操盘手内部资料.doc

1、 操盘手内部资料益盟名家投资策略（2009 年 02 月 14 发行）2009 年第五期 益盟专区大势研判大 盘 留 下 又 一 个 跳 空 缺 口 。周 五 发 改 委 某 专 家 称 “两 会 前 股 市 一 直 牛 ， 目 标 3140.23”让 多 方 卯 足 了 劲 向 上 猛 攻 ， 银行 、 石 油 石 化 和 房 地 产 这 3 个 前 三 天 轮 番 做 多 的 权 重 大 盘 板 块 到 了 周 五 联 袂 出 手 ， 直 把 指 数 向 2300 点 推 进 。再 看 关 于 市 场 参 与 者 的 数 据 。 上 周 是 近 期 市 场 交 易 最 为 活 跃 的 一

2、周 ， 参 与 交 易 的 A 股 账户 数 大 增 至 1522.21 万 户 ， 比 前 一 周 的 1091.25 万 户 增 加 了 430.96 万 户 ， 但 是 上 周 A 股 持仓 账 户 数 量 继 续 下 滑 ， 减 少 47.35 万 户 。 这 是 什 么 意 思 ？ 是 谁 从 市 场 中 撤 离 ？ 很 明 显 ， 是 散 户 ，是 中 小 投 资 者 。 因 为 基 金 的 帐 户 数 不 会 减 少 。 换 而 言 之 ， 暴 涨 的 行 情 把 股 市 搞 得 就 像 围 城 ， 空 仓 的投 资 者 着 急 要 进 来 ； 而 场 内 的 投 资 者 却 对

3、 这 久 违 的 暴 涨 感 到 恐 惧 ， 纷 纷 落 袋 为 安 。从 基 金 行 为 看 ， 总 体 加 仓 进 程 并 没 有 改 变 ， 特 别 是 在 领 头 羊 华 夏 基 金 的 带 领 下 ， 12 只明 星 基 金 的 仓 位 上 升 到 80%左 右 ， 且 上 周 操 作 分 歧 较 小 ， 提 示 我 们 股 市 反 弹 仍 能 延 续 。 可 以 说 ，机 构 正 在 大 盘 权 重 股 的 掩 护 下 悄 悄 的 进 行 结 构 性 的 调 整 ， 在 部 分 个 股 身 上 波 段 卖 出 ， 与 此 同 时 我 们也 看 到 机 构 有 建 仓 动 作 。尽

4、管 市 场 关 于 大 小 非 加 速 减 持 的 报 道 也 在 升 温 ： 2 月 份 38 家 上 市 公 司 发 布 减 持 公 告 ， 减 持解 禁 股 份 达 3.35 亿 股 ， 市 值 约 34.65 亿 元 ， 平 均 日 减 持 4191 万 股 ， 减 持 市 值 为 4.33 亿 元； 而 随 着 大 盘 本 周 跳 空 高 开 后 ， 大 小 非 减 持 速 度 明 显 加 快 ， 上 周 5 天 成 交 26 笔 大 宗 交 易 ，成 交 量 为 5844 万 股 ， 成 交 金 额 为 47586 万 元 ， 日 均 成 交 量 仅 为 1169 万 股 。 本

5、周 4 天 大 宗 交易 成 交 41 笔 ， 成 交 量 为 10195 万 股 ， 成 交 金 额 为 94871 万 元 ， 日 均 成 交 量 达 到 2549 万 股 ，较 上 周 交 投 环 比 增 加 118%。关 键 问 题 不 是 大 小 非 是 否 减 持 套 现 ， 而 是 套 现 后 的 钱 去 了 哪 里 。 有 媒 体 通 过 “小 非 ”的口 以 及 从 券 商 营 业 部 的 信 息 得 知 ， 现 在 有 部 分 小 非 套 现 之 后 并 没 有 选 择 离 场 ， 而 只 是 为 了 介 入 其 他有 上 涨 潜 力 的 股 票 。 这 再 一 次 印 证

6、 了 我 上 周 的 观 点 ， 即 由 于 银 行 信 贷 的 放 松 和 部 分 库 存 的 盘 活 ， 以及 目 前 行 业 景 气 不 明 朗 的 情 况 下 资 金 的 投 资 方 向 有 限 ， 因 此 小 非 愿 意 选 择 加 入 火 爆 的 股 市 进 行 短 期交 易 。反 弹 还 没 结 束 。板块掘金一周板块综述本 周 沪 深 两 市 继 续 强 势 震 荡 上 行 ,盘 面 之 强 远 远 超 乎 市 场 预 料 ,上 海 市 场 的 成 交 量 连 续 多 日突 破 了 1500 亿 ， 两 市 周 涨 幅 分 别 达 到 6.39%和 11.02%。周 一 A 股

7、 跳 空 高 开 后 维 持 震 荡 行 情 ， 两 市 分 别 上 涨 1.99%和 4.06%， 合 计 成 交 量 超 过2300 亿 。 板 块 方 面 ， BDI 指 数 持 续 反 弹 ， 船 舶 和 水 上 运 输 板 块 分 别 上 涨 6.02%和 7.33%， 中国 远 洋 涨 停 ， 中 远 航 运 、 中 国 船 舶 领 涨 ； 金 属 期 货 品 种 自 08 年 12 月 下 旬 起 反 弹 ， 有 色 金 属板 块 上 涨 8.71%， 其 中 龙 头 企 业 宏 达 股 份 、 锌 业 股 份 、 锡 业 股 份 等 涨 停 ； 周 二 国 家 统 计 局 公

8、布 一 月份 CPI、 PPI 数 据 ， A 股 在 尾 盘 放 量 走 高 ， 分 别 上 涨 1.82%和 2.2%。 板 块 方 面 ， 云 天 化 认 购 证将 于 23 日 停 止 交 易 ， 云 天 化 被 大 单 封 住 涨 停 ， 随 即 带 动 化 肥 板 块 大 涨 6.49%， 其 中 冠 农 股 份 、川 化 股 份 等 涨 停 ， 盐 湖 钾 肥 也 涨 了 6.72%； 媒 体 报 道 国 家 发 改 委 正 加 紧 制 定 石 化 产 业 振 兴 规 划 ，石 油 石 化 上 涨 4%， 其 中 岳 阳 兴 长 涨 停 ， 中 石 油 、 中 石 化 分 别 上

9、 涨 4.86%和 3.25%。 周 三 苹 果和 联 通 开 展 合 作 ， 刺 激 3G 概 念 板 块 涨 幅 1.44%， 其 中 万 家 乐 涨 停 ， 中 国 联 通 、 中 兴 通 讯 分 别 上涨 2.89%和 2.33%； 涨 幅 落 后 的 板 块 有 所 异 动 ， 证 券 期 货 、 酒 饮 料 、 机 场 午 后 异 军 突 起 ， 分 别 上 涨4.78%、 4.3%和 4.04%， 海 通 证 券 、 长 江 证 券 、 五 粮 液 等 领 涨 。 周 四 A 股 延 续 昨 日 尾 盘 小 幅 走高 ， 在 权 重 股 的 拖 累 下 震 荡 跳 水 ， 后 股

10、 指 又 小 心 翼 翼 上 攻 ， 全 天 走 势 呈 V 形 反 弹 。 船 舶 工 业调 整 振 兴 规 划 已 获 国 务 院 审 批 通 过 ， 中 船 股 份 、 中 国 船 舶 、 广 船 国 际 等 三 只 个 股 集 体 报 收 涨 停 ； 汽车 工 业 协 会 秘 书 长 表 示 汽 车 行 业 调 整 振 兴 规 划 细 则 将 对 外 公 布 ， 汽 车 制 造 板 块 小 幅 调 整 后上 涨 7%， 龙 头 一 汽 夏 利 、 上 海 汽 车 、 福 田 汽 车 等 6 只 个 股 涨 停 。 周 五 在 指 标 权 重 股 的 拉 抬 下 ，主 力 继 续 大 幅

11、 逼 空 ， 两 市 分 别 上 涨 3.23%和 3.73%， 短 线 已 进 入 加 速 上 涨 阶 段 。 板 块 方 面 全 线飘 红 ， 工 程 机 械 涨 幅 达 到 6.82%， 三 一 重 工 、 中 联 重 科 、 山 河 智 能 涨 停 ， 其 余 个 股 涨 幅 也 大 都 在5%以 上 ； 造 纸 板 块 因 涨 价 预 期 而 大 幅 补 涨 ， 金 城 股 份 涨 停 ， 晨 鸣 纸 业 、 景 兴 纸 业 、 美 利 纸 业 等 涨 幅都 在 8%以 上 。综 观 本 周 ， 有 色 矿 采 和 有 色 金 属 表 现 最 为 出 色 ， 5 日 涨 幅 分 别

12、达 到 20.03%和 18.54%， 水 上运 输 、 家 电 、 船 舶 制 造 的 涨 幅 也 都 超 过 17%。 银 行 板 块 的 表 现 远 落 后 于 大 盘 ， 本 周 仅 上 涨 了1.83%。 下 周 初 大 盘 短 线 可 能 进 入 加 速 阶 段 ， 无 论 怎 样 都 应 对 市 场 保 持 一 定 的 谨 慎 ， 密 切 关 注 操 盘手 的 提 示 ， 灵 活 操 作 。房地产：销量有所回升 2 月份有投资机会投 资 增 速 持 续 放 缓 ， 行 业 景 气 跌 至 十 年 新 低 。 08 年 1-11 月 ， 城 镇 固 定 资 产 投 资 完 成127

13、614 亿 元 ， 同 比 增 长 26.8%。 房 地 产 开 发 投 资 完 成 26546 亿 元 ， 同 比 增 长 22.7%， 低 于 同期 城 镇 固 定 资 产 投 资 同 比 增 长 率 4.1 个 百 分 点 。 由 于 08 年 以 来 开 发 企 业 不 断 以 减 少 拿 地 、 放慢 开 发 进 度 及 降 低 售 价 等 方 式 收 缩 战 略 ， 对 景 气 的 负 面 影 响 一 般 要 滞 后 3-6 个 月 才 显 现 。08 年 1-11 月 ， 全 国 房 地 产 开 发 企 业 实 现 到 位 资 金 33404 亿 元 ， 同 比 增 长 仅 4.

14、2%， 增 速同 比 回 落 36.5 个 百 分 点 。 国 内 贷 款 增 速 远 低 于 开 发 投 资 增 速 ， 表 明 前 11 个 月 房 地 产 开 发 企业 资 金 压 力 较 大 。行 业 销 售 疲 软 ， 供 大 于 求 突 出 ， 房 价 向 下 调 整 趋 势 明 显 。 08 年 1-11 月 ， 全 国 商 品 房 累 计竣 工 面 积 3.51 亿 平 米 ， 同 比 增 长 6%； 销 售 面 积 和 销 售 额 分 别 是 4.91 亿 平 米 和 1.93 万 亿 元 ，分 别 同 比 下 降 18.4%和 19.3%， 全 年 销 量 下 滑 已 成

15、定 局 。 08 年 以 来 ， 全 国 70 个 大 中 城 市 房 屋销 售 价 格 同 比 涨 幅 呈 逐 月 回 落 态 势 ， 到 12 月 份 则 首 次 出 现 了 同 比 下 降 。 广 、 深 07 年 涨 幅 巨大 的 城 市 08 年 下 跌 明 显 。开 发 商 对 后 市 缺 乏 信 心 ， 战 略 收 缩 成 主 基 调 。 房 地 产 开 发 速 度 放 缓 ， 08 年 1-11 月 土 地购 置 3.2 亿 平 米 、 开 发 2.1 亿 平 米 ， 分 别 同 比 增 长 -5.9%和 -2.7%， 增 速 分 别 比 去 年 同 期 低21 和 11 个

16、百 分 点 。从 全 年 来 看 ， 重 点 城 市 销 量 同 比 大 幅 下 滑 ； 可 售 量 迅 猛 增 长 并 创 出 新 高 ， 供 大 于 求 形 势 严 峻 ，预 计 09 年 去 存 货 化 压 力 会 比 较 大 。 房 价 方 面 ， 上 海 、 重 庆 、 杭 州 同 比 07 年 仍 有 明 显 涨 幅 ，北 京 、 深 圳 则 略 有 下 跌 ， 下 跌 原 因 既 有 开 发 商 顺 应 市 场 变 化 主 动 调 价 的 因 素 ， 也 有 09/70政 策 在 08 年 发 挥 效 力 导 致 供 应 户 型 变 小 的 结 构 性 因 素 。从 目 前 情

17、况 看 ， 房 地 产 开 发 商 投 资 意 愿 非 常 弱 ， 为 了 应 对 恶 劣 的 行 业 环 境 ， 几 乎 所 有 开 发 商 基本 停 止 买 地 、 新 项 目 能 不 开 工 则 不 开 工 ， 在 建 项 目 进 度 也 在 放 缓 ， 甚 至 拖 欠 地 价 和 工 程 款 来 维 持 现金 流 的 稳 定 。 所 以 2009 年 房 地 产 投 资 增 速 也 许 大 大 低 于 预 期 ， 可 能 达 到 -10%。政 策 松 动 促 进 行 业 基 本 面 回 暖 仍 将 是 未 来 地 产 股 行 情 演 绎 的 主 要 推 动 力 ， 体 现 在 两 方

18、面 ：（ 1） 09 年 政 策 松 动 仍 将 可 期 ， 除 继 续 执 行 08 年 4 季 度 出 台 的 刺 激 刚 性 需 求 的 政 策 外 ， 再出 台 若 干 鼓 励 改 善 性 需 求 的 政 策 及 刺 激 房 地 产 开 发 投 资 的 政 策 也 是 值 得 期 待 的 。 利 好 将 以 层 出 不 穷而 非 一 次 出 尽 的 方 式 演 绎 ， 并 且 一 个 政 策 利 好 往 往 会 演 化 成 为 数 个 利 好 。（ 2） 导 致 08 年 房 地 产 销 售 低 迷 的 三 个 主 要 因 素 都 在 朝 积 极 的 方 向 变 化 ： 首 先 ， 目

19、 前 利 率 、 存款 准 备 金 率 还 有 较 大 下 调 空 间 ， 国 内 流 动 性 正 得 到 明 显 改 善 ； 其 次 开 发 商 基 本 对 未 来 销 售 较 为 悲 观 ，普 遍 顺 势 降 价 ， 明 、 暗 降 幅 普 遍 达 到 了 10%-20%； 再 次 住 房 供 应 结 构 改 善 明 显 ， 由 于 单 套 住 宅面 积 缩 小 ， 在 售 价 不 变 的 情 况 下 ， 购 房 人 负 担 能 减 轻 10%左 右 。从 近 期 的 重 点 城 市 房 地 产 销 售 数 据 情 况 看 ， 政 策 “暖 市 ”效 果 明 显 ， 淡 季 销 量 反 而

20、 超 过 了传 统 旺 季 的 水 平 ， 特 别 是 京 、 深 两 地 回 暖 信 号 明 显 。 北 京 已 经 连 续 9 周 同 比 增 长 ， 深 圳 自08 年 9 月 以 来 就 一 直 保 持 同 比 增 长 态 势 。在 当 前 形 势 下 ， 开 发 商 的 分 化 加 剧 ， 拥 有 品 牌 、 品 质 和 资 源 稀 缺 优 势 的 公 司 将 会 获 得 更 为 有 利的 生 存 环 境 和 更 大 发 展 空 间 。 在 重 点 城 市 销 售 普 遍 萎 缩 40%-60%的 情 况 下 ， 龙 头 公 司 的 销 售 业绩 远 好 于 全 行 业 平 均 水

21、平 ， 这 些 公 司 的 市 场 占 有 率 在 行 业 调 整 中 进 一 步 得 以 扩 大 。 可 逢 低 吸 纳 安 全边 际 较 高 的 品 种 ， 并 兼 顾 资 产 注 入 和 积 极 介 入 一 级 开 发 并 有 收 益 分 成 的 公 司 ， 万 科 、 保 利 地 产 、 云南 城 投 、 首 开 股 份 、 滨 江 集 团 等 。操盘评股 短线出击 民生银行(600016)：受益于贷款猛增 周 五 披 露 的 1 月 份 银 行新 增 贷 款 创 天 量 则 有 助 于 公 司 业 绩 的 进 一 步 提 升 。 公 司 持 有 海 通 证 券 3.8091 亿 股

22、，该 股 权 增 值 高 达 40 多 亿 元 ， 券 商 题 材 有 望 受 到 市 场 的 追 捧 。 公 司 还 拟 发 行 150 亿 可分 离 交 易 的 转 债 ， 并 将 相 应 派 发 一 定 数 量 的 认 购 权 证 ， 而 权 证 市 场 近 期 十 分 火 爆 ， 因 此 该 股的 权 证 题 材 有 望 为 其 股 价 注 入 新 的 做 多 动 能 。 二 级 市 场 上 ， 该 股 走 势 较 为 稳 健 ， 近 期 其 惜 售迹 象 十 分 明 显 ， 而 保 险 资 金 的 大 举 进 入 则 表 明 该 股 中 长 期 风 险 极 小 ， 可 重 点 关 注

23、 。中线选股 万科(000002)：1 月份销售实现同比增长公 司 09 年 1 月 销 售 面 积 和 销 售 金 额 双 双 增 长 ， 取 得 开 局 良 好 的 业 绩 。 销 售 面 积 28.6万 平 米 、 销 售 金 额 21.9 亿 元 ； 销 售 面 积 较 07、 08 年 同 期 分 别 增 长 38.8%和 24.3%，销 售 金 额 较 07、 08 年 同 期 增 长 32%和 18.4%， 行 业 龙 头 地 位 得 到 进 一 步 的 确 认 。 该 股 四季 度 被 基 金 大 幅 加 仓 50%， 近 期 持 续 放 量 ， 明 显 有 大 量 资 金 介

24、 入 ， 短 线 进 入 加 速 上 涨 阶 段 ，可 积 极 关 注 。公司解读 本 周 解 读600027 华电国际相 关 概 念 ： 中 证 100、 上 证 180、 沪 深 300、 大 盘 、 社 保 重 仓 、 整 体 上市 等 多 种 概 念 。所 属 行 业 ： 电 力 生 产 业主 营 业 务 ： 利 用 现 代 化 设 备 和 技 术 ， 在 全 国 范 围 内 从 事 发 电 厂 的 开 发 、建 设 和 运 营 ， 通 过 电 厂 所 在 电 网 电 力 公 司 和 当 地 热 力 公 司 向 用 户 提 供 可 靠的 电 力 和 热 力 。本 周 解 读重 点 提

25、示 ： 公司是我国极具竞争力的上市发电公司之一，是山东省最大的电力公司，第一大股东是中国华电集团实力雄厚。近几年其产能将逐步扩大。2008 年第三季度主要财务指标每 股 收 益 -0.23 元 每 股 净 资 产 2.01 元每 股 资 本 公 积 金 0.23 元 每 股 未 分 配 利 润 0.53 元资 产 负 债 率 81%利 润 增 长 潜 力 _综 合 评 述 ： 公 司 是 我 国 极 具 竞 争 力 的 上 市 发 电 公 司 之 一 ， 是 山 东 省 最 大 的 电 力 公 司 ， 第 一 大 股 东是 中 国 华 电 集 团 实 力 雄 厚 。 近 几 年 其 产 能 将

26、 逐 步 扩 大 ； 近 期 随 着 大 盘 的 持 续 强 势 上 扬 ， 个 股 呈 现 普涨 态 势 ， 近 期 热 点 强 势 个 股 更 是 呈 现 了 低 价 补 涨 特 征 ； 该 股 目 前 股 价 为 4.83 元 ， 股 价 经 过 了08 年 12 月 初 至 09 年 2 月 初 连 续 两 个 月 的 整 理 后 ， 目 前 已 经 向 上 突 破 ， 股 价 处 于 了 250 日年 线 附 近 ， 一 旦 股 价 形 成 放 量 突 破 ， 应 存 在 短 线 机 会 。 另 国 家 为 了 刺 激 经 济 增 长 ， 对 于 各 行 业 实 施了 行 业 扶 持

27、 政 策 ， 以 刺 激 行 业 经 济 的 增 长 。 而 我 们 也 关 注 到 ， 电 力 板 块 近 期 持 续 走 强 ， 低 价 股 应 该可 以 考 虑 选 股 范 围 内 。 对 于 选 股 而 言 ， 我 们 的 投 资 者 应 该 很 明 白 ， 当 市 场 经 过 持 续 长 时 间 的 暴 跌 ，所 有 的 股 票 都 经 过 非 理 性 的 持 续 下 跌 后 ， 一 旦 行 情 启 动 ， 低 价 股 总 是 会 成 为 引 领 反 弹 的 强 势 品 种 之一 。股票类型：价值稳定增长投资建议：严格执行 B、S 点买卖信号，波段操作黑马探密 乐凯胶片 华夏明星本

28、周 市 场 继 续 演 绎 流 动 性 充 裕 带 来 的 活 跃 行 情 ， 个 股 走 势 异 常 强 势 ， 但 是 在 这 种 行 情 下 选 股 也会 出 现 一 定 的 困 难 。 我 们 知 道 新 年 以 来 的 行 情 其 实 就 是 以 基 金 为 主 导 的 ， 因 此 一 个 可 以 选 择 的 思 路就 是 紧 跟 基 金 的 步 伐 ， 特 别 是 那 些 具 有 优 秀 业 绩 的 明 星 基 金 的 动 作 进 行 投 资 自 然 胜 算 较 大 。说 到 国 内 的 基 金 ， 目 前 口 碑 最 好 的 就 是 由 华 夏 基 金 公 司 王 亚 伟 领 衔

29、 的 华 夏 大 盘 精 选 基 金 ， 其 选股 思 路 独 到 ， 操 作 手 法 灵 活 ， 基 金 净 值 增 长 多 年 位 列 前 茅 ， 这 样 的 基 金 其 动 向 就 非 常 值 得 大 家 研 究 。根 据 操 盘 手 软 件 最 新 的 道 破 天 机 数 据 ， 我 们 发 现 华 夏 大 盘 在 去 年 底 大 幅 度 介 入 了 600135乐 凯 胶 片 ， 持 有 流 通 盘 10%， 这 是 一 个 很 高 的 比 例 ， 足 以 见 得 对 于 该 股 的 看 好 程 度 。 投 资 者 发 现这 样 的 信 息 就 要 引 起 足 够 重 视 ， 然 后

30、 结 合 操 盘 手 主 力 版 的 深 度 分 析 统 计 数 据 指 标 和 操 盘 线 信 号 ， 我们 可 以 简 单 明 确 地 把 握 住 近 期 的 这 波 快 速 拉 升 行 情 。 总 之 ， 随 着 TopView 赢 富 数 据 的 下 线 ，跟 踪 基 金 季 报 又 成 了 投 资 者 研 究 机 构 动 向 的 依 托 之 一 ， 而 道 破 天 机 功 能 可 以 帮 助 投 资 者 容 易 地 进 行分 析 ， 希 望 大 家 还 要 充 分 重 视 这 个 操 盘 手 的 重 要 功 能 。价值导向格力电器(000651) 行业龙头、业绩增长确定中 长 期 风

31、 险 配 置一 、 格 力 电 器 (000651)的 主 要 投 资 点 ：1. 08 年 净 利 润 预 增 公 司 发 布 2008 年 业 绩 预 告 公 告 ， 全 年 实 现 净 利 润 约 19.5 亿 元 ， 同 比 增 长 约 53.5%， 每股 收 益 约 1.55 元 。 公 司 业 绩 增 长 的 主 要 原 因 在 于 原 材 料 成 本 下 降 ， 以 及 具 有 自 主 知 识 产 权 产 品 销售 比 重 的 提 升 。 四 季 度 盈 利 环 比 增 长 约 11%。 四 季 度 以 来 空 调 行 业 销 售 继 续 下 滑 ， 10 月 、11 月 行 业

32、 整 体 销 量 下 滑 17.3%和 32%。 预 计 格 力 电 器 四 季 度 销 售 收 入 可 能 仅 有 3%-5%的 增长 ， 但 随 着 原 材 料 成 本 的 下 降 、 产 品 毛 利 提 升 和 费 用 率 的 有 效 控 制 ， 公 司 四 季 度 净 利 润 约5.03 亿 元 ， 环 比 增 长 了 约 11%。 四 季 度 空 调 产 品 价 格 相 对 稳 定 ， 如 果 单 季 销 售 增 速 放 缓 的 假 设成 立 ， 则 格 力 电 器 四 季 度 毛 利 要 高 于 三 季 度 20.47%的 水 平 ， 表 明 9 月 份 以 来 大 宗 商 品 价

33、 格 回落 减 轻 了 企 业 成 本 压 力 ， 使 得 整 体 业 务 毛 利 稳 重 有 升 。 09 年 公 司 毛 利 仍 可 维 持 在 19%左 右 。次 贷 危 机 引 发 全 球 经 济 下 滑 ， 无 论 是 欧 美 地 区 还 是 国 内 市 场 ， 消 费 者 对 空 调 等 耐 用 消 费 品 的 支 出 日趋 谨 慎 ， 需 求 下 滑 已 是 不 争 的 事 实 。 另 一 方 面 ， 随 着 08 年 四 季 度 以 来 原 材 料 成 本 的 下 降 ， 以及 当 前 行 业 900 多 万 台 的 库 存 ， 09 年 空 调 价 格 下 滑 将 不 可 避

34、 免 。 但 公 司 的 强 势 市 场 地 位 能 使 公司 的 整 体 毛 利 水 平 就 能 维 持 在 19%的 水 平 。2.具 备 成 长 为 世 界 级 公 司 的 潜 力 公 司 作 为 空 调 行 业 的 龙 头 企 业 ， 无 论 从 产 量 、 销 量 、 收 入 、 成 长 性 、 毛 利 率 还 是 技 术 、 渠 道 的角 度 来 看 ， 在 业 内 都 具 备 很 强 的 竞 争 实 力 。 从 竞 争 力 的 表 现 看 ， 公 司 竞 争 力 强 最 表 观 的 表 现 在 于 ，与 竞 争 对 手 相 比 其 自 身 产 品 的 价 格 贵 、 销 量 大

35、、 增 速 快 。 公 司 在 空 调 领 域 的 优 势 明 显 ： 销 量 及 销 售收 入 始 终 处 于 行 业 第 一 ； 收 入 增 长 率 优 于 同 行 ； 毛 利 率 长 期 稳 定 在 18.5%左 右 。 公 司 竞 争 优势 明 显 ， 在 技 术 和 品 牌 优 势 上 ， 公 司 认 为 目 前 其 技 术 水 平 已 超 越 东 芝 、 三 菱 、 日 立 等 知 名 企 业 ， 与大 金 相 比 虽 然 仍 有 一 定 的 差 距 ， 但 相 信 ， 假 以 时 日 全 球 最 顶 尖 的 空 调 技 术 将 掌 握 在 格 力 手 中 。 同 时 ，公 司 也

36、 清 醒 地 认 识 到 单 单 有 好 的 技 术 和 产 品 并 不 足 以 确 保 其 在 国 际 化 的 竞 争 中 立 于 不 败 之 地 。 由 于品 牌 影 响 力 的 原 因 ， 目 前 公 司 在 海 外 市 场 与 外 资 知 名 品 牌 的 竞 争 中 处 于 劣 势 ， 公 司 认 为 品 牌 建 设 仍需 时 间 。 对 上 下 游 的 谈 判 能 力 强 。 公 司 向 上 游 几 千 家 供 应 商 采 购 零 部 件 ， 并 根 据 产 品 需 要 对 供 应 商的 生 产 提 出 要 求 ， 对 最 终 产 品 的 结 构 申 请 专 利 保 护 。 在 与

37、上 游 的 关 系 中 ， 作 为 绝 对 的 整 机 厂 商 ， 处于 绝 对 的 主 动 地 位 。 在 下 游 的 渠 道 建 设 方 面 ， 公 司 更 是 独 树 一 帜 。 自 95 年 起 内 销 不 再 赊 销 ，全 部 实 行 先 收 款 后 发 货 的 结 算 方 式 ， 并 在 每 个 省 设 立 一 家 地 区 销 售 公 司 ， 由 其 负 责 区 域 内 渠 道 的 统一 管 理 。 公 司 将 货 物 卖 断 给 地 区 销 售 公 司 即 实 现 收 入 。 除 此 以 外 ， 公 司 还 自 建 渠 道 开 设 专 卖 店 ， 目前 专 卖 店 的 收 入 占

38、 比 已 达 60%。 公 司 认 为 ， 格 力 的 销 售 模 式 是 在 长 期 的 经 营 、 博 弈 中 逐 渐 形 成 的 ，并 非 浑 然 天 成 ， 简 单 复 制 绝 非 易 事 。 在 生 产 管 理 上 孜 孜 以 求 、 精 益 求 精 。3.未 来 业 绩 预 测根 据 当 前 公 司 业 务 发 展 情 况 ， 我 们 做 出 如 下 业 绩 预 测 ：2008E 2009E 2010E主营业务收入（百万） 44300 47800 52600净利润（百万） 1950 2260 2590每股收益摊簿（元） 1.55 1.8 2.07市盈率 14 12 11二 、 格

39、力 电 器 (000651)的 估 值 ：格 力 电 器 行 业 里 具 备 很 好 的 优 势 ， 在 宏 观 经 济 和 行 业 面 临 不 确 定 性 的 背 景 下 ， 格 力 电 器 相 对 稳定 的 业 绩 预 期 具 备 长 期 投 资 吸 引 力 。期指论道股指期货套保的基差风险备战股指期货系列之八十一 、 股 指 期 货 投 资 者 必 须 在 合 法 的 交 易 所 进 行由 于 股 指 期 货 是 新 的 投 资 品 种 ， 我 们 应 避 免 类 似 证 券 一 级 半 市 场 欺 骗 投 资 者 的 情 况 。 对 于 未 得到 国 家 批 准 而 变 相 从 事 金

40、 融 期 货 交 易 的 场 所 ， 投 资 者 如 果 参 与 其 中 进 行 交 易 ， 一 旦 权 益 受 到 侵 害 ，则 得 不 到 国 家 法 律 的 保 护 。 所 以 ， 为 了 保 护 自 身 利 益 ， 投 资 者 必 须 在 经 国 家 批 准 的 合 法 场 所 从 事 金融 期 货 交 易 。 在 我 国 ， 股 指 期 货 交 易 必 须 在 中 金 所 进 行 。 中 金 所 是 经 国 务 院 同 意 ， 证 监 会 批 准 ， 由上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连 商 品 交 易 所 、 上 海 证 券 交 易 所 和 深

41、圳 证 券 交 易 所 共 同 发 起设 立 的 、 以 “公 平 、 公 正 、 公 开 ”为 宗 旨 的 金 融 期 货 交 易 所 ， 是 目 前 中 国 唯 一 合 法 经 营 金 融 期 货产 品 的 交 易 所 。二 、 结 算 担 保 金 制 度结 算 担 保 金 是 指 由 结 算 会 员 依 中 金 所 的 规 定 缴 存 的 ， 用 于 应 对 结 算 会 员 违 约 风 险 的 共 同 担 保 资金 。 引 进 结 算 会 员 共 同 担 保 机 制 ， 在 股 指 期 货 市 场 一 开 始 运 作 时 就 有 一 笔 相 当 数 量 的 共 同 担 保 资 金 ，可

42、以 增 加 中 金 所 应 对 风 险 的 财 务 资 源 ， 建 立 化 解 风 险 的 缓 冲 区 ， 进 一 步 强 化 中 金 所 整 体 抗 风 险 能 力 ，为 市 场 平 稳 运 作 提 供 有 力 保 障 。 在 中 国 金 融 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 （ 征 求 意 见 稿 ）中 ， 对 结 算 担 保 金 的 分 类 、 计 算 及 分 担 方 法 都 作 了 说 明 。结 算 担 保 金 分 为 基 础 担 保 金 和 变 动 担 保 金 。 基 础 担 保 金 是 指 结 算 会 员 参 与 中 金 所 结 算 交 割 业 务必 须 缴 纳

43、的 最 低 担 保 金 数 额 ， 变 动 担 保 金 是 指 随 着 结 算 会 员 业 务 量 的 变 化 而 调 整 的 担 保 金 。 中 金 所每 季 度 最 后 一 个 交 易 日 收 市 后 ， 根 据 市 场 总 体 情 况 测 算 出 全 市 场 的 结 算 担 保 金 总 额 ， 结 算 担 保 金 总额 为 上 一 季 度 日 均 交 易 保 证 金 的 8%。 每 个 结 算 会 员 根 据 业 务 量 按 比 例 分 担 结 算 担 保 金 总 额 。 结算 会 员 应 分 担 的 结 算 担 保 金 结 算 担 保 金 总 额 （ 20 该 会 员 上 一 季 度

44、日 均 交 易 量 /中 金所 上 一 季 度 日 均 交 易 量 80 该 会 员 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 /中 金 所 上 一 季 度 日 均 持 仓 量 ） 。结 算 会 员 分 担 到 的 结 算 担 保 金 数 额 大 于 其 结 算 担 保 金 余 额 的 ， 应 在 5 个 工 作 日 内 到 中 金 所 指定 银 行 的 结 算 担 保 金 账 户 补 交 差 额 部 分 ； 分 担 到 的 结 算 担 保 金 数 额 小 于 其 结 算 担 保 金 余 额 ， 且 大 于其 基 础 担 保 金 数 额 的 ， 中 金 所 在 5 个 工 作 日 内 将 结 算 担

45、 保 金 余 额 与 分 担 结 算 担 保 金 的 差 额 部 分 划至 结 算 会 员 账 户 ； 分 担 到 的 结 算 担 保 金 数 额 小 于 基 础 担 保 金 部 分 的 ， 中 金 所 在 5 个 工 作 日 内将 结 算 担 保 金 余 额 与 基 础 担 保 金 的 差 额 部 分 划 至 结 算 会 员 账 户 。 中 金 所 可 以 根 据 市 场 风 险 情 况 随 时调 整 结 算 担 保 金 的 收 取 标 准 和 收 取 时 间 。说股说市 胜出的诀窍经 济 萧 条 时 期 ， 钱 很 难 赚 。一 位 孝 顺 的 小 男 孩 ， 想 找 个 工 作 替 父

46、母 分 忧 。 他 的 运 气 还 算 不 错 ， 真 的 有 一 家 商 铺 想 招 一 个 小店 员 。 小 男 孩 就 跑 去 试 。 结 果 ， 跟 他 一 样 ， 共 有 7 个 小 男 孩 都 想 在 这 里 碰 碰 运 气 。 店 主 说 ：“你 们 都 非 常 棒 ， 但 遗 憾 的 是 我 只 能 要 你 们 其 中 的 一 个 。 我 们 不 如 来 个 小 小 的 比 赛 ， 谁 最 终 胜 出 了 ，谁 就 能 留 下 来 。 ”这 样 的 方 式 不 但 公 平 ， 而 且 有 趣 ， 小 家 伙 们 当 然 都 同 意 。 店 主 接 着 说 ： “我 在 这 里

47、立 一 根细 钢 管 ， 在 距 钢 管 2 米 的 地 方 画 一 条 线 ， 你 们 都 站 在 线 外 面 ， 然 后 用 小 玻 璃 球 投 掷 钢 管 ， 每 人 10次 机 会 ， 谁 掷 准 的 次 数 多 ， 谁 就 胜 了 。 ” 结 果 天 黑 前 谁 也 没 有 掷 准 一 次 ， 店 主 只 好 决 定 明 天 继 续 比 赛 。第 二 天 ， 只 来 了 3 个 小 男 孩 。 店 主 说 ： “恭 喜 你 们 ， 你 们 已 经 成 功 地 淘 汰 了 4 个 竞 争 对 手 。现 在 比 赛 将 在 你 们 3 个 人 中 间 进 行 。 ”前 面 两 个 小 男

48、 孩 很 快 掷 完 了 ， 其 中 一 个 还 掷 准 了 一 次 钢 管 。轮 到 这 位 有 孝 心 的 小 男 孩 了 。 他 不 慌 不 忙 走 到 线 跟 前 ， 瞅 准 立 在 2 米 外 的 钢 管 ， 将 玻 璃 球一 颗 一 颗 地 投 掷 了 出 去 。 他 一 共 掷 准 了 7 下 。 店 主 和 另 两 个 小 男 孩 十 分 惊 诧 :这 种 几 乎 完 全 靠 运 气 的 游 戏 ， 好 运 气 为 什 么 会 一 连 在 他 头 上 降临 7 次 ?店 主 说 ： “恭 喜 你 ， 小 伙 子 ， 最 后 的 胜 者 当 然 是 你 ， 可 是 你 能 告 诉

49、 我 ， 你 胜 出 的 诀 窍 是 什 么 吗 ?”小 男 孩 眨 了 眨 眼 睛 说 :“本 来 这 比 赛 是 完 全 靠 运 气 的 ， 不 是 吗 ?但 为 了 赢 得 这 运 气 ， 昨 天 我 一晚 上 没 睡 觉 ， 都 在 练 习 投 掷 。 我 想 ， 如 果 不 做 任 何 练 习 ， 10 次 中 掷 准 一 次 ， 就 算 是 运 气 最 好的 人 了 。 但 做 过 训 练 后 ， 即 使 运 气 最 坏 ， 10 次 中 也 应 该 能 掷 准 一 次 。 不 是 吗 ?”那 么 ， 在 证 券 市 场 上 ， 有 多 少 人 抱 着 发 财 的 梦 想 来 一 赌 运 气 ， 而 没 有 对 市 场 进 行 认 真 的 观 察 ，深 刻 的 思 考 ， 长 期 不 断 的 练 习 呢 ？记 住 ， 运 气 只 能 风 光 一 时 ， 真 本 领 才 能 纵 横 股 市 ！本周个股排行代码 名称 周涨幅 评 述000868 安凯客车 61.14%600240 华业地产 48.77%000859 国风塑业 42.38%000802 北京旅游 41.01%000797 中国武夷 40.61%安凯客车因新能源电动客车投入运营，刺激股价连续涨停。华业地产、北京旅游、中国武夷等个股因环球影城概念，股价