1、资源为强，稀缺为王煤炭、有色金属、酿酒板块（上）上一节解套课堂介绍了石油板块，今天来介绍资源股。与石油板块为首的能源板块走势较为低迷不同的是，资源板块走势往往非常强劲，历史上很多次行情的发动都是源于资源股的领涨作用，比如说 2005 年 6 月2007 年 10 月那波从 998 点6124 点的大牛市，就是从资源股的价值重估引发的；2008 年 11 月2009 年 8 月那波从 1664 点3478 点的行情中，有色金属和煤炭等资源股板块与金融、地产、钢铁一起成为涨幅最大的五大板块；2010 年 9 月2011 年 11 月发动的国庆行情中，又是资源股成为主要领涨力量，带动股指上涨。甚至可
2、以这样说，如果一波行情中，没有资源股的表现，那么这种行情的成色就会差很多。为何资源股有这样强的号召力和表现力呢？第一点是资源的稀缺性。有色金属、煤炭为首的资源板块，其都是拥有比较明显的矿产资源，而这些资源往往是不可再生的，或者是非常稀缺的资源，类似煤炭、锌、铝、铜、锡、镍等资源，还是直接用于实际的经济生产之中的，所以每每全球经济处于高速发展时，必然会增加这些资源产品的需求，而价格也会因为受到追捧而持续上涨。第二点是股市资源股板块与大宗商品价格息息相关。这个是资源股板块与石油板块最大的不同，上面分析提到过，股市中的石油板块的上市公司其真正主营业务的集中度不高，“石油勘探和生产”业务虽然是非常赚钱
3、的，但在主营业务收入占比中却不足 40。但如果我们翻看有色金属和煤炭板块中的个股，你会发现，大多数的资源股上市公司， “矿产采掘和矿产资源开发”业务的收入占主营业务收入比例平均在 8090，高的一般超过了95，低的也在 60以上。所以，资源股板块上市公司拥有非常明确的主业发展，这样一来股价直接与资源价格、产量挂钩，即价格和产量的提高，能够直接带来业绩和公司股价的提升。从而使其能够进行简单的估值计算和评估，也是资源股板块相比于其他板块股性活跃的主要原因，一旦大宗商品价格持续上涨，那么外界的资金很容易就知道相关资源公司的股价会有强劲的上涨动力，从而资金竞相追捧拉动股价上涨。而其他板块由于不具有这样
4、的特性，股民很难判定，什么样的经济形式或者产业动态能够去触发股价上涨，尤其是类似科技板块等股民根本不熟悉的领域，更是不知道其股价为什么涨，为什么跌，这也是资源股板块的优势所在。第三点，垄断特性，拥有自主定价权，可以将风险转嫁出去。每个行业都有其低谷与高峰，但唯独有色金属和煤炭等资源，虽然价格上也有起伏，但中长期来看其价格一直在上涨，这里面既有通胀因素带来的资源产品价格高企，而更多地是源于资源行业具有非常强的垄断性，行业内部具有非常强的定价权，说得白一些，谁拥有矿山也就是行业的龙头，谁就控制了整个行业的价格，毕竟资源总量是有限的，本身又具有在相当长时间里的不可替代性，越用越少之后，价格必然是越来
5、越高。这些都是优势，那么是否也有风险呢？尤其是在石油板块分析时，提到了其风险误区是主营业务占比低带来的递减效应，从而使得石油价格上涨无法给板块带来持续的动力，那么有色金属和煤炭等资源股板块是否也有类似的风险呢？答案是肯定，而且更加突出，即资源股泡沫效应。上面提到了资源股板块的三大优势，在第二点优势中就提到了其估值判断相对简单，矿产资源的可开采量和价格的乘积就是公司的内在价值所在，那么一旦公司的总市值超过整个价值过大，那就是泡沫，此时资源股的股价走势与大宗商品价格的正相关特性就会降低，那么就也会出现类似石油板块那样，资源产品价格上涨无法传导给业绩，从而也就无法带来股价的上涨。比较明显的就是黄金股
6、，首先是黄金价格构成过于复杂，黄金并不像其他贵金属那样大量地直接用于经济生产，其承载着更多其他的内涵。自从 1971 年 8 月 15 日，美国单方面终止了美元与黄金挂钩，解除了美元的金本位制，同时使美元成为事实上的全球储备货币后，黄金价格的形成机制就不仅取决于黄金的基本供求关系，而还包括美元的走势（不过美元与金价关系也很有意思，总体上是美元贬值金价升值，但也会出现美元、黄金共涨的局面，或者是共跌的情况，比如说从 1980 年到 2000 年，20 年的时间里，美元大幅贬值，但金价不但没涨，反而从 800 美元一路下跌至 400 多美元） ；以及地缘政治、央行储备、货币政策、投机资金的流动等因
7、素。正是这样复杂的原因，直接就导致很多的投资陷阱，比如说从 1999 年 8 月黄金价格创下了 251 美元盎司的熊市最低价格，到 2011 年已经是牛市第十一年。在 11 年间，金价上涨超过 600%，超越了同期大部分的投资产品，可以说是真正的黄金十年。尤其是在通胀的时代，越来越多的人开始关注黄金，但也会有很多的疑问，2009 年 8 月时黄金价格不到 1000 美元盎司，至 2011 年 9 月是，黄金价格已经接近 1900美元盎司，但黄金储量前三的紫金矿业、中金黄金和山东黄金等黄金股，2 年来股价并没有上涨，甚至还在下跌。一切都是泡沫效应做怪，量化计算下股民机会明白了，一家黄金类上市公司
8、的储量为 100 吨黄金矿，毛利率(自产金及冶炼金的加权平均毛利率) 为 10%，最终开采出来等于 10 吨黄金的价值。目前一吨黄金的市场价格大概在 3 亿元人民币，因此，按照公司储藏的黄金价值来看，公司的内在价值亦不过 30 亿元。但其公司市值最高超过了300 亿，这显然就是泡沫，毕竟黄金储量不可能短时间内扩大 10 倍，黄金价格更不可能涨10 倍，因此这样的泡沫就会带来黄金价格上涨，而股价不涨的情况，其他资源股也有类似的情况，这就是资源股的泡沫效应，如果股民不知道这些，很容易就会被套，下一节解套，笔者还将对此进行更多详细的分析。尤其是介绍酿酒股，为什么这个板块也很容易出现长牛股，2012 年也不例外。本文摘录自解套第一课投资品种篇 第二章 三大思路搞定好公司与好股票。购书地址：http:/
