1、 生 产 经 营 融 资 与 扩 大 企 业发 展的 条件 动 产 与 不 动 产 信 托 资 金 信 托 （ 贷 款 、 投 资 等 ） 重 组 并 购 等 中 间 业 务 债 券 承 销 担 保 ， 资 信 调 查 等 积极开拓业务 熨平收益波动和规避政策风险-北方信托实习体会 张晓宇不知不觉，在北方信托实习已经一个月了，在这个期间，有一些感悟，因为自己积累有限，因此不免有一些片面的结论，恳请领导和同事指正。一、信托行业定位的理解企业发展的综合服务者从法律的定义来看，信托是一个涉及范围很广的行业。从信托法来看只要涉及委托代理关系，并且这种关系具有财产权利的属性，那么我们一般可以将其界定为信
2、托。由此看来，我们经济生活中的很多行为都属于信托的范畴，正因为如此，信托有着比其他的金融机构更加广泛的业务范畴，所以信托又被称为“金融百货超市” 。因此，我们信托的业务宽泛性，正是由于法律和信托业的本身定义和定位决定的。所以，我们在进行信托和企业自身定位的时候，必须考虑到法律对我们的界定。只有清晰地对行业进行就界定和定位，我们才能发掘企业在行业内脱颖而出所必须具备的品质。 信托投资公司管理办法 第三章对信托投资公司经营范围的规定受托经营资金信托业务 受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务受托经营法律、行政法规允许从事的投资基金业务经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业
3、务受托经营国务院有关部门批准的国债、政策性信托投资公司债券、企业债券等债券的承销业务代理财产的管理、运用和处分代保管业务 信用见证、资信调查及经济咨询业务以固有财产为他人提供担保 公益信托经中国人民银行批准，信托投资公司可以办理同业拆借中国人民银行批准的其他业务我们考虑在现有的信托法律规定体系框架下，信托业的行业发展的定位问题。信托与企业发展由此，我们不考虑资金的来源，从资金运用的方式上来讲，主要就是围绕更好的服务于企业的发展，促进企业的生产经营和满足企业的资金需求。连接资金的需求者与资金的供给者，这就是金融机构的本质特征。然而，与其他专业性的金融机构相比，我们信托的业务范围更具广泛性，信托资
4、金在企业中的应用更具有灵活性， 例如 信托投资公司管理办法 第 23 条规定 第二十二条信托投资公司管理、运用信托财产时，可以依照信托文件的规定，采取出租、出售、贷款、投资、同业拆放等方式进行 ，这就决定我们能更好的满足企业发展的要求，这也是我们信托行业的核心竞争力所在。所以，我觉得在当前条件下，我们信托的行业定位应该是：企业发展的综合服务者。当然，主要还是全方位的解决企业的融资需求。二、信托业独特优势在于业务的协同效应金融机构实质上是一种中介机构，这种机构将资金需求者与资金供给者联系起来。从中介机构的角度来理解，那么金融机构之间竞争的实质就是客户的争夺。谁能够获得客户的信任、拿到多的项目，谁
5、就能在这个行业获得很好的发展。因此，信托公司必须获得更广泛的客户基础，吸引更多的客户。那么从专业技术的角度来讲，我们必须提供更加专业和灵活的金融服务，拓展业务领域和范围。我们信托公司从事的业务领域，一般都有专业机构竞争。比如专业基金管理公司、专业的债券承销商、PE 等。在这种情况，我们信托公司如何让生存？我认为，我们必须整合业务范围，充分发挥多种业务的协同效应，这样才能更好的争夺和吸引客户。企业各个发展阶段的金融需求从上图我们可以看到，在企业发展的各个阶段企业大致的金融需求。在企业的各个发展阶段中，都有不同的专业的金融机构提供与之相应的服务，但是总体来看，除了信托业，没有任何一个金融行业可以贯
6、穿企业发展的始终，但是由于信托的业务宽泛性和灵活性，我们信托业可以涉足企业发展的各个阶段，我以为，这正是我们的独特优势所在。正是由于我们可贯穿企业发展的各个阶企业发展的初期上市 上市后企业稳定发展PE、 VC、银行贷款、股权投资介入投行、证券承销机构，咨询服务机构、财务顾问等重组并购、担保、咨询、债券承销、项目融资等段，那么我们就能比其他金融机构有更多的机会与企业建立联系、能够更好的理解我们企业的诉求，因此我们将会有更为广泛的客户基础。在企业发展的诸阶段涉及的信托公司业务企业发展初期 股权投资、贷款、利用客户基础为企业引荐发展机会上市 财务顾问上市后稳定发展 债券承销、贷款、并购重组、咨信调查
7、事实上，由于种种原因和规定，信托公司可能并不涉及企业发展的各阶段、而且在各个阶段开展业务的成本收益也有不同。但是我们必须从整个业务链的角度来考察成本和收入，比如如果在前期我们对企业进行了细致的调查合资产评估，那么在后期辅导企业承销债券和并购重组时，就不会再产生相应的成本。而且从企业的角度来讲，同熟悉的服务商继续进行交易，也有利于企业自身减少风险和交易成本。经济学的一个重要原理就是不断降低交易成本的事物会持续存在。金融混业之所以成为一个趋势就是因为其能不断降低交易成本。因此，我们必须发挥多种业务的协同效应来更好的吸引和服务我们的客户，这是我们优势，也是我们创造利润的源泉，我们要有意识的开展企业发
8、展整个业务链的活动。有利于企业，也有利于我们自身。三、当前我国信托业务开展现状和评价以中信信托为例通过这段时间在信托业务二部和领导同事的交流以及翻阅相关的统计，我觉得我们信托当前的主要业务还是贷款，当然这种贷款有多种形式比如股权投资等，但本质终归是一种贷款；而且贷款企业大多限于房地产开发企业和基建业，这样的盈利模式在紧缩的这几年可能盈利比较高，但是我认为至少存在以下两个风险：1. 政策调整风险 我们的业务开展受政策特别是银监会影响很大，银监会新设某项规定，我们的一些业务就不能开展或受到影响。记得我的督导陈煜经理让我查土地整理贷款的相关规定，我发现银监会关于土地整理和房地产贷款的相关规定很多，而
9、且时常调整。在这种情况下我们的一些业务就会受到影响，特别是受到宏观调控政策的影响。因此，从某种程度上讲我们信托也是“靠天吃饭”或“靠政策吃饭” 。2. 盈利波动在比较依赖政策的情况下，我们就会很容易受到宏观调控政策的影响，从而造成我们收益和盈利波动。特别是在国家宽松的政策环境下，房地产企业贷款条件放宽，我们盈利就会下降。比如之前“银信合作”的叫停。不过，在未来两到三年内，随着加息周期的到来，我们的盈利水平不会产生太大的波动。这种由于政策依赖所造成的政策风险和盈利波动我们是有办法克服的。而克服的办法便是积极开扩业务、做企业发展的全方位顾问。因为我们知道，企业的总体融资需求通常是占 GDP 一个较
10、为稳定的比例，大约有 60%-70%，发达国家和发展中国家都是如此。区别的是，发达国家更多的是依靠发行证券融资，而我们国家更多的依靠银行贷款。由于企业的总体融资需求是一定的，问题只是在于这个总体蛋糕如何细分的问题，是股票发行多一些还是债券发行多一些的问题。而我们信托又具有灵活性和金融混业的特征，因此，只要我们不断开拓与调整业务方向，不断地适应企业融资结构的变化。相比其他金融机构，我们就能更好的适应和服务客户，就能够具有更加广泛的客户基础。中信案例中信信托是我国信托业的标杆企业，不仅其资产管理规模、盈利能力排在同行业前列，而且中信信托的经营管理理念、业务创新能力也居同行业前茅，因此，对其最近开展
11、的业务研究评析对我们有重要的参考意义。1、 中信信托的经营目标中信公司致力于成为信托法规范下综合金融解决方案的提供商和多种金融功能的集成者，以差异化竞争、持续性创新为标志，达成国内领先、综合优势明显、具有核心竞争力的智慧型信托公司。中信信托的这种定位其实是对国内信托业比较好的阐释。这种经营目标的设定充分发挥了信托金融混业和业务灵活性的特点。我想这也是信托业的本质特征。经营企业可能需要一个比先进和富有远见的经营理念，这样才能更好的洞悉行业的变化和把握政策风向，也才能够在同行业竞争者中脱颖而出。2、 中信信托的组织架构所反映的企业融资变化企业未来融资方式的变化将对我们的业务产生重要影响？信托业务的
12、跨地域性和广泛性，北京、上海、深圳、西安是可以辐射全国的城市框架结构开展并购重组和债券承销基金业务中小企业融资从上图中信信托的组织架构中我们可以看到中信信托的业务范围较为广泛，涉及信托、基金、投行、中小企业融资等。这种广泛的业务分布可以较好的熨平盈利波动和政策风险。我们从中信信托这几年盈利的变化可以得出这个结论。总之，企业的融资需求是既定的，是非此即彼的，只要我们的业务覆盖足够灵活和广泛，我们的盈利就会持续稳定的增长。中信信托也积极适应企业融资需求的变化，例如针对中小企业融资难的问题，专门设立了小额贷款部。可见，在信托这个行业创新是主旋律，为此我们要树立先进的经营理念，广泛开展思路和业务范围。
13、3、 中信信托的业务分析（1） 投资类信托定位：个性化产品及基金的设计者和管理者业务：信托直接投资 不动产信托基金在中信盛景星耀地产信托基金成功运行的基础上，继续发挥中信集团协同效应，先后发起设立了规模为 7.2 亿元和 9.2 亿元的中信信托聚信汇金地产基金 、 号集合资金信托计划， 以信托基金模式深度参与房地产项目的投资管理。其他地产基金包括规模约 12 亿元的中信兴云联合投资信托基金、规模 4 亿元的中信东单项目投资集合资金信托计划和规模近 3 亿元的中信天泰不动产投资信托基金。该类项目以股权、债权等方式投资于若干优质房地产项目，由传统通过贷款管理获得息差收入的盈利模式，转向通过项目管理
14、分享房地产项目的开发及运营收益的赢利模式。私人股权投资基金在成功发行中信锦绣一号、二号私人股权投资基金的基础上，当年推出中信锦绣三号私人股权投资基金，募集规模 4.11 亿元，主要进行能源行业的股权投资。信托金融投资 以阳光私募证券投资和分层型证券投资等为代表的信托金融投资业务在 2009 年快速增长。这类业务规模余额近 70 亿元，其中精熙、汇利优选等多个信托计划为投资者取得了较高收益。（2）融资类信托定位：公司在该类业务中担任受托人、贷款人和贷款服务商，主要承担融资项目尽 职调查、筛选推荐、交易结构设计、债权及担保管理职责。业务： 信托贷款 公司在贸易融资、土地开发、基础设施建设和房地产开
15、发等领域推出多项集合资金信托贷款业务，其中中信盛景天津区域发展基金一期集合信托计划募集资金 30 亿元，开展以信托平台为基础的城市建设模式的创新；鄂尔多斯装备制造基地贷款集合资金信托计划在 10 天时间里完成 10 亿元资金的募集，创造了信托公司规模大、时间短、不通过银行理财对接而直接融资的纪录。信托结构性融资 中小企业扶持信托基金推出中信信逸一号中小企业发展、中信达道一号搭桥贷款及并购投资、中信同盈一号、中信同盈二号等多个系列化集合资金信托计划，采取基金模式进行主动管理，为中小民营企业提供融资解决方案。产权交易信托基金中信乾景汇联产权交易市场投资基金集合信托计划开创了信托行业进军国内产权交易
16、市场的先河，使得信托型 PE 基金或可转换债权基金增加了理想的退出渠道。资产流动化信托在 09 年继续开拓资产流动化业务，推出了规模为 2 亿元的广西正和特定资产收益权流动化信托项目和规模约为 1.5 亿元的武进高新区南河花园二期安置房建设项目应收账款流动化项目，并与建设银行和交通银行等同业继续合作，为其存量信贷资产提供流动化安排。（3）事务管理类业务定位：公司在该类业务中主要担任受托人、账户管理人和财务顾问，按照信托文件约定和委托人指令执行或提出建议。业务：企业年金基金 公司拥有企业年金的受托人资格和账户管理人资格。目前为 229家企业年金机构和 46,795 个人账户提供企业年金服务。为增
17、强企业年金业务竞争力，提高运营效率，公司在原有业务基础上整合业务资源，成立企业年金中心。信托租赁 公司推出中信开元汽车信托租赁业务，对信托项下的汽车租赁业务做了一次积极探索和实践。股权信托 3公司受托管理中信集团所持中国国际经济咨询公司股权，发挥咨询公司在工程咨询甲级、工程监理甲级等方面的资质优势和专业优势,实现信托和咨询功能的真正融合，力求将咨询公司打造成国内一流的金融咨询机构。 （4）固有业务 资金融通 公司继续为中小民营企业提供固有贷款等综合金融服务，并通过增加应收账款质押等保证方式，有效提高了公司固有资金使用效率和收益水平，促进公司 证券投资 在新股发行政策发生较大改变情况下，坚持一级市场新股投资的稳健性原则，在该类业务上保持平稳发展。 担保业务 3中信信托顺利结束首个赢利性担保业务。该业务以我公司信用为基础，运用应收账款质押等综合保障手段，为公司利用自身信用价值、探索信托公司的担保业务做出的积极尝试。总之，我们要不断思考和开拓新的业务和领域，当然这种开拓是循序渐进和适合我们公司自有特点的。在接下来的实习中随着对信托和公司了解的深入，对这方面进行更加细致的思考和探索。
