1、1白银基本知识与黄金类似，白银投资需求旺盛与否很大程度上取决于全球经济形势、利率与通胀水平以及金融市场的流动性。 白银作为货币和价值储藏手段已有 4000 多年的历史。 1816 年，英国实施金本位法，确定英镑纸币只盯住黄金，英国由此成为世界上第一个从国家层面废除白银货币地位的国家。19 世纪下半叶，西方各国在货币方面开始跟随英国实行金本位。20 世纪初，世界主要国家只有中国还是完全的“银本位制“。1935 年，国民政府实施“ 法币改革“，彻底放弃了用银元做货币，这意味着世界上最后一个重要的国家放弃了银本位，白银价格随后跌到历史最低水平，其商品属性超过金融属性。1971 年 8 月 15 日，
2、美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系宣告瓦解，美国政府开始放开对金银的价格管制。白银价格得以随市场需求自由波动，银币的内在价值也超过了面值。此后，白银价格迅速上涨，经历了长达 10 年左右的牛市，并在 1980 年 1 月 18 日达到 49.45 美元/盎司的历史最高点，10 年价格增长了近 29 倍。不过随着美国亨特兄弟恶意炒作的失败，其后白银价格迅速回落，进入长达 20 年的熊市，此间白银价格一直在 3-7 美元/盎司区间波动。2002 年，白银价格再次发力，开始了新一轮的牛市。金融市场流动性泛滥及其后金融危机引发的避险需求使得市场对贵金属的需求大幅增加，黄金价格一路飙升，白
3、银也在其带动下迅速上涨。由于白银价格相对金价便宜很多，其价格波动也更加剧烈。2011 年 4 月 28 日，在欧债危机的影响之下，白银价格迅速攀升至 30 年高点 48.44 美元/ 盎司，逼近上一轮牛市的历史最高点，5 个月内几乎翻了一倍，相比10 年前上涨了 9 倍。2从历史上看，大宗商品价格波动一个大周期约 30 年。白银从上一轮牛市高点即1980 年的 49.45 美元至 2011 年的 48.44 美元基本上经过一个轮回。当前白银价格主要受到两方面的支撑：一是随着世界经济的发展，白银在工业领域的应用越来越广泛；二是随着白银投资产品的增多，在金融市场整体动荡的环境下，白银的投资需求成为
4、影响价格的重要因素。白银投资需求分析与黄金类似，白银投资需求旺盛与否很大程度上取决于全球经济形势、利率与通胀水平以及金融市场的流动性。1.利率与通胀水平对银价的影响尽管银本位制度取消后，白银金融属性日益弱化，其工业属性占据主导地位，但我们通过对比历史上美国通胀水平与银价走势的关系后发现，在高通胀环境下，白银价格更容易上涨。比较典型的是上世纪 70 年代末 80 年代初，美国陷入严重滞胀，1980 年年初 CPI 一度高达 14.8%。在此期间白银价格创下历史纪录高位，至今银价仍未触及当时的纪录。当前，由于全球经济复苏乏力，尽管美国通胀尚未出现抬头的迹象(仍然保持在 3%以内) ，但为了刺激经济
5、增长，美联储在最近几期的联储政策声明中屡次表示将继续维持极低利率( 接近于 0)至 2014 年。在美联储实际利率为负值，且将持续相当长时间的情况下，白银价格恐难以展开深幅回调。2.黄金与白银价格的关系3历史上相当长时期内，黄金与白银共同以货币形式存在。时至今日，两者之间价格相关系数仍高达 90%左右。不过，由于黄金金融属性强于商品属性，而白银商品属性强于金融属性，两者在不同的阶段会出现一些差异。但长期来看，两者之间会维持一个均衡的比值，当比值偏离过大时，有回归的趋势。我们统计了黄金与白银自 1968 年以来的比价关系，其比值总体运行在较大的区间(14,101) 之内，平均值为 53.34 倍
6、，核心区域为 35-80 倍之间。此外，从黄金白银比值的历史走势可以发现，上世纪 80 年代初期为黄金白银比值的分水岭，此前黄金白银比值大致维持在 40 倍以下，而此后两者比值持续呈扩大趋势。1990 年-1993 年，最高比值达到 100.8，之后再度回落至均值附近。最近两者比值出现异常主要发生在 2008 年四季度和 2011 年一季度，其中 2008 年两者比值迅速上冲至 81 附近。 2008 年金融危机爆发后，黄金由于其储备货币及避险功能，价格大幅上涨，而白银则因其工业需求萎缩，价格低迷，两者比值大幅走高。但到了 2010 年，特别是 2011 年，白银的投资性需求大幅增加，白银市场
7、接近疯狂，黄金白银比值又继续走低。之后白银投机泡沫破灭，价格大幅跳水，两者比值又回归至均值附近。与黄金相比，白银价格具有更大的波动率，其原因在于白银市场更小的容量以及更高的投机倾向。从增量需求的角度看，白银每年的需求总量按价值计算仅为黄金的 15%，而从存量保有量的角度看，由于历史上开采的白银大部分已被消耗，其地表保有量按价值计算同样明显低于黄金。同时，由于白银的存量更分散，回收成本也更高，导致相当一部分白银存量被“固化“在首饰或银器中。因此，同样的资金量在白银市场中产生的冲击要大得多。这也直接导致白银市场的波动性明显高于黄金。4而从投资者结构的角度来看，白银的投机属性更强。由于其投资门槛较低
8、(对于部分投资品种)，相对于黄金投资者结构更为分散，且在持有结构上基本没有央行储备( 不被计为储备资产)，决策更为短期化。反过来，更浅的市场容量本身也导致更多的短期投机资金参与其中。白银更高的波动性决定了在黄金牛市期间白银往往会跑赢黄金，从而金银比价下降，反之亦然。而当下，全球经济复苏始终乏力、美联储维持极低利率至 2014 年、美联储的 QE3 预期、欧债危机等诸多因素决定了贵金属价格长期牛市的根据仍然存在。黄金白银价格未来仍有上涨的潜力，且白银价格涨幅极有可能跑赢黄金。3.白银与美元的关系与黄金类似，白银价格与美元基本呈负相关关系。除上世纪 70 年代末至 80 年代初以外，白银价格直至
9、2003 年以来大致维持在 4-5 美元/盎司，波动幅度较小，与美元关系并不明显。但自 2003 年之后，全球经济经历了流动性泛滥、金融危机、经济刺激、经济缓慢复苏、欧债危机等诸多宏观事件后，白银的投资属性增强，其价格走势与美元的负相关关系也日益明显。当前，在与欧元“摆擂“的过程中，由于欧债危机，美元占据上风，近期表现较为强势。但长远来看，美国创历史纪录的国债、美联储的低利率政策以及潜在的宽松货币政策等，注定了美元不会走出长期升值的趋势。从白银与美元价格关系出发，我们认为白银仍有上涨的潜力。5现货白银投资简史在 2010 年之前的 30 年时间里，白银好比是一个默默无闻的小丑，很少引人注目和受
10、人关怀；相比黄金靓丽的涨势，白银显得非常凄凉，只有在 1980 年亨特兄弟操纵白银时，才实实在在地风光过一段时间。 在 2010 年之前的 30 年时间里，白银好比是一个默默无闻的小丑，很少引人注目和受人关怀；相比黄金靓丽的涨势，白银显得非常凄凉，只有在 1980 年亨特兄弟操纵白银时，才实实在在地风光过一段时间。2010 年对于白银来讲，是一个重要的分水岭，借助美国量化宽松的力量，涨幅高达 80%以上，一跃成为投资“新宠”。2011 年初，中东和北非爆发武装冲突，白银再次领涨贵金属市场。短短三个月时间，出现 20%的惊人涨幅。对于近段时间白银的强势上涨，除了全球通胀上升，最主要源于边缘政治事
11、件。由于白银具有较强的商品属性，与大宗商品联动效应明显，而中东地区利比亚属于重要的产油国，其国内的武装动乱，中断了原油供应，使得国际投机客趁势推高原油。在原油的带动下，白银也屡创新高。边缘政治事件属于突发事件，对白银影响持续时间较短，很可能只是短期效应。而白银长期的趋势，不会由边缘政治所决定。在人类发展史上，曾经有过银本位时代，和金银本位时代，也就是说银曾就被当作货币。后来，随着工业的发展，白银作为货币有很大的局限性，故被纸币代替。由于它有着特殊的物理和化学性质，被广泛地用于工业之中，故具有特殊的商品属性。6因此，自从 1970 年布雷顿森林体系被废除后，白银几乎失去其货币属性，更多时候表现为
12、商品属性。除去亨特兄弟操纵白银价格走势外，其余 40 多年白银的走势紧随经济周期变化。随着世界货币泛滥，恢复金本位的呼声增加，白银的金融属性重新被市场所发掘。目前美国的犹他洲已经通过把金银作为法币的议案，可见在小部分地区重新找回白银货币属性的决心。由于货币属性的回归，才使得市场投资者把白银和纸币作对比。因白银在地壳中的存量有限，而货币的发行量与银价呈反比关系。2008 年全球金融危机后各国央行大量向市场注入流动性，以及日本地震后的巨额注资。投资者才猛然发现，白银的价值被严重低估。按照完全的货币属性，用白银和美元做一个比较，1980 年白银创出 50 美元盎司的历史高点，用美国每年的通货膨胀率推
13、算，目前美元已经贬值三分之二，而银价并未达前期高点。很明显白银的价值被严重低估，因此，一些先知先觉者纷纷购入白银，提高了白银的需求量。另外，过量的货币投放市场，引起通货膨胀和货币贬值，持币者为了寻求资产保值，选择购买具有对冲通胀风险的白银，也使得白银的需求量上升。而随着全球经济的逐步复苏，工业用银量的逐步增加，尤其是新型材料的拓展，白银用途更加广泛，白银的消费量日益增长。在需大于求的不平衡关系下，白银的价格节节攀升。总之，在货币属性逐步回归的情况下，白银具有巨大的升值潜力。7白银矿石的分类及测定在日常生活中，常为大众熟知的白银主要有银条及首饰银，这些都是经过加工后的产品。它们到底来源于哪里，以
14、及如何判定它们的纯度，对大家而言或许不是特别熟悉。本文将就这些问题给大家做简单介绍。 白银主要存在于银矿石、银精矿、粗银和纯银产品中。（1）银矿石银在自然界的含量是很低的，在地壳中的平均含量为 110-5，按地壳中元素的分布情况仍属微量元素，仅比金平均高约为 2030 倍。银矿资源为独立银矿和伴生银矿。银的矿物主要以硫化物的形式存在。银的工业矿物主要有自然银、辉银矿、硫铜银矿、锑银矿、脆银矿等。虽然银的工业矿物不少，但它们却很少富集成单独的银矿床，通常是以分散状态分布在多金属矿、铜矿及金矿中。银产量的一半以上来自多金属矿的综合回收。分析化学中所有的测定方法都已应用于银的测定，包括重量法、滴定法
15、、光度法、荧光法、化学动力法等，其中以原子吸收光谱法优点最为突出。原子吸收光谱法测定银灵敏、准确、快速、简便、干扰少，因此，在矿石中银的测定中得到了广泛的应用。（2）银精矿银精矿为有色金属工业生产过程中的中间产品，确定银的品位及相关元素的含量对银精矿供需双方的交易和生产工艺流程的确定有着重要的作用。主要测定元素除银外，还有金、铜、砷、铋、铅、锌、硫、铝和镁。8目前，银和金含量的测定，主要采用最经典的火试金重量法，一般都进行二次试金回收；铜含量的测定，高含量的采用碘量法，低含量的采用原子吸收光谱法；铅和锌的测定，高含量的采用 EDTA 滴定法，低含量的则采用原子吸收光谱法；砷含量的测定，采用溴酸
16、钾滴定法，低含量的采用原子荧光光谱法；硫含量的测定，采用硫酸钡重量法和燃烧中和法；铋含量的测定，主要是原子荧光光谱法；铝的测定，有光度法和 EDTA 滴定法；镁的测定，一般采用原子吸收光谱法。随着科学技术的进步和发展，先进的分析测试手段和方法已应用到银精矿的分析测定中，如 ICP-AES、ICP-MS 和 XRF 等方法。这些检验方法同样也适用于粗银和纯银的检验。（3）粗银粗银主要指银含量为 30%99.9%的矿银、冶炼初级银产品以及回收银。由于粗银所包含的范围比较广泛，导致了该产品品种的多样性和复杂性。粗银除了那些成分比较单一均匀和已知品质的回收银产品可直接利用之外，其他的通常需要通过提炼、
17、浓集成相应有利用价值的金属元素之后才能利用。粗银中的矿银、冶炼初级银、回收银这 3 个主要组成部分所含成分具有相当的复杂性，除了与银共存的多种贵金属成分以外，还含有大量的有回收价值的金属、非金属、化合物等物质。另外，由于其品质的跨度也挺大，既有银的浓集物、货币银等，又有品质相对较低的各类矿银和工业中间产品等。（4）纯银纯银是指由各种含银原料生产的、银含量在 99.90%99.99%的银。纯银主要应用在照相、化学试剂、化工材料、医药、电子工业、装饰、珠宝和银制品等各行业，在货币制造和纪念品制作业中也占不小的份额。9全球黄金知多少世界五大洲都有黄金蕴藏着，蕴藏量最丰富的是南非，那里的威特沃特斯兰德
18、地区的金矿品位达 45 克/吨。其他较有名的产金地区为：美国加利福尼亚州的马瑟矿脉、科罗拉多州的克里普尔克里克、阿拉斯加、加拿大、俄罗斯的乌拉尔山脉、加纳、津巴布韦、墨西哥、西伯利亚和澳大利亚。 在人们的心目中，黄金是贵重的的、保值的。物价涨的时候，尤其是当物价普遍上涨并涨幅较大的时候，有些人就会想到要买黄金，还有的人要炒黄金。黄金之所以珍贵，一是因为它稀少，二是因为它有一些宝贵的性能。中国古代用表示金，在金文（旧称钟鼎文）中是“日” 的意思，因为金子闪耀着阳光般的光芒。金通常不会生锈，除非碰到王水（1 份体积的硝酸与 3 份体积的盐酸之混合物），所以存在于金矿中的就是纯金。黄金的延展性很好，
19、1 克黄金可拉成 160 米长的金丝，或者碾成面积 9 平方米、厚度 1/500000 厘米的金箔。黄金能耐高温（熔点 1064.43）、化学稳定性好。用黄金及其合金制成的记忆合金、超导材料和零件被广泛用在各种高新技术领域中。只可惜地球上黄金的量实在太小，至今为止，全世界已经开采的黄金只有 16 万吨（也有人说 15 万吨），它们分别以各国的战略储备、各种机构和民间私有财产以及一般商品（如首饰、电子产品、文物、化工产品等）的形式而存在。目前全世界每年的开采量为 2500 吨。有一个数字乍听起来鼓舞人心：地球的黄金蕴藏量尚有 300 亿吨，然而其中可以开采的只有 6 万吨，其他的蕴藏量只能长眠于
20、地壳中或海洋底下，因为这些矿石或矿体中的有用组分（金）含量比太小（品位太低），平均含金量只有 0.0004 克/吨。10世界五大洲都有黄金蕴藏着，蕴藏量最丰富的是南非，那里的威特沃特斯兰德地区的金矿品位达 45 克 /吨。其他较有名的产金地区为：美国加利福尼亚州的马瑟矿脉、科罗拉多州的克里普尔克里克、阿拉斯加、加拿大、俄罗斯的乌拉尔山脉、加纳、津巴布韦、墨西哥、西伯利亚和澳大利亚。关于黄金，常常用到“黄金储备”这一概念，它指一个国家所存金块和金币的总额。黄金储备本来有三个作用：作为国际支付的准备金、作为国内金属货币的准备金、作为存款和银行券兑现的准备金。但自从 1929-1933 年世界经济危
21、机后，各国先后放弃金本位制，停止银行券兑换黄金，黄金不再作为国内金属货币、存款和兑现的准备金，只作为国际支付准备金。据国际货币基金组织称，世界上只有 6 个国家的黄金储备超过 1000 吨，这 6 个国家分别是美国、德国、法国、意大利、中国、瑞士。黄金是好东西，但对于个体的人来讲，体现黄金的好处需要一定的前提；设想如果地球上发生特大灾难，地球村的居民急需的是粮食、水、衣物等，黄金再珍贵也解决不了问题。笔者认为，全世界人民如何积极发展工农业生产、努力创造卫生安全的衣食住行条件、坚决维护世界和平、维护生态平衡，这比拥有黄金首饰强多了。（摘自网络）黄金种类简介生金亦称天然金、荒金、原金，是熟金的对象
22、，是从矿山或河底冲积层开采的没有经过熔化提炼的黄金。生金分为矿金和沙金两种。 11黄金是在自然界中以游离状态存在，而不能人工合成的天然产物，按其来源的不同和提炼后含量的不同分为生金和熟金等。生金亦称天然金、荒金、原金，是熟金的对象，是从矿山或河底冲积层开采的没有经过熔化提炼的黄金。生金分为矿金和沙金两种。矿金，也称合质金，产于矿山、金矿，大都是随地下涌出的热泉通过岩石的缝细而沉淀积成，常与石英夹在岩石的缝隙中。矿金大多与其他金属伴生，其中除黄金外还有银、铂、锌等其他金属，在其他金属未提出之前称为合质金。矿金因产于不同的矿山而所含的其他金属成分不同，因此，成色高低不一，一般在 50%-90%之间
23、。沙金，是产于河流底层或低洼地带，与石沙混杂在一起，经过淘洗出来的黄金。沙金起源于矿山。由于金矿石露出地面，经过长期风吹雨打，岩石经风化而崩裂，金便脱离矿脉伴随泥沙顺水而下，自然沉淀在石沙中，在河流底层或砂石下面沉积为含金层，从而形成沙金。沙金的特点是：颗粒大小不一，大的像蚕豆，小的似细沙，形状各异。颜色因成色高低而不同，九成以上为赤黄色，八成为淡黄色，七成为青黄色。熟金是生金经过冶炼、提纯后的黄金，一般纯度较高，密度较细，有的可以直接用于工业生产。常见的有金条、金块、金锭和各种不同的饰品、器皿、金币以及工业用的金丝、金片、金板等。由于用途不同，所需成色不一，或因没有提纯设备，而只熔化未提纯，
24、或提的纯度不够，形成成色高低不一的黄金。根据成色的高低，人们习惯上把熟金分为纯金、赤金、色金 3 种。12经过提纯后达到相当高的纯度的金称为纯金，一般指达到 99.6%以上成色的黄金。赤金和纯金的意思相接近，但因时间和地方的不同，赤金的标准有所不同，国际市场出售的黄金，成色达 99.6%的称为赤金。而境内的赤金一般在 99.2%-99.6%之间。色金，也称“次金” 、“潮金”，是指成色较低的金。这些黄金由于其他金属含量不同，成色高的达 99%，低的只有 30%。按含其他金属的不同划分，熟金又可分为清色金、混色金、k 金等。清色金指黄金中只掺有白银成分，不论成色高低统称清色金。清色金较多，常见于
25、金条、金锭、金块及各种器皿和金饰品。混色金是指黄金内除含有白银外，还含有铜、锌、铅、铁等其他金属。根据所含金属种类和数量不同，可分为小混金、大混金、青铜大混金、含铅大混金等。金是指银、铜按一定的比例，按照足金为 24k 的公式配制成的黄金。一般来说，金含银比例越多，色泽越青；含铜比例大，则色泽为紫红。我国的金在解放初期是按每4.15%的标准计算，1982 年以后，已与国际标准统一起来，以每 k 为4.1666%作为标准。世界主要黄金交易市场简介13国际上主要的黄金市场有伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。这些黄金市场在运作中各有特点,如伦敦黄金市场是 黄金定价和结算中心, 苏黎世黄金市场是现货交
26、易中心,纽约黄金市场是期货交易中心。 (1)伦敦黄金市场伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到 300 多年前。1804 年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919 年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982 年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982 年 4 月，伦敦期货黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式-各大金商的销售联络网完成。交易会员由最具权威
27、的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。伦敦黄金市场交易的另一特点是灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现货，14到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止。伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足。首先：由于各个金商报的价格都是实价，
28、有时市场黄金价格比较混乱，连金商也不知道哪个价位的金价是合理的，只好停止报价，伦敦金的买卖便会停止；其二是伦敦市场的客户绝对保密，因此缺乏有效的黄金交易头寸的统计。(2)苏黎世黄金市场苏黎世黄金市场，是二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了 80%的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和
29、瑞士联合银行负责清算结账、三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(ZurichGoldPool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。15苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动不受涨跌停板限制。(3)美国黄金市场纽约和芝加哥黄金市场是 20 世纪 70 年代中期发展起来的，主要原因是 1977 年后，美元贬值，美国人(主要是以法人团体为主) 为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅
30、速发展起来。目前纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。以纽约商品交易所(COMEX)为例，该交易所本身不参加期货的买卖，仅提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公平和合理的前提下进行交易。该所对进行现货和期货交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都有极为详尽和复杂的描述。(4)香港黄金市场香港黄金市场已有 90 多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974 年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽
31、约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的16注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场“，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。目前，香港黄金市场由三个市场组成：香港金银贸易市场，以华人资金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为 99 标准金条，交易方式是公开喊价，现货交易；伦敦金市场，以国外资金商为主体，没有固定交易场所；黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式
32、正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。(5)伦敦黄金交易所黄金定盘1919 年 9 月 12 日上午 11 点，产生了第一笔黄金定盘，当时金价定在每盎司 4磅 8 先令 9 便士。开头几天的报价是用电话进行的，后来就决定在斯威辛街的洛西尔银行的办公室里举行正式会议。如今金价一天定盘两次，上午 10:30 和下午3:00。伦敦黄金定盘价是独一无二的，与其他黄金市场不同，它为市场的交易者买入或卖出黄金只提供单一的报价。它提供的标准价格，被广泛地应用于生产商、消费者和中央银行作为中间价。有 5 个银行成员参加定盘，每次定价时他们各派一个代表出席。在定盘过程中这些人用电话与其自身的交易员保持联
33、系。17在每次定盘开始时，主席（自 1919 年开始以来，就由洛西尔银行的代表担任，）向其他 4 位代表宣布一个开盘价，他们分别向本身的交易厅汇报，然后再将这个价格转告给他们的客户。各银行根据他们收到的订单，指示他们的代表宣布他们在该价位上是买进还是卖出。只要在该价格上既有买入又有卖出的，就会询问他们所需交易的金砖数量。如果在该价位上只有买入或只有卖出的，或者买卖金砖的数量不平衡，价格就会上下浮动，于是将上面的程序重新进行一遍，直到得到平衡为止，于是主席宣布定盘。如果买卖的数量在 25 块以内就宣布定盘，必要时定价过程将持续，直到使买卖双方都满意为止。通常这只需要 15 分钟或更少的时间，但也
34、有时会超过一小时。客户可以在定价前预先留下订单。也可以在定价的全过程中了解价格的变化，并随时更改订单，直到定盘为止。为保证任何订单的变化迅速地让主席知道，每个代表的桌上都有一面小旗，当听到从他的交易厅内传来变更要求时立刻把它举起来。只要还有旗被举着，主席就不会宣布价格定盘了。现在伦敦交易所里的 5 个定价代表是：德意志银行、香港上海汇丰银行-密特兰银行、洛西尔银行、瑞士信贷第一波斯顿银行、加拿大枫叶银行(6)东京黄金市场18东京黄金市场于 1982 年成立，是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场。会员绝大多数为日本的公司。黄金市场以每克日元叫价，交收标准金的成色为99.99%，重量为 1 公斤，
35、每宗交易合约为 1000 克。(7)新加坡黄金所新加坡黄金所成立于 1978 年 11 月，目前时常经营黄金现货和 2、4、6、8 、10个月的 5 种期货合约，标准金为 100 盎司的 99.99%纯金，设有停板限制。世界几大主要央行历史简介中央银行掌握着“铸币权”，也就是创造货币的权力，这是很大的权力。人们不放心将这么大的权力交给政府，宁愿把它交给民间机构。当然，随着历史的发展，很多国家的中央银行越来越成为国家机器的一部分，但是同其他政府机构相比，它依然享有一定程度的独立性。 通常，人们将中央银行看作国家的银行、政府的银行，因为它负责发行货币。但是，很少有人知道，历史上最早的中央银行都是民
36、间银行。中央银行掌握着“铸币权”，也就是创造货币的权力，这是很大的权力。人们不放心将这么大的权力交给政府，宁愿把它交给民间机构。当然，随着历史的发展，很多国家的中央银行越来越成为国家机器的一部分，但是同其他政府机构相比，它依然享有一定程度的独立性。瑞典的中央银行19世界上最早的中央银行出现在瑞典（Riksbank），这家银行是民间银行，1656年获得特许状，8 年后因为坏帐倒闭。 1668 年，它根据国会的授权重组，改名国王财产银行（RicketsSandersBank），是瑞典王国唯一的银行，发行瑞典唯一的纸币，但是不能免除用金币赎回纸币的义务。它获得特许状的代价是，同意借钱给政府。1720
37、 年，瑞典政府未能清偿一笔贷款，导致瑞典中央银行陷入了危机。该行的保险箱里没有足够的黄金，无法赎回紧张的民众要求赎回的纸币。在这种紧急情况下，瑞典国会颁布命令，规定瑞典央行的纸币是法定货币，也就是说，命令瑞典所有国民接受这种纸币，视同清偿原有的债务。英国的中央银行英格兰银行是民间拥有的股份有限公司。它于 1694 年获得特许状，有权发行作为货币的银行券，代价是支付 120 万英镑给威廉国王与玛丽皇后，让他们能够与法国作战。这笔钱可能占当时英国国内生产总值的 4。英格兰银行虽然是政府独家运作的银行，却在长达 252 年间保持民间机构的身份。英格兰银行的董事是由股东选举，不是由政府任命的。在北美殖
38、民地，有很多人拥有英格兰银行的股票。1844年，英国国会立法，正式将英格兰银行功能一分为二：“银行部门” 和“发行部门” 。“发行部门 ”使英格兰银行成为政府的财政代理人，管理全国的债务，而且获得在英国发行纸币的独占权，因此有明确的公共责任，即英格兰银行必须保持足够的黄金储备，以维持纸币对黄金的价值。“银行部门 ”则只对股东负责，不对任何人负有法律责任，可以和英国其他商业银行竞争业务。法律维持了英格兰银行民间机构的地位。1946 年，英格兰银行收归国有。法国的中央银行20法兰西银行的特许状颁发于 1800 年，当时是拿破仑执政。该银行决定以 4的利率借钱给拿破仑，银行控制权属于股东。6 年后，
39、拿破仑指使立法机关立法，安排自己的人掌握法兰西银行。虽然民间不再控制法兰西银行，但是股权依然属于民间人士，法兰西银行因而一直是民间拥有的国家机构，历时 150 年之久。民间拥有的股份每年根据股票面额，得到 6的股利，加上 2/3 的利润。19 世纪后期，普法战争法国战败以后，人们发现由民间拥有法国央行有一个独一无二的理由：德国人可以占领巴黎，占据法兰西银行的办公室，却不能把该行的财富当作战利品搬回普鲁士，因为这些财富不属于政府，而是属于一般公民。德国的中央银行德国帝国银行（Reichsbank）诞生于 1875 年。设立帝国银行作为中央银行，是日尔曼帝国完成统一大业的必要象征。当时在德国境内，
40、有不同王国、大公国与公国的 7 种货币在流通，由于普鲁士的军事胜利使德国统一，因此着手设立央行。帝国银行基本上是普鲁士国家银行的延伸，普鲁士银行又是法兰西银行的翻版，由国家拥有并任命董事监事，但是由民间出资。民股投资人选举一个委员会，每个月和董事监事开会；股东每年可以根据股票面额，得到 3.5的股利，外加铸币利益的1/4。帝国银行不与商业银行竞争，也像法兰西银行一样，不付利息给存款户，并且限制自己只投资最高评级的短期商业票据。美国的中央银行美国人信仰个人自由，反对政府集权，所以历史上美国不设中央银行。美国建国后，曾两次尝试成立联邦政府的银行，都以失败告终。1913 年，为了给银行系统提供流动性
41、，成立了联邦储备系统。最初，国会并没有打算让联储成为中央银行，但是后来美联储的权力越来越大。1951 年，美联储与财政部签署协议，美联储的21决策不受财政部的影响，至此美联储成为事实上的美国中央银行。美联储的股份都由会员银行持有，所以美联储的股权依然归民间持有。世人为何如此迷恋黄金黄金不是大宗商品，而是稀有贵金属。但如今，黄金的现货与期货交易规模，其投机性，以及某些标示意义，一点也不比哪种大宗商品逊色。那么，世人为何会如此迷恋黄金呢？ 黄金不是大宗商品，而是稀有贵金属。但如今，黄金的现货与期货交易规模，其投机性，以及某些标示意义，一点也不比哪种大宗商品逊色。在黄金博物馆，就有国内外黄金交易的实
42、时行情电子显示屏。那么，世人为何会如此迷恋黄金呢？其实，相比任何一种大宗商品，黄金的实际用途都不大，却具有其他商品都没有的货币特性。黄金曾充当过迄今历时最长的货币，即使在纯粹纸币本位的当代，黄金仍是影子货币，恐怕没有哪家中央银行不储备黄金。越是金融市场和经济大幅动荡与危机时，官方和民间对黄金储备的需求就越大。黄金正式退出名义上的货币王位，仅仅只有四十多年。此前，或是纯粹金本位制度，或是金银双本位，或是以黄金为后盾的可兑换本位。无论如何，当今的人们都无法摆脱那金灿灿的余晖。黄金的交易价格，更多是其货币性价值的体现。1971 年之前，货币的可兑换性，指的是货币能否自由兑换成黄金；如今，则是指一种纸
43、币与其他纸币能否自由兑换。但早在 19 世纪初，英国的银行学派就不怎么看重那时定义的货币兑换性，而有一种强烈要求脱离金本位的倾向。22也难怪，随着工业革命在英国的发起与兴盛，市场在全球范围内快速延展，工业产出量猛增，市场交易的广度和深度得到了前所未有的扩展与深化，这其中内生性地决定了信用体系的扩展。信用经济与市场经济几乎是同步的。对于交换媒介和结算工具，市场强烈趋向于信用货币，金本位制越来越成为障碍。从效用价值论最早发现者之一的杰文斯教授，到马歇尔，再到凯恩斯、熊彼特，以及弗里德曼，这些在近现代经济学史上熠熠闪光的学者，都反对金本位制。特别是凯恩斯，他的整个理论体系都是建立在可管理的信用本位基
44、础上的。当然，也有反对逐步游离金本位的著名经济学家。费雪在 1911 年就说过：“ 不可兑现的纸币几乎总是成为使用它的那个国家的一个祸根。”这被称为有名的“ 费雪一般性结论”。总体上看，真实情况接近弗里德曼的观察：“ 即使是在 19 世纪金本位大行其道的所谓好日子里，货币制度也远不是完全自动的商品本位。即使在那个时候，货币制度也是一种高度的管理本位。”在这一观察的基础上，他于 1961 年得出最终结论：“ 对于建立自由社会的货币安排来说，自动的商品本位既不是一种可行的解决方案，也不是一种理想的解决方案。”然而，金本位及金汇兑本位毕竟存在了几千年，致使一代又一代的人对黄金的货币功能，产生了强烈的
45、本能性信任。脱离这种本能性信任，恐怕还需要“时间和习惯”的缓慢转变。这绝不是四十多年所能完成的。所以，尽管 1971 年就从制度上脱离了金汇兑本位，但黄金一直作为影子货币衡量着纸币发行的膨胀程度。黄金的纸币价格，从 1971 年的每盎司 35 美元，一路上升到目前的 1500 美元左右。自纸币本位制度实行以来，人们担心的主要是通胀而非通缩。每当经济过热和危机时，无一例外总会出现一波黄金购买热潮，金价随之23大幅上涨。由此可知，在黄金市场上投资交易，分析着眼点不同于一般商品，供求分析并不重要，而应主要从纸币通胀趋势，或者市场流动性状况来分析。正因如此，恢复金本位制的呼吁从未停歇过。比如出版过终结
46、美联储的美国共和党议员罗恩保罗，便是在这方面的极端保守主义者。即将到期卸任的世界银行行长佐利克，跟这一标签保持着很大距离。但就是他，2010 年 11 月 9 日在英国金融时报发表了建立新的国际货币体系一文，主张“新体系也应考虑以黄金作为市场对通胀、通缩及未来货币价值预期的国际参考基准。虽然教科书或许把黄金视为一种古老货币，但如今市场则把黄金当作一种另类货币资产。”不管该文引起的争论怎么广泛和激烈，佐利克道出了事实。尽管不可能再有金币流通，恢复金本位更难以想象，但这些穿着黄色盔甲的“小神灵” ，仍像夏秋夜色中的萤火虫，不时吸引着人们的目光。对此，同样强烈反对金本位的弗里德曼，有个形象的概括：“
47、就像老兵逐渐衰老那样，黄金的作用并没有完全消失，而只是缓慢的减弱。”熊彼特在评价 18 世纪初制造了纸币和密西西比泡沫的那位约翰 劳时，以十分肯定的语气写道： “制造货币！信用是货币的制造者！”如果货币是制造的，那么信用呢？对此，沃尔特贝格霍特界定说：“ 信用是一种动力，它可能自然增长，但无法人为构造。”这话耐人寻味。（摘自网络）黄金投资优势简析在投资市场上，供投资者选择的投资品种十分丰富。为什么要选择黄金投资呢？与其它形式的投资相比，黄金投资到底有哪些方面的优势呢？下面，我们将做详细介绍。 24在投资市场上，供投资者选择的投资品种十分丰富。为什么要选择黄金投资呢？与其它形式的投资相比，黄金投
48、资到底有哪些方面的优势呢？下面，我们将做详细介绍。税收费用较少黄金可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目了。其交易过程中所包含的税收项目，基本上只有黄金进口时的报关费用。而其它的不少投资品种，都存在着一些容易让投资者忽略的税收项目。例如，股票投资时，如果需要进行股票的转手交易，投资者就要向国家交纳一定比例的印花税，利润将会成比例的减少；如果是进行大宗买卖或者长年累月的计算，这部分的费用可谓不菲。 又比如说，进行房产投资时，除了在购买时需要交纳相应的税收以外，在获得房产以后，还要交纳土地使用税。当您觉得房价已经达到了一定的程度，可以出售获利的时候，政府为了抑制对房产的炒作，还会征收一定比例的增
49、殖税。这样算下来，收益在交纳赋税以后，收益与以前所比，真的会有很大的差别。 在进行任何一种投资之前，投资者都应该对所投项目的回报率进行分析（投资回报率=投资净收益 /起初的投资额）。这里所涉及到的投资净收益，是交纳赋税以后的收益。也许您开始觉得自己大赚特赚了一笔，但是当支付了一定比例的税收后，您的收益也许让您会感到少的可怜。尤其是在一些高赋税的国家里，投资前的赋税计算就变得及其重要，否则就可能做出错误的投资决策。产权转移便利 25假如您手头上有一栋住宅和一块黄金。当您打算将它们都送给子女的时候，您会发现，将黄金转移很容易，让子女搬走就可以了，但是住宅就要费劲的多。也就是说，住宅和股票、股权的转让一样，都要办理过户手续。当把这些资产的过户手续费扣除完以后，您会发现它们的价值已经少了很多。这样看来，那些资产的产权流动性就没有黄金那么好了。在黄金市场开放的国家里，任何人都可以从公开的场合购得黄金，还可以像礼物一样进行自由的转让，没有任何类似于登记制度的阻碍。而且黄金市场十分庞大，随时都有任何形式的黄金买卖。 周转流通性较好很多人都遇到过资金周转不灵的情况，解决这种困境的方法通常有两种：第一就是进行典当，第二就是进行举债。举债能否实现，要看自己的信誉程度，而且能借到的能否够用也不能确定。这时，黄金投资者就完全可以把黄金进
