1、浅谈会计信息披 露政府监管的经济后果- 来自中国证券市场的经验证据,一、背景介绍我国证券市场中上市公司会计信息失真情况较为严重, 较低的信息披露质量导致了投资者与上市公司之间严重的信息不对称问题,削弱了投资者的信心, 对证券市场的健康运行和发展带来非常负面的影响。为了缓解证券市场的会计信息失真问题, 政府部门采取了包括加快会计准则体系的建立和会计国际协调、加强公司治理和内部控制体系建设、强化会计信息披露监管、进行会计信息质量检查等措施, 来提高上市公司的会计信息质量。政府出台的一系列监管措施能否缓解会计失真而造成的效果是长期以来关注的主要问题。,二、会计信息质量概述 （一)特点西方学者通常以会
2、计信息质量的稳健性作为研究的基础，考察市场对好消息和坏消息反应的程度差异来评价会计信息质量。相比较而言, 稳健性是目前我国资本市场制度环境下进行会计信息质量研究的一个较好的替代指标。首先, 稳健性更直接反应了会计信息披露中的代理问题。其次, 稳健性能缓解市场有效性不足而导致的问题最后, 稳健性更适合于多因素的综合分析。,（二）会计信息质量改进与政府监管在信息披露过程中, 如果一项监管政策能够增加企业违反会计信息披露契约进行虚假披露所负担的成本, 降低企业进行虚假披露的激励,从而提高会计信息质量, 那么监管政策有效，建立会计信息披露模型是衡量会计信息质量的有效策略。在我国证券市场中, 政府会采取
3、一系列的监管措施约束企业信息披露行为, 以提高会计信息质量。,政府实施监管的原因主要有：从行动目的方面分析, 过度的信息披露机会主义行为会影响投资者对证券市场的信心, 导致证券市场混乱, 从而妨碍政府经济发展和社会稳定等方面的目标。,从行动能力方面分析，“官本位”的传统思想、政治体制制度安排决定了我国政府较强的行政控制力，在经济活动、社会生活等各方面均处于主导地位，具有最强的权威性。,从行动效果方面分析，与投资者相比，政府较高的权威有利于监管措施的实施以及惩罚成本的提高，因此我们可以合理地预期政府监管措施能对企业信息披露行为产生一定的约束作用。,三、模型构建 以会计稳健性为衡量会计信息质量的指
4、标，分别建立股票收益模型和会计盈余持续性模型来评价会计信息的质量。 股票收益模型如下所示： EPSi tP i t- 1= B0 + B1* D + B2* RETit + B3* D* RETi t + Ei t EPSit表示i公司第t年的每股税后净利润, P it- 1表示t- 1财政年度末的价格, RETit则是在第t财政年度前9个月到财政年度结束后3个月的股票收益率。D为哑变量, 当RETit 0时取1, 在RETitE 0时取0。 Eit表示随机误差项。B2 衡量了会计盈余对于好消息的敏感程度, ( B2 + B3 ) 则度量了会计盈余对于坏消息的敏感程度, 而B3 代表会计信息对
5、“坏消息” 的敏感程度比对“ 好消息” 敏感程度的增量, 即会计信息稳健性的程度。如果B3 显著大于0, 则说明会计盈余对/ 坏消息0 反应比/ 好消息0 迅速, 则会计稳健性越强。,会计盈余持续性模型如下： $EPSitP it- 1= B0 + B1* D + B2*（$EP Sit- 1 P it- 2）+ B3* D* $EPSi t- 1 Pi t- 2+ E其中EPSit表示公司i第t年度的每股盈余, $EPSit表示公司i第t年度的盈余变化, 即EPSit - EPSit- 1; Pit- 1表示公司i第t- 1财政年度末的股票收盘价; D为哑变量, 有两种定义方法: 当公司的年
6、度股票收益率RETit 0, 则D= 1, 反之, D= 0; 当$EPSit 0, 则D= 1, 反之, D= 0。 在模型中, B2 衡量了好消息样本组公司盈余反转的程度, ( B2 + B3 ) 则度量了坏消息样本组公司盈余反转程度, B3 表示了坏消息样本组公司对好消息样本组公司盈余逆转程度的增量, 即盈余持续程度。如果B3 显著为负, 说明亏损公司盈余更容易反转, 盈余持续性较弱, 则会计稳健性较强。,四、实证分析选取样本变量，查找数据进行实证分析。,五、意义本文的研究结论具有一定的政策含义: 首先, 政府进行的会计监管, 对改进我国证券市场会计信息质量具有重要作用, 在现行制度环境中, 以政府为主导的会计监管体系仍是我国证券市场的较为合适的选择；其次, 政府的会计监管虽然在一定程度上能提高会计信息质量, 但效果并不如政策制定者所预期的那么明显，会计信息失真问题仍然有待解决；最后, 政府会计监管应当是一个完整的体系, 涵盖整个市场的运行、法律、司法等各个环节, 不可能寄希望于某一项政策解决所有的问题。,
