动。,2、B股 （1）概念： B股的正式名称是人民币特种股票。 它是以人民币标明面值，供境外投资者以外币认购和买卖的股
14、票。B股在境内证券交易所上市交易，因此也称为境内上市外资股。 在上交所上市的B股以美元交易，在深交所上市的B股以港币交易。 原先B股的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。 （2）变化 2001年2月19日，证监会宣布B股市场向境内个人投资者开放。,（四）其他分类 1、按是否记名分 （1）记名股 即股东姓名载于股票票面并且记入专门设置的股东名簿的股票。派息时公司书面通知股东。 （2）不记名股 指的是股东姓名不载入票面的股票。派息时不专门通知。 目前我国市场上流通的股票均为不记名股票。 2、按有无
15、面值分 （1）有面值股 股票票面上注明股数和金额，A股绝大多数面值为1元。2008年紫金矿业为1毛。 （2）无面值股 在票面上开载明股数和金额，仅表明其是股本总数的若干份额。仅在美国较流行，其它国家被禁止。,3、按市场概念分 （1）蓝筹股 “蓝筹”一词源自西方赌场。在西方赌场中，有二种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票）。 投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。 美国通用汽车公司、埃克森石油公司和杜邦化学公司等股票，都属于“蓝筹股“。 中国石化，中国石油，中国联通等。蓝筹股并非一成
16、不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降、蓝筹股的排名也会变更。,（2）科技股，新能源股，重组股，还有西部大开发，3G概念，奥运概念等。,三、股票投资的收益与风险 （一）收益 1、收入收益 通常有两种形式：送现金红利，送红股。 2、资本利得 差价收入 （二）风险 1、风险的来源 （1）上市公司经营业绩的不确定性 我国有少部分企业把上市当作圈钱的机会，只顾上市融资。 （2）股票价格市场波动的不确定性 此处市场分为：上市公司所处的行业的市场状况，以及整个股票市场的状况。,2、风险的种类 （1）系统风险 A、含义 指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券
17、的收益产生影响。 属于宏观层面上的风险。 B、主要有 政策风险； 市场风险（股票市场价格波动，包括基本面因素，也包括市场心理等因素）； 货币风险（通货膨胀、利率、汇率等变动）； 制度风险（如股权分裂）,（2）非系统风险 A、含义 指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益 产生影响。 属于微观层面上的风险。 B、常见的有 经营风险（企业销售收入和经营费用的不确定）； 如某航运公司的货轮失事。 财务风险（主要与企业的资产负债有关）； 违约风险（部分或全部初始投资不能收回的不确定性） 流动性风险（指
18、投资不能马上变现带来的不确定性）,四、股票投资价值分析 （一）股票的价格与价值 1、发行价 （1）首次公开发行价。一般有以下几种方法： 平价发行 股票面额等于发行价格； 折价发行 股票面额高于发行价格； 采用此方法的国家不多，目前我国就不允许此方法。 溢价发行 股票面额低于发行价格； 我国股票的发行都是溢价发行。 设定价格发行，主要针对无面额股票的发行。,（2）股票再次发行价 价格的确定一般按照时价法，也称为市价法，以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定股票的发行价格。 2、市价 股票在市上买卖的价格。 3、除权除息价 含权股票 当一家上市公司宣布上年度的股利分配方案时，在股利尚未发
19、放之前的股票。 红利公告日，股权登记日，除权除息日和红利到账日 股权登记日持有公司股票的投资者享有领取股利的权利。,除权除息价的计算 理论除权除息价（股权登记日的收盘价每股所分红利现金额配股价每股配股数）（1每股送红股数每股配股数） 例如: 某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股， 则次日除权除息价为： （20.350.45.500.2）（10.10.2）16.19（元）。 填权 当实际的开盘价高于这一理论价格； 贴权 当实际的开盘价低于这一理论价格。,复权 就是对股价和成交量进
20、行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。 向前复权 是保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除权前的K线向下平移，使图形吻合，保持股价走势的连续性。 向后复权 是保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。 两者最明显的区别在于：向前复权的当前周期报价和K线显示价格完全一致；而向后复权的报价高于K线显示价格。,4、面值 （1）含义 指上市公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。 （2）公式 股票面值=股本总额/股份总数 我国上市公司发行的股票面值绝大多数为一元； 2008年4月后，A股市场有了面值为1毛的股票，紫金矿业（601899）面值为1毛。 5、账面
21、价格 （1）含义 也称股票的净值或每股净资产，指投资者持有的每一份股票在理论上所代表的公司财产价值。,（2）公式 股票净值=所有者权益（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务） /股本总数 （3）作用 股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。 一般来说，成长性高的股票其市场价格往往高于账面价值，而成长性差的股票其市场价格往往低于账面价值。 6、内在价值 （1）含义 指股票未来现金流入现值的总和，它是股票的真实价值，也叫理论价值。 （2）投资者持有股票的未来现金流入包括两部分： 各期股利和出售时得到的收入。,（二）影响股市行情的主要因素: 1、宏观经济基本面 如经济周期，经
22、济政策，通货膨胀，货币政策和利率政策等。 2、行业基本面 包括行业生命周期，行业的政策支持度和行业周期性波动等。 3、公司基本面 企业的经营状况与股票的投资价值呈正相关关系。 包括：公司的竞争地位、公司的赢利水平、财务状况、股息政策、经常管理能力。 4、庄家的人为控制。 同一板块的两只股票，它们的基本面几乎一样，但如果一只有庄家控制，另一只没有，他们的股价会产生天大的差异。,5、政治因素。 国家的政策调整或改变，领导人更迭，国际政治频仍，在国际舞台上扮演较为重要的国家政权转移，国家间发生战事，某些国家发生劳资纠纷甚至罢工风潮等都经常导致股价波动。 6、 市场因素 。 投资者的动向，大户的意向和
23、操纵，公司间的合作或相互持股，信用交易和期货交易的增减，投机者的套利行为，公司的增资方式和增资额度等，均可能对股价形成较大影响。 7、心理因素 。 投资人在受到各个方面的影响后产生心理状态改变，往往导致情绪波动，判断失误，做出盲目追随大户、狂抛抢购行为，这往往也是引起股价狂跌暴涨的重要因素。,（三）股票的估值 1、绝对估值 是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。 2、相对估值 是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上
24、涨，使得指标回归对比系的平均值。 3、联合估值 是结合绝对估值和相对估值，寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，这种股票的价格最有希望上涨。,1、绝对估值 （1）含义 是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。 （2）方法 是现金流贴现定价模型，目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。 是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型。,绝对估值的作用 股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的
25、时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。 对上市公司进行研究，我们经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家公司的价值同时与它的当前股价进行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导我们的投资。,DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。所以DCF 估值的过程也很重要。就准确判断企业的未来发展来说，判断成熟稳定的公司相对容易一些，处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大，准确判断较为困难。再加上DCF 值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变
26、性很大。但在得出DCF 值的过程中，会反映研究员对企业未来发展的判断，并在此基础上假设。有了DCF 的估值过程和结果，以后如果假设有变动，即可通过修改参数得到新的估值。,2、相对估值 （1）含义 是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。 （2）内容 包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行
27、对比。,市盈率PE（股价/每股收益）： PE是简洁有效的估值方法，其核心在于e 的确定。PEp/e，即价格与每股收益的比值。从直观上看，如果公司未来若干年每股收益为恒定值，那么PE 值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投资中回收期的概念，只是忽略了资金的时间价值。 而实际上保持恒定的e 几乎是不可能的，e 的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE 值的时候，e 的确定显得尤为重要，由此也衍生出具有不同含义的PE 值。 E 有两个方面，一个是历史的e，另一个是预测的e。对于历史的e 来说，可以用不同e 的时点值，可以用移动平均值，也可以用动态年度值
28、，这取决于想要表达的内容。对于预测的e 来说，预测的准确性尤为重要，在实际市场中，e 的变动趋势对股票投资往往具有决定性的影响。,市净率PB（股价/每股净资）和净资产收益率ROE：PB &ROE适合于周期的极值判断。对于股票投资来说，准确预测e 是非常重要的，e 的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行。 但股价上升或下降到多少是合理的呢？ PB&ROE 可以给出一个判断极值的方法。比如，对于一个有良好历史ROE 的公司，在业务前景尚可的情况下，PB 值低于1就有可能是被低估的。 如果公司的盈利前景较稳定，没有表现出明显的增长性特征，公司的PB 值显著高于行业（公司历史）的最高PB 值，股价触顶
29、的可能性就比较大。 这里提到的周期有三个概念：市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期。,这里的PB 值也包括三种： 整个市场的总体PB 值水平、单一股票的PB 值水平和周期性行业的PB 值变动。当然，PB 值有效应用的前提是合理评估资产价值。 提高负债比率可以扩大公司创造利润的资源的规模，扩大负债有提高ROE 的效果。所以在运用PB &ROE 估值的时候需考虑偿债风险。,PEG估值法是一代宗师彼得林奇最爱用的一种估值方法。非常简单实用！ 方法如下： 个股动态市盈率除以税后利润增长率小于0。8 的将具有一定的投资价值。但是这种方法对周期性行业参考意义不大。所以大家要注意行业选择使用
30、！ 通过研究可以发现，商品价格周期性变动的行业，其盈利对商品价格的变动最为敏感。所以，商品价格上升时是确定的投资时机。预期商品价格下降时则是卖出时机。在周期的高点和低点的时候，可以用其他方法来判断是否高估或者低估。比如，用PB （ROE）等方法判断是否被低估。对于资源类公司，在周期底部的时候可以用单位股票资源价值作为投资的底限。在周期的上升或者下降的阶段，主要参考资源价格的变动趋势。 建立在准确盈利预测基础上的PE 值是一种简洁有效的估值方法。估值方法之间存在相互联系，盈利预测是一切的基础，但还不够，需要综合使用几种估值方法来降低风险。研究报告基地,最全面的上市公司研究报告,3、联合估值 （1
31、）含义 是结合绝对估值和相对估值，寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，这种股票的价格最有希望上涨。 （2）意义 帮助投资者发现价值被严重低估的股票，买入待涨获利，直接带来经济利益； 帮助投资者判断手中的股票是否被高估或低估，以作出卖出或继续持有的决定，帮助投资者锁定盈利或坚定持有以获得更高收益的决心； 帮助投资者分析感兴趣的股票的风险。估值指数越低的股票，其下跌的风险就越小。估值指数小于30或操作建议给出“立即买入”或“买入”的股票即使下跌也是暂时的；,帮助投资者判断机构或投资咨询机构推荐的股票的安全性和获利性，做到有理有据的接受投资建议； 帮助投资者在热点板块中寻找最大的获利机会。通常热点板块中的股票的表现大相径庭，有些投资者虽然踏中的热点，却获利不高。估值帮助投资者在热点板块中寻找到最佳的股票、获得最大的收益； 帮助投资者理解股评信息中对股票价值低估的判断。,
