1、担保业务与风险控制,2015年8月-周江天,风控体系概览 项目风控方法举要 项目分析与尽调浅说 结语风险文化,目 录,股东期望,监管要求,客户、合作机构、评级机构,1,风险偏好,风险控制源于股东，始于一线,考核什么，就得到什么结果！,3,管理制度,风控纲要,“三道防线”风险管理组织构架,4,操作流程,项目生命周期管理,5,技术手段,模型与系统,6,风险文化,2,组织构架,全员风险管理文化,风险管理文化,风控制度,风控指引,数据集市与信息系统,风控体系概览,1,风险偏好,信用风险,市场风险,操作风险,财务管理,债资管理,风险管理部门,内部审计,外部审计,声誉风险,流动性风险,其他风险,资本管理,
2、第三道防线：审计部门,第二道防线：中台管控部门,风险管理方面, 风险的第一轮的识别，实施,风险控制, 运用方法、工具（如准入、,定价）管理某些特定风险,资本管理方面, 按照资本占用计划开展业务, 根据资本需求开展融资工作, 进行有关的资本性投资,风险管理方面 制定风险管理策略 明确各风险管理部门，各司 其职, 建立风险识别、计量、监控、 报告的风险管理程序 通过风险管理体系的评估促 进全行风险管理工作的加强, 内部审计部门可以提供,独立的第三道防线, 外部审计可以为模型的,稳健性提供独立的验证,财务/资产负债/资本管理方面 制定财务计划 管理流动性风险 制定资本规划，正常情况下的资本供给和 需
3、求 明确压力情况下的资本供给和需求 提出筹融资需求,第一道防线：前台业务部门,2,组织构架,3,管理制度,项目立项,风险分析,上会评审,落实方案,形成方案,结构设计,尽职调查,签约承保,方案审核,文本审核,专业评估,抵质押手续,通过不同类别的风险指引设立项目准入门槛，剔除不合格项目。风险指引政府信用资金运用房地产类企业信用,通过以下手段在项目早期防控风险按照项目类型不同，分别制订尽调模板，对尽调内容进行规范根据项目具体情况，风险部、法律部有权调整尽调形式、内容，或要求补充尽调风险部、法律部派人参与实地尽调,“双路分析法”个案担保业务，主要从履约能力（基本面、反担保措施）和履约意愿（委保动机、违
4、约成本）两方面分析；资金运用项目，主要从基础资产（基础资产的偿还能力、意愿）和交易结构（交易结构对基础资产安全性的损益因素）两方面分析。,评审决策机制相对科学严谨的按照评审会规则,项目方案过会后的流程控制法律部、风险部对合同文本进行审核风险部负责落实抵质押措施如条件对上会方案有实质差异，要求重新上会评审。,项目移交至资产保全部进行管理，隔离一线道德风险。,4,操作流程,项目生命周期管理（前期）,示例,4,操作流程,项目生命周期管理（前期）,示例,电子业务系统,8,5,技术手段,示例,批量同质化业务,小型金融机构业务,大中型企业流贷类项目,项目融资,风控倾向性做法,平均规模较大复杂的、非标准的产
5、品结构信用审查的频率低专家判断为导向的信用文化,平均规模较小简单的、同质化的产品结构信用审查的频率高计量模型为导向的信用文化,专家判断,“记分单”计量模型,“模板”,指标识别（模型）的必要性,5,技术手段,业务准入,额度管理,保后管理,1,2,3,风险定价,4,准备金计提,5,示例,风险分类,风险监控,风险预警,5,技术手段,内评体系,11,客户质量指标,项目安全指标,经济收益指标,5,技术手段,决策可视化,示例,12,5,技术手段,示例,决策可视化,13,区域集中度,时间集中度,客户集中度,业务集中度,5,技术手段,示例,决策可视化,风控体系概览 项目风控方法举要 项目分析与尽调浅说 结语风
6、险文化,目 录,担保公司经营大忌,把担保公司开成典当铺把担保公司做成大股东把担保公司扮成救世主把担保公司沦为垫背者,项目风控方法举要,基本理念 -主要维度 - 风险识别 - 应对方式,评估核心还款能力还款意愿制约能力风险策略（指引）每季度定期检讨事件驱动更新过程控制风控前置流程控制,担保项目的主要风控维度,评估控制尽职调查专业意见评审会制度集中度控制事先分出（1+N）事后（动态）分出,12,基本理念 -主要维度 - 风险识别 - 应对方式,项目风控方法举要,17,风险主要来源识别,基本理念 -主要维度 - 风险识别 - 应对方式,项目风控方法举要,18,风险主要应对途径,基本理念 -主要维度
7、- 风险识别 - 应对方式,项目风控方法举要,外部增信抵质押措施信用担保（反担保）照付不议协议个人连带责任担保内部增信偿付次序分级限制股东贷款退出资金沉积措施预警补平仓机制资金用途管理受托指定支付大额支出监控销售收入管理销售账户监管应收四方协议行为约束超支补足条款限制/强制分红条款限制/强制收购协议财务指标约束直接介入管理过渡性股权收购派驻管理人员账户印信管理引入风险分担机制引入第一损失承担者分出部分风险保险转嫁,常用风控手段,基本理念 -主要维度 - 风险识别 - 应对方式,项目风控方法举要,风控体系概览 项目风控方法举要 项目分析与尽调浅说 案例,目 录,项目分析与尽调浅说,基本方法 -
8、动机识别 标的分析 - 结构金融,如何进行动机识别？,博弈原理利益的输送与转换帕累托改进 不对称原理信息不对称流动性不对称 干涉原理主动干涉被动干涉 路径依赖原理心理依赖结构依赖,交易结构悖论的客观存在融资担保是一种依附于借贷关系的金融服务，在交易过程中，不可避免地增加了债务人的成本负担。节约成本的运营需求,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,低评级债券/ABS发行方,债券ABS,承销商,高评级担保方,增信提升产品评级,委托担保,帕累托改进债券/ABS增信模式,项目分析与尽调浅说,节省利（息）差,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,2014天津津南城投债担保
9、费定价,本次债券的发行人主体评级为AA，本次债券的担保起到了较好的增信作用。中合担保收取0.7%/年的担保费，较为公允合理,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,银行,跨境资质担保公司,担保,境内投资人,境内资产,境外资产,反担保,外币贷款,投资/收购,不对称原理内保外贷模式,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,贷款主体为内资企业或没有投注差的外商投资企业/中外合资企业,操作流程与没有担保公司介入的流程差异在于：硅谷银行开立备用信用证给担保公司担保公司开立人民币保函给浦发银行浦发银行发放人民币贷款,结构性依赖境外保内贷,项目分析与尽调浅说,
10、基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,27,标的项目分类,# 1,# 2,# 3,# 4,# 5,房地产类,基础设施类,一般工商类,结构金融类,事务管理类,专业分类是专业化工作的第一步,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 1,基础设施类,现金流不足,责任主体模糊,信息不对称,管理能力差,地方政府不得违规担保,压缩类,支持类,维持类,项目评估分析思路,当地财政状况平台公司的综合实力平台公司的相对地位区域内平台公司的数量、各自的职能与地位平台公司的资产规模、质量和流动性金融负债规模、期限结构、偿还
11、压力反担保措施BT协议项下应收账款质押关注应收账款的付款条件、回报率对债务的覆盖情况，是否纳入财政预算土地、房产抵押土地取得的合法性、手续的完整性、抵质押的可行性,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 1,基础设施类,房地产信托若干风险事件,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 2,房地产类,为什么做房地产业务？,“人多地少”的基本事实地产行业盈利模式清楚，流程易于控制房地产价值大且相对恒定，本身具有抵押保证,为什么要降低房地产业务集中度？,房地产是最容易产生危险泡沫的行业,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金
12、融,# 2,房地产类,发生损失的最主要原因开发商预期失灵,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 2,房地产类,示例,定价的合理性价格压力测试,第一还款来源关注要点,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,抵押物类型及影响处置的负面因素,项目分析与尽调浅说,# 2,抵质押物有关的风险关注点,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,抵押物类型及影响处置的负面因素,项目分析与尽调浅说,# 2,一些应该关注的法律常识 名股实债的抵押登记问题 土地房产抵押物被租赁、在建工程架空问题 全民所有制、国有资产抵押处置问题 公共功能资产、密集就业资产抵押处置问题 关于信托的
13、破产保护问题,盈利模式是否合乎逻辑是不是个好生意？（商业模式）这样的生意能够持续多久？发展到多大规模？（核心竞争力）如何阻止其他进入者？（商业壁垒）投资规模是否合乎常理需要多少钱?（够不够？）钱花在什么地方?花钱能换来什么?,企业分析的一般方法,挖出的土在哪？“关口”科目：税单、对账单、用水量、用电量、运输量几个瓶子几个盖？那个盖会盖在你的瓶子上吗？尽量给盖子而不是缺盖的瓶子,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 3,一般工商类,有用的几个问题,自身比较分析主要指标年度变化分析主要盈利点间的差异分析财务结构趋势性分析同业比较分析财务比较分析经营模式比较分析,盈利模
14、式是否合乎逻辑是不是个好生意？（商业模式）这样的生意能够持续多久？发展到多大规模？（核心竞争力）如何阻止其他进入者？（商业壁垒）,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 3,一般工商类,案例 ”动批“迁到廊坊，还是”动批“吗？“可再生能源的各种动人故事”（风电、秸杆、生物质发电）“油井与水井”,几个瓶子几个盖？那个盖会盖在你的瓶子上吗？尽量给盖子而不是缺盖的瓶子,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 3,一般工商类,案例 ,投资规模是否合乎常理需要多少钱?（够不够？）钱花在什么地方?花钱能换来什么?,某资产负债简表（合并）,其他LP,蓝
15、田股份财务造假案,蓝田股份，证券代码600709，1996年在上海证券交易所上市。其后5年，财务报表显示出持续的业绩高增长，蓝田股份有限公司也因此被有关部门当作农业产业化的一面旗帜。 然而，2001年10月26日，刘姝威的一篇600字短文却直接改变了蓝田神话的命运。刘姝威发表在金融内参上的600字短文的标题是应立即停止对蓝田股份发放贷款。文章指出，蓝田股份已经成为一个空壳，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。这篇小文成为压倒蓝田的最后一根稻草。,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,# 3,一般工商类,盈利模式是否合乎逻辑投资规模是否合乎常理,其他LP,关于蓝田的动人故事
16、,故事一：白捡的“第一桶金”洪湖盛产一种淡水龙虾，当地人不吃，蓝田以极低价格收购来。每六斤活虾出一斤冰虾仁，冰虾仁的出口价为20元斤。而整个成本仅靠虾壳等副产品加工后的饲料销售收入就可全部抵消，20元是纯利。故事二：一只鸭子两台彩电蓝田所产的鸭子品种为“青壳一号”，只需散养在洪湖里，吃小鱼和草根，而且一只鸭子一年产蛋高达300多只（比普通鸭子高出一倍以上）。同时鸭蛋个大味美，价格奇高（有报道称每只鸭蛋的平均纯利为04元）。原公司董事长瞿兆玉曾骄傲地说，蓝田“一只鸭子一年的利润相当于生产两台彩电”。故事三：亩产3万元蓝田股份与中科院水生物科学研究所共建的农业产业化科技示范基地，通过对渔场的改造，
17、将传统单一的粗放养殖变为名特优新品种的立体养殖“水面有鸭，水里有鱼，水下有藕”，形成一条自给自足的生物链。据瞿兆玉称，一亩水面一年的产值可以达到3万元。,盈利模式是否合乎逻辑,其他LP,项目分析与尽调浅说,# 3,一般工商类,其他LP,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,不怕不识货，就怕货比货,疑问一：应收帐款怎么会如此之少？2000年销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。,三年间主营业收入从4.6亿大幅增长到了18.4亿元，利润翻了三番多。,自身对比切入点,观察收入构成,疑问二：
18、如此多的现金收入为何还需要大笔银行贷款？2000年，该公司实现经营性现金净流量7.86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为 -7.15亿元（绝大部分是固定资产投入），这两个数字极为相近，这是巧合吗？2001年，蓝田股份流动资金借款增加了1.93亿元，增加幅度达200。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？,观察现金流量表,疑问一：应收帐款怎么会如此之少？,2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体
19、比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。,刘姝威分析片断（同业对比分析法）2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍；应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品；中水渔业以应收款回收期187天，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入26%的水产品。武昌鱼和洞庭水殖公司分别位于湖北鄂州市和湖南常德市
20、，距洪湖的直线距离200公里左右，主营业务均为淡水鱼类及其它水产品养殖，应收款回收期分别为577天和178天天，但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%和4%。,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度
21、降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析，刘姝威研究推理：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。,刘姝威分析片断（续）,自身对比法-同业对比法,疑问二：如此多的现金收入为何还需要大笔银行贷款？,2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.1亿元，其中生态基地、鱼塘升级改造和大湖开发项目三个项目占75%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流
22、量大部分转化成在建工程本期增加投资。,后续质疑2000年蓝田股份的销售商品、提供劳务收到的现金超过了主营业务收入，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾来源于购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金是经营活动产生的现金流量净额的92%。所谓的“生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目”巨额投资发生地点都在水下，如何能够得到印证？,投资规模是否合乎常理,某银行,某大型黑色金属加工企业（简称某企业）,其他LP,担保公司,X矿石进口业务,1年期，最高3.2亿元的贸易金融综合授信，用于开立进口信用证和办理进口押汇业务,提供担保担保额度为3.2亿元，期限为1年，担保费率2%/年。,A
23、公司提供保证反担保某企业以持有的A公司39.23%股权提供质押担保某企业法人代表个人连带责任担保,反担保措施,交易结构,挖出的土在哪？,世界最大的电解金属X生产企业，注册资本13.29亿元2013年，总资产229亿，净资产85亿，主营销售收入255亿，净利润48亿，经营性现金流21亿，“中国民营500强”企业，N自治区工业龙头企业之一中国建设银行总行“AAA”级信用单位，建行总行民营企业第二大授信客户10年间电解X产量由1500吨/年发展到20万吨/年，2014年将达产50万吨/年主营业务 电解金属X生产及销售 X矿石贸易核心产品：含量为99.9%的电解金属X员工数量：N万人,融资主体,财务简
24、表（单位：亿元）,企业财务报表,中国钢铁行业目前总体处于低迷情况，2012年全国80家大中型钢铁企业实现利润15.8亿元，销售利润率0.04%在X矿石的主要应用市场的不锈钢行业，中国最大不锈钢企业“山西太钢不锈钢股份有限公司”2013年前三季度利润仅为4.45亿元，加权平均净资产收益率1.83%。在下游钢铁产业整体利润很低的情况下，某企业能实现平均40.4%的净资产收益率，其合理性存在疑问。根据某企业提供的数据，2013年矿石销售的毛利润率为23.58%，远高于自己将矿石深加工成电解X的11.77%的利润率，合理性存在问题。,疑问二：矿石贸易总体情况,依据某企业提供的数据：,近三年，公司矿石贸
25、易量和贸易金额连续翻倍增长。三年内公司贸易毛利润率从2.27%增长到23.58%，这与其下游不锈钢、合金钢乃至整个钢铁企业的低迷情况形成强烈反差，其合理性待确定。对此，某企业的解释为：“大部分进口矿石通过企业研发的技术加工处理后，销售半成品矿石,其售价超出普通矿石400-500元/吨” 。,自身对比法-同业对比法,疑问二：矿石贸易结构,2013某企业矿石销售结构（万吨）,数据来源：X企业,某企业2013年进口矿石约1000万吨，占中国进口总量的1660万吨的60%，其真实性存在疑问。950万吨的进口矿石需运往某企业N公司进行半成品加工，若昼夜不停运输，平均每2分钟将有一辆矿石卡车运进厂区。但在
26、尽调过程中，未发现厂区有如此繁忙的运输场景。根据从铁路局了解的信息，2013年，通过铁路运输到达N站的X矿石为200-300万吨，这与950万吨的量差距很大。而公路运输数据待查，其运输成本大于每吨500元，成本较高。项目组同事要求某企业提供货运单据以确定其真实性。,挖出的土在哪？,指标分析的局限,指标分析往往只能得出该公司财务异常的结论，而不能得出造假的定论。不存在一种神奇的、万能的方法你是否相信“蟑螂理论”？,通用汽车公司 PPG公司 - - 财政年度：FY2001 FY2000 财政年度：FY2001 FY2000 - - - 流动资产：37,063 41,147 流动资产：2,703 3
27、,093 库存数量：10,034 10,945 库存数量： 904 1,121 流动债务：56,346 55,740 流动债务：1,955 2,543 流动比率：0.6578 0.7382 流动比率：1.382 1.216 速动比率：0.4797 0.5418 速动比率：0.920 0.775（单位：百万美元。来源：通用汽车公司年报/PPG公司年报）,刘姝威原文中的一些指标分析是存在问题的。例如： “速动比率”，刘分析说：“2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。”美国通用汽车公司和PPG玻璃公司都是老牌跨国公司，同期的流动比
28、率和速兑比率分别是：,按照刘的速动比率分析，通用汽车公司和PPG公司也许跟蓝田公司一样糟糕了。然而，跟IBM公司一样，美国投资界和银行也对这两家公司给予良好评价，理由之一，就是动态分析，即按照国民经济、市场、消费等各个指标的变化和发展趋势综合看，也按照公司的业务调整变化看（例如发展新材料），公司的整个业绩良好、信用风险低和信用水平高而稳定，因此，它们的速动比率反映的并不是公司的整体状况。,B地铁结构融资案,B城建集团,B基础设施投资公司,P信托,担保机构,B地铁项目公司,B线,股权投资7.4亿元,股权投资1.6亿元,股权溢价回购协议,融资建设,委托保证,提供优先级本金安全担保,BT/发标,抵押
29、保证,次级投资0.37亿元,银行理财资金,优先级投资7.03亿元,银行,项目贷款21亿元,BT/回购,个人/机构投资者,发行理财产品,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,某污水处理项目结构融资案,水务集团,银行,担保机构,污水处理项目公司,污水处理工程,融资建设,委托保证/信用反担保,担保,不少于两期还款额的资产质押,市财政局,补贴承诺函收费权质押同意函,项目分析与尽调浅说,基本方法 - 动机识别 标的分析 结构金融,项目贷款,收费权质押,风险控制始于一线（代结语）,金融从业人员的核心竞争力 职业声誉职业操守、业务能力 职业心态换位思考、将心比心,风控格言 自知 - 自律 - 敬畏 - 惟实,创造经得起时间考验的业绩把担保从业经历变成人生的一段精彩共勉！,
