1、雷曼兄弟（Lehman Brothers） 发展史及其背景,它曾是2000年度最佳投资银行，整体调研实力高居机构投资者排名榜首，国际融资评论授予的2002年度最佳投行。, 雷曼兄弟公司创立于1850年，发展于20 世纪末期，曾在全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良好声誉 。,然而，在北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场（次贷危机）危机加剧的形势下，美国第四大投行雷曼兄弟最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。,为什么呢？,http:/ 1973年该公司投注利率损失670万美元 1984年内部意见分歧导致被运通并购 1994年新独立的雷曼面临资金短缺 200
2、8年大事回顾3月 雷曼兄弟股价大落大起将裁员5300人4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算5月 垂涎0.6市净率巴克莱议购6月 二季度亏损28亿雷曼撤换总裁7月 股价八年来首次跌破20美元7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产9月 高层频频洗牌资产出售事宜仍未解决9月 三季度巨亏39亿美元股价一日暴跌459月 雷曼宣布破产总债务6130亿美元,其实，早在20世纪至21世纪之间，雷曼公司的财务环境形势一直不容乐观,股东财富最大化：雷曼兄弟财务管理目标 的现实选择, 股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为
3、其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头。,成也萧何，败也萧何,虽然股东财富最大化给雷曼带来了巨大的甜头，但是由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一（仅强调了股东的利益）、适用范围狭窄（仅适用于上市公司）、目标导向错位（仅关注现实的股价）等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。,在股东财富最大化的理财环境下，对其经营战略会产生了巨大的影响 ！,No.1 在利润最大化的财务管理目标指引之下,在1899年至1906年的七年间，雷曼兄弟公司从一个金融门外汉成长为纽约当时最有影响力的股票承销商之一,在过度追求利润的同时却忽视了对经营
4、风险的控制。,No.2 “把鸡蛋放在同一个篮子里”：过多关注公司股价短期的涨和跌，经营重心发生偏移，使股价失去高位运行的经济基础。,No.3上市之后的雷曼兄弟公司，实现了14年连续盈利的显著经营业绩和10年间高达1103%的股东回报率，然而它却忽视了其他利益相关者的利益，导致雷曼兄弟公司内部各利益主体的矛盾冲突频繁爆发。,No.4 东财富最大化的财务管理目标只适用于上市公司，而集团公司中的母公司及其他子公司并没有上市，因而，股东财富最大化财务管理目标也无法引导整个集团公司进行正确的财务决策。,失败已然铸成，可是，雷曼兄弟公司当初为何又是如何确立企业财务管理目标的？,首先，美国是一个市场经济比较
5、成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持。,其次，与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理。,最后，与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。,评价与启示,雷曼兄弟公司惨痛的，因此，我们需要从中获取教训，以防重蹈覆辙,那么，站在企业的角度，应该如何正确选择企业财务管理目标呢？,正确选择企业财务管理目标 的四大原则, 价值导向和风险控制原则财务管理目标首先必须激发企业创造更多的利润
6、和价值，但同时也必须时刻提醒经营者要控制经营风险。, 兼顾更多利益相关者的利益而不偏袒少数人利益的原则企业是一个多方利益相关者利益的载体，财务管理的过程就是一个协调各方利益关系的过程，而不是激发矛盾的过程。, 兼顾适宜性和普遍性原则既要考虑财务管理目标的可操作性，又要考虑财务管理目标的适用范围。, 对稳定和相对变化原则财务管理目标既要保持绝对的稳定，以便制定企业的长期发展战略，同时又要考虑对目标的及时调整，以适应环境的变化。,与此同时，在选择财务管理目标时，可以同时选择两个以上的目标，以便克服各目标的不足,第一组合后的财务管理目标必须有利于企业提高经济效益；有利于企业提高“三个能力”（营运能力
7、、偿债能力和盈利能力）；有利于维护社会的整体利益。,第二组合后的财务管理目标之间必须要有主次之分，以便克服各财务管理目标之间的矛盾和冲突。,NO1,财务管理目标,财务管理环境两者互为条件、相互依存,NO2,财务管理是企业管理的重要组成部分，它是企业资金的获得和有效使用的管理工作，在企业各项管理中居于中心地位。,NO3,企业财务管理目标的确立应建立在企业目标的基础上，体现企业目标的要求,财务目标,企业目标,从属并服从、服务于,NO3,总之，在良好的财务管理环境下，企业能够更好的确定财务管理目标，从而有利于企业成长,如今，雷曼已摆脱破产保护，公司在出售资产前已经不需要得到法院同意。不过雷曼因各种索赔与诉讼引发的法律程序将持续数年，截止到2012年三月法院已受理的雷曼案件超过26000宗，截止一月，雷曼向律师与顾问等专业人士支付的费用超过了15.8亿美元。,因此，我们应该对此作出更深刻的反思！,1.搜狐新闻：雷曼破产带来国际际金融动荡2. 毕马威任雷曼临时清盘人苹果动新闻，2008年9月17日3. 新闻分析：雷曼兄弟缘何破产4. 雷曼兄弟申请破产,参考文献,Thank You!,
