1、长沙装修 有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis, EMH)是现代金融理论的核心命题。法马(Fama,1970) 对 EMH 的经典定义是:有效金融市场是指这样的市场，其中的证券价格总是可以充分体现可得的信息。Shleifer ( 2000)总结认为 EMH 理论奠基于三个逐渐放松的假定之上。首先，投资者被认为是理性的，他们能理性地评估证券的价值;其次，即使某种程度上某些投资者并非理性，但由于它们之间的证券交易是随机进行的，所以能抵消彼此对价格的影响;第三，在某些情况下，非理性投资者会犯同样的错误，但是他们在市场中会遇到理性的套利者，后者会消除前者对价格的影响。
2、20 世纪 80 年代以来，在对 F.MH 检验的实证研究中，随着大量的不能为 EMH 解释的“异象”涌现，如元月效应、规模效应、股票滋价之谜、波动性之谜、长期反转现象等，学者们开始对现代金融学的基础有效市场假说质疑，转而寻求其他领域的解释。基于实验和心理研究的行为经济学的发展，为 20 世纪 80 年代以来行为金融学的产生与发展奠定了基础。作为一个新兴的研究领域，行为金融学(Behavioral Finance)至今还没有一个为学术界所公认的严格定义，本书认同 Russell J. Fuller(2000)的定义，Fuller 从三个层次定义行为金融学。(1)它是心理学和决策理论与经典经济学
3、和金融学相结合的科学;(2) 它试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的与传统金融理论相违背的异常现象;(3)它研究投资者如何在决策时产生系统性偏差。2002 年度诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学的 Daniel Kah-rr- :M1 教授和乔治一梅森大学的 VernonL 长沙装修 Smith 教授，显示出行为经济学(行为金融学)在经济学领域中拥有了更加明确的位置。行为金融学的研究可归纳为三个层次。(1)有限理性个体;(2)群体行为;(3)非有效市场。行为金融学所构建的理论框架和模型，如前景理论、投资行为模型(BSV 模型,DHS 模型)、行为资产定价模型(BAPM)、行为资产组合理论(BPT)，标志着行为金融理论开始走向系统化(李心丹，2004)。行为金融在中国的研究仍处于理论、模型和实证研究方法的介绍和学习阶段，国内学者对行为金融的研究大致可分为三个层面，一是对行为金融理论的综述性研究，二是对中国股市异常现象的实证检验，三是对中国股市投资者心理和行为的具体分析(张谊浩、陈柳钦,2004)。行为金融理论的主要应用领域包括综合证券市场、平均回报的横截面数据、个体交易行为和公司金融等，其中公司金融是最有潜力的研究方向
